业务表现 - 沃尔玛美国2FQ27预计同店增速放缓至2.6%，受宏观经济疲软、油价上涨和消费者信心下降影响[2] - 2FH27预计净销售额增长2.8% - 4.7%，调整后运营利润增长2.7% - 5.6%，较1FH27的11.6%放缓[3] - 沃尔玛美国电子商务高利润率收入流表现出色，总销售额增长24%，沃尔玛Connect（不含Vizio）和沃尔玛+会员费收入实现两位数增长[3][8] 财务因素 - 2FQ27包含约30亿美元关税退款，约一半在当季用于降价再投资，另一半预计在3FQ27进行[3] - 2FH27预计调整后运营利润增长受约15亿美元关税退款相关降价再投资影响，同比增长减少约8 - 9个百分点[3] 估值与风险 - 目标价基于F'28预计每股收益3.16美元的44.2倍混合市盈率，或F'28预计息税折旧摊销前利润约528亿美元的22倍企业价值倍数[9] - 上涨风险包括同店销售加速、美国电商持续40%以上增长、杂货市场份额增加；下跌风险包括电商亏损再次上升、美国电商增长放缓、Flipkart亏损超预期[11] 评级信息 - 沃尔玛评级为“增持”，行业观点“与大盘一致”，目标价140美元，8月19日收盘价114.3美元，市值9134.83亿美元[5] 行业覆盖 - 报告还覆盖了包括Somnigroup International、Academy Sports and Outdoors等多家零售公司，并给出相应评级和股价信息[68][70]