全球智能手机行业研究纪要要点总结 一、涉及行业与公司 - 纪要涉及全球智能手机行业及全球PC行业[1][7][32] - 纪要涉及的主要智能手机品牌厂商包括：Transsion、Apple、Samsung、Xiaomi、Lenovo、HTC[7] - 纪要涉及的PC厂商包括：Lenovo、HP、Dell、Apple、ASUS、Samsung、Microsoft、LG、Xiaomi[32] - 纪要由Goldman Sachs全球投资研究团队发布，覆盖亚洲、美国、日本、新加坡、印度、韩国等多地分析师[3][4] 二、核心观点与论据 （一）全球智能手机出货量预测 - 全球智能手机出货量2026-28E预计为-10%/+2%/+2% YoY[1][7] - 2026E出货量下调至11.4亿台（1.14bn），2027E为11.62亿台（1.162bn），2028E为11.82亿台（1.182bn）[9][12] - 相比上次预测，2026-28E出货量分别下调100万台/800万台/20万台[1][9] - 2026E出货量同比下降10%至11.4亿台，原因包括市场饱和及内存成本上升压制消费者购买力[7] - 季度出货量同比增速：1Q25为+1%，2Q25为+2%，3Q25为+4%，4Q25为+3%，1Q26为-3%，2Q26为-7%，3Q26E为-14%，4Q26E为-15%[30] （二）全球智能手机价值TAM预测 - 全球智能手机价值TAM 2026-28E预计增长+8%/+5%/+3% YoY至6240亿美元/6550亿美元/6740亿美元[1][7][11] - 价值TAM上调幅度为5%/8%/8%，相比上次预测[9][12] - 价值增长驱动力为内存成本上升及产品组合向高端手机（ASP超过600美元）升级[1][7] - 2026E全球智能手机收入为6235.88亿美元（US$623,588m），2027E为6552.74亿美元（US$655,274m），2028E为6740.90亿美元（US$674,090m）[12] - 上次预测2026-28E收入分别为5957.40亿美元/6062.73亿美元/6213.89亿美元[12] - 收入上调幅度分别为278.48亿美元/490.01亿美元/527.00亿美元[12] （三）折叠屏手机预测 - 折叠屏手机渗透率2026E/27E/28E预计为3.1%/5.7%/6.5%，上次预测为3.6%/5.9%/6.8%[1][12] - 折叠屏手机出货量2026-28E预计为3500万台/6600万台/7700万台[1][14] - 折叠屏出货量下调幅度为-14%/-4%/-5%[1][14] - 渗透率下调幅度为-0.5ppts/-0.2ppts/-0.3ppts[12] - 折叠屏手机增长驱动力包括：新机型发布（如折叠iPhone DUO）、供应链改善支持更实惠价格、创新设计（三折手机、更薄电池、更轻外壳）[1][7][14] - 折叠屏季度出货量：1Q25为330万台，2Q25为420万台，3Q25为800万台，4Q25为470万台，1Q26为350万台，2Q26为300万台，3Q26E为1320万台，4Q26E为1540万台[30] - Apple折叠屏手机预计2026E出货450万台，2027E出货880万台，2028E出货1330万台[30] - Samsung折叠屏手机2026E出货710万台，2027E出货830万台，2028E出货1000万台[30] （四）分价格段市场分析 - 市场分为三个价格段：高端（>600美元）、中端（200-600美元）、入门级（<200美元）[15] - 高端手机（>600美元）出货量2026-28E预计以5% CAGR增长至2028E的4.02亿台，占总出货量34%（2025年为29%）[16] - 高端手机按价值计算预计2028E贡献总收入的70%（2025年为66%），以8% CAGR增长[16] - 中端手机（200-600美元）出货量预计以-2% CAGR下降至2026-28E的2.85亿台，2028E占总市场24%（2025年为29%）[18] - 中端手机按价值计算预计2028E贡献总收入的21%（2025年为22%）[18] - 入门级手机（<200美元）出货量预计以1% CAGR增长至2026-28E的4.94亿台，2028E占总市场42%（2025年为42%）[19] - 入门级手机按价值计算预计2028E贡献总收入的9%（2025年为11%）[19] - 入门级手机受内存价格上涨影响最大，因购买者对价格敏感[19] - 高端手机出货量占比：2023年28%，2024年27%，2025年29%，2026E 32%，2027E 33%，2028E 34%[21] - 中端手机出货量占比：2023年31%，2024年29%，2025年29%，2026E 26%，2027E 26%，2028E 24%[21] - 入门级手机出货量占比：2023年42%，2024年44%，2025年42%，2026E 42%，2027E 42%，2028E 42%[21] - 高端手机价值占比：2023年65%，2024年65%，2025年66%，2026E 64%，2027E 66%，2028E 70%[23] - 中端手机价值占比：2023年22%，2024年22%，2025年22%，2026E 26%，2027E 25%，2028E 21%[23] - 入门级手机价值占比：2023年12%，2024年13%，2025年11%，2026E 10%，2027E 9%，2028E 9%[23] （五）分品牌出货量预测 - Apple：2026E出货2.42亿台，2027E出货2.42亿台，2028E出货2.47亿台[30] - Samsung：2026E出货2.50亿台，2027E出货2.55亿台，2028E出货2.60亿台[30] - Xiaomi：2026E出货1.24亿台，2027E出货1.24亿台，2028E出货1.28亿台[30] - Transsion：2026E出货8100万台，2027E出货1.00亿台，2028E出货1.13亿台[30] - Lenovo：2026E出货5300万台，2027E出货4700万台，2028E出货4700万台[30] - ZTE：2026-28E各出货1200万台[30] - 其他品牌：2026E出货3.77亿台，2027E出货3.81亿台，2028E出货3.74亿台[30] （六）分地区出货量预测 - 发达市场：2026E出货2.56亿台，2027E出货2.57亿台，2028E出货2.59亿台[30] - 美国：2026E出货1.22亿台，2027E出货1.22亿台，2028E出货1.22亿台[30] - 西欧：2026E出货9600万台，2027E出货9700万台，2028E出货9800万台[30] - 金砖国家：2026E出货4.67亿台，2027E出货4.73亿台，2028E出货4.75亿台[30] - 印度：2026E出货1.36亿台，2027E出货1.42亿台，2028E出货1.42亿台[30] - 中国：2026E出货2.61亿台，2027E出货2.59亿台，2028E出货2.60亿台[30] - 其他新兴市场：2026E出货4.17亿台，2027E出货4.32亿台，2028E出货4.48亿台[30] （七）分品牌收入预测 - Apple：2026E收入3050.38亿美元，2027E收入3278.71亿美元，2028E收入3373.58亿美元[30] - Samsung：2026E收入1135.72亿美元，2027E收入1127.65亿美元，2028E收入1177.27亿美元[30] - Xiaomi：2026E收入338.74亿美元，2027E收入358.99亿美元，2028E收入377.93亿美元[30] - Transsion：2026E收入110.93亿美元，2027E收入141.15亿美元，2028E收入163.48亿美元[30] - Lenovo：2026E收入167.91亿美元，2027E收入159.39亿美元，2028E收入175.20亿美元[30] （八）智能手机机型管线 - 2026年已宣布机型包括：Vivo X300 Ultra、Huawei Mate 80 Pro Max Wind、Honor Magic8 Pro Air、Vivo iQOO 15R、Redmi K90 Ultra、Vivo iQOO 16、Xiaomi Poco M8、Vivo Y51 Pro、OnePlus Turbo 6X Pro、Huawei Mate 90、Redmi Turbo 5系列、Samsung Galaxy A57、Realme C83、OPPO Reno16、Honor X80 Pro Max、Xiaomi 18、Vivo iQOO Z11 Turbo系列、Huawei Enjoy 90系列、OPPO Find N6、Vivo iQOO 15T、Redmi 17C、Redmi Note 17、OPPO Find X10、Honor Power 2、Vivo iQOO 15 Ultra、iPhone 17e、Huawei Pura X2、Huawei Nova 15 Max、Xiaomi 17T、Samsung Galaxy Z Fold 8 Ultra、Oppo A7 Pro Max、iPhone DUO、Realme 16 Pro系列、OPPO Find X9 Ultra、Honor X6d、Honor 600 Lite、Honor 600 Pro、Vivo X Fold 6、Samsung Galaxy Z Fold 8、Honor Robot Phone、iPhone 18系列、OnePlus Turbo系列、Huawei Pura90、Samsung S26 Ultra、Honor Magic V6系列、Xiaomi 17 Max、Huawei nova 16、Vivo iQOO Z11i、Redmi K100、Vivo X500、Honor WIN 2系列[25] - 2025年已宣布机型包括：iPhone 16e、Xiaomi Redmi 13x、Redmi Turbo4 Pro、Vivo S30系列、Vivo X Fold 5、OPPO K13 Turbo、Honor Magic V Flip 2、Oppo A6系列、Realme GT8、Oppo Reno 15系列、Honor WIN、Realme 14 Pro+、Samsung Galaxy S25、ZTE Nubia Flip 2、OnePlus Ace 5S、Xiaomi Civi 5 Pro、Redmi K80 Ultra、OnePlus Nord 5、Redmi Note 15、Meizu 22系列、Vivo X300、Vivo Y500 Pro、Vivo S50系列、Huawei Enjoy 70X、Oppo Find N5、Huawei Pura X、Oppo Find X8 Ultra、Honor 400系列、Xiaomi Mix Flip 2、Honor X70系列、Vivo V60、iPhone 17系列、Honor Magic 8系列、Huawei Mate 70 Air、Huawei Nova 15、Samsung Galaxy、Oppo Find X8 Ultra、Nothing (3a)、Vivo X200 Ultra、Vivo X200S、Huawei nova 14系列、Huawei Pura 80/Pura 80 Ultra、Honor Magic V5、Vivo iQOO Z10 Turbo+、Huawei Mate XTs Ultimate、Samsung Galaxy Z Fold7、ZTE Nubia RedMagic 11 Pro、Xiaomi 17 Ultra[26][27][28] 三、全球PC行业要点 （一）PC出货量预测 - 全球PC出货量2026E-28E预计为-14%/-5%/0% YoY[32] - 2026E出货2.55亿台，2027E出货2.43亿台，2028E出货2.44亿台[32] - 2025年出货2.97亿台，同比增长10%[32] - 台式机2026E出货6900万台，2027E出货6200万台，2028E出货6100万台[32] - 笔记本2026E出货1.78亿台，2027E出货1.73亿台，2028E出货1.76亿台[32] - 工作站2026E出货800万台，2027E出货700万台，2028E出货700万台[32] （二）PC收入预测 - 全球PC收入2026E为2614.26亿美元，2027E为2559.04亿美元，2028E为2625.19亿美元[32] - 2025年PC收入为2766.10亿美元，同比增长15%[32] - 台式机2026E收入536.50亿美元，2027E收入500.04亿美元，2028E收入517.45亿美元[32] - 笔记本2026E收入1889.22亿美元，2027E收入1888.52亿美元，2028E收入1935.13亿美元[32] - 工作站2026E收入188.55亿美元，2027E收入170.48亿美元，2028E收入172.61亿美元[32] （三）PC均价预测 - 全球PC ASP 2026E为1025美元，2027E为1055美元，2028E为1077美元[32] - 2025年PC ASP为933美元，同比增长4%[32] - ASP同比增速：2026E +10%，2027E +3%，2028E +2%[32] （四）AI PC预测 - AI PC出货量2026E为1.75亿台，2027E为1.99亿台，2028E为2.24亿台[32] - AI PC渗透率2026E为72%，2027E为82%，2028E为84%[32] - AI PC收入2026E为1946.72亿美元，2027E为2207.37亿美元[32] - AI PC收入同比增速2026E +15%，2027E +13%[32] （五）游戏PC预测 - 游戏PC出货量2026E为2700万台，2027E为2800万台[32] - 游戏PC收入2026E为484.70亿美元，2027E为521.86亿美元[32] - 游戏PC渗透率2026E为11%，2027E为12%[32] （六）PC分品牌出货量 - Lenovo：2026E出货6800万台，2027E出货7300万台，2028E出货7600万台[32] - HP：2026E出货4700万台，2027E出货4600万台，2028E出货4700万台[32] - Dell：2026E出货3400万台，2027E出货3100万台，2028E出货3100万台[32] - Apple：2026E出货2900万台，2027E出货3300万台，2028E出货3400万台[32] - ASUS：2026E出货1800万台，2027E出货1900万台，2028E出货1900万台[32] - Samsung：2026E出货600万台，2027E出货700万台，2028E出货700万台[32] - Microsoft：2026E出货100万台，2027E出货100万台，2028E出货100万台[32] - Xiaomi：2026E出货100万台，2027E出货100万台，2028E出货100万台[32] - 其他品牌：2026E出货5000万台，2027E出货3200万台，2028E出货2700万台[32] （七）PC分地区出货量 - 亚太（除日本）：2026E出货3800万台，2027E出货3900万台，2028E出货4000万台[32] - 中国：2026E出货3800万台，2027E出货3800万台，2028E出货3900万台[32] - 日本：2026E出货1900万台，2027E出货1900万台，2028E出货1900万台[32] - 美国：2026E出货6100万台，2027E出货6300万台，2028E出货6500万台[32] - 西欧：2026E出货4600万台，2027E出货4600万台，2028E出货4700万台[32] - 世界其他地区：2026E出货4600万台，2027E出货3000万台，2028E出货2600万台[32] （八）PC消费级与商用级预测 - 消费级PC 2026E出货1.11亿台，2027E出货1.14亿台，2028E出货1.17亿台[32] - 商用级PC 2026E出货1.36亿台，2027E出货1.22亿台，2028E出货1.20亿台[32] - 消费级PC占比2026E 45%，2027E 48%，2028E 49%[32] - 商用级PC占比2026E 55%，2027E 52%，2028E 51%[32] 四、其他重要但可能被忽略的内容 - 纪要引用了多份相关报告，包括2023