Diebold Nixdorf, Incorporated ( DBD ) is the largest ATM manufacturer in the world. The current version of the company comes with a long and storied history. This modern version came about when Diebold acquired Wincor Nixdorf inI am an independent analyst and investor interested in investing at the intersection of value and growth. My method is a highly qualitative focus on mostly small caps, looking for both long term compounders as well as some special situations. On Twitter @GrowthyValueAnalyst’s Disclos ...

公司概况 * 公司为Diebold Nixdorf (NYSE: DBD) 是一家为银行和零售行业提供自动化和服务的全球性公司[4] * 公司业务分为两大板块 银行自动化业务和零售自动化业务[4] * 公司拥有全球性的业务 直接在全球超过60个国家运营 业务覆盖100个国家[28] * 公司拥有强大的现场技术团队 全球共有14,000名现场技术人员为客户提供服务[41] 业务板块与市场地位 **银行自动化业务** * 银行业务是公司的核心 提供ATM 现金循环机 软件及相关服务[4] * 公司在全球拥有80万台ATM的庞大装机量 与全球所有顶级银行 信用社和社区银行有业务往来[4] * 全球银行级ATM市场约200万台 数量在过去五年保持稳定 预计未来将维持在这一水平[25] * 市场存在稳定的设备更新周期 每年全球约有60,000-70,000台ATM被更新 公司每年更新约200,000-300,000台[25] * 公司正将业务从ATM扩展到整个银行分支机构的自动化 提供全现金周期自动化解决方案 以帮助银行降低运营成本[29][30][31] **零售自动化业务** * 零售业务规模约为10亿美元 占公司总营收38亿美元的一部分[34] * 零售业务主要集中在欧洲 营收约9亿美元 公司在欧洲的自助结账和POS市场排名第一[34][37] * 公司提供POS终端 自助结账设备及相关服务和维护[4] * 公司正积极拓展美国市场 去年组建了专门的美国销售团队 并利用其开放的硬件 软件和AI解决方案争取客户[35][36][37] 财务表现与资本配置 **财务指引与现金流** * 公司预计2025年营收将增长至指引范围的高端 即增长2%-3%[61] * 2025年EBITDA指引为4.7亿至4.9亿美元 公司预计将达到该范围的高端[61] * 公司高度重视自由现金流生成 2024年自由现金流转换率为23.5% 约1.09亿美元 2025年预计将接近翻倍 转换率达到40%以上[61][62] * 公司设定了明确的自由现金流转换目标 2026年目标为50%以上 2027年目标为60%以上[62] * 从2025年到2027年 公司预计累计可生成8亿美元的自由现金流[62][71] **资本结构与资本配置** * 公司净负债率为1.6倍 处于1.25-1.75倍的目标范围内[19] * 公司计划在2026年底后对现有利率为7.75%的债务进行再融资 预计可节省100-125个基点 每年增加1000-1500万美元现金流[19] * 资本配置框架的核心是将绝大部分自由现金流返还股东 已完成首期1亿美元股票回购计划 并于第三季度宣布了新的2亿美元回购计划[11][72][73] * 并购策略专注于小型 低营收倍数 且能立即提升利润的服务领域补强收购 例如近期以1000-1500万美元收购的HTX公司[11][18][80] 增长战略与运营效率 **增长驱动因素** * 银行业务方面 预计通过每年1%-2%的自然定价提升 以及分支自动化解决方案等增长计划带来的2%-3%增长 可实现中个位数增长[32] * 零售业务方面 增长算法预计将高于中个位数 主要增长机会来自在美国市场从竞争对手手中夺取份额[38][44] * 公司为新兴市场开发了特定ATM产品 并利用AI解决方案 如产品识别 年龄验证和损耗减少 作为进入美国市场的差异化优势[28][32][35] **利润率扩张与成本削减** * 公司通过精益生产等措施 硬件利润率已从三年前的13%提升至超过一倍[45] * 公司目标每年将产品利润率提升25-50个基点[45] * 公司正在进行一项5000万美元的销售及行政管理费用削减计划 目标在2026年底前实现 并已确定超过200项具体行动[54] * 运营效率提升措施包括 优化备件仓库布局 采用辐条式中心模式 投资优化技术人员调度和路线的现场服务软件 以减少二次访问和加班[46][47][49][50] 管理层展望与激励机制 **长期目标** * 公司的成功将取决于持续投资创新技术 增加市场中的自动化点位 并为每个部署的设备附加5-7年的服务年金[69][70] * 目标到2027年实现超过60%的自由现金流转换率 并累计产生8亿美元自由现金流[71] **管理层激励机制** * 管理层的薪酬结构与特定的股价里程碑紧密挂钩 第一个里程碑为股价达到65美元 后续为85美元和95美元[74][75][77]

投资机构持仓变动 - Coliseum Capital Management在第三季度增持NCR Atleos约110万股[2][3]，使其总持仓达到270万股，价值1.063亿美元[3] - 此次增持使Coliseum在该公司的持仓价值增加约6000万美元[2][7]，占其13F报告管理资产规模的3.7%[7] - 增持后，NCR Atleos成为Coliseum的第三大持仓，占其可报告股票资产的10.4%[4][11] 公司基本面与股价表现 - 截至周五市场收盘，公司股价为37.07美元，市值达27亿美元，过去一年上涨13%[4][5] - 公司最近一个财年营业收入为43亿美元，净利润为1.31亿美元[5] - 第三季度营业收入为11亿美元，同比增长4%，净利润攀升24%至2600万美元[12] 业务运营与竞争优势 - 公司专注于金融技术和自助银行解决方案，提供ATM、互动柜员机、支付网络服务及托管网络基础设施[6] - 竞争优势在于广泛的产品供应以及与主要金融和零售机构建立的稳固关系[9] - 客户包括北美、欧洲、中东、非洲及亚太地区的银行、零售商、制造商和通信服务提供商[9] 近期业务动态与增长动力 - 公司作为2023年从数字商务业务分拆出来的独立实体，正处于稳定期[10] - 第三季度其ATM即服务业务需求增长显著，增幅近40%，并新增了中东和拉丁美洲的首批客户[12] - 最新季度显示出温和增长和不断扩大的服务势头[10]

涉及的行业与公司 * 公司为迪堡洛芬（Diebold Nixdorf），在纽约证券交易所上市，股票代码为DBD [1] * 行业涉及银行业（主要是ATM和网点自动化）以及零售业（主要是自助结账和销售点终端）[2] 核心观点与论据 市场地位与业务基础 * 公司是全球银行业ATM安装数量排名第一的企业，在全球安装了约80万台ATM设备 [4][5] * 公司是欧洲零售业自助结账和销售点终端市场的领导者，并在全球自助点餐亭市场排名第二 [2][5] * 公司采用“本地为本地”的制造战略，在美国、巴西、德国和印度设有生产基地，关税净影响仅为500万至1000万美元，影响轻微 [5][6] 银行业务增长驱动力 * 核心ATM业务年出货量稳定在约6万台，预计当前技术更新周期还有约6年时间 [9] * 新的增长引擎是网点自动化解决方案，特别是出纳员现金循环机，该技术可将现金存入同一台设备进行循环使用，减少了银行对现金运输公司的依赖，每次更换可节省约500美元的成本 [8][10] * 出纳员现金循环机还能提高网点效率和客户体验，使员工能专注于高附加值业务 [10][11] * 公司通过收购ATX实现了多供应商服务能力，增强了服务业务的吸引力 [25] 零售业务增长驱动力 * 零售业务正从疫情后的消化期复苏，第三季度订单录入同比增长40%，收入增长8% [13][23] * 主要增长机会在于北美市场，该市场规模远大于欧洲 [14][15] * 关键竞争策略是AI软件解决方案，该方案能有效减少零售损耗（盗窃），在试点中能将自助结账区域的损耗减少约70%，并能识别27种不同的盗窃方式 [15][16] * AI软件还具备年龄验证和农产品识别功能，提升了客户体验和交易吞吐量 [17][18] * 公司在欧洲的成功基于硬件与软件的模块化解决方案，而北美市场正出现软硬件解耦的趋势，公司已具备优势 [19][20] 财务表现与运营改善 * 公司连续第三个季度实现两位数订单录入同比增长，第三季度收入同比增长2%，调整后每股收益为1.39美元，同比增加超过1美元 [21][22] * 公司连续第四个季度实现正自由现金流，并预计2025年自由现金流将接近翻倍，达到1.9亿至2.1亿美元 [3][4][23] * 运营改善显著：应收账款周转天数改善了约9天，库存周转天数改善了约11天 [28] * 公司致力于将绝大部分自由现金流回报股东，新宣布了2亿美元的股票回购计划 [4][32] * 标准普尔将公司信用评级从B+上调，部分原因是现金流改善，公司净杠杆率为1.6，为行业最佳 [23][32][33] 未来展望与资本配置 * 预计收入增长将从2025年的持平至低个位数加速至2027年的中个位数增长 [30] * 资本支出较轻，约占销售额的1.5%，重点投资于研发 [33][34] * 并购策略聚焦于小型、补强型、立即带来盈利增长的交易，且回报需优于股票回购 [35] * 公司已确定在2026年实现约5000万美元的运营费用节约机会 [28] 其他重要内容 * 公司通过新的现场技术员软件优化了服务派遣流程，减少了重复访问，提高了服务水平和效率 [26][27] * 历史上公司曾因一次收购导致债务危机并进行了短暂的重组，但强调这属于特定事件而非持续的经营问题 [41] * 公司强调其产品和服务均实现盈利，上一季度产品利润率约为26%，服务利润率约为26%，并致力于进一步提升服务利润率50-100个基点 [43][44]

系统维护公告 - 公司将于2025年11月7日22:00至11月8日3:00进行系统升级维护 [1] - 维护期间手机银行、企业网银、个人网银、ATM、快捷支付、信用卡、外汇类交易、个人贷款、代发代收业务将出现短时间不可用现象 [1] - 系统维护总时长为5小时 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收入增长6%，调整后EBITDA增长7%，每股收益增长22%至1.09美元 [20][22] - 第三季度产生自由现金流1.24亿美元，净杠杆率降至2.99倍，预计年底降至2.8倍 [23][24] - 全年业绩预计处于指引区间高端，调整后EBITDA预计处于指引区间低端，每股收益和自由现金流预计处于指引区间中位 [36][37] - 公司预计2025年自由现金流转化率将超过30%目标，并在未来12个月内接近35% [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自助银行部门收入增长11%至7.44亿美元，硬件收入增长25%，服务与软件合并增长5%，部门调整后EBITDA增长21%至1.96亿美元，利润率扩大220个基点至26%以上 [24][25] - ATM即服务业务收入增长37%至6700万美元，总合同价值增加1.95亿美元，年度经常性收入增长37%至2.68亿美元，预计年底超过3亿美元，毛利率扩大700个基点至40% [26][27][46] - 网络部门收入下降1%至3.28亿美元，调整后EBITDA为9300万美元，利润率28%，现金取款交易量下降约4% [28][29][31] - 硬件需求强劲，回收机产品销量今年预计增长60%，交付周期从数月缩短至数周 [11][48][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场受到工资预付卡交易量下降约15%-16%以及国际游客减少导致动态货币转换交易下降的影响 [15][29][43] - 希腊和意大利的新网络设备在现金偏好型经济体中表现超出预期 [16] - ATM即服务业务在第三季度拓展至拉丁美洲和中东两个新地区 [26] - 加拿大市场通过收购Access Cash增加了6000多台ATM，扩大了市场覆盖 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成与NCR分拆后的所有分离工作，包括拆分IT系统、分离全球地点、建立新法律实体等，现在可以专注于业务增长 [4][5] - 战略重点包括推动ATM外包服务、提升服务水平和运营效率，通过AI驱动的调度模型改善维修指标 [12][13] - 公司拥有超过50万台ATM的全球安装基础，其中超过12万台获得超越传统维修的全面服务支持 [10] - 独特定位使其能够从共享金融公用事业ATM资产或外包银行专用设备两种解决方案中受益 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功克服了50%进口关税、高利率、供应链中断和移民工资变化等外部冲击 [6] - 关税影响预计今年约为2500万美元，明年预算假设税率为25%，影响约为3000万美元，实际结果取决于谈判结果 [39][40][41] - 工资预付卡交易量下降趋势在8月和9月已经稳定，预计网络业务将在第四季度恢复增长 [15][38] - 利率下降将为公司带来收益，预计美联储每降息25个基点将带来约650万美元的全年度收益 [52] 其他重要信息 - 公司启动了2亿美元的股票回购计划，预计在第四季度开始回购 [33] - 公司完成了年度客户满意度调查，净推荐值比去年提高了30% [12] - 现金存款量增长90%，达到历史新高，点击存款功能表现强劲 [16][30] - 公司拥有约2.6亿美元美国金库现金，正在通过优化和回收机部署努力降低这一成本 [57][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 网络业务中预付卡交易量的趋势如何 - 预付卡交易量在季度末已经稳定，虽然水平不高但停止了恶化，预计该业务将在第四季度恢复增长 [38] 问题: 关税对业务的预期影响 - 今年关税影响预计约为2500万美元，明年预算基于25%税率假设，影响约为3000万美元，实际结果取决于美印谈判结果 [39][40][41] 问题: 网络业务中取款交易与非取款交易的占比和盈利能力 - 取款交易仍占网络业务收入的80%以上，存款交易利润率最高且需求旺盛 [44] 问题: ATM即服务业务的增长前景和积压订单 - 该业务预计第四季度和2026年都将保持约40%的增长速率，积压订单强劲且质量高 [45][46][47] 问题: 硬件业务周期和回收机贡献 - 硬件需求强劲，回收机销量今年增长60%，预计明年硬件收入将继续增长，尽管面临更难的比较基准 [48][49][50] 问题: 2026年调整后EBITDA增长的推动因素 - 主要推动因素包括关税可能转为顺风、利率下降带来收益、ATM即服务40%增长以及网络业务复苏 [51][52][53] 问题: 硬件销售对长期财务指标的影响 - 硬件销售为公司带来5-7年的服务合同，价值约为设备成本的4倍，是未来服务收入增长的重要基础 [54][55][56] 问题: 金库现金的优化可能性 - 公司拥有26亿美元美国金库现金，正通过效率优化和回收机部署努力降低这一成本，这是公司的最大支出项 [57][58][59]

公司财务信息 - 公司计划于2025年11月5日发布2025年第三季度财报 [1] - 管理层将于美国东部时间上午8:30举行财报电话会议 [1] 投资者交流安排 - 电话会议实况网络直播可在公司投资者关系网站或指定链接访问 网络直播仅限收听 [2] - 希望参与问答环节者需通过电话拨入 参与者可提前注册以获取拨入号码和唯一PIN码 建议提前10分钟加入 [3] - 广播内容结束后将在公司投资者关系网站提供在线存档 [3] 公司业务概览 - 公司从事时尚鞋履、配饰和服装的设计、采购与营销 [4] - 公司营销自有品牌包括Steve Madden、Kurt Geiger London、Dolce Vita、Betsey Johnson、Carvela、Blondo和ATM [4] - 公司为Anne Klein品牌授权鞋履、手袋及其他配饰品类 [4] - 公司为各类零售商设计和采购自有品牌产品 [4] - 批发分销渠道包括百货公司、大型零售商、折扣零售商、鞋类连锁店、在线零售商、全国性连锁店、专业零售商和独立门店 [4] - 公司直接运营实体零售店、电子商务网站及部分国际市场的专柜 [4] - 公司将部分品牌授权给第三方 用于营销和销售服装、配饰及家居品类的特定产品 [4] 投资者关系联系 - 投资者关系联系人为公司发展及投资者关系副总裁Danielle McCoy 电话718-308-2611 邮箱InvestorRelations@stevemadden.com [5]

公司活动与战略 - 广电运通在广州举办第15届金融科技峰会GCE 2025 主题为AI赋能·数字创新·智慧金融 聚焦人工智能 金融科技 大数据在金融和零售领域的创新应用 吸引超70多国和地区近400名金融专业人士 银行客户 学者及合作伙伴参与[1] - 峰会包含圆桌论坛和实地参观人工智能创新中心及智造中心 展示AI+银行场景标杆案例 探讨金融科技前沿趋势 全球普惠金融 数字银行 智能化应用场景 网点数智化转型等热门话题[1] - 公司以技术创新为核心动力 优化智慧金融服务流程 为全球客户提供优质解决方案 实现海外服务效率与质量双提升[2] 全球化业务进展 - 公司在全球重点区域业务突破显著 在非洲中标埃塞俄比亚最大银行大批量ATM项目 巩固非洲金融科技市场优势地位[3] - 凭借AI多模态生物识别平台 与湾区金融机构及银行合作推动数字金融创新 高效服务中银香港等港澳银行 提升网点运营效能与客户满意度[3] - 逐步开拓马尔代夫 印尼等亚太区空白市场 提升东南亚市场覆盖率和服务响应速度 为全球业务扩张注入动力[3] 国际化战略与业绩 - 公司坚持全球本地化战略 加强研发本地化布局和本土人才培养 使技术创新更贴合当地市场需求 优化本地化生产与供应链体系 降低运营成本 提高产品供应及时性与稳定性[4] - 在全球建立8大分支机构 销售网络覆盖120多国和地区 构建完善全球化服务体系[4] - 2025年半年度国际营业收入6.46亿人民币 同比增长11.73% 全球化业务呈现稳健增长态势[4] 行业趋势与愿景 - 中国加快培育数字服务贸易和人工智能+服务贸易新业态 为科技企业出海创造良好环境[4] - 公司通过GCE国际化平台分享中国创新实践 赋能全球金融科技发展 在共建一带一路倡议下推动金融科技与银行数智化建设方案深度融合[3][4] - 公司秉持以创新的科技便利人类生活使命 打造核心硬科技 推动AI in all战略落地 贡献全球金融科技进步与数字经济发展 助力构建智能 高效 普惠的全球金融生态[5]

系统升级维护安排 - 公司计划于2025年9月19日21:30至9月20日4:30以及9月20日21:30至9月21日4:30进行系统升级维护 [1] - 系统升级维护总时长为每次7小时，共进行两次 [1] 受影响的服务范围 - 系统升级维护期间手机银行将出现短时间不可用现象 [1] - 系统升级维护期间对公网银、商户网银、个人网银将出现短时间不可用现象 [1] - 系统升级维护期间ATM服务将出现短时间不可用现象 [1] - 系统升级维护期间银企直连服务将出现短时间不可用现象 [1] - 系统升级维护期间恒丰普惠小程序将出现短时间不可用现象 [1]

系统升级安排 - 系统升级计划于2025年9月20日进行，分为两个时段：凌晨00:30-02:30和凌晨04:30-06:30 [1] - 根据升级进展情况，业务的恢复时间有可能提前 [1] 受影响业务范围 - 升级期间将暂停全部渠道所有业务，包括ATM、POS、自助终端、电话银行、网上银行、手机银行、转账汇款、银行卡网络支付业务、收钱宝等 [1] - 在此期间，客服热线可提供人工坐席咨询服务 [1]