作者：子超@宠业家 【写在前面】 宠业家「融资栏目」，为关注宠物投融资动态的朋友，带来行业内最新宠物公司投融资事件跟踪报道。 展望未来，晓闻科技将持续完善多语言智能系统的全球适配，强化AI影像算法的临床精度，并扩大与国际科研及产业伙伴的合作范围。公司计划在2026 年正式启动"亚洲智慧宠物医疗产业联盟"，推动AI标准化、数据共享与跨国协作，构建面向未来的宠物医疗智能生态。 【关于晓闻科技】 成立于2025年5月的晓闻科技，总部位于深圳，并在上海、北京设有分支机构。公司专注于将AI与宠物医疗深度融合，致力于为兽医、宠主与产业上下游 提供全场景智能解决方案。 在第五届亚洲小动物专科医师大会上，晓闻科技发布了两项核心技术成果，Vet-ML多语言宠物医疗智能系统与VetImage智能影像分析系统。 【写在前面】 深圳市晓闻智慧医疗科技有限公司（以下简称"晓闻科技"）近日宣布完成天使轮融资，融资金额为数千万元，由深圳前海绿松投资有限公司投资。本轮资 金将主要用于产品迭代、国际化多语言版本构建，产业生态合作等，加速公司在宠物医疗智能化领域的全球化进程。 目前，晓闻科技、打造了赋能产业全链路的智能生态。共8大解决方案覆盖宠 ...

彭永鹤已从新瑞鹏离开了——近期，这则消息在圈内广为流传。 经历今年的重大调整后，新瑞鹏由两方掌控的局面或会迎来改变——通过重组，以及与其他股东方谈判，高瓴资本将持有更多股份，成为新瑞 鹏绝对的大股东。 彭永鹤是宠物医疗巨头新瑞鹏集团的创始人、董事长。据传，他已不再管理公司相关事务，集团的经营权将交由高瓴资本的代表负责。而他的新去处是深 圳市晓闻智慧医疗科技有限公司（简称晓闻医疗）。 对此，有接近新瑞鹏的知情人士向《中国企业家》透露， 目前彭永鹤仍是董事长，但他确实有去创业的计划——彭正准备把供应链业务和宠物AI医疗 ——即晓闻医疗这两块独立出来，由自己负责去二次创业。 这种局面持续多年——从2019年合并至今的近6年间，新瑞鹏经历了快速扩张，以及多年连续亏损，和近两年医疗板块的扭亏为盈。 而在管理层上，除董事长彭永鹤外，新瑞鹏还有一位联席董事长，是由高瓴资本创始合伙人李良担任。 公开信息显示，在2025年8月举行的新瑞鹏宠物医院集团2025年年中管理层会议上，创始人彭永鹤未到场，而李良则以联席董事长身份发表讲话。 不过，知情人士透露，李良虽挂名联席董事长，但不负责日常运营管理，新瑞鹏的管理仍由瑞鹏原管理层掌控 ...

投资合作 - 公司与北京方圆金鼎投资管理有限公司于2025年10月16日签署了合伙协议及补充协议 [1] - 双方共同投资共青城金谈创业投资合伙企业（有限合伙） [1] 基金概况 - 基金计划总规模为1.57亿元 [1] - 公司作为有限合伙人拟出资7020万元 [1] - 公司出资额占合伙企业44.8448%份额 [1] 投资方向 - 合伙企业计划通过投资于瑞派宠物医院管理股份有限公司或其未来实际上市主体 [1]

Q&A 中美关税博弈升级对资产的影响如何？与 4 月份相比有哪些不同之处？ 本次中美关税博弈升级对资产的影响可以视作 4 月份的温和版再现。主要原因 在于特朗普再提加征 100%的对华关税，并对一些关键软件实施全面出口管制， 同时威胁 10 月底 APEC 会议没有必要举行。这一系列举措是反击中国对于稀 土出口管制、美国船舶征收特别港务费以及高通等芯片公司立案调查的行为。 因此，市场出现了恐慌，美股和中概股均有明显调整，恒科期货也跌停。 与 4 月份相比，本次冲击范围相对较小，主要局限在中美之间，而非全球范围内的 对等关税。因此，市场恐慌情绪和资产调整幅度都较为可控。此外，中美双方 经过多轮谈判后，对彼此底线有更明确的认识，不太会出现极端情况。高额关 税双方难以承受，这一共识已逐步形成，因此更多的是阶段性摩擦和冲突。 从 时间节点来看，美国加征关税生效截止日期设定为 11 月 1 日，而中国稀土出 口管制新规从 12 月 1 日起生效，这给双方留出了谈判空间。尽管特朗普威胁 中美关税博弈升级，4 月冲击再现？A 股该如何应对？ 20251012 摘要 中美贸易摩擦升级，但影响预计小于 4 月份，主要局限在中美 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 报告认为瑞普生物在传统兽药基本盘稳固的基础上，宠物板块正成为强劲的第二增长曲线，渠道、研发与品牌协同效应突出，未来发展前景良好 [6] 公司概况与财务表现 - 瑞普生物是一家服务于动物健康产业的高新技术企业，截至2024年12月31日，公司旗下拥有20多家分（子）公司、12个规模化生产基地、99条生产线，兽药产品批准文号及饲料添加剂备案超过500个，是中国规模最大、产品种类最全的兽药企业之一 [19] - 2024年度公司实现营业收入30.7亿元，较上年同期增长36.50% [37]；2025年第一季度归母净利润达1.16亿元，同比增长32.45% [3] - 公司2024年归母净利润为3.01亿元，同比下降33.61%，主要系扩大宠物板块业务范围导致成本涨幅较大以及资产处置损益大幅降低所致，但经营性现金流量净额为7.36亿元，约为2023年度的2倍 [37] - 公司预测2025-2027年收入分别为36.17、42.58、50.00亿元，EPS分别为0.87、1.08、1.33元，当前股价对应PE分别为25.0、20.3、16.4倍 [6][11] 兽药主业 - 公司兽药主业韧性凸显，传统兽药（化药、生物制剂）业务维持稳健增长，毛利率超过2023年行业均值 [3] - 2024年度公司禽用生物制品板块实现营业收入10.76亿元，毛利润6.80亿元，毛利率63.17%；原料药及制剂板块实现营业收入10.21亿元，毛利润3.72亿元，毛利率36.50%，两个板块毛利率均高于中国兽药产业平均毛利率30.58% [47] - 兽药终端价格保持温和上行，叠加公司产品结构优化（如高端制剂占比提升），毛利率有望持续改善 [3] - 长期看点在于兽药业务的全球化布局，公司坚定推进出海战略落地，正加大海外产品注册步伐，推进生产工厂通过海外GMP认证 [3][66] 宠物板块表现 - 2024年公司宠物板块实现收入6.9亿元，其中宠物生物制品实现营业收入3,744万元，同比增长849.10% [4][17] - 公司所产猫三联疫苗"瑞喵舒"为国产首批获批疫苗，预估当前猫疫苗市场为40亿元，国产替代进口仍有较大空间 [4][17] - 宠物板块营业收入于2022年开始明显快速增长，在3年时间内（2022~2024年）达到6.90亿元，占总收入的比例为22% [37] 宠物医疗与供应链布局 - 公司直接持有瑞派宠物医院9.09%的股权，瑞派宠物医院当前所辖门店近600家，覆盖全国27个省、70余座城市，与120所高校合作建立人才培养通道 [5][18] - 公司控股子公司中瑞供应链（持股56.31%）覆盖7,000家宠物医院+3,400家宠物店，2024年宠物供应链部分收入达6.33亿元，占总收入的20.63% [5][18][73][76] - 公司不断深耕产业生态系统构建，布局形成了"优质经销商+三瑞齐发（公司、瑞派宠物医院、中瑞供应链渠道深度协同）"纵深拓展的销售渠道护城河 [5][18][68] 研发与产品管线 - 公司2024年研发投入23,835.22万元，占营业成本比7.31%，研发费用率在7%左右波动 [62] - 在宠物板块，公司正在加速驱虫药、猫三联/四联疫苗、mRNA疫苗等新品研发与上市，布局了基于mRNA技术的猫四联疫苗、猫传染性腹膜炎病毒疫苗、口服剂型驱虫药等研发管线 [66] - 公司已建立高品质、多元化、全品类的产品矩阵，成功培育超过50个千万级单品 [62] 行业与市场分析 - 2024年中国城镇犬猫数量为1.24亿只，较上年增长2.1%；城镇宠物（犬猫）消费市场规模为3,002亿元，较上年增长7.5% [50] - 通过自下而上法测算，猫三联疫苗市场规模约为15.56亿元，占宠物猫疫苗板块市场规模38.44% [56] - 宠物驱虫药市场规模估计约为336.09亿元 [59] - 截至2024年8月31日，全国宠物医院数量达到30,588家，其中非连锁宠物医院数量占比达到75%，行业集中度较低 [78]

市场概况与增长潜力 - 中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模2024年超过3000亿元，预计2027年有望突破4000亿元 [1] - 宠物经济在“悦己经济”与“情感消费”背景下快速增长，宠物角色从“功能性伴侣”向“家庭成员”转变 [1] - 2024年中国宠物总量首次超过4岁以下婴幼儿数量，预计到2030年宠物数量或将达到4岁以下婴幼儿数量的两倍 [3] - 携带宠物一同旅行已成为大量养宠人的强烈需求，“90后”、“95后”成为主力消费人群 [7] 宠物旅游市场需求 - 国庆中秋长假期间高铁宠物托运需求旺盛，北京至杭州连续4天票已售罄，热门车次仓位已满 [2] - 宠物旅游团客单价高，中高端产品价格区间在3000元至20000元，短途一日游客单价约300元/天 [3][6] - 携宠旅游需求爆发式增长，以乐宠乐行为例，公司营收2023年首次突破100万元，2024年一年翻了五六倍 [6] - 宠物旅游公司复购率高，宠游天下复购率高达70%至80%，单个旅游团超70%成员为非首次参团 [6] - 新兴俱乐部“宠宠欲动”成立后增长迅速，至今年4月接待宠物主人达1000人，每月举办近10场活动 [7] 宠物旅游服务供给 - 铁路12306于2025年4月8日起正式推出“宠物托运”功能，试点京沪高铁部分车次，并持续扩大试点范围 [3] - 春秋航空、吉祥航空、中国东航等航司陆续开通“宠物进客舱”业务，吉祥航空“萌宠飞”服务推出后承运航班平均客座率近90% [3] - 行业内公司规模普遍较小，乐宠乐行仅7名全职员工，宠游天下团队约20多人 [5][6] - 服务供给面临挑战，包括交通受限、住宿艰难、景区准入标准不一、保险产品缺失 [4][8][11] 行业运营模式与挑战 - 宠物旅游产品开发需从零开始踩点，涉及酒店、景区、交通工具的宠物友好度评估，长线产品踩点需耗时一个月 [8] - 服务成本较高，人员配比通常包括领队兼司机、摄影师、训犬师，并需支付额外洗车费、酒店卫生费 [6] - 交通限制严格，高铁宠物托运要求宠物必须装笼、办理检疫证明且主人不能随时探望，航空“宠物进客舱”每航班最多容纳2只宠物，单程票价高达1500元 [9] - 宠物友好酒店数量有限，携宠入住需支付100元至500元不等的额外费用，该费用甚至超过原房费的50%，旅游旺季订房困难 [9][10] - 宠物旅行意外险产品市场几乎空白，因责任难以界定，相关保险缺失 [11] 资本视角与行业前景 - 宠物行业一级市场融资自2021年出现“寒冬”，2022年和2023年融资事件数量同比下降均超过25% [12] - 投资主要集中在宠物食品、医疗保健和智能设备领域，专门针对宠物旅游的投资寥寥无几 [12] - 资本市场认为宠物旅游等新兴领域进入门槛低、依赖人力、服务难以标准化，不适合资本化快速发展，更适合“小而美”的生意模式 [13] - 宠物食品和宠物医药因更易标准化和具备高壁垒，被视为更符合规模化投资逻辑的领域 [13] - 铁路和航司的宠物服务被视为行业基础设施的完善，能拓展宠物消费地理半径，但更可能融入现有大平台生态而非催生独立巨头 [13]

合作公告 - 华熙生物与北京塞尔斯医药科技有限公司于9月30日联合宣布达成战略合作 [1] 合作领域 - 合作领域涵盖新兽药、创新医疗器械及宠物大健康等多个方面 [1] 合作规划 - 未来数年双方计划合作推出多款临床急需且具备高科技创新属性的产品 [1] - 合作旨在助力宠物医疗行业快速发展 [1]

合作公告 - 华熙生物与塞尔斯医药于9月30日联合宣布达成战略合作 [1] 合作领域 - 合作领域涵盖新兽药、创新医疗器械及宠物大健康 [1] 合作目标与规划 - 未来数年将合作推出多款临床急需且具备高科技创新属性的产品 [1] - 合作旨在助力宠物医疗行业快速发展 [1]

行业与公司 * 宠物医疗行业[1] * 头部连锁动物医院包括新瑞鹏 瑞派 新锐瑞辰[6] * 动保企业包括瑞普生物 科前生物 莱科生物股份 中牧股份[13] 市场规模与消费趋势 * 2024年城镇犬猫消费市场规模突破3000亿元[1][2] * 单只宠物年均消费超2000元[1][2] * 宠物作为情感刚需 超过半数宠物主人将宠物视为家人 约三成视为朋友[2] * 人口结构变化 单身经济 老龄化及消费升级为主要驱动力[1][2] * 90后 00后成为养宠主力[2] * 95后养殖者主导 倾向于"养儿式"养育方式[9] 宠物医疗市场驱动因素 * 宠物老龄化驱动 6岁以上中老年犬占比27% 猫占比18%[1][3] * 中老年宠物年均医疗费用高达2400元 是年轻宠物的两倍[1][3] * 疫病谱系扩大 包括心脏病 肿瘤科等细分诊疗需求增长[3][4] * 预防医学意识提升 疫苗和驱虫产品占比最高[4] * 2024年宠物保险保费同比实现翻倍增长[4] 宠物医院发展状况 * 宠物医院数量从2014年1.3万家增至2024年3.4万家[1][5] * 2014-2018年间数量翻倍至2.7万家 2019-2024年增速放缓[5] * 连锁化率从2017年5%提升至2024年25%[1][5] * 头部三大连锁品牌合计市占率仅为7%[1][6] * 一线城市动物医院近4000家 同比增速12%[1][7] * 新一线城市8700多家 同比增速17%[1][7] * 二线城市7600多家 同比增速17%[1][7] * 三线及以下城市14000多家 同比增速超20%[1][7] * 下沉市场扩展加速[1][5] 经营状况与挑战 * 动物医院整体客单价略降[1][8] * 人力成本占比下降[1][8] * 行业盈利差距扩大 亏损比例增至26%[1][8] * 利润率10%-30%的比例缩减到27%[8] * 利润率30%以上的不到3%[8] * 竞争加剧导致内卷现象明显[8] * 兽医人才存在严重缺口[8][11] * 每万只宠物匹配兽医人数为5人[11] 政策与资本支持 * 《宠物诊疗机构管理办法》出台 强制要求职业兽医资格[10] * 立法推动兽药转宠物用药缓解短缺问题[10] * 2022年专项整治关停上千家违规机构[10] * 早期70%宠物药品依赖人用药[10] * 2015-2018年融资事件数量持续上升 总金额突破10亿元[10] * 2020年投资金额达最高值24.83亿元[10] * 瑞鹏宠物获得腾讯投资 碧桂园创投等数亿美元战略融资[10] 经济环境支撑 * 2023年全国人均可支配收入13.9万元 同比增长6.3%[10] * 人均消费支出12.7万元 同比增长9.2%[10] 未来发展趋势 * 诊疗朝向标准化 专科化 数字化和国产化四大方向发展[1][11] * 解决下沉市场及老龄化需求"最后一公里"问题为关键[11] * 高质量兽医人才稀缺[11] * 急需临床用药在国内仍然短缺[11][12] * 重点关注预防医学及老年宠物护理等新兴需求领域[13]

核心观点 - 快递行业反内卷政策遏制以价换量行为 单票收入明显回升 行业盈利改善可期 [5][6][7][8] - 宠物医疗行业市场空间广阔 预计2030年市场规模达1011亿元 年复合增速10.68% 全国连锁模式在医疗技术和平台管理方面具备核心优势 [9][10][11][12][13] 经济要闻 - 截至8月末全国普惠型涉农贷款余额13.82万亿元 较年初增长7.45% 新发放贷款平均利率4.37% 同比下降0.61个百分点 [2] - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2% 较6月预测上调0.3个百分点 2026年预期维持2.9% [2] - 央行开展4015亿元逆回购操作 中标利率1.4% 净回笼170亿元 [2] - 山东省2025年新能源机制电价竞价出清结果公布 光伏机制电价0.225元/kWh 较煤电基准价下浮43% [2] - 广东省猪粮比价连续三周处于5:1-6:1之间 进入过度下跌二级预警区间 将开展冻猪肉储备收储工作 [3] 公司动态 - 维信诺拟投资50亿元建设昆山全球新型显示产业创新中心项目 公司出资10.02亿元占比50.1% [4] - 东山精密筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市 [4] - 华菱线缆拟收购三竹智能控制权 切入工业自动化、机器人、新能源领域 [4] - 邮储银行将吸收合并全资子公司邮惠万家银行 [4] - 沃尔核材控股子公司拟投资10亿元建设科特(苏州)新材料项目 包括动力电池热失控防护制品生产基地 [4] 快递行业分析 - 8月全国快递业务量161.5亿件 同比增长12.3% 增速继续放缓 [5][6] - 反内卷政策遏制以价换量行为 申通、圆通与韵达8月单票收入环比分别提升4.6%、3.4%和0.5% [6] - 顺丰件量增速维持30%以上 但单票收入下探 电商件比重持续提升 [7] - 行业单票盈利水平已降至较低水平 提价对盈利增益明显 [7] - 建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 以及经营数据改善明显的申通 [8] 宠物医疗行业分析 - 2024年宠物医院市场规模549亿元 预计2030年达1011亿元 年复合增速10.68% [10] - 若1.2亿只犬猫医疗服务全覆盖 市场终端规模潜力达1854亿元 [10] - 行业连锁化率21.1% 较美国市场30%仍有提升空间 [11] - 全国连锁医疗机构在设备采购、人才培养和医疗体系构建方面具备优势 [11][13] - 新瑞鹏集团拥有1500多家医院 瑞派宠物医院近600家 瑞辰宠物医院200多家 [14]