文章核心观点 - SK海力士第三季度财报表现亮眼，股价上涨9.97%，美光科技股价同日上涨4.14% [1] - SK海力士DRAM和HBM产能已售罄至2029年，内存短缺预计持续至2030年 [2] - 内存供应短缺将为美光科技带来显著的定价权 [7] - HBM需求增长间接利好美光整体DRAM业务 [8][10] - SK海力士的业绩公告为美光盈利增长延续提供依据，美光股价2026年已上涨超200% [14] SK海力士第三季度业绩 - 营收为104.62万亿韩元（约779.9亿美元），同比增长328% [12] - 营业利润为83.33万亿韩元（约621.2亿美元），同比增长632% [12] - 净利润为39.78万亿韩元（约296.5亿美元） [12] - SK海力士股价周三上午上涨10%，美光股价上涨近5% [12] 内存供需格局 - SK海力士DRAM和HBM产能已 effectively 售罄至2029年，内存短缺预计持续至2030年 [2] - 长期供应协议加上仍在讨论中的客户合同，覆盖了公司未来三年的预期产量 [2] - 首席财务官Woo-hyun Kim表示，短期内难以完全满足客户的量需求，先进制程实施复杂性和新生产设施建设周期导致供应无法跟上需求，这一约束预计持续至2030年 [3] - 美光执行副总裁兼首席商务官Sumit Sadana在8月KeyBanc科技领导力论坛上表示，2027日历年将比2026年"更加紧张"，且美光没有明确迹象表明内存供应何时能最终赶上需求 [6] HBM与DRAM的产能关系 - HBM是DRAM的一种特殊形式，通过垂直堆叠内存芯片为AI加速器提供巨大带宽 [8] - 生产HBM所需的制造产能远高于同等数量的传统DRAM [8] - 制造100比特HBM3E消耗的产能约等于制造300比特标准DRAM，而新一代HBM4E技术该比例增至近4比1 [9] - 美光、SK海力士和三星将资源投入高利润HBM产品，减少了传统DRAM的可用产能，而传统DRAM对电脑、智能手机和数据中心服务器至关重要 [10] - 即使美光不在HBM市场领先，仍可从行业向制造更多HBM的转变中受益 [10] 定价权与利润弹性 - 供应减少叠加强劲需求，为更高售价创造机会 [11] - 内存制造具有大量固定成本，价格上涨可带来利润率的超比例提升 [11] 美光市场数据 - 美光市值1.05万亿美元 [12] - 当日交易区间959.34至979.80美元，52周区间192.59至1,255.00美元 [12] - 毛利率80.71%，股息率0.06% [12] 行业周期与产能扩张 - 内存芯片历史上具有周期性，强劲需求推高价格，制造商扩大生产，最终过剩供应导致价格和利润下滑 [13] - 美光正在投资额外制造产能，包括爱达荷州新设施，竞争对手也在扩大生产 [13] - 若需求放缓或新产能到位快于预期，当前有利的定价条件可能减弱 [13]