南向资金动态与流向 - 截至2月6日的7个交易日内，南向资金连续净流入，累计达637亿港元，其中2月4日至2月6日连续三个交易日单日净买入额均超百亿港元，2月5日净买入250亿港元 [1] - 南向资金呈现“越跌越买”特征，在恒生科技指数加速探底时期逆势大幅净流入，显示对当前港股估值水平的认可 [2] - 上周（2月2日至2月6日）南向资金净买入前四大行业为资讯科技业（71.24亿港元）、金融业（60.84亿港元）、非必需性消费（51.41亿港元）和地产建筑业（41.46亿港元） [2] - 个股方面，腾讯控股、小米集团-W分别获净买入60.77亿港元、31.05亿港元，贝壳-W、工商银行、招商银行、华润置地、美团-W等个股也获得超10亿港元的资金流入 [2] - 上周南向资金净流出最多的个股是中芯国际（26.62亿港元），紫金黄金国际、紫金矿业净流出超11亿港元，华虹半导体、招金矿业、江西铜业股份、百济神州、洛阳钼业、山东黄金净流出超5亿港元 [3] 资金性质与工具 - 近期南向资金大额流入主要由公募、保险等中长期配置资金主导，并通过ETF工具加速布局，配置呈现“科技成长+红利价值”兼顾的新特征 [3] - 跨境ETF领域近期获得显著资金净流入，上周恒生科技申赎净流入113亿元，恒生互联网科技申赎净流入28.1亿元，今年以来分别净流入235.9亿元和117.4亿元 [3] - 近一周内地投向中国香港市场的ETF(港股通+QDII)净流入加速，总规模扩张至4232.4亿元，增加184亿元，其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDII ETF净流入102亿元 [3] - 近期外资也在涌入港股，EPFR口径下，主动外资连续第四周流入，上周港股和ADR流入4.8亿美元，被动外资流入港股和ADR 17.8亿美元 [4] 市场估值与情绪 - 恒生科技指数当前估值约为22.13倍，处于上市以来24.31%的历史低位分位 [6] - 港股整体估值处于历史中低位，恒生科技指数近几个月跌幅超过20%，估值吸引力大增 [6] - 市场分析人士普遍认同港股已进入深度价值区间，积极信号正在累积，但市场观望情绪依然浓厚，成交缩量 [6] - 在持续7个交易日净流入后，2月9日南向资金转为净流出18.87亿港元，说明市场仍有分歧 [5] 机构后市观点与策略 - 多家机构认为港股底部确认需要更多条件，受国内经济结构调整、美国货币政策取向担忧、全球科技股资本开支忧虑及大宗商品回调等外部因素拖累，考验尚未完全结束 [6] - 从全年维度看，恒生科技当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波风险，建议防御策略为主 [6] - 港股近期震荡筑底，恒生科技板块在调整后呈现资金承接迹象，但受政策环境及海外流动性影响，趋势性反转仍需等待 [7] - 机构普遍建议采取更为均衡的布局方式，中期逻辑在于盈利修复与降息预期共振，投资主线应围绕“估值修复+业绩兑现” [8] 关注方向与主线 - 成长与价值两条主线备受关注，建议关注成长板块中受益于AI产业趋势的互联网、软件和硬件，同时留意供需向好的有色金属周期机会 [8] - 投资主线应关注AI、平台经济、创新药及高股息板块，市场机会趋于结构性，自下而上选股的重要性上升 [8] - 可采取分批、逢低布局策略，侧重关注恒生科技、高股息红利及创新药三条主线，并利用港股通ETF及主动管理型基金分散风险 [8] - 港股的投资机会依然在高股息优质资产和新质生产力两端，重点关注AI产业链、高端制造出海和高股息优质资产 [8]

核心观点 - 报告认为，短期内A股市场可能延续结构性行情，但波动性可能加大，春节后至两会期间或是更具确定性的上涨时期，可择机布局 [4][7] - 报告认为，港股市场在美联储降息预期和A股情绪回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨，AI需求指引的持续好转将继续利好科技板块 [4][9] A股市场分析 市场走势 - 本周A股市场呈现震荡走势，日均成交额为3.06万亿元，环比增长9.44% [4][6] - 宽基指数表现分化：上证50和中证A100录得正收益，而上证指数、深证成指等有所回落 [4][6] - 风格指数表现分化：大盘价值和成长板块表现相对稳健，但中小盘风格指数，包括中证1000、中证2000、北证50及中小100指数，均出现显著下跌 [4][6] - 行业板块表现分化：石油石化、通信、煤炭和有色金属等周期性及价值类板块表现突出，而计算机、电力设备及新能源、汽车等成长性板块以及综合金融、国防军工等板块则录得较大跌幅 [4][6] 深度剖析 - 市场表现出明显的结构性特征与波动性，贵金属及资源周期板块在周初表现强势，但临近周末受国际金价大幅波动影响，黄金概念股遭遇集体回调，显示出市场情绪的快速切换和短期投机因素的影响 [4][6] - AI及科技成长股在本月持续受到资金青睐，科创50指数的强劲表现印证了市场在成长方向上的投资逻辑 [4][6] 预期展望 - 预计短期内市场可能延续结构性行情，但波动性可能加大 [4][7] - 前期强势的周期性板块若缺乏持续的催化剂，可能面临回调压力 [4][7] - 当前春节临近，春节后至两会期间或是春季躁动更具确定性的上涨时期，春节后可择机布局 [4][7] 港股市场分析 市场走势 - 本周港股市场整体表现强劲，主要宽基指数录得上涨：恒生指数上涨2.38%，恒生中国企业指数上涨1.71% [4][8] - 恒生科技指数小幅下跌1.38%，显示出科技板块的波动性 [4][8] - 行业表现方面，能源业（上涨7.44%）、地产建筑业（上涨5.71%）和金融业（上涨5.3%）成为本周的领涨板块，而信息科技业和医疗保健业则出现小幅下跌 [4][8] 深度剖析 - 市场表现出较为复杂且分化的特点：一方面，近期地产回暖使得政策预期上升，港股内房股出现一定反弹；另一方面，受国际金价大幅波动影响，港股黄金及有色金属股在周初飙升后，周末出现大幅回调，反映出避险情绪与周期性资产的短期高波动性 [4][8] - 科技股方面，尽管恒生科技指数本周小幅下跌，但部分AI概念股如百度、阿里巴巴因AI芯片进展而表现活跃，显示出AI作为长期驱动力的持续吸引力 [4][8] 预期展望 - 展望后市，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨 [4][9] - AI需求指引的持续好转将继续利好港股科技板块 [4][9] - 建议采取稳健的配置策略，可关注高股息资产作为基础，并留意盈利改善和成长性兼具的科技与消费领域 [4][9]

核心观点 - 报告认为A股市场在多重积极因素推动下迎来“开门红”行情，短期有望延续震荡上行格局，但主题轮动可能加速 [5][7][8] - 报告认为港股市场本周整体偏弱但内部分化，未来随着外部压力减弱及A股情绪传导，科技板块有望边际回暖 [5][9] A股市场分析 - **市场走势**：本周A股市场整体表现强劲，成交活跃度显著提升，日均成交额达到2.85万亿元，环比大幅增长35.68% [3][7] - **指数表现**：宽基指数中，中证500、中证1000和中证2000涨幅居前，分别上涨7.92%、7.03%和6.54%，显示中小盘股表现突出 [3][7] - **风格与行业**：风格指数方面，小盘成长领涨，上涨6.96%；行业板块中国防军工和传媒涨幅均超13%，有色金属和计算机板块也涨幅较大 [3][7] - **驱动因素**：市场热度上升由风险偏好带动，科技创新（脑机接口、商业航天、AI应用）成为市场主线，电子、计算机、国防军工等行业获得大量资金流入，周期资源类板块及大金融板块的保险、证券也集体走强 [5][7] - **前景展望**：在宏观经济预期改善、多项积极政策提前发力以及流动性充裕推动下，市场短期有望延续震荡上行，一季度市场或维持热度，但主题轮动或加速，建议关注政策受益或预期催化的科技成长股 [5][8] 港股市场分析 - **市场走势**：本周港股市场整体表现偏弱，主要宽基指数均录得下跌，恒生中国企业指数、恒生科技指数和恒生指数分别下跌1.31%、0.86%和0.41% [5][9] - **内部分化**：市场内部呈现结构性分化，医疗保健业领涨，周度涨幅高达10.06%，原材料业、地产建筑业和综合企业也取得不错涨幅，而电讯业、信息科技业和能源业表现较弱 [5][9] - **回调原因**：本周出现回调，部分原因是短期中美地缘关系边际回落使得资金风险偏好降低，报告提及美国总统特朗普要求将2027年度国防预算大幅提高约50%至1.5万亿美元 [5][9] - **前景展望**：展望未来，随着美联储负债端压力持续减弱，以及国内经济持续回暖带来的风险偏好回升，港股科技板块有望回暖，同时受A股科技情绪影响，港股科技或边际回暖，建议关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的新消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块 [5][9]

核心观点 - 万物云在2025年度标准普尔全球可持续发展评估中ESG评分达到66分，较上一年度实现较大跃升 [1] - 公司在多项国际主流ESG评级中表现优异，处于全球同行业领先水平 [2][6] 公司ESG评分与评级表现 - 在标准普尔全球2025年度CSA评估中，万物云ESG评分为66分 [1] - 公司ESG评分表现优于全球93%的同行业企业 [2] - 公司万得WIND ESG评级在2025年度上调至AA级 [2] - 公司香港恒生指数ESG评级在2025年度上调至A-级 [2] - 上述评级结果均在行业处于领先地位 [2] 公司背景信息 - 公司全称为万物云空间科技服务股份有限公司 [1] - 公司股票代码为02602，在香港交易所上市 [5] - 公司所属行业为地产建筑业 [5] 公司未来计划 - 公司将持续提升可持续发展能力与韧性 [6] - 公司将进一步优化ESG管理体系并与业务战略结合落地 [6]

港股市场整体表现 - 2026年1月5日，恒生指数收涨0.03%，报26347.24点；恒生科技指数收涨0.09%，报5741.63点；恒生中国企业指数收跌0.22%，报9148.47点 [2] - 全日大市成交额为2834.62亿港元 [2] - 恒生指数成份股中38只上涨，49只下跌 [4] 行业板块表现 - 生物科技、半导体行业走强，新能源车概念股调整 [4] - 医疗保健业指数上涨3.94%，非必需性消费业指数上涨0.77%，地产建筑业指数上涨0.68% [6] - 能源业指数下跌2.58%，电讯业指数下跌1.23%，综合企业指数下跌0.97% [6] 个股表现与成交 - 快手-W上涨11.09%，收于73.600港元，成交额98.98亿港元，年初至今上涨15.09% [5] - 信达生物上涨6.09%，收于83.600港元 [5] - 周大福上涨5.13%，领涨蓝筹 [4][5] - 阿里巴巴-W成交额达156.82亿港元，上涨2.55% [6] - 腾讯控股成交额为124.50亿港元，微涨0.24% [6] - 中芯国际成交额为99.56亿港元，上涨1.86% [6] - 跌幅方面，九龙仓置业下跌3.57%，中国石油股份下跌3.52%，吉利汽车下跌3.30% [5] 脑机接口概念股异动 - 埃隆·马斯克称Neuralink将于2026年启动大规模脑机接口输出，并计划转向近乎全自动化手术 [10] - 南京熊猫电子股份最高涨幅达49.48%，全天收于6.75港元/股，上涨39.75% [7] - 德邦证券研报表示，脑机接口在海外有望迎来首次爆发增长，国内相关医疗器械企业注册有望加速落地 [10] - 开源证券研报表示，脑机接口行业正从实验室走向商业化，政策支持与技术突破共同驱动行业增长 [10] 快手公司动态与业绩 - 快手发布《2025快手热点年度趋势报告》，平台日均有2.6亿用户追热点，热榜日主动浏览量达1.1亿次，全年由普通用户共创的热点视频超3881万条 [14] - 第一上海发布研报给予快手“买入”评级，预计公司2025年至2027年营业收入分别为1422.19亿元、1543.35亿元和1654.24亿元，归母净利润分别为180.94亿元、202.15亿元和247.46亿元 [17] - 第一上海指出，快手电商业务GMV达3850亿元，可灵AI商业化提速，广告业务加速增长，用户DAU达4.2亿 [17] - 快手三季报显示，公司推出可灵2.5 Turbo模型，2025年第三季度可灵AI营业收入超过人民币3亿元 [17]

A股市场整体表现 - 上证指数微跌0.39%收报4002.76点，全天围绕4000点震荡 [1] - 深证成指下跌1.03%，创业板指下跌1.40%，科创50指数跌幅达1.42% [1] - 市场成交额小幅萎缩至2.01万亿元，资金避险情绪升温 [1] - 指数在4000点附近呈现窄幅波动格局，上攻乏力但向下空间有限 [1] 港股市场整体表现 - 恒生指数微涨0.18%报26696.41点，表现相对稳健 [1] - 恒生科技指数与国企指数分别上涨0.15%和0.19% [1] - 港股成交额小幅缩量至2102亿港元，展现出抗跌特性 [1] - 市场与A股形成“内弱外稳”的分化格局 [1] A股行业板块表现 - 政策驱动型板块表现突出：光伏设备领涨，培育钻石延续强势，乳业板块午后回暖 [2] - 申万一级行业中，商贸零售上涨1.43%，房地产上涨0.81%，钢铁上涨0.62%涨幅居前 [2] - 通信下跌2.20%，电子下跌1.74%，计算机下跌1.41%调整明显 [2] - 算力硬件产业链深度回调，多个科技主题板块跌幅超过2% [2] 港股行业板块表现 - 新能源汽车与影视板块表现亮眼 [2] - 地产建筑业上涨1.39%，金融业上涨0.77%同步走强 [2] - 恒生行业指数中，沪深港通大湾区优质生活指数上涨1.93%，消费品指数上涨1.91%涨幅居前 [2] - 半导体行业下跌2.04%，与A股电子零件板块下跌2.32%形成共振 [2] 行业驱动逻辑 - 政策层面：“适度宽松”货币政策及新能源消纳、保障性住房再贷款等措施催化光伏、储能、地产链走强 [3] - 超硬材料板块因进出口政策调整延续强势，流感概念股受秋冬季疫情防控需求推动 [3] - 资金面呈现“避险轮动”特征，A股资金从高波动科技板块流向消费、地产等低估值领域 [3] - 港股资金关注政策红利与稳定收益，REITs指数上涨1.79%反映避险与收益偏好并存 [3] 后市展望与投资策略 - 短期市场或延续震荡整固态势，A股科技板块情绪修复需等待财报季业绩验证 [3] - 消费、地产等政策受益板块具备阶段性防御属性 [3] - 港股恒生科技指数深度回调后，若美联储政策预期缓和，估值吸引力将逐步显现 [3] - 市场热点轮动加快，投资者应保持冷静耐心，避免盲目追逐短期热点 [4] - 建议利用市场调整时机，分批布局具备坚实中长期逻辑的优质标的 [4] - 符合产业升级方向的科技领域及受益于反内卷和需求放量的化工、有色等行业值得关注 [4]

市场表现 - 午后大盘延续震荡，银行、化工等板块逆势走强，红利类指数集体飘红 [1] - 截至14:00，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.1% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）盘中净申购超2300万份 [1] 基金产品动态 - 恒生红利低波ETF（159545）将进行年内第四次分红，投资者每持有10份基金份额可获得0.1元分红 [1] - 该基金权益登记日为11月11日，除息日为11月12日，现金红利发放日为11月14日 [1] - 易方达基金旗下红利类ETF管理费率均为0.15%/年，为低成本配置红利板块提供多样化选择 [1] 指数构成与特征 - 恒生红利低波ETF跟踪恒生港股通高股息低波动指数，该指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [1] - 指数前三大行业为金融业、能源业和地产建筑业，合计占比近六成 [1] - 目前该指数股息率达5.8% [1]

港股主要指数盈利表现 - 2025Q2恒生科技指数收入同比增速14.43% 净利润同比增速16.18% 显著领先其他指数[1][2] - 剔除阿里巴巴、京东、美团后恒生科技净利润增速提升至25.34%[1][2] - 主要指数ROE（TTM）同比均上升 恒生科技ROE提升3.04个百分点至13.5%[2] 资讯科技业表现 - 行业净利润单季度同比增速29.67% 较Q1的26.76%继续提升[3] - ROE（TTM）同比上升2.44个百分点至13.18%[3] - 硬件领域资讯科技器材净利润增速68.15% ROE提升5.36个百分点[3] - 软件服务净利润增速回升至21.54% 应用软件细分领域增速达47.59%[3] 非必需性消费行业 - 行业净利润增速降至3.10% 较Q1的44.64%明显下滑[4] - ROE（TTM）同比回升3.75个百分点至12.58%[4] - 媒体娱乐细分领域受益AI驱动 净利润增速32.27% 其中广告及宣传增速541.75%[4] - 家用电器及产品增速22.38% 玩具及消闲用品增速396.49%[4] 必需性消费行业 - 行业净利润增速4.47% 略低于Q1的4.68%[6] - 非酒精饮料ROE达31.69% 创2017年以来新高[6] - 食品添加剂、非酒精饮料、包装食品增速较高 乳制品和农业产品增速为负[6] 医疗保健行业 - 行业净利润增速42.50% 显著高于Q1的26.47%[6] - ROE（TTM）同比提升1.55个百分点至7.09%[6] - 生物技术和医疗保健设备及用品ROE提升幅度最为明显[6] 金融行业 - 行业净利润增速5.02% 高于Q1的-2.56%[7] - 证券及经纪净利润增速73.80% 处于2017年以来90.90%分位数[7] - 其他金融ⅢROE达27.22% 保险ROE达13.23% 银行ROE降至8.62%[7] 地产建筑行业 - 行业净利润增速-13.58% 虽高于Q1的-27.04%但仍承压[7] - ROE（TTM）仅1.16% 处于2017年以来最低分位数水平[7] 原材料行业 - 行业净利润增速50.78% 盈利能力处于历史高位[8] - ROE（TTM）同比提升1.37个百分点至12.25%[8] - 黄金ROE达16.82% 铝ROE达16.04% 均为2017年以来最高值[8] 工业行业 - 行业净利润增速3.34% 低于Q1的12.84%[8] - 电子零件细分领域净利润增速79.49% 能源储存装置增速66.21%[8] 能源行业 - 行业净利润增速-19.36% 较Q1的-12.63%进一步下滑[8] - 除油气设备与服务外 油气生产商和煤炭净利润同比均下滑[8] 公用事业行业 - 行业净利润增速-1.70% 收入增速-1.06%[9][10] - 仅常规电力净利润增速6.52% ROE达7.05% 其余细分行业均承压[9][10]

**行业与公司** 港股市场及细分行业（医疗保健 非必需消费 金融 地产建筑 资讯科技 原材料 能源 电信 综合企业）[1][3][9] **核心观点与论据** - 美联储降息预期支撑港股流动性：9月降息概率超80% 年内或降息两次 降低无风险利率并吸引外资流入[1][2][5][6] - 港股行业表现分化：医疗保健业涨幅接近翻倍 非必需消费和原材料行业成交活跃度显著提升 金融业交易量7月达峰后回落[3][9][10] - 估值水平与安全边际：多数行业PE低于历史50%分位数（地产建筑/综合企业/电信业除外） 股息率普遍高于历史中位数（资讯科技业除外）提供下行保护[3][11][12][16] - 历史前高突破潜力：金融业距前高仅差3% 医疗保健业距前高约100% 非必需消费业距前高约50% 恒指整体距前高约30%[2][13][14] **其他重要内容** - 地产建筑业政策支持显现（如上海放宽限购）但周期未走完 企稳仍需时间[15] - 通胀风险可控：关税影响被视为一次性 工资上涨和通胀预期上升概率较低[7] - 长期展望：未来十年港股回报预计优于过去十年 经济增速与股市回报正相关 楼市下行周期中股市可能提前反弹[8][16] **数据与百分比引用** - 恒生指数年内涨幅近30%[2] - 金融业距历史前高差3%[13][14] - 医疗保健业涨幅近100%[9] 距前高约100%[13] - 非必需消费业距前高约50%[13] - 多数行业股息率高于历史50%分位数（资讯科技业除外）[12]

市场表现 - 恒生港股通高股息低波动指数下跌0.5% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）盘中净申购达2500万份 [1] - 该ETF连续3日获净流入后延续吸金态势 [1] 行业结构 - 指数前三大行业为金融业、能源业和地产建筑业 [1] - 三大行业合计占比近六成 [1] - 指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [1] 估值水平 - 恒生港股通高股息低波动指数当前股息率约5.8% [1] - 部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比 [1] - 配置价值或逐步显现 [1] 产品特征 - 恒生红利低波ETF（159545）管理费率仅为0.15%/年 [1] - 该产品可助力投资者低成本布局港股高股息板块 [1] 市场展望 - 8月市场风险偏好趋势仍将延续 [1] - 对立资产强势或使高股息板块缺乏相对收益 [1]