文章核心观点 2025年7月16日，游戏开发商和发行商GRAVITY旗下印尼子公司PT Gravity Game Link在东南亚10个地区正式推出MMORPG PC游戏《Dragonica Origin》 [1] 游戏相关信息 - 《Dragonica Origin》背景设定在充满龙与魔法的幻想世界，具有动态横版战斗和特定职业漫画技能，玩法独特 [2] - 玩家可从官网下载PC版客户端进行游戏 [2] - 该游戏结合经典网游怀旧魅力与刺激横版动作，能为玩家带来全新体验，公司欢迎玩家参与庆祝活动 [3] 公司相关信息 - 公司是在线和手机游戏开发商及发行商，主要产品《仙境传说》在包括日本和中国台湾在内的多个市场受欢迎，目前在91个地区商业发行 [3] - 公司官网为http://www.gravity.co.kr [3] - 《Dragonica Origin》官网为https://Dragonicaorigin.com，脸书页面为https://www.facebook.com/draconicaorigin/，Discord社区为https://discord.com/invite/3mDJ7GjPBU [3] 联系方式 - 首席财务官Heung Gon Kim，邮箱kheung@gravity.co.kr [4] - 投资者关系部门的Jin Lee和Yujin Oh，邮箱ir@gravity.co.kr，电话+82 - 2 - 2132 - 7801 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业 - **公司**：恺英网络、三七互娱、泰岳信息、华通、吉比特、叠纸、完美世界、ST 华东、游族、名臣健康、巨人网络、神州泰岳、ST 华通、盛趣、青瓷公司、凯文互动、冰川网络、昆仑万维、ST 文投、掌趣科技、电魂网络、宝通科技、IGG、网龙、心动公司、盛天网络、友谊时光 [1][2][3][8][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年行业公司业绩分化**：恺英网络营收亮眼达 13.5 亿元并扭亏为盈，三七互娱和泰岳信息因营销费用及产品挤压低于预期，反映行业竞争加剧 [1] - **部分公司未来胜率较高**：恺英网络和华通未来胜率较高，吉比特凭借《战舰传说》和《九木之野》等储备产品有望增长，市场地位相对稳固，具备增长潜力 [1][3] - **AI 与游戏结合前景广阔**：《恋与深空》通过 3D AR 场景建设助力叠纸收入从 14 亿增长到 70 亿，预示 AI、AR、虚拟人等技术将提升游戏沉浸感和用户体验 [1][4] - **部分赛道值得关注**：MMORPG、SLG 和休闲赛道值得关注，MMORPG 和 SLG 生命周期长且能融合多种玩法，休闲游戏在欧美市场表现突出，国内碎片化时间增多也提供契机 [1][6][7] - **2025 年大量新游上线**：恺英网络储备最多，包括《斗罗大陆：诛仙传说》和《盗墓笔记：起程》，三七互娱、腾讯、网易等也有大量储备 [1][8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - **2025 年第一季度部分公司业绩**：恺英业绩约 5.1 - 5.2 亿元，完美世界业绩 3 亿元，吉比特业绩 2.83 亿元，ST 华东达 13.5 亿元，游族扭亏为盈，三七互娱和泰岳信息业绩低于预期 [2] - **各公司产品特点** - **恺英网络**：《斗罗大陆：诛仙传说》平 A 深度化设计实现连招，《盗墓笔记：起程》结合龙与地下城和 ARPG 类型，还有代号奥特曼、大富翁系列、热血江湖系列和古龙群侠传等 [8][10] - **名臣健康**：核心产品《境界刀鸣》以死神 IP 为主，采用箱庭式局内战斗设计，引入极限闪避和动作系统，商业化靠抽卡，设置四人共斗内容 [11] - **巨人网络**：《超自然行动组》集合中式恐怖玩法，《5,000 年》是中国历史题材 SLG 赛季制策略游戏，代号杀模仿三国杀类型增加装备系统 [12] - **吉比特**：《战舰传说》植入宠物捕捉系统，《九木之野》尝试 RTS 玩法，改正传统赛季制策略玩法弊端，加强操作性，预计 2025 年下半年发行 [13] - **神州泰岳**：有两个 SLG 产品和一个俯视角科幻 RPG 加 FPS 类型 FS project，Loa 是文明题材庄园领主模拟经营加 SLG 衍生玩法，Dreamland 融合模拟经营与 SLG 元素 [14] - **ST 华通**：做了以小小健传奇为素材的 SLG 游戏，涉及三消和模拟经营等核心赛道，聚焦三消和 RPG 领域发力 [15] - **盛趣**：2025 年上线《龙之谷世界》和《饥荒荒野》，《饥荒荒野》结合 Steam 上的饥荒与传奇玩法，6 月 9 日开启测试，还有待定发行时间的新作 [16] - **三七互娱**：擅长 SLG、模拟经营、RPG、MMORPG 以及卡牌类型，重磅新作《斗罗大陆猎魂世界》预计夏季上线 [18] - **青瓷公司**：最强蜗牛系列 SRG 融合背包乱斗玩法，预计 2026 年上线 [18] - **市场新游戏测试及上线情况**：多款游戏处于测试或即将上线阶段，如某传统 MRPG 玩法产品 2025 年 2 月 27 日新一轮测试，宇环 2024 年 11 月 28 日测试，预计 2025 年 5 - 6 月下一轮测试并落地，代号 Z 预计 2026 年推出等 [19][20]

文章核心观点 《逆水寒》手游上线近两年持续带来惊喜，通过融入传统文化、革新运营和商业模式、发挥社交与技术优势，保持蓬勃生命力，获取可观商业回报，为游戏行业发展提供重要参考，战略意义超越单一产品 [1][3][21] 分组1：新版本亮点 - 《逆水寒》手游“国风民俗季”版本4月25日上线，融入大量国风民俗元素，升级画面表现，获玩家好评 [1] - 新版本将越剧、皮影戏、傩面等非遗文化与剧情和副本融合，如玩家可在新主线亲历皮影戏传说，在《蝶梦三折》副本感受非遗艺术张力 [5] - 新地图“枫林小驻”打造东方美学场景，玩家可通过“戏影模式”观察苏绣细节，服饰由非遗传承人参与设计 [7] - 版本联动《纸嫁衣》推出解密玩法与限定外观，加入“赛博算命”功能，感知东方玄学魅力 [7] 分组2：商业化策略 - 游戏延续克制商业化路径，免费和6元低价服装为主流，新版本更新当日冲上iOS游戏畅销榜第8 [3] - 核心奖励采用“免费 + 低价”模式，“福利驱动”策略激发玩家付费热情，相关话题热度在社媒平台攀升 [9][11] 分组3：MMO行业现状与变革 - MMORPG曾是国内游戏行业收入主力，但传统MMO对“高ARPU + 强社交绑定”路径依赖，引发年轻玩家抵触，市场规模2019年后走下坡路 [12] - 年轻一代玩家需求变化，《逆水寒》手游革新长线运营和付费模式，转向“大DAU + 低ARPU”，契合“悦己消费”趋势 [13] - 游戏推出“殊途同归”系统，降低“打工感”，上线表现优异，一个月收回10亿成本，用户超4000万，首年流水200 - 300亿 [13] 分组4：新模式优势 - 《逆水寒》手游留存数据好，DAU上线多日后还在涨，吸引超7成未玩过MMO的玩家，被称为“年轻人的第一款MMO” [14] 分组5：战略价值与社交生态 - 游戏付费模型转变迎合玩家需求，扩大用户基数，拔高赛道天花板，保障长线生命力，为网易沉淀社交关系有战略意义 [15] - 游戏社交不限于游戏内，抖音“逆水寒”话题视频播放量突破1600亿次，推出“剧组站”功能激发二创热情 [18] 分组6：技术创新与可持续路径 - 《逆水寒》手游发挥“新技术试验田”作用，提升游戏质感，接入6大国产AI模型，技术突破提升用户体验并反哺网易其他产品 [20] - 游戏以“文化深耕 + 技术内卷 + 社交裂变”为引擎，证明可持续路径，成为网易布局未来的关键入口 [20][21]

核心观点 - 腾讯北极光工作室核心管理层离职与项目受挫直接相关 杨峰和顾婷婷的离职反映《天涯明月刀手游》赛季制改制失败及新项目《Glow》开发受阻 [2][3][4] - MMORPG行业面临用户需求分化的结构性挑战 四十岁玩家追求怀旧稳定 二十岁玩家偏好碎片化社交 品质党注重美术剧情 年轻用户需要情绪付费驱动 [5][6] - 《天涯明月刀》IP运营呈现典型资源错配 手游首月创13亿收入但年终奖仅4个月工资 大量资金被转投失败新项目《Glow》导致核心团队流失 [2][3][6] 管理层变动 - 北极光A2工作室总经理杨峰确认离职 直接导火索为《天涯明月刀手游》赛季制排名从畅销榜48名暴跌至500名外 同时内部新项目《Glow》三年耗资数亿仍失败 [2][3][8] - 世界观负责人顾婷婷同步离职 作为非科班出身的跨界人才 其主导选定古龙IP并构建游戏世界观 在腾讯任职超15年选择提前退休 [6][7][8] 项目运营分析 - 《天涯明月刀手游》呈现高开低走态势 上线初期登顶畅销榜 但赛季制改革后iOS免费榜最高仅21名 后续跌出畅销榜前500 [2] - 资源调配严重失衡 手游团队5星绩效仅获4个月年终奖 同期数亿资金投入新项目《Glow》 抽调端手游骨干却未能产出成果 [2][3] 行业洞察 - MMORPG开发者需应对四类用户分层 怀旧型/碎片化/品质导向/社交付费型需求差异显著 传统千人团队开发模式面临成本压力 [5][6] - 杨峰2016年已预警行业变革 指出用户行为和市场结构变化要求MMORPG必须转型 其分析被广泛引用但最终未能挽救自身项目 [4][5] IP运营历程 - 《天涯明月刀》IP起源于自研引擎项目 顾婷婷跨界参与选定古龙小说IP并补全世界观 实现市场与内容设计的双重成功 [7] - 端转手过程中创造首月13亿收入纪录 但后续因创新乏力导致IP价值衰减 反映腾讯在成熟IP运营上的战略失误 [6]