黄金投资观点更新 - 分析师将第四季度黄金目标价从5000美元上调至6500美元 [1] - 核心投资逻辑在于黄金是当前最佳的地缘政治对冲工具 [2][3] - 尽管市场可能进入盘整期 但供需动态将继续推动金价上涨 [4] 黄金需求驱动因素 - 央行购金需求在2025年非常强劲 预计2026年将维持相同水平 [3][4] - 机构投资者正从构建投资组合韧性的角度增加配置 [4] - 新兴市场央行（如波兰、巴西）的黄金配置仍有很大增长空间 而发达国家央行可能获利了结 [6] - 目前黄金在资产管理规模中占比仅略高于3% 远低于其他资产类别 有较大提升空间 [6] - 从战略资产配置角度看 黄金及大宗商品多年来未被重视 但现在具备配置价值 投资组合中5%至10%的配置比例是可能达到的目标 [7] 黄金作为避险资产的辨析 - 黄金与股票的相关性在增加 但当地缘政治风险源自美国而非全球时 黄金的避险作用凸显 使其与国债和美元区分开来 [8][9] - 尽管黄金和白银在周五出现自1980年以来最严重的单日下跌 引发对避险属性的质疑 但分析师认为这是市场正常波动 [7][8] 宏观经济与政策环境 - 货币政策向财政政策主导的转变仍将是市场主题 美联储独立性减弱 [10] - 美联储资产负债表收缩可能给长期利率带来上行压力 导致收益率曲线陡峭化 这是投资者需要警惕的风险 [10][11] - 市场目前对通胀有些自满 通胀仍是需要关注的领域 [22] - 若长期利率大幅上升 可能扰乱股市 尤其影响科技等长久期板块 这是除AI交易之外市场的最大风险因素 [11] 股市与估值观点 - 近期市场抛售主要是情绪驱动 从过去40年看 股市波动完全正常 平均每年会出现14%的回调 但78%的时间市场最终上涨 [13][14] - 健康的回调幅度在10%至15% 可清理卖方并重置市场 但20%至30%的回调会导致财富受损和恐慌 目前未见此迹象 [19] - 美国市场去年的上涨主要由盈利驱动而非估值扩张 这与欧洲市场不同 [14] - 当前问题在于估值并不便宜 大部分指标显示其远未进入历史廉价区间 [15] - 尽管存在对AI、私募市场、黄金等资产的重新评估 且估值已失衡 但标准普尔指数距历史高点仅差0.9% 分析师认为不会出现因其他市场波动导致的重大抛售 [16][17][18] 其他市场与资产配置 - 韩国市场去年上涨75% 但今日下跌超过5%并出现交易异常 这可能与杠杆交易和获利了结有关 而非基本面恶化 [20][21] - 投资重点仍在美国和欧洲等发达经济体 [21] - 投资组合韧性的主题强调多元化配置 包括地域多元化和资产类别多元化 [21] - 基础设施是另一个值得关注的资产类别 能提供良好收益并具备通胀保护功能 [7][22] - 投资应聚焦于具有强劲基本面支撑的领域进行多元化 [22]

小盘股ETF投资机会 - 小盘股ETF在经历数月资金外流后重新吸引投资者关注 市场动态显示潜在机会 [1] - 去年（指2025年）前七个月为资金外流 但在过去五个月中有四个月实现资金流入 [2] - 货币与财政条件转向有利于小型公司 历史数据显示 在美联储降息后的12个月内 小盘股表现平均优于大盘股6% [3] - 估值指标显示小盘股具备吸引力 其交易价格较疫情前五年平均水平有12%的折价 相对大盘股的折价幅度达36% [4] - 建议投资者获取贝塔暴露 而非在价值与增长策略间做选择 [4] 主动型ETF发展趋势 - 主动型ETF在2025年录得创纪录的5800亿美元资金流入 而主动型共同基金同期遭遇6400亿美元资金流出 [5] - 过去十年间 主动型ETF资产增长1.2万亿美元 而主动型共同基金资产流失近4万亿美元 [5] - 2025年固定收益主动管理人的表现优于股票主动管理人 47%的主动固定收益管理人跑赢基准 而主动股票管理人的比例仅为32% [6] - 主要固定收益类别的主动管理人平均产生34个基点的超额回报 [6] 投资组合多元化主题 - 2025年多元化配置的理由增强 多个资产类别均实现正回报 [7] - 2025年是自2019年以来股票、债券和大宗商品首次全部跑赢现金的一年 [7] - MSCI ACWI指数中76%的国家表现优于美国 该比例为2009年以来最高 [7] - SPDR Bridgewater All Weather ETF被提及为多元化配置选项 该基金在过去13天中有12天的交易量超过1000万美元 [8]