核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现稳健，达到或超过财务指引上限，并对2026年市场前景持审慎乐观态度，预计将实现温和增长 [1][2][4][7][9] 2025年第四季度业绩表现 - 第四季度销售额同比增长5%（有机增长）至3.331亿丹麦克朗，B2B和B2C销售均实现增长，其中对挪威的销售贡献积极 [1] - 第四季度毛利率提升至24.3%，高于去年同期的22.5%，主要得益于核心业务销售改善以及新喷涂设施对生产成本产生的首次积极影响 [2] - 第四季度调整后EBIT为3090万丹麦克朗，去年同期为2980万丹麦克朗，调整后EBIT利润率为12.6%，去年同期为12.9% [4] - 第四季度自由现金流为1120万丹麦克朗，去年同期为1450万丹麦克朗 [5] - 第四季度非经常性项目带来1800万丹麦克朗收入，与收购Celebert ApS剩余55%股份相关 [5] 2025年全年业绩表现 - 全年营收为12.792亿丹麦克朗，同比增长6.3%，达到财务指引上限 [2][14] - 全年调整后EBIT为9830万丹麦克朗，去年同期为9030万丹麦克朗，调整后EBIT利润率为7.7%，去年同期为7.5%，达到财务指引上限 [4][14] - 全年净利润为7780万丹麦克朗，去年同期为5770万丹麦克朗 [14] - 全年自由现金流为4390万丹麦克朗，去年同期为5890万丹麦克朗 [14] - 董事会将提议2025年每股派发4.50丹麦克朗的普通股息，总额4600万丹麦克朗，占净利润的60%，符合公司股息政策 [6] 运营与战略动态 - 第四季度运营费用增加，主要由于年内早些时候收购的四家零售店及11月底收购Celebert所致，收购的零售店将在找到合适的新特许经营商后剥离，因此费用增加是暂时性的 [3] - 杠杆率从去年的2.50进一步升至3.04，但仍在约定的契约范围内 [5] - 2026年公司计划将Celebert ApS全面整合入运营，最大化新喷涂设施的价值，并启动新ERP平台的推广 [8] - 2026年的工作重点包括在B2C领域及B2B领域的B2B2C环节进一步获取市场份额，提升工厂运营效率，并保持可持续发展领域的领导地位 [8] 2026年财务指引与市场展望 - 公司预计2026年全年营收将在14亿至15亿丹麦克朗之间 [10] - 公司预计2026年调整后EBITA（不包括非经常性项目）将在1.2亿至1.4亿丹麦克朗之间，董事会决定从新财年开始将指引指标从EBIT改为EBITA [10] - 展望2026年，公司认为市场有理由预期出现温和积极的发展，消费者信心似乎正从极低水平逐步改善，住房领域销售依然强劲，但厨房市场B2C领域预计仅会实现温和增长 [7] - B2B市场显示出一些改善迹象，但很可能仍远低于历史水平，预计大型建筑项目市场将受益于利率下降带动的住房建设活动增加 [7] 公司背景信息 - TCM集团是斯堪的纳维亚第三大厨房制造商，总部位于丹麦，通过约220个销售点在整个斯堪的纳维亚地区销售，主要业务集中在丹麦，挪威是其主要出口市场 [13] - 产品系列包括厨房、浴室家具和储物解决方案，制造主要在丹麦西部的四个内部工厂进行 [13] - 公司采用多品牌战略，主要品牌为Svane Køkkenet，其他品牌包括Tvis Køkken, Nettoline, AUBO和自有品牌，这些品牌共同覆盖了全部价格区间 [13] - 产品主要通过特许经营店和独立厨房零售商网络进行销售，公司还作为全资子公司Celebert所售部分商品的供应商，Celebert主要在电商品牌下运营，也拥有三个展厅 [13]