香港交易所2025年市场表现 - 截至12月12日，香港通过106宗首次公开募股筹集资金近2750亿港元（354亿美元），成为全球顶级上市地 [1] - 香港交易所前11个月平均每日成交额同比增长43%，达到2307亿港元 [4] - 纽约证券交易所以214亿美元融资额排名第二，印度两大交易所以213.9亿美元紧随其后，纳斯达克和上海科创板分别以200亿美元和139亿美元位列第四和第五 [4] 重大IPO项目与全球排名 - 四家在香港上市的公司跻身今年全球前十大IPO之列 [2] - 中国电池巨头宁德时代于5月完成410亿港元的IPO，在今年大部分时间是全球最大IPO，直至上周被美国生物科技公司Medline在纳斯达克62.6亿美元的募资超越 [3] 市场改革与创新驱动因素 - 由中国人工智能初创公司深度求索引发的科技趋势，带动全球资本回流香港，新举措和全面的市场改革加速了市场发展势头 [5] - 自针对未盈利初创公司的第18A章和18C章上市规则实施以来，已有88家生物科技和专业技术公司在港上市，反映出投资者对前沿领域的浓厚兴趣 [5] - 交易所于5月推出科技企业通道，允许专业技术及生物科技公司更高效地在港上市，并可进行保密申请以避免商业数据过早披露 [6] - 该通道已吸引多家来自新兴行业的中国公司，包括图形处理器制造商上海壁仞科技以及人工智能公司智谱AI和Minimax Group [6]

市场整体表现 - 亚洲股市周四多数收低 主要受隔夜美股科技股重挫拖累[1] - 隔夜美股标普500指数和以科技股为主的纳斯达克指数暴跌至三周低点 市场对股票高估值感到担忧[1] - 美元在亚洲交易时段普遍走强 因市场等待本周一系列央行会议[2] 中国及香港市场 - 中国上证综合指数微涨0.16% 收于3,876.37点[2] - 资金紧张的万科正与债券持有人举行第二次会议 以延长债务支付期限并避免违约[2] - 香港恒生指数在震荡交投后收涨0.12点 报25,498.13点[3] 日本市场 - 日本股市跌至三周低点 投资者权衡人工智能和数据中心业务前景[3] - 市场预期日本央行将在周五的政策会议上加息至三十年来的最高水平[3] - 日经225指数下跌1.03% 收于49,001.50点 东证指数下跌0.37% 收于3,356.89点[4] - Advantest、软银和藤仓股价下跌3%至4%[4] 韩国市场 - 首尔股市因对人工智能行业盈利能力的持续担忧而大幅下挫[5] - 韩国综合股价指数大跌1.53% 收于3,994.51点[5] - 电池制造商LG能源解决方案股价暴跌8.9% 因福特汽车取消了与其价值9.6万亿韩元（65亿美元）的电池协议[5] 澳大利亚及新西兰市场 - 澳大利亚市场早盘下跌后反弹 科技股上涨抵消能源股下跌 终结三日连跌[6] - Woodside能源公司股价大跌2.7% 因其首席执行官辞职转任BP Plc的CEO[6] - 新西兰S&P/NZX-50指数下跌0.29% 收于13,256.77点 尽管数据显示第三季度GDP增长强劲[6] 美国市场与行业动态 - 隔夜美国股市大幅下跌 半导体和人工智能相关股票进一步走低[7] - 有报道称甲骨文的主要投资者退出了其一个数据中心项目[7] - 纳斯达克综合指数下跌1.8% 标普500指数下跌1.2% 道琼斯指数下跌0.5% 连续第四个交易日下跌[7] 大宗商品与货币 - 黄金因美联储降息预期而小幅下跌 但仍徘徊在纪录高位附近[2] - 油价因委内瑞拉和俄罗斯引发的供应中断担忧而上涨[2]

全球外国直接投资趋势 - 全球外国直接投资在2024年同比下降11%至约1.5万亿美元 [15] - 投资决策受到宏观层面多重压力制约 包括美国关税措施、持续的地区冲突、欧洲多国政治不稳定与预算危机以及欧盟整体疲弱的经济气候 [2] - 投资范式正转向“战略资本主义” 政府积极引导投资以加强国家安全、技术能力和地缘政治影响力 [4][5] 西欧 - 人工智能相关投资在所有行业仍保持增长势头 西欧凭借强大的研发能力和深厚的工程人才库继续吸引国际公司建立先进的研究、数据和工程中心 [1] - 工业项目可能继续减少 影响正蔓延至其他活动类型 近年来作为欧洲外国直接投资主要驱动力的绿色技术和可再生能源投资 正因政府实施更严格的预算限制而直接受到公共资金减少的影响 [1] - 预计2025年欧洲的外国直接投资项目数量将较2024年显著下降 且当前指标显示2026年前景也较为低迷 [2] 非洲 - 2025年第三季度 东非的外国直接投资批准额达到约49亿美元 为近年来最强劲的季度表现之一 [6] - 地区安全状况将影响投资前景 刚果民主共和国-卢旺达安全局势不稳定影响关键矿产通道 索马里叛乱活动持续 南苏丹脆弱的和平与间歇性武装冲突周期性扰乱石油生产 [7] - 基础设施和能源仍是吸引外资的磁石 大型电气化倡议持续引导项目融资进入电力、交通和宽带领域 [9] - 随着非洲大陆自由贸易区实施深化 寻求规模和一体化供应链的投资者将越来越多地在枢纽国家布局制造业和区域分销 但收益将是渐进且不均衡的 [10] - 数字和服务领域显示出潜力 但绿地项目数量相对于需求仍然较小 科技领域将吸引并购、风险投资和平台投资 但用于连接的绿地基础设施投资仍将滞后 [11] - 资本将青睐具有更清晰宏观框架、更好治理和可融资项目的国家 导致少数国家吸引不成比例的外国直接投资份额 [12] 亚太地区 - 尽管2025年全球投资下降 东盟十一个成员国继续吸引更多资本进入先进制造业、半导体、电池、数据中心和大规模绿色能源项目 [12] - 该地区拥有近6.8亿人口 其中大多数在35岁以下 其快速增长的数字经济预计到2030年将达到1万亿美元 [12] - 企业为避开与中国、美国和欧洲的地缘政治紧张关系而分散供应链 使该地区朝着“扎根亚洲”的生产模式迈进 这推动了稳定的外国直接投资流入 [13] - 中国-东盟贸易额每年接近1万亿美元 远高于美-东盟约5700-5750亿美元的商品和服务贸易总额 [14] - 东盟有望在2030年成为世界第四大经济体 2026年将带来大量专注、高质量的投资机会 [15] 中东 - 2024年流向西亚/中东的资金保持高位 主要受阿联酋和沙特阿拉伯强劲流入的支撑 [15] - 该地区将分化为由海湾合作委员会核心国家引领人工智能基础设施、绿色能源和物流领域的全球外国直接投资节奏 以及由埃及和约旦等改革中市场构成的环带 [16] - 海湾合作委员会核心的重心正转向人工智能基础设施 该集团的数据中心市场目前价值35亿美元 预计到2030年将达到约95亿美元 其中沙特阿拉伯占据2025年约40%的市场份额 阿联酋增长最快 [17] - 2025年前九个月 中东和北非的主权财富基金在97笔交易中部署了563亿美元 约占全球主权财富基金交易量的40% 美国是首要目的地 [18] - 汇丰银行预计未来十年亚洲与中东之间的累计外国直接投资流量将超过2700亿美元 [18] 北美 - 2025年北美外国直接投资以谨慎基调结束 更多受政治模糊性和政策逆风影响 跨国公司虽维持在美国的存在 但更倾向于通过并购进入而非新的绿地项目 [19] - 2026年将有三个转折点：7月的《美墨加协定》审查、世界杯基础设施驱动势头与中期选举典型犹豫的对比信号 以及产业政策的实施 [20] - 与长期战略相关的行业保持韧性 但受关税影响的行业可能会推迟承诺直至贸易政治稳定 [21] - 越来越多的欧洲公司高管对欧洲经济前景感到悲观 并更倾向于在美国扩张 监管碎片化、高能源成本和欧洲产业政策进展缓慢促使公司将更多投资转向美国市场 [22] - 美元贬值降低了跨大西洋扩张的成本 但贬值速度也引发了对美国经济稳定性的担忧 [22][23] - 预计2026年欧洲对美外国直接投资将增加 但方式更具针对性和战略性 公司会优先考虑美国政策支持、市场规模和技术生态系统能超越大西洋两岸地缘政治和监管风险的行业 [24] 拉丁美洲 - 2024年拉丁美洲外国直接投资流入总额为1890亿美元 较2023年增长7.1% 跨国公司新项目宣布额也达到1680亿美元的历史新高 同比增长40% [25] - 当前外国直接投资水平仍低于2010年至2014年间的峰值 其当前占国内生产总值的份额为2.8% 仍低于该十年的3.3% [26] - 2024年的增长主要由区域内运营公司的再投资收益推动 而非外部股权流入 同时高科技领域的项目宣布有所下降 [26] - 2025年上半年 项目宣布额为313.7亿美元 反映出同比下降53% 较2015-2024年平均水平下降37% 主要例外是电子元件领域 宣布总额达13亿美元 同比增长121% [27]

行业技术突破 - 全球首条实现人形具身智能机器人规模化落地的新能源动力电池PACK生产线正式投入运行 [1] - 人形机器人“小墨”已能精准完成电池接插件插接等复杂作业 [1] - 标志着具身智能在智能制造领域的应用取得里程碑式突破 [1] 公司动态 - 该产线在宁德时代中州基地投入运行 [1]

展会概况与定位 - 2026未来产业新材料博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心举办[2] - 展会由DT新材料主办，由第十届国际碳材料产业博览会、第七届热管理产业博览会和新材料科技创新博览会三大展会重磅升级而来，旨在打造立足国际视野的新材料领域标杆盛会[2] - 展会核心观点：新材料是未来高新技术产业发展的基石和先导，其突破将加速未来产业变革，展会旨在夯实新质生产力发展的材料根基，助力未来10年再造一个中国高技术产业[2][3] 展会规模与预期数据 - 展会面积达50,000平方米，预计将吸引800家以上优质展商和200家以上科研院所参展[7][9] - 预计将吸引100,000人次以上专业观众参观，同期论坛预计吸引6,000人次以上技术和管理人员参会[6][7] - 展会同期将举办30场以上论坛，包含300场以上战略与前沿科技报告[3][7] - 展会计划定向邀请5,000家以上终端用户和优质产业投资机构进行对接[6] 展会核心主题与聚焦领域 - 展会全景呈现应用于人工智能、智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、量子科技、6G、脑机接口、新能源、生物制造等产业的创新成果[3] - 展会重点聚焦未来产业五大共性需求：先进半导体、先进电池、轻量化、低碳可持续、热管理[3][6] - 展品涉及AI芯片、金刚石+半导体、先进封装、量子科技、液冷技术、数据中心热管理、机器人/低空飞行器轻量化、汽车可持续制造、固态电池、数据中心储能、可控核聚变、人工智能、3D打印等热门技术[6] 六大特色主题展区 - **N1馆 先进半导体展区**：涵盖金刚石+材料与器件、第三代/第四代半导体材料与器件、先进封装技术与材料、AI芯片/量子科技/6G相关器件等[10][12] - **N2馆 热管理技术与材料展区**：涵盖液冷技术、热管理材料与器件，应用于算力中心服务器、机器人/智能汽车/低空飞行器、电池与储能、AI芯片与消费电子等领域[11][12] - **N3馆 先进电池与能源材料展区**：涵盖机器人/低空飞行器/智能汽车电池、风光/数据中心储能与电池、固态电池与材料、钠电池与材料、液流电池与材料等[12] - **N4馆 未来产业创新企业展区及新材料科技创新与成果交易展区**：涵盖人形机器人、低空飞行器、智能汽车、AI消费电子、量子技术、脑机接口、4D打印、柔性电子等前沿领域[13] - **N5馆 轻量化高强度与可持续材料展区**：涵盖钙钛矿太阳能电池、氢能/核能/可控核聚变能材料、先进碳材料、高性能纤维与复合材料、高性能高分子与改性材料、低碳可持续材料、镁/铝/钛合金等[13][14][15] 同期论坛与活动 - 2026未来产业新材料大会将设立30场以上专业垂直论坛，包含300场以上大咖报告[21][22] - 论坛将围绕智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、量子科技、6G、脑机接口、新能源等产业，分享前沿科技、产业趋势、终端需求、投资策略等内容[22][24] - 具体论坛主题包括先进半导体论坛、先进电池与能源材料论坛、热管理技术与材料论坛、轻量化高强度与可持续材料论坛、人工智能赋能新材料论坛、量子科技/6G/脑机接口论坛、各类电池技术论坛、以及多个细分领域的热管理与轻量化制造论坛等[26][27][28][29][32][33] 行业背景与机遇 - 中国在新能源汽车、光伏、风电、锂电与储能、机器人、低空经济等领域已形成全球影响力，这些产业的爆发式增长为新材料带来巨大市场机遇[5] - 具身智能、6G、量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口等未来产业是中国政府在“十五五”规划中明确要重点突破的方向[5] - 选择6月在上海举办，是因为其处于市场活跃期与年中采购旺季，且上海新国际博览中心能依托长三角产业集群与科创优势，汇聚庞大商业资源[6] 主办方实力与资源 - 主办方DT新材料是国家级科技型中小企业，是一家以大数据+新材料科技服务、科技成果转移转化为目标的科技服务平台[50] - 公司每年举办近百场产学研与行业交流活动，为数万家企业单位提供服务，已建立1,500多位院士专家智库，对接合作国内外100多家科研中心，为200余家政府及园区、上市公司及龙头企业提供产业规划与咨询服务[50] - 公司已设立天使基金三期，投资孵化包括宁波赛墨科技、宁波中科氢易膜等在内的十余个项目[51] - DT新材料十年耕耘已累积触达200,000人以上行业人脉资源[6]

A股三大指数集体上涨，截至午间收盘，沪指涨0.17%报3831.43点，深成指涨0.83%，创业板指涨 1.21%，北证50跌0.83%。全市场成交额10402亿元，较上日成交额缩量993亿元，超3700股下跌。盘面 上，锂矿、电池、有色金属、旅游板块涨幅居前，海南、电网设备、军工装备板块走低。 ...

市场环境与投资策略转变 - 2025年12月12日，美国主要股指因科技股遭大幅抛售而下跌，投资者对明显的AI泡沫叙事感到担忧[1] - 在紧张的市场环境下，股票投资者可能更倾向于股息增长型股票，而非高价格增长型股票，因其能提供抵御经济不确定性的防御性对冲[2] - 与单纯支付股息或高收益的股票相比，具有强劲股息增长历史的股票组合具有更大的资本增值空间[2] 股息增长策略的优势 - 股息增长型股票通常属于成熟公司，不易受市场大幅波动影响，能对冲经济、政治不确定性及市场波动[4] - 此类股票具有持续增加派息的特点，提供了下行保护[4] - 它们拥有更优越的基本面，包括可持续的商业模式、长期盈利记录、现金流增长、良好流动性、强劲资产负债表及一定的价值特征[5] - 尽管股息率不一定最高，但它们在更长的时期内表现优于整体股市或其他派息股票[6] 股票筛选标准 - 5年历史股息增长率大于零：筛选出具有稳健股息增长历史的股票[6] - 5年历史销售额增长率大于零：代表具有强劲收入增长记录的股票[7] - 5年历史每股收益增长率大于零：代表具有稳健盈利增长历史的股票[7] - 未来3-5年每股收益增长率大于零：代表公司预期盈利增长率，改善的盈利有助于维持股息支付[7] - 价格/现金流比率低于行业中位数：表明股票在其行业内被低估[8] - 52周价格涨幅高于标普500指数：确保股票在过去一年的升值幅度超过标普500[8] - Zacks排名为前两位：拥有Zacks排名第1或第2的股票通常在各类市场环境中表现优于同行[10] - 增长得分为B或更好：增长得分为A或B且结合Zacks排名第1或第2的股票提供最佳上行潜力[10] - 上述标准将股票筛选范围从超过7700只缩小至仅9只[10] 推荐股票详情 - **TE Connectivity**：一家全球性技术公司，为汽车、航空航天、国防、能源和医疗等广泛行业设计和制造连接及传感器解决方案，是该领域的市场领导者[10] - 市场预计其2026财年收入将同比增长10.2%[10] - 长期盈利增长率为12.3%，年度股息收益率为1.23%[10] - Zacks排名为第2，增长得分为B[11] - **Enersys**：从事各种工业电池的制造、营销和分销[11] - 市场预计其2026财年收入将同比增长4%[11] - 长期盈利增长率为15%，年度股息收益率为0.71%[11] - Zacks排名为第2，增长得分为B[12] - **Donaldson**：在全球范围内制造和销售过滤系统及替换部件[12] - 市场预计其2026财年收入将同比增长3.4%[12] - 长期盈利增长率为10%，年度股息收益率为1.30%[12] - Zacks排名为第2，增长得分为B[12] - **Lam Research**：为半导体行业提供晶圆制造设备和服务[13] - 市场预计其2026财年收入将同比增长14.1%[13] - 长期盈利增长率为20.3%，年度股息收益率为0.65%[13] - Zacks排名为第2，增长得分为A[13] - **Leidos Holdings**：核心能力包括提供网络安全、数据分析、企业IT现代化、运营与物流、传感器、收集与现象学、软件开发及系统工程等领域的解决方案[14] - 市场预计其2025财年收入将同比增长3.4%[14] - 长期盈利增长率为11.6%，年度股息收益率为0.84%[14] - Zacks排名为第2，增长得分为B[15]

文章核心观点 - 文章核心观点是介绍市净率这一被忽视的估值工具 并基于一套综合筛选参数 识别出五只当前市净率低于行业中位数且具有投资价值的股票 [1][9] 估值方法与概念 - 市净率是识别低价高增长潜力股票的简易估值工具 其计算公式为市值除以股东权益账面价值 [1] - 账面价值是公司资产负债表上总资产减去总负债后的价值 理论上代表公司立即破产清算后股东能获得的剩余资产价值 [3][4] - 市净率低于1通常意味着股票交易价格低于其账面价值 可能被低估 而高于1则可能意味着高估 [5][6] - 市净率并非独立指标 需结合市盈率 市销率等其他比率进行分析 且最好在行业内进行对比 [5][10] 筛选参数与标准 - 筛选采用多重参数 包括市净率 市销率 市盈率均低于各自行业中位数 [9][11][12] - 筛选要求市盈率相对盈利增长比率小于1 表明为具有良好盈利增长前景的低估股票 [13] - 筛选要求股票当前价格不低于5美元 且过去20日平均成交量不低于10万股以确保流动性 [13][14] - 筛选要求股票具有Zacks排名第1或第2 以及价值评级为A或B 以结合增长动力与估值吸引力 [14] 重点公司分析 - **StoneCo** 提供金融科技解决方案 拥有Zacks排名第2和价值评级A 预计3-5年每股收益增长率为30.3% [15] - **通用汽车** 是全球最大汽车制造商之一 拥有Zacks排名第1和价值评级A 预计3-5年每股收益增长率为8.5% [16] - **EnerSys** 是全球工业电池制造商 拥有Zacks排名第2和价值评级B 预计3-5年每股收益增长率为15.0% [17] - **德意志银行** 是德国最大银行 拥有Zacks排名第2和价值评级A 预计3-5年每股收益增长率为26.04% [18][19] - **Keros Therapeutics** 是一家临床阶段生物技术公司 拥有Zacks排名第1和价值评级A 预计3-5年每股收益增长率为36.5% [19]

广发基金指数业务布局与产品线 - 公司自2008年开始布局指数业务，自2011年开始布局ETF产品，现已打造“多区域、多策略、多资产”的完备指数产品线 [1] - 公司跟踪标的指数涵盖宽基、行业、主题，覆盖A股、港股、美股等多个市场 [1] 广发基金参与ETF实盘大赛 - 公司与代销机构中信证券等展开紧密合作，积极参与由中信证券主办的第7期ETF实盘大赛 [1] - 该赛事已于2025年12月1日正式开启报名（截止至2026年1月31日），并于12月8日开赛 [1] 广发基金为大赛精选的ETF产品 - **港股通科技ETF(159262)**：紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，指数剔除了医药、汽车和家电，聚焦TMT行业，科技属性纯正 [4] - 该ETF权重股中腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W三大AI领军企业合计权重近45%，其中第一大权重股腾讯控股权重占比超14% [4] - **港股创新药ETF(513120)**：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业，该指数生物制品+化学制药权重占比达90% [4] - 该ETF规模居全市场港股医药类ETF第一，并支持T+0交易 [4] - **创业板ETF广发(159952)**：紧密跟踪创业板指数，由创业板中市值大、流动性好的100只股票构成，聚焦电力设备、医药生物、电子等战略性新兴产业 [4] - **电池ETF(159755)**：规模居同类产品首位，紧密跟踪国证新能源车电池指数，聚焦新能源车电池产业链 [5] - 该基金标的指数固态含量近60%，为同类最高 [5] 公司未来发展规划 - 公司未来将继续深耕指数与ETF领域，携手中信证券等合作伙伴，共同打造更加完善的指数投资生态 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：锂电池供应链、可再生能源（太阳能、风能、电网）、互联网数据中心[1] * 公司：宁德时代、亿纬锂能、无锡先导智能、宁波东方电缆、万国数据[1] 核心观点与论据：储能电池与锂价 * 投资者对全球储能系统需求前景持乐观态度，预计将对2026年电池使用产生积极影响[2] * 投资者对中长期需求增长的可持续性，特别是中国国内储能市场表示担忧，因为省级补贴在增量储能项目收入中占比较大[2] * 宁德时代因其在储能电池电芯出货量上的主导市场份额，被视为电池供应链中的主要受益者[3] * 投资者关注宁德时代在美国储能市场与韩国电池制造商的竞争，以及《一个美丽大法案》的潜在影响，具体包括：1) 宁德时代与韩国厂商在磷酸铁锂电池电芯上的产品质量与成本竞争力比较；2) 美国主要储能厂商的电池采购策略；3) 美国本土化电池电芯工厂对上游电池材料的依赖，以及中国政府可能对电池技术和设备实施的出口管制[3] * 投资者对锂价前景感到好奇，并担忧若上游材料成本上涨无法传导至下游，电池电芯制造商短期内可能面临利润率压力[3] 核心观点与论据：电网设备与可再生能源 * 投资者对中国电网设备行业表现出更强兴趣，驱动因素包括：1) 国内电网投资的稳健增长前景；2) 海外扩张机会[5] * 相比主要聚焦国内需求的公司，投资者对海外市场敞口更高的公司兴趣更大，但部分投资者认为当前估值水平相对较高[5] * 长期投资者对中国可再生能源行业持保守态度，并询问：1) 反内卷倡议的进展；2) 海上风电行业的增长前景以及海底电缆的竞争格局[5] 核心观点与论据：中国数据中心 * 投资者普遍对中国数据中心市场感兴趣，但承认芯片获取是制约中国云服务提供商近期人工智能支出的瓶颈[6] * 云服务提供商对数据中心交付速度的要求提高，导致中国第三方数据中心运营商的订单可见度降低，且近期催化剂较少[6] * 更多投资者对DayOne的订单、客户构成及未来股权融资时间表感到好奇，万国数据持有DayOne 35.6%的股份[8] 其他重要内容：投资者关注个股 * 投资者对电池设备制造商如无锡先导智能表现出更高兴趣，询问主要电池制造商的资本支出计划及单位资本支出趋势[4] * 部分投资者询问了宁德时代H股相对于A股的交易溢价[4] 其他重要内容：公司评级与目标价 * 亿纬锂能：评级买入，目标价91.00 CNY，基于分类加总估值法，其中电动汽车和储能电池板块采用25倍2026年预测市盈率，消费电池板块采用20倍2026年预测市盈率[14] * 无锡先导智能：评级买入，目标价70.00 CNY，基于45倍2026年预测每股收益1.55 CNY[16] * 宁德时代：评级买入，目标价465.00 CNY，基于25倍2026年预测每股收益18.58 CNY[20] * 宁波东方电缆：评级买入，目标价85.00 CNY，基于26倍2026年预测每股收益3.26 CNY[23] * 万国数据：评级买入，目标价41.50 USD，基于分类加总估值法，其中国内业务采用13倍2026年预测企业价值/息税折旧摊销前利润，国际业务采用20倍2027年预测企业价值/息税折旧摊销前利润[27]