文章核心观点 - 加密货币行业当前过度关注代币价格和短期市场表现 但价格是滞后且嘈杂的价值指标 无法真实反映项目的实际运营、采用和创造的价值 [1][2] - 如果去除代币因素 项目的价值将回归基本面 即采用率、可用性、安全性、基础设施强度以及获得机构信任的能力 [1][4] - 若代币及交易消失 大部分投机活动将立即消失 但部分协议因其提供的基础设施价值而依然重要 [1][5] 对代币价格作为价值衡量标准的讨论 - 行业对话多围绕价格投机展开 例如预测顶级代币走势、山寨币季节或寻找百倍回报标的 [2] - 代币价格反映的是市场情绪 而非系统是否有效运行 价格波动常领先或完全偏离基本面 [3] - 当价格得到持续使用和收入支撑 并成为人们构建其上且机构信赖的基础设施时 它才具有参考价值 [2] 去除代币后的价值衡量标准 - 项目真实进展的更好衡量标准是其基础设施强度、运营安全性以及获得机构参与者信任的能力 [4] - 关键价值指标转向链上采用率、与其他协议的集成、合规准备度以及为机构提供可靠扩展的能力 这些是比市值更强的价值信号 [4] 无代币情况下的用户与开发者行为 - 若失去通过持有或交易代币获利的能力 大多数投机活动将几乎立即消失 [5]

特朗普的加密资产与财富增长 - 特朗普的加密相关投资为其净资产增加了约10亿美元 [1] - 特朗普家族控制着一个由模因币、稳定币和待批银行组成的庞大加密投资组合 [2] 特朗普加密帝国的构成 - 核心资产为World Liberty Financial，该公司已申请成立国家信托银行，以直接控制其稳定币背后的数十亿美元客户资产 [3] - 特朗普及其家族持有World Liberty控股公司约38%的股份 [3] - 特朗普本人被列为“名誉联合创始人”，其子女为联合创始人，由扎克·维特科夫领导 [4] - 特朗普媒体与技术集团作为其最大股东，去年宣布计划囤积加密代币 [2] 监管环境的转变 - 美国证券交易委员会已撤销对Coinbase、Binance和Kraken的高调执法诉讼 [1] - 司法部也缩减了加密执法力度 [5] - 国会正在考虑全面的加密立法，特朗普去年夏天签署了一项将稳定币纳入主流金融体系的法案 [5] - 特朗普赦免了Binance创始人赵长鹏，此前阿布扎比基金使用World Liberty的稳定币向Binance投资了20亿美元 [5] 潜在的利益冲突与政治阻力 - 特朗普的加密持仓使其直接暴露于其任命官员所做的监管决定之下 [6] - 参议员伊丽莎白·沃伦敦促货币监理署暂停World Liberty的银行审查，直至特朗普消除利益冲突，但该机构以程序“本质上是非政治的”为由拒绝 [6] - 若民主党在2026年赢得众议院或参议院控制权，加密政策可能一夜之间发生转变 [6]

2026年美国加密资产监管展望 - 2026年美国数字资产监管前景比以往更具建设性，核心挑战已从政策制定者的意愿转向执行能力[4] - 两党已就加密市场结构立法的核心要素基本达成共识，但政治瓶颈和未解决的边缘问题阻碍了共识转化为法律[4] - 监管应围绕两大目标：为加密创业者创造安全、明确的监管空间；将全球交易活动带回美国境内[3] 监管框架与分类方法 - 采用更实用的监管方法，即传统意义上的非证券资产一旦进入二级市场交易，应被视为商品[2] - 资产分类应基于客观、可观察的标准，如架构、治理、经济权利和现实世界用途，而非仅关注历史发行机制[9][10] - 对于保留集中控制或积极管理角色的项目，仍需进行适当的信息披露，但应避免对早期初创企业施加类似IPO的合规负担[6] 市场结构与流动性 - 超过80%的全球加密货币交易量发生在离岸市场，这在其他主要金融市场是罕见的[7] - 缺乏对专业做市活动的明确豁免或安全港规定，抑制了境内参与，导致市场深度不足、价差扩大和波动性增加[11] - 清晰可行的规则比理论上的纯粹性更重要，技术中立、注重结果（公平市场、信息披露、诚信）的规则是吸引离岸交易量回流的重点[8] 竞争力与市场发展 - 监管讨论的核心正转向美国竞争力，过于复杂、规定性或模糊的规则并未消除风险，而是将活动、流动性和人才推向海外[7] - 有效的监管必须在保护客户的同时，使美国成为资本形成和交易的有吸引力的场所[8] - 更清晰的资产分类有助于加密货币从投机性投资转变为投资组合中的必要资产，并吸引更多专业流动性支持[21] 现存挑战与不确定性 - 仅关注代币最初发行方式的监管存在不匹配问题，当资产的经济实质已转向商品交易模式时，仍将其视为证券监管会造成功能损失和不确定性[13][14] - 做市商因规则模糊而面临风险，其行为可能被监管机构视为市场操纵或价格控制，这迫使他们选择在监管更确定的地区运营[15][16][17] - 模糊的资产分类给投资者带来了额外的监管风险溢价，并使作为受托人的顾问难以将此类资产纳入客户投资组合[18][20]

公司业务动态 - 全球最大的通用交易所Bitget宣布上市98只新的美股和交易所交易基金，以拓宽用户进入传统市场的渠道并推进其多资产交易环境建设 [2] - 此次资产扩张通过与Ondo合作实现，覆盖了股票、固定收益、大宗商品和战术性ETF结构，为用户通过单一平台参与全球市场周期提供了更多途径 [2] - 新上市资产包括短期国债策略ETF如SGOV、覆盖科技、能源、制造、医疗、金融和消费等领域的领先美国公司，以及包括B站、拼多多和Grab在内的国际成长型公司 [3] - 新增的大宗商品相关工具包括黄金、原油、铜矿商和稀土金属ETF，为全球供应链中的资源提供了敞口，而指数跟踪ETF如VTI以及杠杆或反向ETF如TQQQ和SQQQ则为方向性交易和风险头寸管理引入了灵活工具 [3] - 除了最新上市品种，Bitget还提供超过200种股票代币，允许用户使用USDT结算交易苹果、特斯拉、英伟达和Alphabet等全球领先公司 [6] - 该平台还整合了超过200万个来自以太坊、BASE、BNB Chain、Solana等生态系统的链上代币，共同构建了一个全面的财富管理与增长平台 [6] 公司战略与愿景 - 此次扩张反映了市场对数字资产与传统工具并存的统一交易环境兴趣加速增长，用户可以在一个为快速执行、简化资金流动和更广泛战略设计而构建的生态系统中，获得通常与主流券商相关的市场结构 [4] - 公司CEO表示，新时代的金融投资者希望更便捷地接触加密货币，同时也能获得股票、黄金、指数和大宗商品等传统金融服务，公司未来一年将致力于增加全球资产的这种灵活性，缩小财富管理之间的差距 [5] - 此次扩张推动了Bitget的通用交易所愿景，即建立一个数字资产与传统工具在一个统一系统上运行的平台，代币化股票代币是这一方法的核心，它将以加密原生平台的速度、流动性和可用性，桥接对现实世界股票的访问 [7] - 随着更多美股和ETF与链上代币、衍生品及其他资产类别一同上线，Bitget通用交易所为全球交易的下一个阶段设定了标准 [7] - 公司生态系统致力于通过其AI驱动的交易工具、跨比特币、以太坊、Solana和BNB Chain的代币互操作性，以及对现实世界资产的更广泛访问，帮助用户更智能地交易 [10] 公司背景与市场地位 - Bitget成立于2018年，是全球最大的通用交易所，为超过1.2亿用户提供服务，提供数百万种加密代币、代币化股票、ETF和其他现实世界资产的访问，并在单一平台上提供比特币、以太坊、XRP等加密货币价格的实时访问 [10] - 在去中心化方面，Bitget Wallet是一款日常金融应用，旨在使加密货币变得简单、安全并成为日常金融的一部分，服务超过8000万用户，连接区块链与真实世界金融，提供出入金、交易、赚取收益和支付的一体化平台 [10] - 公司通过战略合作推动加密货币采用，例如在东亚、东南亚和拉美市场作为世界顶级足球联赛LALIGA的官方加密货币合作伙伴，并与联合国儿童基金会合作，计划到2027年支持110万人的区块链教育 [11] - 在赛车运动领域，Bitget是世界最激动人心的锦标赛之一MotoGP™的独家加密货币交易所合作伙伴 [11]

2025年新代币市场表现疲软 - 2025年新代币上市后普遍表现疲软 一项追踪了118个代币生成事件的研究显示 约85%的代币目前交易价格低于其初始估值 中位数代币从起始价格下跌超过70% [1] - 这与2021年的牛市周期形成鲜明对比 当时包括MATIC FTM和AVAX在内的高知名度代币在上市后大幅上涨 [2] 市场环境与交易行为 - 疲软态势在2025年初显现并持续全年 在包括币安在内的主要中心化交易所上市的新代币经常几乎立即遭到抛售 交易所上市日益成为一个警告信号而非上涨动能标志 [3] - 市场环境是主要影响因素 除9月份短暂反弹外 模因币泡沫在2月破裂后山寨币市场全年大部分时间保持低迷 比特币持续跑赢 导致几乎没有投机资金轮动至新代币的空间 [4] - 环境塑造了交易者行为 许多交易者选择快速获利了结并轮动至其他资产 而非建立长期头寸 不愿成为下跌市场中最后的持有者 [4] 具体项目案例与挑战 - 即使是资金雄厚 知名度高的项目也难以逃脱早期抛售压力 例如 Plasma (XPL) 在9月首次亮相时触及2.00美元 目前交易价格低于0.20美元 Monad的代币自11月上线以来已损失约40%的价值 [5] - 项目团队发现他们不得不为持续下跌的行情图进行辩护 而非利用代币成功启动生态系统 [5] 代币分配与持有者结构问题 - 代币分配方式导致持有者结构出现问题 大型交易所分发计划 广泛空投和直接销售平台虽然实现了扩大触及面和流动性的设计目标 但也使市场充斥着与底层产品几乎没有联系的持有者 [6] - 这标志着与早期周期的转变 过去代币发行和交易所上市会围绕Discord群组形成紧密的社区 而在2025年 交易所和分发平台通常持有大量代币供应 然后分批空投或出售 [7] - 许多代币迅速流出了其预期生态系统 被专注于短期价格波动而非实际用途的交易者持有 一旦这些供应开始流通 项目方很难重新掌控其叙事 [7][8]

收购交易核心信息 - Coinbase以近3.75亿美元的现金加股票交易收购投资平台Echo [2] - 此次收购旨在为公司平台带来融资工具 [2] - Echo平台通过私人和公开代币销售使加密社区更容易进行融资和投资 [3] 收购战略与规划 - Coinbase计划首先通过Echo的Sonar平台进行加密代币销售 [4] - 公司后续计划扩展对证券化代币和现实世界资产的支持 [4] - 收购Echo是公司为创建更便捷、高效和透明资本市场的举措之一 [3] 被收购方Echo背景 - Echo由知名加密货币交易员Jordan Fish（化名“Cobie”）创立 [4] - 该平台自两年前推出以来已帮助加密项目融资超过2亿美元 [4] 行业并购趋势 - 数字资产行业内的交易活动在今年步伐加快 [2] - 加密货币交易所Kraken上周公布了以1亿美元收购期货交易所Small Exchange的交易 [3] - 行业趋势受到特朗普政府加密友好政策的鼓励 [2] Coinbase近期其他收购 - 公司在5月曾达成一笔29亿美元收购加密期权提供商Deribit的交易 [5] - 该交易填补了公司衍生品组合的空白并加强了其国际业务 [5]

公司战略与业务模式 - 公司完成名称变更 由Vaycaychella Inc 变更为Great Estate Blockchain Inc 并在OTC市场以代码VAYK进行交易 [3] - 公司核心业务为通过结合加密代币策略与短期租赁商业模式 旨在盘活历史地标建筑的无形资产价值 [5] - 具体解决方案包括将历史地产翻新为精品Airbnb短期租赁 并基于其文化价值发行非同质化代币 两项业务线可相互促进导流 [6] - 公司于2022年3月收购了一家专注于加密货币兑换解决方案的技术公司 为其业务模式奠定基础 [5] 市场机会与资产规模 - 目标市场为历史地标建筑的无形资产 该领域是价值数百亿至超过1万亿美元的未开发资产类别 [3] - 美国国家史迹名录上有150万处历史地产 而州和地方名录上的数量可能十倍于此 即可能达到1500万处 [4] - 每处历史地标的无形资产价值估计在数万至数百万美元之间 若按平均10万美元计算 总价值可能达到数百亿乃至1万亿美元 [4] - 目前仅有著名地标能通过旅游和特许商品销售实现货币化 绝大多数地产因缺乏知名度而无法挖掘其潜在价值 [4] 公司近期进展与计划 - 公司管理层于2024年变更后 重点将一处价值250万美元的历史地标翻新为精品Airbnb 并研究基于其文化价值发行NFT的潜力 [5] - 由于资本资源有限 公司短期内无法提供全面解决方案 但已推出新网站GreatEstateBlockchain com [7] - 公司可能在未来几周内开始其试点加密代币的预售 [7]