核心观点 - 福特汽车第二季度调整后每股收益超出市场预期，但营收下滑，股价在财报发布后一个月内下跌约9% [1][2] - 公司上调了2026年全年业绩指引，预计调整后EBIT为100-110亿美元 [12] 第二季度业绩表现 - 调整后每股收益为0.42美元，超出Zacks一致预期0.33美元27.27%，同比增长13.5% [2] - 调整后EBIT增长17%至25亿美元，调整后EBIT利润率从4.3%扩大至5.2% [2] - 汽车业务营收为448.9亿美元，同比下降4.4%，低于市场预期的457.2亿美元1.81% [3] - 合并第二季度营收为483亿美元，同比下降3.7% [3] - 批发销量同比下降12%至1,039,000辆，受产品停产、铝供应限制和第一代电动车销量下降影响 [4] - GAAP净亏损为13亿美元，包含与BlueOval SK合资企业处置相关的36亿美元非现金费用 [11] 业务板块表现 Ford Blue - 营收同比增长1%至261亿美元，批发量下降8%至639,000辆 [6] - 部门EBIT增长72%至11.35亿美元，EBIT利润率从2.6%提升至4.4% [6] - Explorer和Expedition零售销量增长22%，越野车组合占比提升超过4个百分点 [6] Ford Model e - 营收同比下降56%至10亿美元，批发量下降53%至28,000辆 [7] - 部门EBIT亏损收窄31%至9.19亿美元，连续第三个季度同比改善 [7] - 结构性成本削减、合理调整的第一代产量和较低的美国激励措施改善了业绩 [7] Ford Pro - 营收同比下降5%至178亿美元，批发量下降13%至372,000辆 [8] - 部门EBIT下降26%至17.18亿美元，EBIT利润率从12.3%收窄至9.7% [8] - 与Novelis相关的临时铝供应限制影响了Super Duty生产 [8] Ford Credit - 税前收益为7.57亿美元，同比增加1.12亿美元 [10] - 受益于强劲的融资利差、高质量的投资组合以及严格的资本和风险管理 [10] 现金流与流动性 - 运营现金流为43亿美元，调整后自由现金流为21亿美元 [10] - 季度末持有现金223亿美元，总流动性434亿美元 [10] - 宣布每股0.15美元的常规季度股息 [11] 订阅业务增长 - 总付费订阅量增长约50%至约160万，其中超过90万为Ford Pro Intelligence订阅 [9] - BlueCruise付费订阅量增长20%，占零售集成服务收入的一半 [9] 2026年全年业绩指引 - 调整后EBIT预期上调至100-110亿美元，此前为85-105亿美元 [12] - 调整后自由现金流预期上调至60-70亿美元，此前为50-60亿美元 [12] - 资本支出维持在95-105亿美元 [12] - 分板块指引：Ford Blue EBIT为50-55亿美元，Ford Pro EBIT为70-75亿美元，Model e亏损约40亿美元，Ford Credit税前收益超过25亿美元 [13] - 假设美国SAAR为1600-1650万辆，实现约10亿美元的材料和保修成本削减 [13] 市场表现与估值 - 财报发布后一个月内股价下跌约9%，跑输标普500指数 [1] - 过去一个月盈利预测呈上升趋势，共识预期变动26.98% [14] - 股票VGM评分为A，其中成长性评分为C，动量评分为B，价值评分为A [15] - Zacks评级为3（持有） [16] 同行业公司对比 - 哈雷戴维森（HOG）过去一个月上涨12.2% [17] - 哈雷戴维森第二季度营收11.1亿美元，同比增长6.1%，每股收益0.75美元，去年同期为0.88美元 [17] - 哈雷戴维森当前季度每股收益预期为0.43美元，同比下降86.1%，过去30天共识预期变化-1.9% [18] - 哈雷戴维森Zacks评级为3（持有），VGM评分为C [19]