好的，作为一名熟练的金融工程分析师，我将对您提供的研报内容进行总结。 量化因子与构建方式 **1. 因子名称：** StableAlpha [2] * **因子构建思路：** 深度学习因子，具体构建过程未在报告中详述。 * **因子评价：** 该因子在历史表现中胜率较高，尤其在今年以来表现突出。 **2. 因子名称：** agru_dailyquote [2] * **因子构建思路：** 深度学习因子，具体构建过程未在报告中详述。 **3. 因子名称：** DL_1 [2] * **因子构建思路：** 深度学习因子，具体构建过程未在报告中详述。 **4. 因子名称：** fimage [2] * **因子构建思路：** 深度学习因子，具体构建过程未在报告中详述。 **5. 因子名称：** vpin_vol [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，具体构建过程未在报告中详述。 **6. 因子名称：** dpin_base_total_std [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **7. 因子名称：** dpin_big_am_std [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **8. 因子名称：** dpin_big_am_stable [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **9. 因子名称：** dpin_small_am_mean [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **10. 因子名称：** dpin_small_am_std [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **11. 因子名称：** dpin_small_am_stable [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **12. 因子名称：** dpin_base_middle_std [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **13. 因子名称：** dpin_base_pm_std [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于知情交易类，具体构建过程未在报告中详述。 **14. 因子名称：** keyperiod_ret_zero [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于重点时段类，具体构建过程未在报告中详述。 **15. 因子名称：** keyperiod_ret_low5pct [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于重点时段类，具体构建过程未在报告中详述。 **16. 因子名称：** keyperiod_price_low5pct [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于重点时段类，具体构建过程未在报告中详述。 **17. 因子名称：** keyperiod_amount_top30pct [3] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于重点时段类，具体构建过程未在报告中详述。 **18. 因子名称：** keyperiod_amount_low50pct [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于重点时段类，具体构建过程未在报告中详述。 **19. 因子名称：** keyperiod_sync_low50pct [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于重点时段类，具体构建过程未在报告中详述。 **20. 因子名称：** bigbuy [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小单类，具体构建过程未在报告中详述。 **21. 因子名称：** bigsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小单类，具体构建过程未在报告中详述。 **22. 因子名称：** bigbuy_bigsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小单类，具体构建过程未在报告中详述。 **23. 因子名称：** bigbuy_bigsell_H1 [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小单类，具体构建过程未在报告中详述。 **24. 因子名称：** bigbuy_bigsell_H8 [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小单类，具体构建过程未在报告中详述。 **25. 因子名称：** integrated_bigsmall [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小单类，具体构建过程未在报告中详述。 **26. 因子名称：** longbuy [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **27. 因子名称：** longsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **28. 因子名称：** longbuy_longsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **29. 因子名称：** longbuy_shortsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **30. 因子名称：** shortbuy_longsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **31. 因子名称：** shortbuy_shortsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **32. 因子名称：** integrated_longshort [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **33. 因子名称：** bigbuy_longbuy_bigsell_longsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **34. 因子名称：** bigbuy_longbuy_bigsell_shortsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **35. 因子名称：** bigbuy_shortbuy_bigsell_longsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **36. 因子名称：** bigbuy_shortbuy_bigsell_shortsell [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **37. 因子名称：** bigbuy_shortbuy_bigsell_shortsell_H1 [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **38. 因子名称：** integrated_bigsmall_longshort [71] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于大小长短单类，具体构建过程未在报告中详述。 **39. 因子名称：** transaction_order_ratio_oa1 [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于集合竞价类，具体构建过程未在报告中详述。 **40. 因子名称：** withdrew_order_ratio_oa1 [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于集合竞价类，具体构建过程未在报告中详述。 **41. 因子名称：** transaction_order_ratio_oa2 [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于集合竞价类，具体构建过程未在报告中详述。 **42. 因子名称：** transaction_order_ratio_oa [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于集合竞价类，具体构建过程未在报告中详述。 **43. 因子名称：** selltransaction_sellorder_ratio_ca [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于集合竞价类，具体构建过程未在报告中详述。 **44. 因子名称：** marketorder_ratio [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于市价单类，具体构建过程未在报告中详述。 **45. 因子名称：** marketbuyorder_limitbuyorder_ratio [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于市价单类，具体构建过程未在报告中详述。 **46. 因子名称：** marketbuyorder_limitsellorder_ratio [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于市价单类，具体构建过程未在报告中详述。 **47. 因子名称：** marketsellorder_limitbuyorder_ratio [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于市价单类，具体构建过程未在报告中详述。 **48. 因子名称：** marketsellorder_limitsellorder_ratio [72] * **因子构建思路：** Level-2高频因子，属于市价单类，具体构建过程未在报告中详述。 **49. 因子名称：** real_var [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **50. 因子名称：** real_skew [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **51. 因子名称：** real_kurtosis [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **52. 因子名称：** real_upvar [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **53. 因子名称：** real_downvar [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **54. 因子名称：** ratio_realupvar [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **55. 因子名称：** ratio_realdownvar [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **56. 因子名称：** trendratio [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **57. 因子名称：** ret_intraday [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **58. 因子名称：** intraday_maxdrawdown [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于日内价格相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **59. 因子名称：** ratio_volumeH1 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **60. 因子名称：** ratio_volumeH2 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **61. 因子名称：** ratio_volumeH3 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **62. 因子名称：** ratio_volumeH4 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **63. 因子名称：** ratio_volumeH5 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **64. 因子名称：** ratio_volumeH6 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **65. 因子名称：** ratio_volumeH7 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **66. 因子名称：** ratio_volumeH8 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **67. 因子名称：** corr_VP [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **68. 因子名称：** corr_VR [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **69. 因子名称：** corr_VRlag [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **70. 因子名称：** corr_VRlead [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于成交量相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **71. 因子名称：** Amihud_illiq [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，具体构建过程未在报告中详述。 **72. 因子名称：** ret_overnight [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，具体构建过程未在报告中详述。 **73. 因子名称：** ret_open2AH1 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **74. 因子名称：** ret_open2AL1 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **75. 因子名称：** ret_open2AH2 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **76. 因子名称：** ret_open2AL2 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **77. 因子名称：** diverge_A1 [72] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **78. 因子名称：** diverge_A2 [74] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **79. 因子名称：** ret_H1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **80. 因子名称：** ret_close2H1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **81. 因子名称：** corr_VPH1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **82. 因子名称：** corr_VRH1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **83. 因子名称：** corr_VRleadH1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **84. 因子名称：** corr_VRlagH1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **85. 因子名称：** real_varH1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **86. 因子名称：** real_skewH1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **87. 因子名称：** real_kurtosisH1 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于开盘后相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **88. 因子名称：** ret_H8 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于收盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **89. 因子名称：** corr_VPH8 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于收盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **90. 因子名称：** corr_VRH8 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于收盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **91. 因子名称：** corr_VRleadH8 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于收盘前相关类，具体构建过程未在报告中详述。 **92. 因子名称：** corr_VRlagH8 [75] * **因子构建思路：** 分钟频因子，属于收盘前

利率价量择时观点维持偏多 ——利率市场趋势定量跟踪 20260731 利率市场结构变化 - 10 年期国债到期收益率录得 1.71%，相对上周下降 1.41BP。当前 利率水平、期限和凸性结构读数分别为 1.44%、0.57%、-0.04%， 从均值回归视角看，目前处于水平结构点位接近历史低位、期限 结构点位中性偏高、凸性结构点位较低的状态。 利率价量周期择时信号：5 年期看多、10 年期看多、30 年期偏多 证券研究报告 | 金融工程 2026 年 8 月 2 日 美债价量周期择时信号：偏空 - 基于美国市场 10 年期国债 YTM 数据判断的多周期择时信号为： 长周期向上突破、中周期无信号、短周期无信号。综合来看，当 前合计下行突破 0 票、上行突破 1 票，最终信号的综合评分结果 为中性偏空。 国内利率价量多周期择时策略表现 - 自 2024 年底以来，基于 5/10/30 年期国债 YTM 价量趋势的交易策 略年化收益率分别为 2.6%、3.04%、3.23%，最大回撤为 0.61%、 0.83%、1.54%，收益回撤比为 4.42、5.27、3.53，相对业绩基准的 超额收益率为 0.47%、0.9 ...

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 报告的核心观点 - 国信金工四大指数增强组合（沪深300、中证500、中证1000、中证A500）本周均跑赢各自基准，超额收益持续回暖[6][16] - 不同选股空间中，因子表现分化明显，反转类因子（一个月反转、三个月反转）和波动类因子（一个月波动、三个月波动）在多个指数样本空间中表现较好，而动量类因子（一年动量）和部分成长类因子表现较差[21][23][25][27][29] - 公募基金指数增强产品整体超额收益中位数多为正，但产品间分化显著，中证A500指数增强产品近一月超额收益中位数为负[33][37][41][45] 国信金工指数增强组合表现跟踪 - 沪深300指数增强组合本周超额收益2.78%，本年超额收益9.16%[6][16] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.98%，本年超额收益10.34%[6][16] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.08%，本年超额收益18.21%[6][16] - 中证A500指数增强组合本周超额收益4.37%，本年超额收益-1.84%[6][16] 因子表现监控 沪深300样本空间 - 最近一周，三个月换手、EPTTM一年分位点、一个月波动等因子表现较好，一年动量、单季营利同比增速、预期净利润环比等因子表现较差[21] - 最近一月，一个月反转、一个月波动、三个月反转等因子表现较好，一年动量、单季营收同比增速、单季营利同比增速等因子表现较差[21] - 今年以来，单季ROA、单季ROE、高管薪酬等因子表现较好，预期净利润环比、一年动量、SPTTM等因子表现较差[21] 中证500样本空间 - 最近一周，预期PEG、三个月反转、一个月反转等因子表现较好，单季净利同比增速、一年动量、单季营利同比增速等因子表现较差[23] - 最近一月，一个月波动、预期EPTTM、一个月反转等因子表现较好，一年动量、单季营收同比增速、预期净利润环比等因子表现较差[23] - 今年以来，特异度、预期EPTTM、单季净利同比增速等因子表现较好，一年动量、三个月波动、三个月机构覆盖等因子表现较差[23] 中证1000样本空间 - 最近一周，一个月反转、三个月反转、EPTTM一年分位点等因子表现较好，一年动量、单季营收同比增速、预期净利润环比等因子表现较差[25] - 最近一月，一个月波动、三个月波动、一个月换手等因子表现较好，一年动量、预期净利润环比、单季营收同比增速等因子表现较差[25] - 今年以来，标准化预期外收入、非流动性冲击、预期BP等因子表现较好，一年动量、预期净利润环比、股息率等因子表现较差[25] 中证A500样本空间 - 最近一周，三个月波动、一个月波动、三个月换手等因子表现较好，一年动量、单季净利同比增速、DELTAROE等因子表现较差[27] - 最近一月，一个月换手、一个月波动、三个月换手等因子表现较好，一年动量、单季营收同比增速、单季营利同比增速等因子表现较差[27] - 今年以来，高管薪酬、单季ROA、三个月反转等因子表现较好，一年动量、预期净利润环比、非流动性冲击等因子表现较差[27] 公募重仓指数样本空间 - 最近一周，三个月反转、预期EPTTM、三个月波动等因子表现较好，一年动量、单季营收同比增速、DELTAROA等因子表现较差[29] - 最近一月，一个月波动、三个月波动、三个月反转等因子表现较好，一年动量、单季营收同比增速、预期净利润环比等因子表现较差[29] - 今年以来，DELTAROA、单季超预期幅度、单季营收同比增速等因子表现较好，一年动量、预期净利润环比、一个月波动等因子表现较差[29] 公募基金指数增强产品表现跟踪 产品数量及规模 - 公募基金沪深300指数增强产品共有82只，总规模合计751亿元[3][31] - 中证500指数增强产品共有79只，总规模合计593亿元[3][31] - 中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计325亿元[3][31] - 中证A500指数增强产品共有79只，总规模合计419亿元[3][31] 沪深300指数增强产品 - 最近一周超额收益最高2.27%，最低-3.30%，中位数0.45%[33] - 最近一月超额收益最高8.59%，最低-8.66%，中位数0.07%[33] - 最近一季超额收益最高8.19%，最低-9.67%，中位数1.49%[33] - 今年以来超额收益最高18.63%，最低-9.87%，中位数3.54%[33] 中证500指数增强产品 - 最近一周超额收益最高3.33%，最低-2.16%，中位数0.17%[37] - 最近一月超额收益最高16.22%，最低-4.69%，中位数1.03%[37] - 最近一季超额收益最高11.60%，最低-3.67%，中位数1.75%[37] - 今年以来超额收益最高12.03%，最低-5.88%，中位数1.90%[37] 中证1000指数增强产品 - 最近一周超额收益最高3.60%，最低-2.29%，中位数0.28%[41] - 最近一月超额收益最高9.09%，最低-5.31%，中位数0.29%[41] - 最近一季超额收益最高8.92%，最低-3.43%，中位数1.37%[41] - 今年以来超额收益最高10.11%，最低-8.72%，中位数3.52%[41] 中证A500指数增强产品 - 最近一周超额收益最高2.98%，最低-3.34%，中位数0.39%[45] - 最近一月超额收益最高4.78%，最低-12.78%，中位数-0.04%[45] - 最近一季超额收益最高5.02%，最低-11.32%，中位数0.97%[45] - 今年以来超额收益最高9.19%，最低-9.13%，中位数2.62%[45]