战略合作 - 中瑞供应链公司与毛孩子动物保健公司在天津签署战略合作协议 双方将在渠道建设、产品流通、市场推广、品牌赋能等多个维度展开深度融合 [1] - 合作旨在锚定中国宠物健康生态的未来发展坐标 [1] 行业趋势 - 中国宠物行业正从"量"的飞速膨胀向"质"的系统升级关键跨越 养宠家庭对专业健康管理的需求呈现爆发式增长 [1] - 驱虫、免疫、营养等预防类产品已成刚性需求 市场格局从单一产品竞争跃升至整合服务能力的体系竞争 [1] - 品牌间深度资源协同与战略协作成为驱动行业价值升级的核心引擎 [1] 中瑞供应链公司 - 依托瑞普生物（300119）集团优势 已构建产品整合、数据赋能、仓配响应与渠道覆盖四位一体的支撑体系 [1] - 采用"平台化运营+数字化管控"模式 为合作伙伴提供支撑 [1] - 将为毛孩子动物保健公司旗下高端宠物药品铺设通往全国终端的高效物流与服务网络 [2] 毛孩子动物保健公司 - 背靠健康元（600380）药业与丽珠医药两家医药企业 深植高端原料药研发土壤及人药转化经验 [1] - 聚焦驱虫药、创新药与专科药等高端制剂的全链条布局 丽珠医药在动物驱虫原料药领域多款核心产品全球市占率领先 [1] - 加速编织覆盖核心宠物医院、优质门店及主流电商平台的全国销售网络 并通过专业团队提升终端动销效率与品牌声量 [2] 合作协同效应 - 中瑞供应链公司的高效物流与服务网络与毛孩子动物保健公司的尖端研发制造能力形成交汇 [2] - 毛孩子动物保健公司在驱虫等关键领域的深厚研发积淀与产品优势将通过中瑞供应链公司的渠道渗透力更敏捷、精准地抵达宠物家庭 [2]

家中的"毛孩子"患上眼部肿瘤怎么办？这个问题曾长期困扰着上海的陈女士（化名）。此前，她为了给 爱宠寻医，不得不辗转前往南京，才找到一位能做宠物眼科手术的专家。而如今，随着芭比堂动物医院 上海眼科中心的开设，陈女士终于告别了跨省奔波的艰辛，爱宠在家门口就能享受到顶尖的宠物专科医 疗服务。 事实上，像陈女士这样迫切寻求专科医疗的宠物主正日益增多。随着居民收入和生活水平的不断提高， 宠物已从传统伴侣动物升级为重要的家庭成员。作为宠物经济的重要一环，我国宠物医疗市场规模近年 来也持续扩大——不断增长和升级的需求正驱动产业从基础诊疗向精准诊断、个性化医疗等高端领域进 阶，专科化发展成为行业重要趋势。 在此背景下，以新瑞鹏宠物医疗集团（以下简称"新瑞鹏"）为代表的头部连锁机构，正通过构建全面专 科医疗体系提升服务质量。以芭比堂动物医院上海眼科中心为例，其通过汇聚专业医师团队、引进精密 诊疗设备，实现从基础眼疾到肿瘤手术的全链条覆盖。这种专科化布局不仅解决了宠物主跨省求医的难 题，更通过差异化竞争推动行业向精细化、专业化方向发展，让更多"毛孩子"在熟悉的环境中获得科学 诊疗。 在市场快速增长的同时，消费结构也呈现明显升级趋 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 我国宠物医院处于规模化、专业化发展早期，供给格局分散待整合，需求增长存在结构性机遇，未来将以连锁化为基础，向分类集成、专科化方向发展 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 宠物医院发展现状 供给端 - 竞争格局分散，以单体和非连锁医院为主，2024年CR3、CR5分别为13%、14%，截至2024年8月31日连锁医院占比达25% [14] - 连锁化发展分三阶段，单店个体模式，依赖管理者；多店“连而不锁”，依赖人才；连锁“既连又锁”，依赖系统 [14] - 中国宠物医疗行业处于早期阶段，近七成医院开业不足5年，半数以上从业人员从业时间在5年以内，85%宠物医院经营面积不足300平方米，91%投资规模不足200万元 [21] 需求端 - 我国宠物诊疗与宠物医院市场规模均稳步提升，2023年宠物诊疗市场规模为796亿元，2015 - 2023年CAGR达18.8%，预计2027年将增长至1404亿元，2023年宠物医院市场规模达376亿元，预计2027年将增长至823亿元，占宠物诊疗的59% [22] - 宠物医院消费端有三大结构性机遇，一是猫把握数量，犬注重金额，2024年猫数量达7153万只，就诊数量占比61.4%，单只宠物犬年均医疗消费金额是单只宠物猫的1.5倍左右；二是宠物狗老龄化和宠物猫幼龄化趋势，2024年7岁以上老年犬占比达23%，2岁以下宠物猫占比达66%，对老年宠物犬疾病诊疗和青年宠物猫免疫接种的医疗需求有望提升；三是一线城市放量，下沉市场蓄力，2024年一线城市单病例医疗费用增长明显，未来下沉市场宠物医疗有待放量 [31][36][37] 宠物医院发展趋势 连锁化 - 我国连锁宠物医院占比逐年提升，由2017年的5%上升至2024年8月的25%，连锁化率提高5倍，头部连锁宠物医院整体呈扩张趋势，新瑞鹏2024年较2022年减少342家门店 [50] 分类集成 - 分类与集成是未来发展方向，未来宠物医院将分为社区型、专科型和综合医院/中心医院，新瑞鹏构建“1 + P + C”三级医院系统，形成集成化宠物医疗服务平台 [54] 专科化 - 70%的医院开设了专科业务，猫科开设占比最高，达到近50%，其次是外科和皮肤科，专病专治将成为主要发展方向 [55] - 大多头部宠物医院已形成门店分类与集成运营模式，并向增加专科、渗透三四线城市、加快数字化运营体系建设等方向发展 [60]

宠物医疗行业现状 - 2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，宠物经济市场规模突破3000亿元 [1] - 宠物医疗市场规模从2014年165亿元增长至2023年796亿元，年复合增长率达19.1% [3] - 行业痛点包括看病贵（同城绝育手术报价100-3000元）、收费乱、理赔难 [1][3] 行业问题分析 - 宠物医院面临高成本压力：单台超声设备价格达几十万，日均接诊仅10例 [4] - 宠物险赔付率居高不下：因诊疗不规范及用户欺诈导致的额外赔付成本占比超20% [4] - 三方矛盾：宠物主多付保费、医院压榨单客价值、保司牺牲产品力控制亏损 [4] 标准化解决方案 - 蚂蚁保联合学界及医疗机构探索诊疗标准，涵盖疾病分级、治疗方案等核心环节 [5][6] - 规范将应用于定点医院管理及理赔审核，形成"诊疗-支付"闭环 [6] - 新瑞鹏推出宠物用药目录，类比人类医保目录概念 [7] 宠物险发展前景 - 2020年起宠物险保费规模逐年翻倍，预计2025年达14亿元，渗透率1.2% [8] - 产品创新：单次赔付限额从2000元提升至1万元，出现零赔额产品 [8] - 未来可能借鉴医保DRG模式，对特定疾病设定固定赔付额 [9] 技术革新应用 - 鼻纹识别技术实现99.9%准确率，解决宠物身份识别难题 [9] - 科技推动支付体系重构，有望实现保司直接结算模式 [9]

宠物诊疗市场现状 - 宠物治疗费用差异大，同一症状价差可达千元，存在"看病贵"、"收费标准不统一"、"误诊多"、"过度诊疗频繁"等问题 [1] - 2022年国内城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，宠物经济市场规模约3000亿元，其中25%与宠物医疗相关 [4] - 宠物医疗产业规模复合增长率超过20%，单只宠物年均医疗支出持续提升 [4] - 国内宠物医院数量约3万家，市场竞争激烈导致部分机构通过抬高诊疗费用维系经营 [8] 宠物险发展现状与挑战 - 预计2025年宠物险规模将达到约32亿元，在保渗透率上升至逾5% [6] - 当前宠物险赔付率居高不下，部分渠道与保险公司亏损，主要原因是诊疗不规范与欺诈挤占带来的赔付成本超过20% [1][7] - 保险公司与渠道方签订盈亏对赌模式，但因赔付金额超过保费收入导致合作力度下滑 [10] - 常见猫肠胃炎规范治疗费用不超过500元，但部分机构通过过度诊疗将费用抬高至2000-3000元 [7] 行业规范与解决方案 - 蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团等探索就医理念、诊疗标准等应用规范 [2] - 计划建立标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准，规范涵盖疾病分级、临床表现、治疗方案等核心环节 [12][13] - 需建立疾病图谱、疾病分级、定义指征、处置方案、用药用量、收费参考等诊疗行业规范 [13] - 需建立宠物大病表、宠物重疾定义、精算模型、产品定价、理赔审核标准等保险行业规范 [13] AI技术应用 - 在事前环节，AI可提供疾病类型与诊疗建议，推荐优质宠物医院 [3] - 在事中环节，通过AI建立疾病诊断相关分组(DRG)规范诊疗费用开支 [3] - 在事后环节，AI可追溯分析不合理诊疗案例，优化诊疗方式 [3] - 蚂蚁保推出宠物鼻纹识别技术、宠物生物信息识别系统，解决宠物身份唯一性问题 [10] 未来发展方向 - 保险公司将引导投保人前往规范经营的"三好医院"与"常态医院"，识别和清退"黑产医院" [14] - 蚂蚁保基于20多种因子构建"找医院"产品，精准匹配优质宠物医院 [15] - 规范建立后将优化保险产品条款与定价，可能提高保障杠杆、取消单次赔付限额 [15] - 预计将推动宠物诊疗行业生态完善，实现医院资源的合理筛选与分层 [15]

报告核心观点 - 生猪养殖板块机会源于产能变化与猪价预期，当前具备配置性价比，推荐“大猪企”牧原股份、温氏股份，“中小猪企”神农集团、天康生物，关注德康农牧及相关个股 [5] - 宠物食品行业保持快增长，头部企业具备多方位优势，推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，关注源飞宠物等 [5] - 宠物医疗板块受益于养宠观念带动医疗消费提升，推荐宠物医疗核心标的瑞普生物，关注研发与销售能力突出的动保领先企业 [6] 养殖板块之生猪 年度猪价预判 - 2009 - 2023 年生猪均价与出栏量呈显著反向关系，25 年能繁母猪作用压力部分释放，均值约 4043 万头，同比 - 167 万头 [36][42] - 2013 - 23 年养殖效率受疫情影响震荡，25 年效率大概率提升，中性假设 MSY 在 17.7 - 18 头之间，估算 25 年生猪均价在 15.3 - 17 元/kg 之间 [49][61] 年内猪价预判 - 基于中期指标，H2 需求放大，Q3 供需紧平衡，猪价可期待；短期指标显示，当下猪价受压于均重高位，Q3 均重或下降，冻品库存低位，标肥价差收缩抑制二次育肥 [62][65] 小结 - 25 年生猪出栏量大概率同比提升，均价同比下行，Q3 或现年内小高点，推荐牧原股份、温氏股份等，关注德康农牧及相关个股 [79] 宠物板块之食品 宠食七年 CAGR + 11%，主粮带动盈利结构优化 - 2017 - 2024 年宠物食品市场规模 CAGR 为 11.4%，主粮 CAGR 为 12.7%，占比从 62.4% 提升至 67.6%，主粮毛利率优于零食，企业营收结构优化可提升盈利能力 [93][102] 国产品牌进发中高端领域，格局改善提升空间 - 国产宠食企业品牌分层布局展开，中高端国货猫粮崛起，带动中高端猫粮 GMV 占比提升，行业集中度有望提升 [106][113] 线上平台助力加速扩张，国产品牌实现渠道突围 - 我国宠物食品销售以线上渠道为主，淘系规模大，拼多多和抖音增速快，乖宝宠物线上直销规模增长带动国内业务收入提升 [125][126] 25 年出口景气度持续，全球产能布局优势凸显 - 25 年 1 - 4 月宠食出口金额增长受益于出口量提升，美国需关注关税影响，欧洲出口规模增长，东南亚成为重要增长极 [135][139] 小结 - 宠物食品行业快速增长，头部企业优势明显，推荐中宠股份、乖宝宠物等，关注源飞宠物等 [148] 宠物板块之医疗 宠物医疗七年 CAGR + 17%，诊疗&药品约占八成 - 2017 - 2024 年宠物医疗市场规模 CAGR 为 16.7%，24 年超 800 亿元，诊疗和药品占比约八成，疫苗有提升空间 [158][159] 科学养宠为背景，量价提升助力医疗规模增长 - 量的提升源于宠物数量增加和免疫率提升，价的提升体现在单只宠物医疗消费额上升和盈利优势，将推动宠物医疗市场扩容 [166][177] 宠物医院市场格局分散，连锁化趋势过程中 - 我国宠物医院市场快速发展，数量和规模增长，格局分散，连锁化是趋势，行业龙头新瑞鹏渠道优势显著，当前行业盈利承压，处于洗牌调整中 [183][199] 宠物疫苗国产替代中，三重优势势不可挡 - 国产宠物疫苗依托毒株和渠道优势替代加速，宠物医疗板块推荐瑞普生物，关注研发与销售能力突出的动保领先企业 [6] 小结 - 宠物医疗板块受益于养宠观念和连锁化、国产化趋势，推荐瑞普生物，关注相关动保企业 [6]

宠物医疗行业现状 - 中国城镇宠物数量超过1.2亿只，带动宠物医疗需求增长 [3] - 动物诊疗机构数量达3.4万余家，同比增长17% [4] - 宠物医疗企业以小规模为主，注册资本200万元以下占比超80% [3] 行业发展趋势 - 宠物医疗技术水平显著提升，B超、X光、核磁共振等设备广泛应用 [3] - 宠物医疗费用上涨，复杂病症治疗费用可达5000元 [3] - 行业面临内卷和人才短缺问题，推高医疗成本 [3] 政策与监管 - 2021年修订的动物防疫法明确宠物诊疗机构法律定位 [4] - 建立诊疗机构分级分类管理制度，强化兽医资格准入 [4] - 2024年8月起实施《宠物诊疗机构诊疗服务指南》等两项国家标准 [4] 人才培养 - 2024年开设动物医学相关专业高职院校168所，2025年增至181所 [5] - 开设宠物医疗技术专业院校从2024年137所增至2025年155所 [5] - 宠物医生实习期长，初期收入较低（如2008年月薪约800元） [5] 行业挑战 - 营销成本上升，经营者需保持曝光量以应对竞争 [4] - 宠物无法沟通导致检查项目增加，推高医疗费用 [4] - 小型宠物医院投资需70-100万元，难以摊薄成本 [3] 消费者行为 - 宠物主人更依赖网络评价和社交平台选择医院 [2] - 部分宠物主人"久病成医"，可能影响诊疗沟通 [2] - 建议通过电话问诊比较多家医院方案以优化选择 [2]

行业现状 - 2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，相关宠物经济市场规模突破3000亿元[2] - 宠物医疗行业存在"看病贵"、"收费标准不统一"、"误诊和过度诊疗"等问题，易引发纠纷[2] - 以猫肠胃炎为例，误诊可能导致单次诊疗费用高达2000-3000元，而实际合理治疗费用应在500元以内[2] 公司举措 - 蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团、瑞派宠物医院集团等机构探索宠物险行业规范，推动标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准[1] - 相关规范将应用于定点宠物医院管理、就医推荐和理赔审核，旨在保护消费者权益[1] - 新瑞鹏医务部系统梳理了猫犬常见疾病的分级、临床表现、治疗方案及用药剂量等标准细则[3] 技术应用 - 蚂蚁保基于数百万起理赔案例的大数据分析，洞察宠物发病规律和行业诊疗规范，持续优化理赔审核标准[3] - 平台推出宠物鼻纹识别技术和生物信息识别系统，解决宠物身份唯一性问题，并应用于投保和理赔流程[5] - "安心赔"服务与全国2000多家宠物医院实现理赔材料直连，98%的宠物险理赔可实现3日快赔[5] 业务发展 - 蚂蚁保宠物险频道接入众安保险、大地保险、国泰产险等多家公司的产品，累计为超过1000万只猫狗提供保险保障[6] - 公司希望通过与医疗机构、保险公司、高校及科研单位合作，促进生态繁荣，减少宠物发病并提升诊疗规范[6] - 诊疗端的稳定有助于释放保险理赔压力，为用户创造更高杠杆、更实用的金融产品[6]

宠物经济市场规模 - 2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只 [1] - 宠物经济市场规模突破3000亿元 [1] 宠物医疗行业问题 - 宠物看病贵且收费标准不统一，单次诊疗费用差异大（几百元至两三千元） [2] - 误诊和过度诊疗现象普遍，如轻度猫肠胃炎可能被误诊为猫瘟 [2] - 轻度猫肠胃炎实际治疗费用一般在500元以内，但误诊可能导致费用高达两三千元 [2] 宠物理赔纠纷 - 缺乏统一诊疗规范导致用户、宠物医院与保司三方对诊疗方式与费用存在纠纷 [3] 行业规范推动 - 蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团、瑞派宠物医院集团等探索宠物险行业规范 [5] - 规范将应用于定点宠物医院管理、就医推荐和理赔审核，确立标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准 [5] - 新瑞鹏医务部系统梳理猫犬常见疾病的分级、临床表现、治疗方案及用药剂量等标准细则 [6] - 蚂蚁保宠物险业务负责人表示诊疗端稳定可有效释放保险理赔压力，提升金融产品实用性 [6]

行业动态 - 互联网保险平台蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团、瑞派宠物医院集团等学界机构和宠物医院，探索宠物险行业在就医理念、诊疗标准等方面的应用规范 [1] - 相关规范将应用于定点宠物医院管理、就医推荐和理赔审核，通过医险联动确立标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准 [1] - 国内宠物经济发展迅猛，2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，相关宠物经济市场规模突破3000亿元 [1] 行业问题 - 宠物医疗方面存在"宠物看病贵"、"收费标准不统一"、"误诊、过度诊疗"等现象，容易引发诊疗纠纷 [1] - 宠物理赔领域缺乏统一诊疗规范，容易发生用户、宠物医院与险企三者之间对诊疗方式与费用的纠纷 [2] 解决方案 - 蚂蚁保平台基于历史数百万起理赔案例的大数据分析、宠物长期发病跟踪，洞察宠物发病规律、行业诊疗规范和收费标准 [1] - 通过理赔审核标准的持续优化，推动诊疗费用合理化下降和行业高质量发展 [1] - 借助规范在定点医院管理条例、用户就医推荐和理赔审核标准等领域的应用，让宠物诊疗有章可循、更加透明化 [2] 市场影响 - 规范实施能让消费者少花钱，提升服务体验 [2] - 有效帮助保险公司减少理赔纠纷 [2]