核心观点 - 人工智能推动高带宽内存和下一代内存技术需求，Lam Research正加强其在DRAM市场的地位[1] - 公司DRAM收入虽占比环比下降，但仍接近历史高位，显示需求强劲[2] - Lam Research面临来自Applied Materials和KLA的激烈竞争[6] DRAM业务表现 - DRAM占Lam Research第四财季系统收入的23%，低于上一季度的27%[2] - DRAM收入仍接近第三财季创下的纪录水平[2] - 内存制造商在1-alpha、1-beta和1-gamma DRAM节点进行产能扩充和技术升级，支持DDR5、LPDDR5和HBM[1] 技术平台扩展 - VECTOR平台在硬掩模沉积和扩散阻挡层应用中获得更多采用[3] - Akara在先进DRAM刻蚀领域赢得机会[3] - Akara的装机量自推出以来每年翻倍，公司预计这一增长趋势将在2027年持续[3] - 这些工具专为日益复杂的存储结构设计，使公司能捕捉制造商向新节点转移的支出[3] 财务表现与展望 - Lam Research第四财季收入为67.2亿美元，环比增长15.1%[4] - 非GAAP营业利润率扩大340个基点至38.4%[4] - 公司预计2026年晶圆厂设备支出将达到低1500亿美元区间，高于此前预测的1400亿美元[4] - Zacks一致预期2027财年收入为344.8亿美元，同比增长48.4%[5] 竞争格局 - Applied Materials在沉积及其他工艺步骤中是主要竞争对手，受益于HBM需求增长[7] - Applied Materials第三财季总收入同比增长25%至91.2亿美元，半导体系统收入增长27%至70.4亿美元[7] - Applied Materials的DRAM业务占半导体系统收入的26%，DRAM收入同比增长52%[8] - KLA的过程控制工具帮助内存制造商在DRAM结构复杂化时提高良率[9] - KLA第四财季收入同比增长15%至36.6亿美元，半导体过程控制系统收入增长13%至32.6亿美元[10] - 内存占KLA半导体过程控制系统收入的21%[10] 股价与估值 - Lam Research股价年初至今上涨100.4%，而Zacks电子-半导体行业上涨34.1%[13] - Lam Research远期市盈率为35.83，显著高于行业平均的14.58[15] - Zacks一致预期2027和2028财年盈利分别同比增长约60.4%和21.7%[18] - 过去30天内2027和2028财年盈利预期均被上调[18] - 当前季度（2026年9月）每股收益预期为2.15美元，30天前为1.83美元[19] - 下一季度（2026年12月）每股收益预期为2.24美元，30天前为1.96美元[19] - 当前财年（2027年6月）每股收益预期为9.32美元，30天前为7.93美元[19] - 下一财年（2028年6月）每股收益预期为11.35美元，30天前为9.58美元[19]