核心观点 - Everus Construction Group (NYSE: ECG) 在2026年第二季度创下收入和EBITDA纪录，并上调全年指引，主要得益于电气机械（E&M）和输配电（T&D）业务的强劲需求、项目执行和积压订单增长 [1] 财务表现 - 第二季度总收入为12.3亿美元，同比增长34% [2] - EBITDA增长53%至1.286亿美元，EBITDA利润率扩大130个基点至10.4% [2] - 剔除近期收购的SE&M Constructors贡献，有机收入增长30% [2] - 2026年上半年运营现金流为1.968亿美元，去年同期为3250万美元 [18] - 2026年上半年自由现金流达到1.67亿美元，去年同期为650万美元 [18] - 截至2026年6月30日，公司拥有1.57亿美元无限制现金及现金等价物，2.78亿美元总债务，信贷额度下可用资金2.23亿美元 [17] - 净杠杆率为0.3倍过去12个月EBITDA，低于公司1.5倍至2倍的目标区间 [17] 业务分部表现 - E&M收入增长42%至10.1亿美元，有机增长37%（剔除SE&M） [11] - E&M EBITDA增长72%至1.093亿美元，分部EBITDA利润率增加190个基点至10.8% [11] - T&D收入增长7.1%至2.275亿美元，受公用事业市场增长推动 [11] - T&D EBITDA增长7.9%至3280万美元，分部利润率为14.4%，去年同期为14.3% [11] 积压订单与项目执行 - 截至6月30日，积压订单达45.5亿美元，同比增长53% [4] - E&M积压订单增长62%，受所有E&M市场有机增长及SE&M约1亿美元积压订单推动 [4] - 数据中心工作是公司最大的积压订单组成部分，几乎所有终端市场积压订单均实现环比增长 [5] - 公司预计约80%的积压订单将在12个月内转化为收入，与历史模式一致 [6] - 积压订单中的利润率与前期相当 [6] - 管理层表示未经历项目取消或客户活动显著变化 [5] 运营与战略重点 - 场外施工、模块化施工和预制化仍是关键运营优先事项，可控车间环境可支持更安全的工作条件、更高效的劳动力和材料使用 [8] - 公司参与半导体建设市场超过30年，目前服务更多客户和地区 [9] - 山区州的一个半导体项目正在推进，预计今年及明年贡献收入 [9] - E&M分部利润率表现归因于规划、合同审查、估算、劳动力可用性、员工培训和可重复运营流程 [7] 收购与扩张 - 公司于4月收购SE&M，为其作为独立上市公司的首笔交易，整合进展顺利 [10] - 公司宣布计划收购Epsilon Industries，一家拥有超过25年北美服务经验的场外模块化施工提供商 [12] - Epsilon提供设计协助、定制制造和交钥匙现场安装服务，项目类型包括数据中心、先进制造和医疗保健 [13] - Epsilon在美国和加拿大拥有设施，预计将增强公司在佛罗里达州、德克萨斯州、中大西洋地区和东北部的业务 [13] - Epsilon拥有超过50名工程师和120名熟练技工 [13] - 管理层预计Epsilon将通过模块化解决方案提供额外地理区域准入，支持机械业务增长并创造电气工作交叉销售机会 [14] - 公司正在评估E&M和T&D领域的收购机会，寻求选择性、纪律性的交易以扩大足迹、多元化运营和深化市场存在 [15] 2026年展望 - 公司上调2026年全年展望，预计收入45亿至47亿美元，EBITDA为4.1亿至4.25亿美元 [16] - 指引中点隐含全年EBITDA利润率约9% [16] - 管理层预计下半年EBITDA利润率约8.5%，反映比上半年更可持续的水平 [16] - 更新后的2026年指引不包括Epsilon收购的预期贡献 [12]