美元汇率动态 - 美元在早盘交易中变动不大 维持在周五触及的九个多月高点附近 [1] 原油市场动态 - 布伦特原油交易价格超过每桶105美元 [2] - 霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态 [2] 地缘政治事件 - 美国袭击了伊朗的哈尔克岛 该岛是伊朗石油工业的关键节点 [2] - 伊朗袭击了阿拉伯联合酋长国富查伊拉的石油港口 [2]

基金近期表现与市场波动 - iShares MSCI新兴市场ETF在过去12个月上涨32.81%，但在截至2026年3月6日的一周内大幅下跌8.41% [2][3] - 年初至今回报率仍为4.77% [4] - 该周的大幅回撤反映了投资者情绪的广泛转变，而非基金本身的问题 [3] 市场情绪与风险资产轮动 - 市场焦虑情绪急剧上升，VIX恐慌指数在2026年3月5日升至23.75，较前一个月上涨31.9% [4] - 投资者正在对风险进行重新定价，从高波动性资产中撤出，EEM首当其冲承受了这种轮动的冲击 [4] - 新兴市场对风险重新定价的反应通常比发达市场更为剧烈，这解释了为何一周的情绪转变就能抹去数周的涨幅 [4] 美元作为关键宏观驱动因素 - 美元走势是影响新兴市场资产表现的最重要宏观因素 [5] - 美元走强会降低以美元计价的新兴市场资产价值，并增加许多新兴市场政府和公司的美元债务成本 [5] - 历史表明，美元走弱是新兴市场基金最明确的顺风因素之一 [5] 美元与利率前景分析 - 2026年1月的一份分析预测EEM可能在2026年“飙升”，主要驱动力是美元走弱，并预计新兴市场债务基金将有多达500亿美元的资金流入 [6] - 十年期美国国债收益率已从12个月高点4.58%回落至2026年3月5日的4.13%，这一趋势往往削弱美元强势 [6] - 若收益率逆转并升向4.5%，美元对EEM的压力可能随之而来 [6] 基金持仓结构与关键敞口 - 中国在EEM中的权重占比为25%，是该基金最重的国家配置 [7] - 腾讯控股是EEM的最大单一公司持仓，权重为3.85% [7] - 拼多多控股在EEM中的权重为0.64% [7]

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美联储人事与政策独立性 - 前美联储理事、前银行高管凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，将于5月接替杰伊·鲍威尔，有待参议院确认 [1] 1. 现任美联储理事斯蒂芬·米兰对提名表示高度赞赏，称沃什在货币政策方面见解深刻，拥有巨大的市场信誉、影响力和来自经济学家及金融市场的广泛尊重 [2] - 米兰驳斥了美联储受政治干预的猜测，强调总统从未要求他或（据他推测）沃什在货币政策上采取任何具体行动，政策独立性通过基于数据、与经济状况相符的政策行动来维护 [4][5][6][7] 美国货币政策与经济前景 - 美联储近期决定维持利率不变，对经济前景表现出比以往更强的信心，未再讨论风险平衡，认为上行和下行风险均已减弱 [8][9] - 失业率小幅回落，预计今年可能保持稳定，结束了持续数年的上升趋势 [9] - 通胀数据虽未大幅改善，但显现疲软迹象，劳动力市场也略有疲软，加之一些暂时性因素推高了数据，因此有理由认为通胀正在下行而非上行 [10] - 美联储政策将保持数据依赖性，未来仍可能变化 [10] 通胀风险来源分析 - 通胀预期是一个潜在风险来源，不同指标传递不同信号，例如本周世界大型企业联合会的数据显示通胀预期高得吓人，但这可能反映了政治局势和普遍担忧，而非具体的通胀预测 [11] - 若未来关税传导效应远强于迄今为止所见，可能推高通胀，分析认为最严重的阶段可能已过去，或许还需一两个季度，但由于关税提高方式史无前例，最终影响仍不确定 [12] - 当前经济存在多重顺风因素，包括财政扩张、数据中心扩张和美元疲软，这些都将对经济构成上行压力，但最终是体现在实际增长还是通胀上，尚无定论 [13] 关税与价格传导 - 截至目前，关税引发的通胀低于预期，主要原因是企业吸收了比预期更多的成本，部分吸收可能是暂时的，例如汽车公司正在亏本销售，若关税持续，它们终将提价 [14][15] - 关税水平已被逐步调低，最初宣布的平均关税率在20%以上，目前追踪到的水平约为11%或12%，约为最初宣布的一半 [16] 劳动力市场与移民 - 失业率稳定且略有下降，主要原因在于移民限制减少了劳动力供给，在人口老龄化、低生育率的背景下，若没有移民，甚至可能不需要新增就业就能维持失业率稳定 [16][17][18] 美元汇率走势与影响 - 美元已显著走弱，美国总统特朗普对此表示“美元将找到自己的水平”，市场认为这一表态不同寻常且正确，承认了市场对汇率的决定作用 [18][19][20][21] - 美元疲弱有助于美国出口，但也会提高国内价格，可能加剧通胀，有助于纠正美国过大的贸易赤字和全球失衡，但代价是美国消费者面临更高价格，可能导致消费下降，历史上货币大幅贬值曾导致政府倒台，但在美国可能不会那么剧烈，因其贸易依存度较低，总体而言，美元走弱可能在经济上是好事，但在政治上对总统不利 [22][23][24][25] 日本国债市场与宏观经济 - 日本国债市场近期出现波动和动荡，这标志着正常的宏观经济规则开始适用于日本，而此前日本长期被视为例外 [25][26][27] - 日本政府债务与GDP之比相当高，在G10国家中可能最高，财政政策空间有限，近期首相宣布暂停部分税收并解释如何支付，引发了市场对其财政灵活性的关注 [28] - 日本出现了一段时间以来的首次通胀，投资者有理由要求比历史上更高的回报来补偿对日贷款的风险 [31] - 与英国前首相特拉斯宣布政策后英镑遭受的巨大冲击相比，日本市场的波动较小，这合乎情理，因为日本经济规模更大，国内储蓄基础相对于英国更雄厚，但其债务和借贷水平远高于美国 [29][30] 贸易政策与地缘政治 - 美国与盟友之间关系出现反复，地缘政治可能影响经济，去年大多数国家并未对美国关税进行报复，只有加拿大和中国采取了行动，其他国家制定了报复计划但尚未实施 [32][33] - 今年是否会出现更多报复行动，部分取决于美国关税政策的走向，若美国开始削减或取消关税，其他国家可能保持沉默；若美国在现有基础上加征新一轮关税，则可能招致大量报复 [34]

全球宏观经济格局 - 当前世界是两极格局 由美国和中国两大经济强国主导 [1] 作者背景与文章性质 - 文章作者专注于地缘政治和宏观经济研究 [1] - 文章内容代表作者个人观点 旨在通过交流提升投资认知 [1]

文章核心观点 - 外国股票具有除“不在美国市场”之外的其他优势 [1] 外国股票优势 - 文章指出，外国股票除了地理位置不在美国之外，还拥有其他优势 [1]

市场动态 - 美国国债收益率全线上涨，各期限收益率涨幅高达3个基点 [2] - 美元指数(DXY)上涨0.2%，报99.772，兑其他十国集团(G-10)货币走强 [2] 交易状况 - 芝加哥商品交易所(CME)技术故障导致期货交易中断，市场交易仍不顺畅 [1] - 国债买卖价差仍然很大，表明由于CME故障和感恩节假期影响，市场交易清淡 [2]

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股市表现 - 道琼斯工业平均指数期货上涨52点或0.1% [1] - 标普500指数期货上涨0.3% [1] - 纳斯达克100指数期货上涨0.4% [1] - 道指和标普500指数于周五均创下收盘纪录高位并实现六日连涨 [1] 其他资产表现 - 10年期美国国债收益率上升4个基点至4.16% [2] - 美元指数上涨0.4% [2] - 黄金期货价格上涨1.2%至创纪录的每盎司3,955美元 [2]

特朗普对美联储的批评与行动 - 特朗普持续批评美联储主席鲍威尔维持高利率的政策，认为这对美国经济造成不必要的成本 [1] - 特朗普政府采取前所未有的行动，向美国最高法院请求允许解雇美联储理事丽莎·库克，这将是自1913年以来首次强行罢免在任美联储理事 [4] - 特朗普近期任命的美联储官员斯蒂芬·米兰呼吁快速降息，希望银行在近期会议上将基准借款成本降低50个基点 [6] 美联储的政策立场与市场观点 - 美联储被广泛认为"落后于曲线"，意指其应对经济状况变化时降息行动过于迟缓 [9] - 特朗普期望美联储能更积极响应其经济世界观，要求将利率从目前的4%大幅降至1%左右的超低水平 [7] - 劳埃德银行市场洞察团队指出，政治压力使得美联储难以可靠地转向明显的鸽派立场，导致政策依赖数据驱动而非先发制人，这对美元不利 [3] 利率政策的经济影响 - 特朗普认为当前利率导致许多美国人的抵押贷款成本过高，阻碍了住房自有率，并强加了数十亿美元不必要的债务再融资费用 [8] - 许多经济学家认同，鉴于劳动力市场和消费者健康状况出现疲软迹象，利率仍然过高 [8] - 特朗普对美联储独立性的攻击可能产生反效果，加深其"落后于曲线"的形象，可能导致美元出现更大幅度的抛售 [2]