Key Takeaways EL leaned on innovation in fiscal Q1, showing new launches can drive demand despite a mixed macro backdrop.EL's Fragrance Atelier cut development timelines, helping fragrance become the top category with 13% growth.EL expanded into skin longevity and clinical solutions, boosting sell-through via TikTok Shop and Amazon.The Estee Lauder Companies Inc. (EL) is leaning more heavily on innovation to drive category growth and reconnect with consumers across its beauty portfolio. In the first quarter ...

公司战略与创新重点 - 公司管理层正日益依赖其创新产品线来重振有机收入增长 特别是在宏观压力影响可选美容支出的背景下 在2026财年第一季度 管理层强调创新是核心增长杠杆 并更加专注于香水品类及选择性扩张至高利润率的相邻品类 以支持销售趋势改善 [1] - 该战略的一个核心支柱是全球推出BOSS Bottled Beyond香水 该产品在欧洲和澳大利亚已成为排名前列的男性香水新品 并有望在美国为Hugo Boss品牌带来增量增长 该品牌在美国的市场渗透率历来较低 [2] - 公司正加速进军香水喷雾这一快速增长且利润率提升的品类 Calvin Klein、Kylie Cosmetics和adidas品牌下的近期新品已取得令人鼓舞的早期成果 提升了品牌参与度并支撑了强劲的利润率 [2] - 创新产品线也延伸至高端和超高端领域 超高端香水系列在第一季度实现了17%的增长 增强了管理层对高端产品的信心 展望未来 公司自主开发的Etro品牌超高端香水计划于2026年推出 同时Marc Jacobs Beauty彩妆也将首次亮相 此外 与较新授权品牌如Swarovski和Marni相关的香水发布进一步拓展了创新空间 [3] - 管理层预计这些集中在下半年的新品发布将在改善销售势头方面发挥关键作用 尽管短期收入仍受到贸易库存调整的压力 但创新活动集中在2026财年下半年支持了公司对恢复正同店销售增长的信心 [4][7] 近期财务表现与估值 - 公司股价在过去一个月下跌了2.8% 而同期更广泛的必需消费品板块增长了2.4% 公司股价表现也逊于行业和标普500指数 后者同期分别上涨了6%和1.3% [5] - 公司目前的远期12个月市盈率为6.69倍 低于行业平均的30.32倍和必需消费品板块平均的16.81倍 这一估值使其股票相对于直接同行和更广泛的必需消费品板块存在适度折价 [9] 行业可比公司动态 - 雅诗兰黛公司目前获评Zacks Rank 1级 Zacks一致预期其当前财年销售额和收益将分别较上年报告数字增长4.6%和43.1% 该公司过去四个季度的平均盈利惊喜为82.6% [12][13] - Ulta Beauty公司目前获评Zacks Rank 1级 过去四个季度的平均盈利惊喜为15.7% Zacks一致预期其当前财年销售额和收益将分别较上年报告数字增长8.8%和0.7% [13][14] - Five Below公司目前获评Zacks Rank 1级 过去四个季度的平均盈利惊喜为62.1% Zacks一致预期其当前财年销售额和收益将分别较上年报告数字增长22.3%和23.4% [15]

雅诗兰黛公司业绩与战略 - 在2026财年第一季度，香水品类是有机销售额增长的重要驱动力，该品类有机净销售额增长13%，推动公司整体有机销售额恢复至3%的正增长 [1] - 香水品类的增长势头主要由奢侈品牌引领，包括Le Labo和Tom Ford等品牌，其中Le Labo在中国大陆市场表现尤为强劲 [2] - 为支持香水业务增长，公司在关键市场净新增14家独立香水门店，并于2025年10月在巴黎开设了香水工坊以支持下一代奢华香水的开发 [3] - 管理层预计，在2026财年，香水将继续成为高端美妆领域中增长较快的品类，是其产品组合中相对稳定的增长来源 [4] - 雅诗兰黛股价在过去一个月上涨9.3%，同期行业增长为8.5% [7] 雅诗兰黛财务与估值 - 从估值角度看，雅诗兰黛的远期市盈率为44.19倍，高于30.07倍的行业平均水平 [9] - 市场对雅诗兰黛2026财年和2027财年收益的一致预期，分别意味着同比增长43.1%和35.9% [10] 同业竞争格局 - 科蒂公司继续将香水定位为其核心增长引擎，尽管面临短期收入压力，在2026财年第一季度，香水是推动其业绩连续改善的关键动力，美国高端香水市场的终端销售增长与市场中个位数增长保持一致 [5] - e.l.f. Beauty公司将香水视为补充品类而非核心增长动力，其战略重点仍然是利用快速创新、频繁新品发布和强大的营销执行力来推动彩妆品类的增长 [6]

核心观点 - 科蒂公司2026财年第一季度业绩未达预期，营收和盈利均同比下降，导致财报发布后约一个月内股价下跌约8.9%，表现逊于标普500指数 [1][2] - 公司战略聚焦于成为以香水为核心的高端美妆公司，并计划通过投资强势品牌、拓展超高端香水及香体喷雾品类来推动增长，同时评估大众美妆和巴西业务的战略选项 [3] - 管理层指出基础业务趋势正在改善，特别是高端业务，并预计第二季度销售额将接近此前指引的有利区间上限，2026财年下半年销售额和利润均有望恢复增长 [3] 财务业绩概览 - **营收**：第一季度净营收为15.772亿美元，同比下降6%，未达到市场预期的15.83亿美元；剔除汇率2%的有利影响后，可比基础（LFL）营收下降8% [5] - **盈利**：调整后每股收益为0.12美元，低于市场预期的0.15美元，也低于去年同期的0.15美元；业绩包含了权益互换按市价计值带来的0.03美元负面影响 [4] - **利润率**：调整后及报告毛利率为64.5%，同比下降100个基点；调整后营业利润为2.405亿美元，同比下降21%；调整后营业利润率为15.2%，同比下降300个基点 [6] - **息税折旧摊销前利润**：调整后息税折旧摊销前利润为2.961亿美元，同比下降18%；调整后息税折旧摊销前利润率为18.8%，同比下降270个基点 [7] 业务部门表现 - **高端部门**：营收为10.695亿美元，占总销售额的68%；报告基础上下降4%（含汇率2%有利影响），可比基础上下降6%；营收下降主要因公司调整零售商库存水平以适应当前香水品类需求趋势，同时高端彩妆和护肤品需求疲软；部门调整后营业利润为2.39亿美元，同比下降；调整后营业利润率为22.3%，同比下降280个基点 [8][9] - **大众美妆部门**：营收为5.077亿美元，占总销售额的32%；报告基础上下降9%（含汇率2%有利影响）；下降范围广泛，因部分欧洲市场需求疲软及大众香水贸易去库存；部门报告营业亏损770万美元，去年同期为盈利1400万美元；调整后营业利润为150万美元，大幅低于去年同期的2390万美元；调整后营业利润率仅为0.3% [12][13] 地区营收表现 - **美洲地区**：营收为6.496亿美元，占总销售额的41.2%；报告及可比基础上均下降6%，主要因高端业务营收下降，反映了零售商库存调整，以及大众美妆业务中美国彩妆营收因销售表现不及整体品类而下滑 [16] - **欧洲、中东和非洲地区**：营收为7.548亿美元，占总销售额的47.9%；报告基础上下降4%（含汇率5%有利影响），可比基础上大幅下降9%，主要受大众美妆彩妆业务营收下降影响 [17] - **亚太地区**：营收为1.728亿美元，占总销售额的11%；报告及可比基础上均下降9%，反映出多数市场普遍疲软；但中国美妆市场趋势正逐步改善，随着消费者渗透率提高，香水品类表现持续优于其他美妆细分市场 [18] 未来展望与战略 - **高端部门前景**：预计将从一系列重磅新品发布中受益，包括正在进行全球发布的BOSS Bottled Beyond、Hugo Boss香水系列的重新推出及美国分销扩大；公司正拓展香体喷雾品类，已在Calvin Klein、philosophy和Kylie Cosmetics下推出新品；预计2026财年下半年将有一个重要的新旗舰品牌发布，Etro超高端香水计划于2026年推出，Marc Jacobs Beauty彩妆目标在2026年推出，新款施华洛世奇香水计划于2027年推出 [10][11] - **大众美妆部门战略**：计划通过adidas、Nautica、Vera Wang等大众香水品牌的新品创新，以及在欧洲和美国亚马逊推出新款Jawhara香水系列来重振增长；同时拓展香氛相邻品类，推出了adidas Vibes、Nautica和Jawhara的头发和身体喷雾；公司正致力于改善大众彩妆业务表现，同时进行战略评估，包括评估其巴西业务，并利用亚马逊和TikTok Shop等高增长数字渠道刺激需求 [14][15] - **2026财年指引**：管理层预计销售趋势将从第四季度的基线重置后逐步改善；强劲的10月表现（尤其是高端业务）使第二季度可比营收预计接近此前下降3%至5%指引的有利端；预计第二季度报告营收将小幅受益于汇率；公司继续预计下半年可比营收恢复增长，由改善的“卖入”与“卖出”匹配以及多项重要的高端新品发布所支持 [21][22]；盈利能力预计遵循类似轨迹，调整后息税折旧摊销前利润在第二季度预计同比下降低至中双位数百分比，下半年恢复增长；公司仍目标2026财年调整后息税折旧摊销前利润达到约10亿美元；预计第二季度调整后每股收益（剔除权益互换）为0.18至0.21美元，使得2026财年上半年达到0.33至0.36美元 [23] 财务状况 - 截至第一季度末，公司拥有现金及现金等价物2.646亿美元，总债务40.693亿美元，金融净债务38.047亿美元，杠杆率为3.7倍 [19] - 第一季度经营活动提供的现金为6520万美元，自由现金流为1120万美元 [19] 行业比较 - 科蒂所属的化妆品行业中，雅诗兰黛公司在过去一个月股价上涨了18.3% [27] - 雅诗兰黛在截至2025年9月的季度营收为34.8亿美元，同比增长3.6%；每股收益为0.32美元，去年同期为0.14美元 [27] - 市场预计雅诗兰黛当前季度每股收益为0.81美元，同比增长30.7%；过去30天共识预期上调了0.3% [28]

财务业绩摘要 - 2026财年第一季度调整后每股收益为0.12美元，低于市场预期的0.15美元，较去年同期的0.15美元下降[3] - 第一季度净营收为15.772亿美元，同比下降6%，低于市场预期的15.83亿美元[3] - 按同类比较基准计算，净营收下降8%，主要因Prestige和Consumer Beauty部门销售下滑所致[4] 盈利能力指标 - 调整后及报告毛利率为64.5%，同比下降100个基点，其中关税造成40个基点的负面影响[5] - 调整后营业利润为2.405亿美元，同比下降21%；调整后营业利润率为15.2%，同比下降300个基点[6] - 调整后EBITDA为2.961亿美元，同比下降18%；调整后EBITDA利润率为18.8%，同比下降270个基点[7] 业务部门表现：Prestige - Prestige部门净营收为10.695亿美元，占总营收68%，按报告基准下降4%，按同类比较基准下降6%[8] - 营收下降主要因公司调整零售商库存水平以更好适应当前高端香水需求趋势，以及高端彩妆和护肤品需求疲软[8] - 部门调整后营业利润为2.39亿美元，调整后营业利润率为22.3%，同比下降280个基点[9] 业务部门表现：Consumer Beauty - Consumer Beauty部门净营收为5.077亿美元，占总营收32%，按报告基准下降9%[12] - 下滑范围广泛，受欧洲多个市场需求疲软以及大众香水品类贸易去库存影响[12] - 部门报告营业亏损770万美元，调整后营业利润为150万美元，调整后营业利润率仅为0.3%[13] 区域市场表现 - 美洲地区净营收为6.496亿美元，占总营收41.2%，按报告基准和同类比较基准均下降6%[16] - EMEA地区净营收为7.548亿美元，占总营收47.9%，按报告基准下降4%，按同类比较基准下降9%[17] - 亚太地区净营收为1.728亿美元，占总营收11%，按报告基准和同类比较基准均下降9%[18] 财务状况与现金流 - 季度末现金及现金等价物为2.646亿美元，总债务为40.693亿美元，金融净债务为38.047亿美元，杠杆率为3.7倍[19] - 第一季度经营活动产生的现金流为6520万美元，自由现金流为1120万美元[19] 战略重点与展望 - 公司战略聚焦于成为以香水为核心的高端美容企业，计划投资具有长期潜力的品牌，并进一步拓展超高端香水和香水喷雾市场[2] - 管理层预计第二季度营收将处于先前指引的有利区间，并预计2026财年下半年营收和利润将恢复增长[2][22] - 公司预计第二季度调整后每股收益为0.18至0.21美元，2026财年上半年调整后每股收益为0.33至0.36美元[23] 产品管线与创新 - Prestige部门产品管线强劲，包括正在进行的BOSS Bottled Beyond全球发布，以及Hugo Boss香水系列的重新推出和在美国扩大分销[10] - 公司正拓展香水喷雾品类，近期在Calvin Klein、philosophy和Kylie Cosmetics品牌下推出新品，并计划更多发布[10][11] - 预计2026财年下半年将推出新的旗舰品牌，Etro超高端香水计划于2026年推出，Marc Jacobs Beauty彩妆目标在2026年推出[11]