文章核心观点 - 比特币区块链的透明性设计使其在隐私保护方面存在潜在缺陷，这可能在未来特定的政治气候下，使其存储的财富面临被政府通过监管、征税甚至没收等方式侵蚀的风险[4][7][8] - 相较于比特币，Zcash因其隐私保护特性，可能为投资者提供一种避免财富被侵蚀或没收的潜在解决方案[1][9] 加密货币的隐私与可替代性 - 比特币的区块链是公开的，这意味着每枚代币都带有可追溯的历史记录，这种透明性对于担心未来政治反弹或财富被没收的富裕投资者而言是一个弱点[4] - 比特币不具备像美元纸币那样的可替代性，其交易历史是公开且可追踪的，这与法定货币的匿名使用特性不同[5] - 美国财政部已将某些与受制裁行为者相关的数字货币钱包地址列入名单，并视同其他被冻结的财产进行处理，这使得一旦地址被点名，相关代币便正式成为“有毒资产”，且其价值流向有清晰的痕迹可循[6] 政治经济环境下的潜在风险 - 当前经济不平等政治正在成为主导性的大众政治，若未来的民粹主义联盟认定大量可见的加密财富是征收财富税、特别税、进行激进审计甚至直接征用的目标，他们无需破解比特币的加密技术即可没收大量财富[7] - 虽然直接的财产征用并非美国当前政策，且仍属较遥远的情景，但随着经济不平等加剧，其可能性正稳步增加；更可能的路径是更严格的报告要求、更高的资本利得税或新的财富税，而非大规模没收[8] 加密货币的财富存储与竞争 - 比特币存储了大量财富，而政府可能很快会希望动用其中一部分[9] - Zcash因其隐私特性，可能帮助投资者避免其财富被侵蚀或夺走，这是比特币所不具备的功能[1][9]

市场泡沫状态 - 创始人Ray Dalio指出市场处于泡沫中，主要由涌入英伟达等人工智能名称的投机性财富推动 [1] - 根据可追溯至1900年的泡沫指标，当前市场泡沫程度约为1929年大崩溃和2000年互联网泡沫时期饱和水平的80% [2] 泡沫破裂触发因素 - 泡沫破裂并非因公司长期前景不佳，而是由于系统性的现金需求突然出现 [3] - 根本问题在于纸上财富无法支付账单，投资者必须出售财富以获取现金来覆盖开支或义务 [3] - 典型的触发因素是货币政策收紧，而财富税作为政治催化剂可能强制资产出售，引发流动性危机 [4] 投资者结构分析 - “弱手”指在普遍看涨时涌入集中头寸的零售投资者或加杠杆的公众，当该群体使用杠杆且“全部联合”进行同一交易时，会创造被迫抛售的条件 [5][6] - “强手”指主要使用自有资金投资、不依赖借贷资本或公共杠杆的投资者 [6] - 当前泡沫涉及财富极度集中在“一小部分经济”和“一小部分美国人口”中，且通常以杠杆方式持有，使市场对任何引发同步抛售的催化剂都特别脆弱 [7]

财政政策方向 - 财政大臣倾向于增加税收而非削减开支 这可能对科技行业的投资、增长和人才产生持久影响 [1] - 政府偏好增加税收收入 意味着对税收起征点或减免额的进一步调整无法被排除 [4] 潜在税收政策变化 - 讨论引入财富税的风险 可能抑制储蓄和资本积累 这两者对科技创始人和投资者至关重要 [2] - 财富税结合非 domicile 税收规则的废除 可能驱使富裕个人和风险资本离开英国 对依赖流动国际资本的行业造成损害 [2][3] - 对大型跨国平台收入征收2%的数字服务税（DST）目前更可能维持原状 [5] - 资本利得税率的近期上调已使退出规划更为复杂 商业资产处置减免（原企业家减免）仍是科技创始人的关键关切点 [4] 研发与投资激励 - 研发税收减免继续是创新科技公司的重要融资机制 [6] - 政府考虑为研发申请引入预先审核 以帮助具有合法申请的公司更快获得资金 同时减少错误和欺诈 若流程更高效将对依赖稳定现金流的成长型企业产生实质影响 [6] - 政府重申通过公共支出支持研发的承诺 在近年多次重大改革后 稳定性受到欢迎 暂停进一步结构性改革将给公司时间进行自信规划 [7] 员工激励与成本 - 雇主国民保险缴款（NICs）的进一步上调将对科技行业构成严重关切 2025年4月上调至15%已挤压许多处于规模扩张阶段企业的利润率 特别是那些将利润再投资于研发和招聘的企业 [8]

美联储政策与改革 - 前世界银行行长指出美联储需要改革，特别是量化宽松政策不仅没有刺激作用，还导致财富不平等 [1] - 美联储被指为“深层势力”，其员工规模过于庞大，并控制着许多市场，导致银行间市场和联邦基金市场功能丧失 [1] - 美联储对稳定币等新兴事物持怀疑态度，行动迟缓，但近期有讨论“简化主账户”等开放变革的迹象 [1] 税收政策与经济增长 - 日本45%的个人所得税边际税率和高额增值税抑制了经济增长前景，全球范围内存在打破制度僵化的机会 [1] - 美国资本利得税过高，导致大量未实现收益被锁定，等待遗产税基提升，这降低了市场的活力 [1] - 提议将资本利得税率降至10%一至两年，政府可能获得巨额意外收入，可用于建设或减少赤字，并可能促使政策永久化 [1][2] 能源政策与经济发展 - 历史表明能源使用量与人均收入正相关，美国在增加能源（包括化石燃料）生产方面处于领先地位，这对应对与中国竞争是必要的 [1] - 减少气候支出、增加能源供应被视为促进增长的关键，这与过去十年的政策方向相悖 [1] 财政与债务动态 - 国家债务规模过大引发对美元吸引力的担忧，但近期金价下跌被视为资金更倾向于流入美国的信号 [3] - 政府作为国债的主要借款方，若美联储加快降息步伐可为其节省大量资金 [5] 利率与市场信号 - 美联储短期利率设定在4[15%过高，而长期债券收益率低于4%，出现收益率曲线倒挂，这在当前周期不合逻辑 [4] - 美联储在降息方面行动迟缓，未能领先于曲线，建议在下次会议上下调50个基点，并认为本应在6月开始降息 [4]