Rithm Capital (NYSE:RITM) M&A Announcement September 17, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsEmma Bolla - Associate General CounselMichael Nierenberg - Chairman, President & CEOBose George - Managing DirectorNone - ExecutiveCrispin Love - Director - Equity ResearchJay McCanless - MD - Equity ResearchConference Call ParticipantsEric Hagen - MD, BTIG Mortgage & Specialty Finance AnalystEmma BollaThank you and good morning, everyone. I would like to thank you for joining us today. Earlier this morning, we iss ...

收购与资产管理 - Rithm Capital计划以约16亿美元现金收购Paramount Group, Inc.，每股稀释后价值为6.60美元[7] - Rithm预计在交易完成时将拥有25亿至30亿美元的可用现金和流动性[7] - Rithm计划通过收购Paramount来扩展其资产管理平台，增加第三方资本，生成相关费用收入[9] - Rithm的资产管理平台涵盖多种资产类别，投资资产总额约为1000亿美元[11][13] - Rithm在收购Paramount后，预计将进一步多样化收入来源，增加Class A办公物业的投资组合[9] - Rithm的收购预计将加速其核心投资垂直领域的增长，并扩展资产管理能力[9] - Rithm计划在2025年第四季度末完成交易，需获得Paramount股东的批准[7][8] Paramount的资产与市场表现 - Paramount的资产组合包括13个自有和4个管理的高质量办公资产，总面积超过1310万平方英尺，截至2025年6月30日，85.4%已出租[7][16] - Paramount的年均租金为每平方英尺90美元，平均租赁期限为7.1年[16] - Paramount在纽约市和旧金山拥有、运营和管理高质量的A级办公物业[20] - Paramount的纽约市办公组合总面积为870万平方英尺，租赁率为88.1%[39] - Paramount的旧金山办公组合总面积为360万平方英尺，租赁率为75.1%[43] - Paramount在旧金山的物业在2025年第二季度租赁了超过19万平方英尺，初始租金加权平均为每平方英尺93.07美元[42] - Paramount的物业大部分租约在2029年后到期，租户信用评级强[38] 市场趋势与展望 - Rithm认为当前房地产市场价值比疫情前低约40%，并且接近25-30%的替代成本[9] - 美国商业房地产市场的潜在价值约为20万亿美元[21] - 办公市场的租赁活动在2025年第二季度达到700万平方英尺，比五年季度平均水平高出33%[27] - 2025年第一季度美国办公租赁量同比增长15%，但仍低于疫情前水平的10-20%[27] - 办公价值在2024年触底后正在回升[27]

核心观点 - Highwoods Properties提供高质量甲级办公物业投资机会 但核心市场空置率上升削弱其股息收益率吸引力 对普通股持总体中性看法 [1] - 股票市场作为强大机制 长期价格波动累积可创造或摧毁巨额财富 [1] - Pacifica Yield投资策略聚焦被低估高增长公司 高股息标的 REITs及绿色能源企业以实现长期财富创造 [1] 公司分析 - Highwoods Properties拥有高质量甲级办公物业组合 在纽约证券交易所上市 代码HIW [1] - 公司核心地理市场空置率呈上升趋势 对股息收益率构成压力 [1] 投资策略 - Pacifica Yield采用长期财富创造策略 重点投资四个领域：被低估高增长企业 高股息标的 房地产投资信托基金 绿色能源公司 [1]

业绩总结 - Paramount截至2025年6月30日的总资产约为72亿美元，现金净运营收入（Cash NOI）为3.02亿美元[11] - 2025年第二季度净亏损为20,409千美元，较2024年第二季度的亏损2,860千美元有所增加[85] - 2025年第二季度每股摊薄收益为0.12美元[85] - 2025年第二季度核心FFO为36,927千美元，每股摊薄核心FFO为0.17美元[85] - 2025年第二季度的NOI为82,361千美元，较2024年同期的90,636千美元下降约9.1%[89] - 2025年第二季度的Cash NOI为82,676千美元，较2024年同期的86,543千美元下降约4.3%[89] 用户数据 - Paramount在纽约和旧金山的Class A办公物业的出租率分别为88.1%和75.1%[11] - Paramount的纽约物业总面积为8.7百万平方英尺，整体出租率为88.1%[46] - Paramount的旧金山物业总面积为3.6百万平方英尺，整体出租率为75.1%[49] - Paramount的平均租赁期限在纽约为7.9年，在旧金山为4.1年[13] - Paramount的前十大租户中，最大租户的租约到期时间为2034年，占年化租金的5.2%[19] 财务状况 - 股票价格为5.75美元，市值为13,695.78百万美元[65] - 总债务为3,248,054千美元，其中877.4百万美元为有担保债务[65] - 净债务为2,713,999千美元，占企业价值的66.5%[65] - 2025年债务到期安排中，2.6%的债务将在2025年到期，45.4%将在2026年到期[70] - 2025年第二季度的利息和债务支出为42,284千美元，较2024年同期的40,004千美元有所上升[87] 运营表现 - 2025年第二季度，同店NOI为84,266千美元，较2024年同期的88,306千美元下降约4.6%[91] - 2025年第二季度，同店Cash NOI为84,616千美元，较2024年同期的84,168千美元微增0.5%[89] - 2025年6月30日，PGRE的管理费用为24,311千美元，较2024年同期的16,632千美元显著增加[87] - 2025年第二季度，PGRE的折旧和摊销费用为60,062千美元，较2024年同期的61,735千美元略有下降[87] 其他信息 - Paramount的高信用质量租户基础中，法律服务占年化租金的25.0%，金融服务（商业和投资银行）占17.0%[18] - 100%的物业获得LEED铂金或金牌认证[79] - 100%的物业获得2024年ENERGY STAR标签[79] - 2025年第二季度的加权平均债务到期为2.3年[70] - PGRE的调整后EBITDAre是通过调整EBITDAre计算得出的，旨在消除房地产相关基金的表现、利率掉期的未实现损益、交易相关成本、债务提前偿还的损益及其他可能随时间变化的项目的影响[97]

收购交易概述 - Crown Realty Partners通过旗下第五只增值基金CR V LP收购了位于伯灵顿的两处甲级写字楼物业，总面积达271,571平方英尺，占地12.8英亩 [1] - 交易金额为2.6亿美元，由机构投资者支持，这是CR V LP基金的第七笔投资 [3] 物业特征 - 物业位于QEW高速公路旁，靠近Appleby GO车站，交通便利 [2] - 物业提供优质的郊区办公环境，拥有宽敞的户外空间、现场设施和一流的工作场所 [2] - 当前出租率为87%，主要租户为知名国内和国际金融服务公司 [2] 公司战略与背景 - 此次收购体现了公司对地理位置优越、建筑质量高的资产与优秀管理相结合的信心 [3] - 公司专注于通过积极的租赁策略、卓越的运营和有针对性的资本升级来发掘价值 [3] - Crown Realty Partners是一家综合性商业房地产投资和管理公司，专注于安大略省的增值机会 [4] - 公司管理超过1000万平方英尺的房地产资产，拥有经验丰富的团队和良好的业绩记录 [4]

业绩总结 - Paramount的现金净运营收入（Cash NOI）为2.99亿美元[11] - 2025年第一季度的净亏损为5317千美元[96] - 2025年第一季度的核心FFO为37891千美元，每股摊薄收益为0.17美元[96] - PGRE在2025年第一季度的现金净运营收入（Cash NOI）为$83,677,000，较2024年同期的$88,977,000下降了4.1%[101] - PGRE在2025年第一季度的同店现金净运营收入（Same Store Cash NOI）为$84,121,000，较2024年同期的$87,716,000下降了4.1%[101] - PGRE在2025年第一季度的同店净运营收入（Same Store NOI）为$87,339,000，较2024年同期的$92,369,000下降了5.4%[103] 用户数据 - Paramount在纽约和旧金山的Class A办公物业的整体出租率为86.2%[11] - 纽约的出租率为87.4%，旧金山的出租率为82.3%[11] - 截至2025年3月31日，核心资产的租赁占用率为90.1%，占总资产价值的10%[55] - 300 Mission Street的租赁占用率为72.3%，占总资产价值的6%[58] - 55 Second Street的租赁占用率为44.4%，占总资产价值的7%[60] - 111 Sutter Street的租赁占用率为47.4%，占总资产价值的1%[61] 租约到期情况 - 2025年到期的主要租约包括Charter Communications（96,000平方英尺）和Wilson Sonsini（61,000平方英尺）[41] - 2026年到期的主要租约包括Showtime Networks（235,000平方英尺）和Oaktree Capital（61,000平方英尺）[41] 财务状况 - 公司的总债务为36.11亿美元[74] - 公司的净债务为30.93亿美元，净债务与企业价值的比率为70.3%[74] - 公司的总市场资本化为49.20亿美元[74] 地区贡献 - PGRE在2025年第一季度的现金净运营收入中，纽约地区贡献$53,890,000，旧金山地区贡献$31,367,000[101] - PGRE在2024年第一季度的现金净运营收入中，纽约地区贡献$63,733,000，旧金山地区贡献$26,164,000[101] - PGRE在2024年第一季度的同店净运营收入中，纽约地区贡献$68,369,000，旧金山地区贡献$26,240,000[103] 其他信息 - Paramount在纽约的总资产价值占其总资产价值的72%[50] - Paramount在旧金山的总资产为430万平方英尺，出租率为82.3%[52] - PGRE在2025年第一季度的非同店调整中，租赁终止收入为$(1,168,000)[101] - PGRE在2024年第一季度的非同店调整中，租赁终止收入为$(944,000)[103] - PGRE在2025年第一季度的其他净收入为$1,719,000，较2024年同期的$1,304,000有所增加[103]

文章核心观点 - 皮埃蒙特办公房地产信托公司公布2025年第一季度财务和运营业绩，并安排电话会议和网络直播回顾业绩、讨论近期事件及答疑 [1][2] 公司信息 - 公司是优质甲级办公物业的所有者、管理者、开发商、再开发商和运营商，主要位于阳光地带 [3] - 公司约50亿美元、主要无抵押的投资组合目前约1600万平方英尺 [3] - 公司是完全整合、自我管理的房地产投资信托基金，在各市场设有当地管理办公室，获穆迪（Baa3）和惠誉（BBB - ）投资级评级 [3] - 公司是2024年能源之星年度合作伙伴 - 持续卓越奖获得者 [3] 业绩公布 - 公司发布2025年第一季度财务和运营业绩，可在公司网站投资者关系板块获取收益报告和补充信息 [1] 会议安排 - 公司定于2025年4月29日上午9点（东部时间）举行电话会议和音频网络直播 [2] - 直播可在公司网站收听，美国和加拿大分析师拨入号码为(888) 506 - 0062，国际参与者为(973) 528 - 0011，参与访问代码为217290 [2] - 电话会议重播至2025年5月13日，美国和加拿大参与者拨打(877) 481 - 4010，国际参与者拨打(919) 882 - 2331，后跟会议识别码52310，网络直播重播也将在会议后在公司网站投资者关系板块提供 [2] 联系方式 - 研究分析师/机构投资者联系电话770 - 418 - 8592，邮箱investor.relations@piedmontreit.com [4] - 股东服务/过户代理服务联系Computershare公司，电话866 - 354 - 3485，邮箱investor.services@piedmontreit.com [4]