Great Elm Capital (NasdaqGM:GECC) Q1 2026 Earnings call May 05, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAdam Yates - Managing DirectorJason Reese - Chairman of the Board and CEOKeri Davis - CFOConference Call ParticipantsErik Zwick - AnalystOperatorGreetings, and welcome to Great Elm Capital Corp first quarter 2026 financial results conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A brief question and answer session will follow the formal presentation. If anyone should require operato ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度净投资收入为500万美元或每股0.36美元，较2025年第四季度的440万美元或每股0.31美元增长约13%，增长主要得益于激励费豁免，贡献了约每股0.20美元 [11] - 截至2026年3月31日，净资产为1.075亿美元或每股7.74美元，较2025年12月31日的1.129亿美元或每股8.07美元有所下降 [11] - 资产覆盖率从2025年12月31日的158.1%提升至2026年3月31日的161.8% [12] - 债务权益比率从前一季度的1.72倍改善至1.62倍，反映了持续的降杠杆努力 [12] - 截至2026年3月31日，总债务为1.74亿美元，在5000万美元的循环信贷额度下未提取借款，现金及货币市场基金投资总额约为1000万美元 [12] - 董事会批准了2026年第二季度每股0.25美元的季度股息，以2026年5月1日收盘价5.56美元计算，年化收益率为18% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司企业投资组合中，第一留置权投资占比已接近75%，为公司近期历史最高水平 [7] - 在Great Elm Specialty Finance业务板块下，三个核心垂直领域（商业金融、医疗保健金融、Prestige发票融资）均实现盈利并产生现金分配 [8] - 公司CLO投资继续产生可观的现金流，并实现了收入流的多元化 [6] - 截至季度末，所有投资按公允价值计算，处于非应计状态的占比不到1% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年第一季度，更广泛的CLO股权市场出现下跌 [5] - 公司通过机构合作伙伴关系完成了3笔交易，承诺向新的私人投资投入约1500万美元，并在4月完成了另一笔额外的专有私人投资 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点已重新排序，将保护和增长净资产置于首位，创造收入次之 [4] - 公司正在通过加强监督、保护股东价值和强化平台问责制来实现这一目标 [4] - 公司正在积极进行投资轮换以提高投资组合信用质量，本季度部署了约2200万美元于12项投资，同时退出了被视为风险较高的投资 [7] - 公司正在扩大专有项目来源工作，其来源网络不断深化并使平台差异化 [8] - Great Elm Specialty Finance正在执行战略转型，旨在简化平台以促进增长和盈利 [8] - 公司已采取果断行动降低资产负债表杠杆，赎回并回购了今年晚些时候到期的全部5750万美元GECCO票据，完成后公司在2029年之前将没有有息债务到期 [6] - 公司通过股票回购计划，以低于净资产的价格机会性地回购了股票，截至2026年5月1日，已回购约1%的流通股，平均折价率为36% [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期几个季度对更广泛的BDC行业来说是充满挑战的，公司也未能免受宏观环境影响 [5] - 本季度净资产下降主要源于特定投资的未实现损失，最显著的是CLO合资企业和一项发生特殊事件的私人投资 [5] - 尽管季度估值存在波动，但CLO敞口为公司有担保投资组合提供了额外的多元化 [5] - 公司资本充足，资产负债表强劲，拥有充足的流动性，投资组合质量更高，能够在有吸引力的机会出现时果断行动 [10] - 管理层认为，过去几个季度是降低投资风险的时期 [25] - 公司对CLO股权在其生命周期内产生的现金流感到满意，预计未来波动性将低于过去，除非决定进行新的投资，而目前并未考虑进行新的CLO股权投资 [26][28] 其他重要信息 - Great Elm Capital Management作为投资顾问，已豁免截至2026年6月30日的所有应计及未付激励费，这是连续第三个季度豁免费用，截至2026年3月31日，该豁免额约为280万美元或每股0.20美元，直接使股东受益 [6] - 公司拥有1000万美元现金、400万美元流动性交易所交易资产，并可完全使用其5000万美元的循环信贷额度 [10] - 公司2025年10月授权的1000万美元股票回购计划，目前仍有约950万美元的剩余额度可用于未来回购 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于降杠杆努力是否已完成，以及未来是否考虑赎回其他可赎回票据 [18] - 回答: 季度末仍有约1800万美元的2026年票据未偿还，这部分已被通知赎回并将于未来几周内偿清，届时降杠杆工作将暂告一段落，但公司的8.5%票据将于本月底可赎回，这可能是一个潜在的考虑选项 [19] 问题: 关于当前投资渠道机会与股票回购之间的资本配置权衡 [20] - 回答: 公司将平衡所有机会，寻找风险调整后回报最佳的选择，目前更专注于传统的私人信贷交易而非银团贷款，认为前者风险更低，已关闭多笔此类交易并有更多在进行中，在股票回购、偿还债务和投资之间，公司会持续评估回报，偿还债务是无风险的，公司非常认真地致力于重建净资产，这体现在连续三个季度豁免激励费以及回购股票（许多BDC不这么做）上 [21][22] 问题: 关于未来是否可能继续豁免激励费，如果豁免前的收益运行率低于新的每股0.25美元股息水平 [22] - 回答: 公司将继续考虑什么是对股东最有利的，并明确希望股息能被覆盖，公司正在改变侧重点，过去在创造收入和覆盖股息方面做得不错，但在保护净资产方面有待加强，现在将真正聚焦于此 [23][25] 问题: 关于未来几个季度CLO现金流时间的可见性 [26] - 回答: 现在每个季度都会收到现金流，初期投资时存在滞后性，这造成了波动性，现金流也取决于CLO的持续表现，公司对其CLO股权在存续期内的现金流感到满意，第一季度银团贷款市场下跌，但本季度已收到250万美元，与第一季度速率相似，这可以作为未来参考的合理数字，但会有波动 [26] 问题: 关于近期是否进行了新的CLO投资，以及这是否意味着未来的波动性会降低 [27] - 回答: 正确，过去一两个季度没有进行新的CLO投资，除非进行新的投资，否则未来的波动性应该比过去小，而公司目前并未考虑进行新的CLO股权投资 [28]