液冷服务器行业驱动因素 - 生成式AI和大模型训练规模化导致服务器算力密度指数级提升，AI服务器功率可达普通服务器的10-20倍，部分高端AI服务器单台功率突破50KW，传统风冷技术难以满足散热需求[1] - 液冷技术相比风冷具有散热效率高、能耗低、噪音小等优势，已从技术备选升级为刚需配置[1] - 政策层面，国家发改委将高效制冷技术纳入国家重点推广的低碳技术目录，工信部提出2025年液冷渗透率从15%跃升至38%，东数西算八大枢纽节点要求100%液冷[2] 联想集团液冷技术实力 - 公司是液冷领域深耕近20年的老兵，构建了从核心技术研发、整机方案设计到全生命周期服务的全栈式液冷能力[2] - 公司已形成覆盖冷板式、浸没式、喷淋式等全技术路线的液冷解决方案，其自主研发的Neptune海神液冷系统成为行业标杆产品[2] - 截至2025年三季度，联想Neptune海神液冷系统全球部署量已超8万套，技术通过ISO、IEEE等多项国际权威认证，并参与制定了12项国内行业标准[2] 联想集团液冷方案应用案例 - 在汽车制造领域，为吉利星睿智算中心定制问天海神液冷方案，将全年平均PUE控制在1.1，一年可减少约3179吨碳排放[3] - 在教育科研领域，支持华南理工大学液冷数据中心将能耗降低30%，并使Linpack效率达到理论峰值的90%[3] - 液冷方案实现出海突破，为巴塞罗那超算中心、韩国气象局、加拿大气象局等项目提供解决方案[3] 联想集团生态合作与产品 - 公司与NVIDIA、AMD等全球顶尖芯片厂商建立长期战略协作关系[3] - 与NVIDIA联合推出ThinkSystem SC777 V4 Neptune液冷AI服务器，将领先的加速计算和AI技术带给企业市场，在紧凑设计中实现万亿参数的AI模型[3] 市场前景与公司业绩 - 全球服务器冷却市场正迎来结构性增长机遇，高盛预计2025-2027年全球服务器冷却总市场规模将实现111%/77%/26%的逐年增长，2027年将达到176亿美元[4] - 公司2025年一季度财报显示，液冷相关业务收入同比增长68%[4] - 公司凭借技术领先、案例丰富、生态完善三重优势，有望在快速增长的市场中持续提升市场份额[4]

核心业务表现 - 公司新一代风冷及液冷GPU与AI平台业务增长迅猛 在2025财年第四季度贡献超过70%的收入[1] - 新推出的DLC-2系统可降低高达40%的功耗与用水量 显著降低现代数据中心总持有成本[3] - 液冷技术采用率持续走高 2025财年第三季度已实现每月生产2000个DLC机架的里程碑[4] 技术解决方案优势 - 数据中心模块化解决方案(DCBBS)将安装周期从12-18个月缩短至3-6个月 加速收入确认周期[2] - 冷却技术同时覆盖企业级与云服务提供商客户群体 需求呈现上升趋势[1][2] - 模块化解决方案为风冷及液冷产品开辟新应用方向[2] 财务指引与市场表现 - 公司发布2026财年强劲收入指引33亿美元 较市场共识预期32.54亿美元高出1.4%[5] - 2026财年收入预期同比增长48% 显著高于行业水平[5] - 公司股价年初至今上涨31.6% 超越计算机存储设备行业21.4%的平均涨幅[8] - 远期市销率为0.75倍 低于行业平均1.52倍的估值水平[11] 同业竞争态势 - Vertiv通过收购Cooltera扩大热管理产品组合 与NVIDIA合作为AI工厂提供冷却系统[6] - Dell采用模块化液冷架构 提供24小时内机架部署能力与端到端部署服务[7] 盈利预测变动 - 2025财年盈利预测同比增长23% 2026财年预测同比增长29%[12] - 过去30日内2025及2026财年盈利预测均遭下修 当前季度预测从0.56美元下调至0.47美元[12][14]

市场整体表现 - 沪指下跌0.68%，创业板指上涨0.43%，市场呈现分化态势 [1] - 超3400只个股下跌，但成交额放量，比昨日增加500多亿元，资金集中流向少数板块 [1] AI液冷服务器行业 - 智谱AI板块中易点天下20CM涨停，液冷服务器概念股思泉新材、英维克等集体封板 [3] - AI大模型训练推动算力需求激增，传统风冷无法满足高密度算力需求，液冷技术成为行业刚需 [3] - 液冷服务器板块受真实业绩支撑，具备中长期投资价值 [3] 辅助生殖行业 - 共同药业、汉商集团涨停，辅助生殖板块表现强势 [3] - 全国多地已将辅助生殖技术纳入医保，降低就医成本，释放潜在需求 [3] - 长期来看，辅助生殖行业需求稳定，政策加持吸引资金布局 [3] 周期板块表现 - 钢铁板块中重庆钢铁下跌超5%，煤炭板块全线飘绿 [3] - 周期板块与经济需求关联紧密，短期供需无显著变化，资金转向更具确定性的热点 [3] 市场投资逻辑 - 市场资金更青睐有真实逻辑支撑的板块，如AI液冷的技术刚需和辅助生殖的政策红利 [4] - 中长期投资者应关注行业趋势和政策红利下的受益公司，而非短期指数波动 [4]

公司技术优势 - 超微电脑(SMCI)的直接液冷(DLC)技术在超大规模数据中心和AI数据中心需求旺盛 该技术比传统风冷散热效率更高且能效更优 可处理更高计算密度并降低总体拥有成本 [1] - 公司DLC-2版本实现电力消耗降低40% 同时减少用水量 空间占用和噪音污染 [3] - 最新DCBBS技术采用模块化即插即用架构 结合DLC-2优化热管理性能 [4] 业务表现 - 2025财年第三季度服务器与存储系统收入同比增长20.5% 数据中心用DLC产品月产量突破2000机架 [2] - 液冷技术推动4U NVIDIA B200 HGX系统和GB200 NVL72机架销售增长 [3] - 2025财年收入指引上调至218-226亿美元 市场共识预期221.2亿美元 对应48%同比增速 [4][8] 竞争格局 - Vertiv(VRT)通过Cooltera收购扩充冷却产品线 与NVIDIA合作开发AI工厂冷却系统 产品涵盖分配单元 浸没式冷却等 [5] - 戴尔(DELL)推出模块化Apex和PowerEdge平台 支持混合冷却方案 提供24小时快速部署服务 [6] 市场表现 - 年内股价累计上涨61.6% 同期行业指数下跌9.2% [7] - 远期市销率0.98倍 低于行业平均1.45倍 [9][11] 财务预期 - 2025财年每股收益预期同比下滑6.33% 2026财年预期增长26.33% [12] - 过去90天内2025财年盈利预测下调 过去7天内2026财年预测下调 [12][13]

液冷产业创新与应用论坛概览 - 论坛由DT新材料主办，聚焦液冷技术创新与应用，预计吸引300+行业人士参与 [3] - 活动包含主题报告、专题研讨、产品展示等环节，覆盖数据中心、芯片、算力中心等应用场景 [10][13][17] - 华为、宁德时代、字节跳动、比亚迪等头部企业参会，显示行业高度关注 [1][28][29] 核心议程与技术方向 - 浸没式液冷技术成为焦点，涉及数据中心、算力节点等场景 [13][16][17] - 高功率芯片散热方案受重视，包括IGBT/SiC芯片液冷板开发 [13][21] - 低碳节能技术路径受关注，如风液同源技术、低PUE解决方案 [15][17][20] - 液态金属热界面材料、喷淋液冷等新兴技术将进行专题研讨 [15][17] 参与企业与机构 - 产业链覆盖全面：从材料（瓦克化学）、设备（英业达）到解决方案提供商（中兴通讯） [26][21][28] - 高校科研力量参与：清华大学、华中科技大学等机构发表前沿研究成果 [15][19][20] - 跨界企业增多：字节跳动、美团等互联网公司现身参会名单 [28][32] 产业生态与合作网络 - 施耐德、维谛技术等国际企业展示液冷CDU方案和制冷解决方案 [16][18] - 地方产业集群显现：广东合一新材料研究院等本土机构活跃 [16][29] - 支持单位涵盖热管理全产业链，从材料到终端应用 [10]