**Orion Minerals (ORN) 电话会议纪要总结** **1 公司及行业概述** - **公司**：Orion Minerals (ASX: IRN) 是一家专注于南非北开普省铜锌项目的矿业公司，拥有两个主要项目：Prieska铜锌矿（PCZM）和Okiep铜矿[1][2][3] - **行业背景**：铜的长期需求强劲，国际能源署预测未来十年铜供应缺口达30%，近期ASX铜矿开发公司并购活动加速[2][3] **2 核心项目进展** - **Prieska项目**： - **资源量**：全球最大的VMS矿床之一，历史产量超100万吨锌、50万吨铜[11][12] - **开发计划**：分两阶段开发—— - **第一阶段（Uppers）**：目标2026年圣诞节前产出首批精矿，需资本5000万澳元，另2000万澳元用于脱水和竖井修复[19][39][40] - **第二阶段（Deeps）**：峰值资本需求5.78亿澳元，预计产量提升10倍至240万吨/年[20][40][84] - **成本优势**：位于全球成本曲线第一四分位，对标加拿大Bathurst等顶级VMS矿床[23][63] - **Okiep项目**： - **资源潜力**：历史产量超200万吨铜，现有三个靶区（Flat Mine North/East/South），计划优化后目标进入成本第二四分位[21][23][68] - **优化方向**：降低资本支出、优先开采高品位矿体以提升NPV[24][67] **3 融资与合作伙伴** - **当前融资**： - **SPP（股东配售计划）**：近期延长一周，作为过渡性融资，目标9-10月完成主要融资[53][55] - **主要资金来源**： - **南非IDC**：工业发展公司，关键支持方[25][51] - **Triple Flag**：加拿大贵金属流融资方，已达成初步协议[25][51] - **承购协议**：与多家潜在承购方谈判中，预计2026年精矿销售[25][38] - **资本节省**：通过价值工程（Value Engineering）预计节省资本5-10%（峰值资本约6亿澳元）[43][44] **4 战略与未来计划** - **执行重点**： - **团队组建**：核心团队含200年地下采矿经验，包括项目总监、采矿/加工总监等[30][86] - **运营准备**：确保2026年精矿生产，并平滑过渡至Deeps阶段[27][83] - **潜在并购**：已有大型矿业公司接触，但公司优先推进自主开发[89][92] **5 其他关键信息** - **股权结构**： - 南非股东占比显著，零售股东达2.3万人[8] - 考虑未来股份合并以提升股价形象[58][59] - **区域协同**：与邻近铜矿公司Copper 360探讨潜在合作（如共享加工设施）[78][79] **6 风险与挑战** - **短期风险**：融资进度延迟可能影响项目时间表[55] - **长期机会**：Prieska和Okiep的资源扩展潜力（如Prieska东南延伸带高品位矿体）[71][72] **数据引用** - 铜供应缺口：30% [2] - Prieska历史产量：锌100万吨、铜50万吨 [11] - 第一阶段资本：5000万澳元（Uppers）+2000万澳元（脱水）[39][40] - 价值工程节省：5-10%（峰值资本5.78亿澳元）[43][44] **备注** - 所有时间节点和财务数据基于澳元（AUD）[39][40] - 关键目标：2026年圣诞节前实现首批精矿生产[19][38] [1][2][3][11][12][19][20][21][23][24][25][27][30][38][39][40][43][44][53][55][58][59][63][67][68][71][72][78][79][83][84][86][89][92]

Accelerating towards production July/August 2025 orionminerals.com.au ASX: ORN | JSE: ORN Important Notices & Disclaimer This presentation contains summary information about Orion Minerals Ltd and its subsidiaries (Orion or Company) and their activities and is current as of 31 July 2025. The information in this presentation is a general background and does not purport to be complete or provide all information that an investor should consider when making an investment decision. By reviewing or retaining thes ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission file number: 1-33891 ORION GROUP HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware ...

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨4.7%，达到52周新高9.94美元 [1] - 年初至今累计上涨28.2%，跑赢建筑行业5.9%的涨幅，接近重型建筑行业29.4%的回报率 [1] 业绩驱动因素 - 连续四个季度盈利超预期，最近一期财报每股收益0.07美元，远超市场预期的-0.01美元 [2] - 当前财年预计营收827.46百万美元，每股收益0.17美元，分别同比增长3.9%和13.33% [3] - 下一财年预计营收912.9百万美元，每股收益0.41美元，同比增幅达10.33%和138.24% [3] 估值指标 - 当前市盈率55.3倍，显著高于行业平均27倍 [7] - 现金流倍数9.2倍，低于同业平均14.4倍 [7] - PEG比率2.21，显示估值未达顶级水平 [7] 投资评级 - 获得Zacks综合评分B，其中成长性评分B，动量评分D，价值评分C [6] - 当前Zacks评级为1级（强力买入），主要基于分析师盈利预测上调 [8] - 符合推荐标准（评级1-2级且风格评分A-B） [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长7%至2.05亿美元，较上一季度增长9%；调整后EBITDA较去年同期翻倍至1100万美元，较上一季度增长34% [6][15] - GAAP净利润为80万美元，合每股0.02美元；调整后净利润为270万美元，合每股0.07美元 [16] - 调整后EBITDA利润率提高240个基点至5.3% [17] - 本季度运营使用约560万美元现金，投资活动使用约600万美元现金；季度末净债务约为3100万美元 [17] - 积压订单增加约1.11亿美元，报告积压订单近7.5亿美元，较2025年略有上升 [18] - 重申2025年全年营收指引为8 - 8.5亿美元，调整后EBITDA为4200 - 4600万美元，调整后每股收益为0.11 - 0.17美元，资本支出为2500 - 3500万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 营收较2024年第二季度增长3%，较上一季度增长6%，达到1350万美元 [18] - 调整后EBITDA增至127万美元，利润率为9.4%，增长主要归因于2025年项目高效收尾和2024年项目延迟未在2025年重现 [18] 混凝土业务 - 营收较2024年第二季度和上一季度均增长14%，达到700万美元 [19] - 调整后EBITDA亏损17万美元，而2024年为盈利40万美元，主要是因为2024年有利的项目收尾收益在2025年未重现 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 机会管道从上个季度的160亿美元增长至180亿美元，由多种公共和私人资金来源推动 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注业务发展战略，优先考虑为优质客户提供高利润率的关键任务项目 [7] - 海洋业务受益于美国海军在太平洋的战略、港口扩建和维护、海岸修复和能源基础设施等机会；混凝土业务在数据中心投资和AI竞赛中机会众多，但面临新进入者的竞争 [7][10] - 公司扩张至佛罗里达州并取得积极成果，近期在凤凰城开设办公室以利用亚利桑那州的数据中心投资和商业增长机会 [11] - 公司迁至休斯顿中部的新总部，促进团队协作和统一文化建设 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为政治环境有利，特朗普总统和联邦政府专注于美国制造业和造船业回流，以及在太平洋地区的军事基础设施投资；新通过的法案将对海洋和混凝土业务产生积极影响，包括为海岸基础设施拨款、降低运营成本、加快许可和减少税收等 [12][13] - 管理层对公司长期增长机会充满热情，认为公共和私人资金的多重来源将推动增长；近期的积极因素将在未来几年有利于业务预订环境，成为长期增长的重要催化剂 [11][14] 其他重要信息 - 公司新聘请的首席财务官Alison Vasquez具有丰富的财务、并购和建筑行业经验，将帮助公司进入下一阶段的增长战略 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 机会管道扩张的关键驱动因素及下半年转化为订单的情况 - 管道增长部分原因是第二季度预订量较第一季度有所下降，部分私营部门客户因经济不确定性或关税情况而推迟项目授予决策；随着信心恢复和利率下降，预计下半年情况会改善 [23][24] 问题2: 混凝土业务数据中心机会的管道情况、增长前景及利润率目标信心 - 数据中心业务仍活跃，虽有新进入者带来竞争，但公司对自身机会、与总承包商的合作关系以及继续开展数据中心工作的能力充满信心；高个位数利润率目标是长期目标 [26][27] 问题3: 下半年自由现金流转化情况 - 2025年有资金使用情况，但比去年有所改善；7月收款情况良好，有回归正常的迹象，预计下半年情况会更好 [30][31] 问题4: 上次提及的四个大型项目的决策时间线 - 四个项目决策均推迟至第二季度之后，其中一个已提交，预计未来一个月左右有结果，另外两个将在第三季度晚些时候有结果 [35][36] 问题5: 7月通过的新税收改革指导对客户决策的帮助 - 税收改革法案将增加客户决策的确定性，使许可更容易，提供税收优惠，使投资更具财务吸引力，有助于客户加快资本投资决策 [37][39] 问题6: 混凝土业务在竞争环境中如何定位以获胜 - 公司与数据中心业务的总承包商有深厚长期的合作关系，完成或正在进行超过30个项目，在安全、质量和进度方面表现出色，因此对数据中心业务机会和合作关系有信心 [40][41] 问题7: 海洋业务本季度强劲业绩的主要驱动因素、下半年项目情况及实现指导目标所需的业务量 - 多个大型项目同时进行，团队交付能力强，投标纪律和定价合理是主要驱动因素；预计这些积极因素将在未来6 - 18个月持续 [48][49] 问题8: 夏威夷和巴哈马项目下半年结束对业务的影响 - 夏威夷和巴哈马项目将在下半年逐渐收尾，但公司有其他项目可以平滑过渡，下半年合同工作前景良好，利润率表现符合预期 [50][51] 问题9: 混凝土业务夏季的业务回升情况 - 上半年混凝土业务受德州和佛罗里达州恶劣天气影响，收入受到冲击；预计下半年天气改善，业务将恢复部分损失的收入 [54] 问题10: 联邦军事海军机会的授予时间 - 海军机会决策时间推迟，预计今年不会有项目授予，最早明年年中会有结果 [55][56] 问题11: 即使海军项目延迟，是否有信心在年底前建立积压订单 - 公司认为公私业务领域仍有大量机会，虽因第二季度机会放缓不如年初雄心勃勃，但对今年建立积压订单仍持乐观态度 [57] 问题12: 数据中心合作伙伴关系是否有机会扩展到其他领域 - 公司正在利用与总承包商的强大关系，拓展到医疗、高等教育和商业工业项目等其他领域 [60] 问题13: 订单获胜是来自市场增长还是抢占竞争对手份额，以及竞争优势的可持续性 - 订单获胜可能是两者的结合，公司通过前期努力制定更好的投标和提案来赢得项目 [63]

收入和利润（同比环比） - 第二季度收入同比增长7%至2.053亿美元，环比增长9%[3][4][9] - 2025年第二季度合同收入为2.052亿美元，同比增长6.8%（2024年同期为1.922亿美元）[26] - 第二季度GAAP净利润为80万美元，较去年同期的亏损660万美元改善740万美元[3][11] - 2025年上半年净亏损57.3万美元，较2024年同期的1266万美元亏损大幅收窄[26] - 2025年第二季度每股基本收益为0.02美元，较2024年同期的-0.20美元扭亏为盈[26] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.07美元，较2024年同期的-0.12美元显著改善[28] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利润同比增长41%至2580万美元，环比增长12%[10] - 2025年第二季度毛利润为2579万美元，同比增长41.1%（2024年同期为1828万美元）[26] 调整后EBITDA表现 - 第二季度调整后EBITDA翻倍至1100万美元，利润率提升240个基点至5.3%[3][4][12] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1097.8万美元，同比增长99.2%（2024年同期为551万美元），调整后EBITDA利润率从2.9%提升至5.3%[30] - 公司预计2025年调整后EBITDA在4200万至4600万美元之间[39] 业务线表现 - 海洋业务积压量为5.548亿美元，混凝土业务积压量为1.909亿美元[13] - 海洋业务部门2025年第二季度调整后EBITDA为1265.6万美元，同比大幅增长760%（2024年同期为147.2万美元）[32] - 混凝土业务部门2025年第二季度调整后EBITDA为-167.8万美元，较2024年同期的403.8万美元由盈转亏[32] 订单和机会管道 - 第二季度新增订单超过1亿美元，期末合同积压量为7.457亿美元[13] - 上半年新签订单超过4.5亿美元[6] - 当前机会管道从上一季度的160亿美元增长至180亿美元[5] 现金流和资本支出 - 2025年上半年经营活动净现金流为-900.5万美元，较2024年同期的-3815.7万美元有所改善[36] - 2025年上半年资本支出为1616.5万美元，较2024年同期的648.7万美元显著增加[36] 财务健康状况 - 截至第二季度末，公司持有170万美元无限制现金，总债务为3340万美元[14] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的2831.6万美元下降至2025年6月30日的173.2万美元，降幅达93.9%[37] - 贸易应收账款净额从2024年的1.063亿美元增长至2025年的1.685亿美元，增幅达58.5%[37] - 总资产从2024年的4.173亿美元增至2025年的4.327亿美元，增长3.7%[37] - 长期债务从2024年的2275.1万美元增至2025年的3226.8万美元，增长41.8%[37] 管理层讨论和指引 - 重申2025财年收入指引为8亿至8.5亿美元，调整后EBITDA指引为4200万至4600万美元[15] - 2025年预计净亏损在222.6万美元至净利润153.3万美元之间[39] - 调整后每股收益预计在0.11至0.17美元之间[42] - 折旧和摊销费用预计为2561.3万美元[39] - 股权激励费用预计为760.4万美元[39] - ERP实施费用预计为148.5万美元[39]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.07美元 超出市场预期的亏损0.01美元 去年同期为亏损0.16美元 [1] - 季度业绩超出预期800% 上一季度实际收益0.01美元 超出预期109.09% [1] - 过去四个季度公司四次超出每股收益预期 [2] - 季度收入达2.0529亿美元 超出预期4.6% 去年同期为1.9217亿美元 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约30% 同期标普500指数上涨8.6% [3] - 公司股票当前获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 [6] 未来业绩展望 - 下一季度市场预期每股收益0.10美元 收入2.3009亿美元 [7] - 当前财年市场预期每股收益0.17美元 收入8.2746亿美元 [7] 行业表现 - 所属重型建筑行业在Zacks行业排名中位列前4% [8] - 行业排名前50%的板块表现优于后50% 幅度超过2:1 [8] 同业公司情况 - 同业公司Great Lakes Dredge & Dock预计季度每股收益0.08美元 同比下降27.3% [9] - 预计季度收入1.7433亿美元 同比增长2.5% [10]

财务表现 - 2025年第二季度营收同比增长7%至2 053亿美元 环比增长9% [3][4][6] - GAAP净利润从2024年同期的亏损660万美元改善至盈利80万美元 GAAP每股收益从-0 20美元提升至0 02美元 [3][9] - 调整后EBITDA同比翻倍至1 100万美元 利润率提升240个基点至5 3% [3][7][10] - 毛利润同比增长41%至2 580万美元 主要受益于海洋项目运营效率提升和间接费用减少 [8] 业务发展 - 截至二季度末合同积压订单达7 457亿美元 上半年新签合同超4 5亿美元 [7][11] - 海洋板块获得出口码头改造项目和坦帕湾港口维护疏浚等关键项目 混凝土板块在数据中心等领域获得多个新项目 [11] - 机会管道从160亿美元增长至180亿美元 主要来自海军战略、港口扩建和数据中心等多元化需求 [5] 管理动态 - 公司重申2025全年财务指引 预计营收8-8 5亿美元 调整后EBITDA 4 200-4 600万美元 [15][44] - 新增首席财务官Alison Vasquez以支持下一阶段增长战略 [7] - 管理层强调团队执行力、安全记录和行业准入壁垒是竞争优势 [5] 行业趋势 - 海洋板块受益于美国海军太平洋威慑战略、港口扩建及海岸修复等基建需求 [5] - 混凝土板块受数据中心行业强劲需求驱动 客户基础持续扩大 [5] - 公共和私人资金多元化支持行业项目储备增长 [5]

核心观点 - 第二季度财报周期中，营收增长和利润提升的公司股票可能更受欢迎，而基于现金流生成效率选股可能带来更高回报 [1] - 现金流状况是公司财务健康的关键指标，决定其应对市场动荡、投资和增长的能力 [2] - 全球经济不确定性下，分析公司现金流生成效率更具实际意义，净现金流反映真实资金生成能力 [3] - 正现金流提升公司流动性以偿还债务、支付开支、再投资及回报股东，负现金流则限制灵活性 [4] - 现金流持续增长表明管理层效率高且减少对外部融资依赖，是未来增长的关键 [5] 筛选标准 - 最新季度现金流至少达到或超过5年平均每股现金流的公司，显示正向趋势 [6] - 筛选条件包括：Zacks Rank 1（强买入）、平均经纪评级1（高度看好）、股价≥5美元、VGM评分B及以上 [6][7] - 符合标准的股票包括CPRX、STKL、GAMB和ORN，均满足价格、评级及VGM评分要求，且2025年EPS预期近期上调 [7] 推荐公司分析 Catalyst Pharmaceuticals (CPRX) - 专注罕见病治疗的生物制药公司，2025年Zacks共识EPS预期60天内上调2美分至2.25美元，VGM评分A [8] SunOpta (STKL) - 为品牌商提供供应链解决方案，覆盖饮料和健康零食领域，2025年EPS预期0.18美元（同比增63.6%），VGM评分B [9] Gambling.com Group (GAMB) - 为全球在线赌博业提供营销及数据服务，覆盖19个市场，2025年EPS预期30天内上调1美分至1.07美元，VGM评分A [10] Orion Group Holdings (ORN) - 主营海洋和民用建筑工程，2025年EPS预期7天内上调1美分至0.17美元，VGM评分A [11]

公司战略调整 - 计划在2025年底前优化美洲和EMEA地区3至5个工厂的炭黑生产线以集中维护投资于高效产线[1] - 通过关闭低效资产退出表现不佳的业务同时配合美国关税和欧盟反倾销调查等措施旨在重获市场份额[3] - 与Contec S A签订长期供应协议使用100%轮胎热解油(TPO)生产循环炭黑成为该领域唯一实现全TPO原料的公司[2] 财务表现与预期 - 第二季度调整后EBITDA预计2 7亿至3 1亿美元调整后EPS区间为1 20至1 70美元[3] - 2025年Zacks一致预期每股收益1 33美元同比下滑24%全年自由现金流指引4000万至7000万美元[4] - 过去一年股价累计下跌47 1%跑输行业3 4%的涨幅[4] 同业比较 - 同业公司Royal Gold(RGLD)当前年度Zacks一致预期每股收益7 47美元同比增42 02%过去一年股价上涨21 8%[8] - Coeur Mining(CDE)预期每股收益0 68美元同比增幅达277 78%但过去四个季度中一次未达预期[9] - Carpenter Technology(CRS)2025年预期每股收益7 27美元同比增长53 38%过去一年股价飙升154 9%[10]