核心观点 - Kohl's股价三个月上涨15.6%，跑赢行业和标普500，但同店销售仍为负值，下半年复苏面临考验[1] 财务表现 - 第二财季调整后每股收益1.28美元，同比飙升128.6%，远超市场预期的0.55美元[5] - 总收入同比下降0.9%至35.2亿美元，毛利率扩大305个基点至43%，其中约1亿美元关税退税对销售成本产生正面影响[5] - 现金及现金等价物从1.74亿美元增至8.21亿美元，长期债务从15.2亿美元降至13.3亿美元，循环贷款借款降至零[8] - 前六个月自由现金流从3.06亿美元升至3.32亿美元，计划资本支出3.5-4亿美元，维持每股0.5美元年度股息，并重启最高1亿美元的股票回购[8][9] 商品策略改善 - 自有品牌实现3%的同店销售增长，在Junior、男装和童装品类表现突出[6] - 家居品类录得正同店销售，玩具实现两位数增长，鞋类环比改善约500个基点[6] - 管理层将服装选择数量减少中十几个百分点，同时重建库存深度并优化分配，旨在简化品类组合、改善库存一致性[7] 销售复苏挑战 - 第二季度同店销售下降0.9%，第一季度下降1.1%，全年净销售和同店销售指引仍为持平至下降1.5%[10] - 竞争对手梅西百货2026年第一季度同店销售增长3%，塔吉特第二季度同店销售增长3.8%，显示竞争门槛较高[11] 估值与市场信号 - 当前股价对应未来12个月市盈率12.9倍，低于行业13.7倍、板块22.8倍和标普500的20.4倍，但高于五年中位数10.1倍[12] - 当前财年盈利预期在过去四周下降7.6%，Zacks评级为1（强力买入），价值评分A，增长评分B，动量评分C[14]