文章核心观点 D-Wave量子公司认为，其退火量子计算技术是推动量子技术商业应用的关键加速器，特别是在优化问题领域，这可能成为量子计算的“杀手级应用” [1][4] 公司通过持续的技术进步、可靠的云服务以及与客户在生产和人工智能解决方案上的合作，在行业中保持领先地位 [81] 产品与技术进展 - **Advantage 2处理器完成校准**：公司已完成4,400量子比特的第六代退火量子计算机Advantage 2处理器的校准，这是其商业发布的重要一步 [3] - **显著的性能提升**：与现有Advantage系统相比，Advantage 2处理器实现了双倍相干时间以加速求解、能量规模提升40%以获得更高质量的解，以及量子比特连接性从15路增加到20路以解决更大规模问题 [2] - **技术优势的行业认可**：市场情报公司IBC的分析师Heather West发布了一份非常积极的报告，称D-Wave“正在设定量子计算性能的新标准” [2] - **广泛的专利组合**：公司拥有超过240项美国授权专利，大部分同时涵盖退火和门模型技术，例如拥有关于量子处理器芯片上控制和读出的基础知识产权 [5] 软件与云服务 - **推出服务等级协议**：公司为Leap量子云服务客户引入了服务等级协议，据信是唯一提供正式SLA的量子计算公司，这反映了服务的高可用性、可靠性和性能 [7] - **高可靠性**：监控数据显示，Leap服务在过去两年持续保持超过99.9%的可用性 [7] - **强大的服务能力**：自Leap服务推出以来，客户已在三个生产级Advantage系统上运行了近200万个作业，无需提前安排工作、忍受长队列时间或应对硬件不可用问题 [8] - **求解器性能提升**：改进了新的非线性混合量子求解器性能，现在能够支持多达200万个变量和约束的优化问题，例如在某个客户的有容量车辆路径问题上，求解时间缩短至原来的五分之一 [8][9] 商业合作与客户进展 - **NTT DOCOMO试点成功并计划投入生产**：与日本最大无线运营商NTT DOCOMO（拥有超过8700万用户）进行的量子优化试点，在三个地区实现了网络拥塞减少15%，并且D-Wave求解器在40秒内完成了经典计算方法需要27小时的任务 [10] 试点完成后，NTT DOCOMO计划在日本全国范围内将该解决方案投入生产 [10] - **生产应用带来更高收入**：应用从概念验证或试验转入生产后，会产生显著更高的收入，特别是QCaaS收入，通常每年能产生数十万美元或更多的经常性收入 [33][34] - **客户基础扩大且多元化**：与之前四个季度相比，最近四个季度客户总数从125家增加到132家，商业客户从75家增加到76家，其中包括27家福布斯全球2000强企业（此前为26家） [20] 福布斯全球2000强客户占商业客户总数的36% [21] - **政府业务取得进展**：公司已被认定有资格加入美国国防部的Tradewinds采购平台，这简化了国防部机构的采购流程 [12][37] 来自政府客户的收入在最近四个季度同比增加了80万美元，增幅达66% [21] 人工智能与量子计算融合 - **探索生成式AI架构**：公司正在快速探索直接使用来自量子分布的量子处理单元样本的生成式AI架构，以实现更快、更节能的模型训练和推理 [6] 已完成Transformer和扩散架构的初步设计，并正在推进对QPU作用的基准测试 [6] - **支持客户研究**：公司直接支持多个客户研究受限玻尔兹曼机架构，这是一种使用QPU样本的生成式AI经典机器学习方法 [6] - **与日本烟草的新合作**：正在与日本烟草合作构建一个概念验证，在药物发现过程中同时利用量子计算和人工智能 [11] 市场拓展与合作伙伴关系 - **与Staque建立中东合作伙伴关系**：与中东领先的技术咨询公司Staque合作，共同帮助客户开发和部署旨在解决企业优化和AI问题的混合量子应用 [13] - **加入芝加哥量子交易所**：作为唯一的商业量子公司，加入了芝加哥量子交易所作为企业合作伙伴，共同致力于开发实用的优化用例 [14] - **举办用户会议**：下一届年度Qubit用户会议将于3月底在亚利桑那州斯科茨代尔举行，届时将展示最新的技术革新和客户成功案例 [14] 公司治理与财务状况 - **管理层与董事会加强**：Sophie Aims加入公司担任首席人力资源官，拥有超过25年的国际科技和服务公司经验 [15] 十月份任命了两位科技行业资深人士John DiLullo和Rohit Ghai加入董事会 [16] - **第三季度财务表现**：2024财年第三季度总收入为190万美元，同比下降70万美元或27% [18] 其中QCaaS收入为160万美元，同比增长50万美元或41%；专业服务收入为30万美元，同比下降100万美元或80% [18] 本季度净亏损为2270万美元，每股亏损0.11美元 [23] 调整后EBITDA亏损为1380万美元，同比增加220万美元或19% [24] - **前九个月财务表现**：截至2024年9月30日的九个月收入为650万美元，同比增长60万美元或11% [25] QCaaS收入为510万美元，同比增长180万美元或52% [26] 净亏损为5780万美元，每股亏损0.32美元，较上年同期的6670万美元亏损有所收窄 [29] 调整后EBITDA亏损为4060万美元，同比减少280万美元或6% [29] - **资产负债表与流动性**：截至9月30日，公司合并现金余额为2930万美元，并在季度后全额偿还了PSP的5000万美元有担保定期贷款 [16][30] 公司通过ATM计划拥有7910万美元的发行能力，并通过林肯公园资本的股权信贷额度拥有约4990万美元的可用发行能力 [30] - **重申财务指引**：公司重申2024财年调整后EBITDA亏损指引为低于5430万美元 [31]

行业与市场潜力 - 量子计算行业被承诺为超级计算机领域的下一个巨大技术飞跃 若其实现炒作预期 当今计算机将如同过时的遗物 [1] - 麦肯锡预测 到2040年 量子计算行业年产值可能超过1000亿美元 而截至2025年 整个量子商业市场规模仍不足10亿美元 潜在上升空间巨大 [5] - 量子计算技术有潜力解决从物流供应链管理到空中交通管制等许多人类日常问题 若公司成功兑现承诺 企业可能节省数十亿美元 [3] 公司技术与产品进展 - D-Wave最先进的量子计算机Advantage 2已于2025年5月宣布准备就绪 这使公司在与仍处于研发落后阶段的竞争对手相比中处于前沿地位 [2][3] - 公司客户名单已超过100家 包括万事达卡和洛克希德·马丁等知名企业 [2][7] - 公司当前产品已具备商业可行性 但仍处于早期阶段 其Advantage 2的通用且价格亲民的版本尚未达到理想状态 [8] 公司财务与运营表现 - 公司股价在2024年末至2025年的12个月内涨幅超过1000% [1][7] - 2025年前九个月收入达到2180万美元 较上年同期前九个月大幅增长235% [5] - 2025年第三季度净亏损飙升至1.4亿美元 而一年前同期的净亏损仅为2270万美元 公司存在巨大的现金消耗 [8] - 预订量和收入的增长将有助于应对引人注目的现金消耗问题 [6] 竞争格局与风险挑战 - 量子计算的商业可行性在很大程度上仍有待观察 [7] - 该行业竞争激烈 谷歌和微软等科技巨头拥有近乎无限的预算投入量子计算 D-Wave的早期领先优势可能迅速消失 [8] - 谷歌和IBM等竞争对手对量子计算产生的兴奋和积极情绪 有助于将D-Wave暴露给更广泛的受众 [6] - 该技术的研究和开发要求仍然非常巨大 [8]

公司核心进展与财务表现 - 公司股价在2025年创下历史新高，从几年前低于1美元上涨至超过27美元，一年内涨幅超过2500% [1][11][15] - 公司在过去八个月推出了新一代量子计算机Advantage 2，据称是目前全球最大、最强大的量子计算机 [2] - 公司首次在Advantage 2系统上解决了一个重要的现实世界问题，该问题无法通过经典计算机解决 [3] - 公司已成功将客户从概念验证阶段推进到生产阶段，客户开始在日常商业运营中使用其量子计算机 [4] - 公司商业模式从仅提供云服务扩展至同时销售本地部署系统，例如德国乌尔姆超级计算中心采购了其系统以集成到用于AI工作流的超级计算机中 [4] - 公司拥有有史以来最佳的流动性，银行现金超过8亿美元 [4] - 公司拥有超过8亿美元现金，正在积极寻求能够加速增长的收购机会 [13] 产品技术路线与行业应用 - 公司下一代系统的路线图规划超过10万个量子比特，这将是一个巨大的提升 [13] - 量子计算机（至少是公司系统）能够帮助企业比以往更快、更好地解决复杂的计算问题 [6] - 日本最大的移动运营商NTT Docomo使用公司技术优化基站资源，以支持每个基站承载更多手机 [6] - 福特汽车与土耳其Koç控股的合资企业Ford Otosan使用公司技术优化汽车车身在制造平台上的组装流程，以实现员工工作负荷的均衡 [6] - 量子计算与人工智能是互补关系，人工智能擅长基于过去趋势预测未来，而量子计算擅长解决复杂的计算和优化问题 [8][9] - 公司已开始研究将量子计算机引入AI模型训练流程，这项技术不仅能实现更快的模型训练，还能实现能效高得多的模型训练，从而大幅降低当前AI和机器学习所需的巨大能耗 [10][11] 行业环境与高管观点 - 特朗普政府正在扩展量子战略 [1] - 公司CEO表示，英伟达CEO黄仁勋的观点已完全转变，从近一年前到现在开始谈论量子计算的重要性及其与高性能计算结合所能带来的宝贵新能力 [14] - 公司CEO对做空者不予置评 [15]