财务数据和关键指标变化 - 经常性收入按固定汇率计算增长11%，其中有机增长9% [24][28] - 调整后营业收入利润率为13.8%，同比下降200个基点，主要由于去年同期事件驱动收入创纪录以及增长投资增加 [29][30] - 调整后每股收益增长3%至1.56美元，高于预期，得益于监管收入的时间性收益和较低的有效税率 [25][31] - 第一季度有效税率为14%，反映离散税务项目的时间性影响，全年税率预计约为22% [31] - 总营收增长5%至17亿美元，经常性收入贡献7个增长点，事件驱动收入下降抵消3个增长点 [29] - 事件驱动收入回归正常水平，预计2027财年剩余季度每季度为6000万至7000万美元 [29] - 自由现金流为7600万美元，高于去年同期的1300万美元，全年自由现金流转化率预计超过100% [33] - 第一季度回购200万股，金额2亿美元，自1月以来累计回购39亿美元（注：原文为3.9百万股，金额6.5亿美元）[24][34] - 杠杆率为2倍，资产负债表强劲 [34] - 闭单销售额为3600万美元，同比增长10% [25][32] - 非现金损失4000万美元，源于数字资产持仓价值下降，已从调整后每股收益中排除 [31] - 重组费用1500万美元，部分与AI和生产力计划相关 [31] - AI节省在第一季度为600万美元，全年目标为2500万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - ICS（治理）经常性收入增长10%至5.68亿美元，包括1个百分点的收购贡献 [25] - ICS监管收入增长17%，受股权收入头寸增长11%和基金头寸增长16%推动，基金通信时间性带来3个百分点收益 [25] - ICS数据驱动基金解决方案收入增长10%，有机增长4%，包括低利率带来的2个百分点逆风 [26] - ICS发行人收入增长4%，披露解决方案强劲增长抵消低利率2个百分点逆风 [26] - ICS客户通信收入增长3%，数字解决方案强劲增长被印刷业务较低增长抵消，Signal收购贡献1个百分点 [26] - GTO收入增长13%，包括10%有机增长 [27] - 资本市场收入增长17%，有机增长12%，CQG收购贡献5个百分点，较高定期许可收入贡献4个百分点有机增长 [27] - 财富与投资管理收入增长6%，全部为有机增长，加拿大市场增长强劲，较高定期许可收入贡献3个百分点增长 [27] - 股权头寸增长16%，包括收入头寸增长11% [27] - 基金头寸增长16%，部分由于季度内某些业务的时间性组合，测试显示全年高个位数增长，较2026财年的6%加速 [27] - GTO交易量增长7%，受股权交易量增长推动 [28] - 客户留存率98%，内部增长贡献7个百分点，收购贡献2个百分点，闭单销售贡献4个百分点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场客户正在为2026年12月6日开始的23x5交易做准备，公司已完全准备好在前台和后台应用中支持该过渡 [9] - 加拿大财富管理市场持续增长，平台能力扩展至加拿大客户 [10][27] - 亚太市场取得进展，与韩国证券存管机构签署谅解备忘录，合作现代化 proxy voting 流程 [8] - 北欧市场，与领先的斯堪的纳维亚财富管理机构完成一笔销售，为其美国股票提供代理投票服务 [8] - 全球代理解决方案需求强劲，新兴金融市场认识到公司治理的重要性 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资民主化和数字化、简化和创新交易、现代化财富管理 [6] - 正在构建未来增长的基石：推动数字参与、加速代币化、扩展代理式AI [6][12] - 代币化股票领域：公司正在构建横向治理层，覆盖所有代币化股票模型和网络，简化发行人和中介机构的复杂性 [16][17] - 与Kraken Payward达成治理服务协议，扩展与Ondo和Alpaca的现有关系 [17] - 为纽约证券交易所计划中的代币化股票市场提供核心治理层，并支持发行人的数字转让代理服务 [17] - 支持DTCC的代币化工作，涵盖治理和交易基础设施 [17] - 分布式账本回购平台（DLR）现已支持G7证券的跨境原子结算以及代币化美国国债，预计未来六个月DLR交易量将显著增长 [18] - 推出DLX端到端平台，连接代币化和传统市场，首个用例是支持DTCC的代币化倡议，公司领导近24家机构的用户组 [18] - AI领域：扩展AI驱动的机构投票解决方案至全球股票，第一季度签约另一家一级财富管理公司 [19] - 全球需求模型覆盖超过130万亿美元全球资产，与领先咨询公司签约替换其长期内部模型 [19] - 代理投票定制政策引擎产品：利用AI提前约六周向资产管理公司提供投票数据点，明年起数据点也将提供给公司发行人，已签约管理资产近1万亿美元的资产管理公司 [53][54] - LTX固定收入交易平台：五家一级银行（高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、TD）已签约作为流动性提供方，夏季推出代理式能力，行业整合（ICE收购MarketAxess、Tradeweb收购Trumid）可能创造第三替代方案的机会 [48][49] - 资本配置策略：投资级信用评级、内部投资驱动有机增长、强劲股息、有吸引力的并购、剩余用于股票回购，长期约一半用于回购，一半用于补强并购 [69] - 股息作为长期价值创造的支柱，自上市以来每年增加，几乎所有年份实现两位数增长 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务表现非常好，受益于积极的市场背景，金融服务业客户势头强劲，头寸持续两位数增长，解决方案需求上升 [4] - 公司预计2027财年经常性收入固定汇率增长6%-8%，调整后营业收入利润率约21%，调整后每股收益增长8%-12%，闭单销售2.9亿至3.3亿美元 [34] - 第二季度每股收益预计约为全年业绩的12%-14%，经常性收入增长被更正常化的事件驱动收入和税率抵消 [35] - ICS全年经常性收入预计在6%-8%总经常性收入增长指引范围内，利率预计第二季度中性，下半年温和顺风 [26] - GTO全年经常性收入增长预计在6%-8%指引范围的高端，由资本市场增长引领，财富管理增长较慢 [27] - 测试显示第二季度总头寸增长中两位数，全年低两位数增长 [27] - 代币化被视为长期顺风乃至世代性机遇，经济模型取决于资产持有位置，多数将由财富管理公司持有，类似现有受益模型，发行人驱动模式下服务80%财富500强，经济性优于受益侧 [40][41] - 代理投票定制政策引擎产品看到资产管理公司浓厚兴趣，上个代理季签约管理资产近1万亿美元的资产管理公司，第一季度签约一家大型财富管理公司 [54][55] - 行业演变迅速，为公司创造重大新机遇，公司在数字参与、代币化、代理式AI领域投资多年，现已开始见效 [12][20] - 公司将于2026年12月8日在纽约举办投资者日，更新增长战略并提供2027至2029财年最新财务目标 [36] 其他重要信息 - 公司于2026年11月3日（美国选举日）召开2027财年第一季度财报电话会议 [1][4] - 公司全球拥有16000名员工 [23] - 公司服务80%的财富500强 [41] - 数字资产持仓按季度按市值计价，预计将继续确认非GAAP收益或损失，去年曾确认2.27亿美元非现金收益 [31] - 公司提交了关于SEC电子默认交付提案的意见，重申支持提案核心目标，同时积极与客户沟通合规需求 [14] - 财富InFocus平台因客户寻求实施新规则和规模化交付定制数字通信而持续获得势头 [15] - SEC发布创新豁免，鼓励代币化股票新市场，明确重申股东权利包括投票权作为代币化股票的核心特征 [16] - SEC于9月底就共同基金如何实施SVI计划提供指导 [14] - 高盛和特斯拉近期推出SVI参与计划，使零售股东投票更加便捷，预计未来数月将有更多蓝筹公司公告 [13] - 公司续约近8亿美元，AI零损失，代理投票零损失，净续约率超过100% [75] - 公司业务模式不是通过提价杠杆增长，而是让客户满意并愿意与公司开展下一项合作 [76][77] - 利润率下降200个基点，主要由于较低的事件驱动收入（通常具有较高增量利润率）和平台、代币化、AI等增长投资的增加 [79] - 第二季度预计类似趋势，下半年这两方面压力将缓和，全年利润率21%目标不变 [79][80] - 业务季节性：下半年收入占比较大，但固定成本全年分布，因此下半年利润率通常高于上半年 [83] - 公司按年度管理，目标是年度营业收入利润率增长，投资时机可能影响季度利润率 [84] 问答环节所有提问和回答 问题: 代币化股票未来模型的经济性与传统模型相比如何 - 代币化被视为行业重大变革驱动因素，对Broadridge而言介于长期顺风与世代性机遇之间，存在多种代币化模型和多个一层网络，为经纪商和发行人带来复杂性，公司正在构建跨所有模型和网络的横向治理层 [40] - 最活跃的参与者认为治理很重要，希望与公司合作，经济性取决于资产最终持有位置，多数将由财富管理公司持有，类似现有受益模型，发行人驱动模式下公司服务80%财富500强，经济性优于受益侧，预计头寸将以等于或优于当前模型的经济性处理 [41] 问题: 共同基金头寸增长加速是否有新趋势或新客户 - 第一季度表现良好，部分由于时间性因素，但测试显示较去年有所增加，未看到具体驱动因素，长期趋势偏向被动，但主动近期表现也相当不错，整体非常积极 [44] 问题: LTX信用交易平台在行业整合背景下的机会 - LTX是下一代固定收入交易平台，利用增强代理式AI工具帮助投资者和交易商更高效地寻找流动性和交易对手，五家一级银行已签约作为流动性提供方，夏季推出代理式能力 [48] - 行业整合（Trumid与Tradeweb、ICE与MarketAxess）可能使机构寻找不同的第三替代方案，创造机会窗口，公司与交易商共同投资者讨论前进方向，目前交易量很低，任务仍是建立交易量，信用交易增长跑道长，存在空白，但处于启动阶段，对业绩和展望不重要，可视为股东期权 [49] 问题: 客户政策/定制政策引擎产品的早期需求 - 该产品解决行业长期存在的问题，当前方法将大量数据点汇总为综合报告，资产管理公司直到选举前约一周才收到，没有时间反应，发行人也因无法及时联系资产管理公司而不满 [53] - 公司利用AI提前引入数据点，让资产管理公司根据其政策确定投票意向，提前约六周获得结果，明年起数据点也将提供给公司发行人，发行人可在应用内评论，资产管理公司可见，提供更顺畅的行业工作流，资产管理公司兴趣浓厚，上个代理季签约管理资产近1万亿美元的资产管理公司，第一季度签约一家大型财富管理公司，预计未来有更多公告 [54][55] 问题: 内部交易量增长减速的原因 - 对7%的内部交易增长感到满意，受较高股权交易量支持，该领域持续看到良好增长 [56] 问题: AI成本节省与客户分享的思考及如何驱动新销售 - AI在管理服务业务中最相关，服务超过70家客户，AI效率已达约25%，清晰可见接近50%，与客户的对话从管理服务转向AI合作伙伴关系，客户可立即获得节省并分享后续节省 [59] - 技术产品中AI节省分享方式不太明确，但能更快推出产品、更快入驻客户，AI驱动产品需求良好，内部效率方面2500万美元已完全纳入运行率，第一季度实现约四分之一，将用于向股东交付收益和投资 [60][61] 问题: SEC电子交付规则是否可能扩展至审查偏好管理处理费 - 在超过10万条评论中，这不是主题，ICI倡导其成员利益，但未从个别基金听到此诉求，与SEC沟通表明这不在视野内，即使未来有审查，也需数年才能看清渗透率、经纪商迁移速度、投资者接受度和退出率，公司认为按每次通信计费不是正确方式，应按每头寸每年计费，因为议程采购、投资者偏好跟踪、通知发送、投票统计、统一账单等活动是7×24×365平台，目前只对通信收费 [63][64] 问题: 并购管道及超额现金在回购和并购间的分配 - 第一季度完成2亿美元回购，直接与公司认为股票估值有吸引力相关，预计自由现金流转化率超过100%，杠杆率2倍，有能力同时回购和资助有吸引力的并购，同时继续资助有机增长和股息 [68] - 公司长期保持平衡的资本配置历史，投资级信用评级、内部投资驱动有机增长、强劲股息、有吸引力时进行并购、剩余用于回购，长期约一半用于回购，一半用于补强并购，当前股票价值强劲，因此倾向回购，2027年预计持续健康水平的回购，同时继续关注补强机会，若出现合适标的，有灵活性两者兼顾，股息是长期价值创造的支柱，自上市以来每年增加，几乎所有年份两位数增长 [69][70][71] 问题: GTO定价、续约定价和赢率与竞争对手比较 - GTO年初表现强劲，前景良好，上个财年续约近8亿美元，AI零损失，代理投票零损失，净续约率超过100%，追加销售与任何让步相比净续约数字始终为正 [75] - 公司业务模式不是像软件公司那样通过提价杠杆增长，而是让客户满意并愿意开展下一项合作，续约时进行健康讨论，通常结果为正面并带来额外服务，使公司对客户更加系统性地重要，持续深化关系 [76][77] 问题: 调整后营业收入利润率是否将遵循往年模式（前两季度较低，后两季度上升达到21%指引） - 简短回答是肯定的，利润率下降约200个基点，由较低事件驱动收入（通常具有较高增量利润率）和平台、代币化、AI等增长投资增加共同驱动，抵消了经常性收入的杠杆效应，第二季度预计类似趋势，将面临事件驱动收入高基数和较高投资支出，下半年这两方面压力将缓和，全年利润率21%目标不变 [79][80] - 业务季节性：下半年收入占比较大，固定成本全年分布，因此下半年利润率通常高于上半年，事件驱动收入时间性（较高利润率）影响季度利润率，投资时机（好年份时提前路线图）也影响利润率，公司按年度管理，目标是年度营业收入利润率增长 [83][84] 问题: 利润率扩张加速的关键驱动因素 - 业务季节性：下半年收入占比较大，即使正常年份利润率也同比增长，去年事件驱动费用创纪录，主要集中在第一和第二季度，今年预计更正常化水平（每季度6000万至7000万美元），同比比较将自动显示下半年利润率继续增长 [87] - 增长领域投资（平台、AI、代币化等）从去年下半年开始增加，上半年投资增长更多，之后趋于正常化，所有这些因素将推动利润率全年上升 [88] - 利润率是手段而非目的，重点是确保能够交付全年每股收益8%-12%的指引，事件费用可能出现波动，公司将如常调节投资，重要信息是将交付8%-12%的收益指引 [90] 问题: SEC创新豁免是否可能带来有意义的收益及对经常性增长的影响 - SEC的监管变化正在为长期框架铺路，创新豁免明确保留股东权利包括投票和股息，强化了公司对代币化资产治理和投资者沟通的关注，创新豁免允许代币化证券场所，将是模型之一，但有交易量限制，会有一些好的实验 [93] - 这不是唯一的模型，Kraken和Ondo等在全球开展业务并计划以托管模式引入美国，DTCC正在推进（公司与其合作），纽约证券交易所正在推进（公司昨日宣布与其合作，将链上治理和综合数字转让代理服务引入其代币化股票基础设施，纽交所将设有ATS，完全受监管，属于国家市场体系）[94] - 多种模型并存对发行人构成挑战，公司已服务80%财富500强提供注册和受益股份的综合视图，正在扩展至所有代币化股票变体，简化复杂性，为发行人提供价值主张，机会大小取决于发展速度，但代币化将带来额外投资者和新的持股方式，头寸经济性等于或优于当前模型，是下一波创新浪潮和下一个S曲线，有利于美国资本市场和公司的长期健康 [95][96][97]

财务数据和关键指标变化 - 经常性收入按固定汇率计算增长11%，其中有机增长9% [5][18][19] - 调整后营业收入利润率为13.8%，同比下降200个基点，主要由于去年同期事件驱动收入创纪录以及增长投资增加 [19][23] - 调整后每股收益增长3%至1.56美元，高于预期，得益于监管收入的时间性收益和较低的有效税率 [19][24] - 第一季度有效税率为14%，反映离散税项的时间性影响，全年税率预计约为22% [24] - 自由现金流为7600万美元，去年同期为1300万美元，全年自由现金流转化率预计超过100% [26] - 记录4000万美元非现金损失，源于数字资产持仓价值下降，该损失计入其他非营业收入并排除在调整后每股收益计算之外 [24] - 记录1500万美元重组费用，部分与AI和生产力计划相关 [25] - 总营收增长5%至17亿美元，其中经常性收入贡献7个百分点的增长，事件驱动收入下降抵消3个百分点的增长 [23] - 低利润率的分销收入增长4%，主要由于邮资费率上升，对总营收增长贡献1个百分点 [23] - 客户留存率为98% [22] - 杠杆率为2倍，资产负债表强劲 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 治理业务（ICS）经常性收入增长10%至5.68亿美元，包括1个百分点的收购贡献 [19] - ICS监管收入增长17%，受股权收入头寸增长11%和基金头寸增长16%推动，某些基金通讯的时间性带来3个百分点的收益 [19] - ICS数据驱动基金解决方案收入增长10%，有机增长4%，包括低利率带来的2个百分点逆风 [20] - ICS发行人收入增长4%，受披露解决方案强劲增长推动，抵消了低利率带来的2个百分点逆风 [20] - ICS客户通讯收入增长3%，数字解决方案强劲增长被印刷业务较低增长所抵消，Signal收购贡献1个百分点增长 [20] - GTO收入增长13%，包括10%有机增长 [21] - 资本市场收入增长17%，有机增长12%，CQG收购贡献5个百分点，较高的期限许可收入贡献4个百分点有机增长 [21] - 财富与投资管理收入增长6%，全部为有机增长，加拿大市场增长强劲，较高的期限许可收入贡献3个百分点增长 [21] - 财富管理收入增长6% [8] - 资本市场经常性收入增长17%，包括12%有机增长 [7] - 第一季度封闭销售额为3600万美元，同比增长10% [5][9][19] - 全年封闭销售指导为2.9亿至3.3亿美元 [9][25][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 总股权头寸增长16%，其中收入头寸增长11% [6][21] - 基金头寸增长加速至16%，而2026财年全年为6%，时间性因素有所贡献，但测试表明将持续加速至中高个位数增长 [6][22] - 测试显示第二季度总头寸增长为中 teens，全年为低双位数增长 [22] - 基金头寸增长剔除时间性因素后，测试表明全年剩余时间将保持高个位数增长，较2026财年的6%有所加速 [22] - GTO交易量增长7%，受股权交易量增长推动 [22] - 公司预计全年ICS经常性收入将在6%-8%的总经常性收入增长指导范围内 [20] - 利率在过去几个季度一直是温和的逆风，预计第二季度将中性，下半财年将转为温和的顺风 [20] - 公司预计全年GTO经常性收入增长将在6%-8%指导范围的高端，由资本市场增长引领，财富管理增长较慢 [21] - 事件驱动收入预计在2027财年剩余时间将保持在历史平均水平每季度6000万至7000万美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资民主化和数字化、简化和创新交易、现代化财富管理 [5] - 公司正在构建未来增长的基石，包括推动数字参与、加速代币化和扩展代理式AI [5] - 数字参与方面，Standing Voting Instructions（SVI）能力在市场上获得真正势头，高盛和特斯拉已推出SVI参与计划，埃克森等公司早期活动的成功正在打开局面，预计未来数月将有更多蓝筹公司公告 [10] - SEC于9月下旬就共同基金如何实施SVI计划提供指导 [11] - 即将到来的电子默认（e-default）也在增加数字参与，公司已向SEC提交评论，重申对提案核心目标的支持 [11] - Wealth InFocus平台持续获得势头，客户希望为成功实施新规则和大规模交付定制数字通讯做准备 [11] - 代币化方面，公司正在构建基础设施帮助市场支持代币化资产，同时保留投资者、经纪商、客户和发行人所需的治理和服务 [12] - SEC继续推进其亲创新议程，最近发布了Innovation Exemption，旨在鼓励代币化股票的新市场，委员会明确重申股东权利包括投票权作为代币化股票的核心特征 [12] - 公司宣布与Kraken Payward达成协议提供治理服务，建立在与Ondo和Alpaca现有关系的基础上，这些新关系涵盖全球代币化股票（主要为合成型）以及这些参与者计划引入美国市场的托管代币化模型 [13] - 公司将为纽约证券交易所计划中的代币化股票市场提供核心治理层，并为发行人提供数字转让代理服务 [13] - 公司正在支持DTCC在治理和交易基础设施方面的代币化努力，预计未来将与其他市场基础设施提供商发布进一步公告 [13] - 分布式账本回购（DLR）平台现已支持G7证券的跨境原子结算以及代币化美国国债，使公司能够将市场领先的抵押品管理能力带给全球客户，基于已签约和正在实施的客户，预计未来六个月DLR交易量将进一步显著增加 [14] - 公司推出DLX，一个端到端平台，超越回购连接代币化和传统市场跨多个资产类别，首个用例是支持DTCC的代币化计划，公司领导一个由近两打机构组成的用户组 [14] - AI方面，公司继续扩展代理式能力，AI驱动的机构投票解决方案现已包括全球股票和增强工作流，第一季度签约另一家一级财富管理公司 [15] - 全球需求模型覆盖超过130万亿美元全球资产，其预测性AI能力为客户提供无与伦比的未来资产流动可见性，最近与一家领先咨询公司签约替换其长期内部模型 [15] - 公司通过AI实现实际效率提升，第一季度AI节省600万美元，全年预计2500万美元，使公司能够交付强劲底线业绩并为战略增长计划提供资金 [18] - 公司重申2027财年全年指导：经常性收入固定汇率增长6%-8%，调整后营业收入利润率约21%，调整后每股收益增长8%-12%，封闭销售2.9亿至3.3亿美元 [28] - 公司将于12月8日在纽约举办投资者日，更新增长战略并提供2027至2029财年最新财务目标 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现非常好，受益于积极的市场背景，金融服务客户势头良好，头寸持续双位数增长，解决方案需求上升 [4] - 公司预计将交付强劲的2027财年财务业绩，并重申所有指标的全年指导 [5] - 公司看到强大的新趋势有可能在未来3年、5年和10年改变市场，这些变化对公司有利，因为增加了客户的投资需求，公司在利用新市场机会方面处于极其有利的位置 [9] - 公司在数字参与、代币化和代理式AI等核心主题上已投资多年，这些努力现在正在开花结果 [10] - 代币化被视为行业重大变革驱动因素，对公司而言是长期顺风乃至代际机遇，多种代币化模型和多个一层网络为经纪商和发行人带来复杂性，公司正在构建横跨所有模型和网络的横向治理层以简化复杂性 [32] - 公司认为大多数代币化股票最终将由财富管理公司持有，这看起来非常像现有的受益模型，在发行人驱动的情况下，公司服务80%的财富500强，经济效益优于受益侧 [33] - 公司认为代币化股票将带来实际利益，同时也带来新的复杂性，随着其发展，头寸将以等于或优于当前模型的经济效益被处理 [34] - 公司对2027财年剩余时间持乐观态度，预计将交付又一个经常性收入和调整后每股收益强劲增长的一年 [29] - 第二季度每股收益预计约为全年业绩的12%-14%，因为经常性收入增长被更正常化的事件驱动收入和税率所抵消 [28] - 利润率下降200个基点，但转换是由较低事件驱动收入（通常具有较高增量利润率）和平台、代币化、AI等增长投资增加所驱动，这些基本上抵消了经常性收入的杠杆效应 [72] - 预计第二季度趋势类似，将面临事件驱动收入的高基数和较高的投资支出，但下半年这两方面压力都将缓和，使公司能够很好地实现全年21%的利润率目标 [72][73] - 公司按年度管理业务，目标是年度营业收入利润率增长，并始终向投资者说明这些因素以便区分 [75] - 利润率是达到目的的手段，公司确保处于良好位置以交付全年8%-12%的每股收益指导，事件费用可能出现波动，公司将像往常一样调节投资 [81] 其他重要信息 - 公司第一季度回购2亿美元的股票，使自1月以来的总回购额达到6.5亿美元 [18][27] - 公司回购110万股，耗资2亿美元，使自日历年初以来的总回购量达到390万股 [27] - 公司通过股息向股东返还额外1.11亿美元 [27] - 公司预计2027财年自由现金流转化率超过100% [26] - 公司预计2027财年调整后每股收益增长8%-12% [28] - 公司预计2027财年调整后营业收入利润率约为21% [28] - 公司预计2027财年经常性收入固定汇率增长6%-8% [28] - 公司预计2027财年封闭销售为2.9亿至3.3亿美元 [28] - 公司将于12月8日在纽约举办投资者日，面向机构投资者现场开放，同时在线向所有人开放 [29] - 公司记录4000万美元非现金损失，源于数字资产持仓价值下降，预计将继续每季度按市值计价确认非GAAP收益和/或损失 [24] - 公司记录1500万美元重组费用，部分与AI和生产力计划相关 [25] - 公司第一季度AI节省600万美元，全年预计2500万美元 [18] - 公司全球需求模型覆盖超过130万亿美元全球资产 [15] - 公司服务80%的财富500强 [33] - 公司管理服务业务服务超过70家客户，AI已实现约25%的效率提升，清晰可见度达到近50% [54] - 公司上一财年续约近8亿美元，AI零损失，代理投票零损失，净续约率超过100% [69] - 公司股息自上市以来每年增加，几乎所有年份均为双位数增长 [64] - 公司长期资本配置算法中，约一半最终用于股票回购而非补强并购 [63] 问答环节所有提问和回答 问题: 代币化股票未来模型的经济效益与传统模型相比如何 - 公司认为代币化是行业重大变革驱动因素，对公司而言是长期顺风乃至代际机遇，多种代币化模型和多个一层网络为经纪商和发行人带来复杂性，公司正在构建横跨所有模型和网络的横向治理层以简化复杂性 [32] - 公司不选择哪种模型将胜出，而是构建横向治理层，凭借机构规模、监管知识和网络，没有其他公司处于更好的位置 [32] - 不同模型的经济效益取决于资产最终在哪里持有，公司认为大多数将由财富管理公司持有，这看起来非常像现有的受益模型，在发行人驱动的情况下，公司服务80%的财富500强，经济效益优于受益侧 [33] - 公司认为这将转化为机会，随着代币化的发展，头寸将以等于或优于当前模型的经济效益被处理 [34] 问题: 共同基金头寸增长加速是否有新趋势或新客户 - 公司确实看到明显加速，第一季度表现良好，其中有一些时间性因素，但测试显示较去年有所增加 [37] - 公司不确定是否看到具体驱动因素，相对而言取得了更多成功，长期趋势一直是偏向被动，但主动最近也表现不错，公司看到很多积极因素 [37] 问题: LTX信用交易平台在行业整合背景下的机会 - LTX是公司的下一代固定收益交易平台，利用增强的代理式AI工具帮助投资者和交易商寻找流动性和交易对手，更高效地交易 [41] - 公司对近期进展感到满意，最令人兴奋的发展是去年春天宣布五家一级银行（包括高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行和TD）签约作为流动性提供方，夏季推出了代理式能力帮助买方客户交易 [41] - 关于Trumid与Tradeweb以及ICE与MarketAxess的整合，Trumid曾是市场的第三大参与者，随着Trumid成为Tradeweb的一部分，机构是否会寻找不同的第三选择，公司认为这创造了机会期，正在与交易商共同投资者讨论 [41][42] - 目前交易量非常低，任务是建立交易量并继续与买方和卖方合作，公司认为信用交易有很长的增长跑道，存在空白，但必须看事态如何发展 [42] - 该业务处于启动阶段，对业绩和展望不重要，但被视为股东的一个不错期权 [43] 问题: 客户政策引擎产品的早期需求 - 这是一个公司非常兴奋的产品，因为这是行业长期存在的问题，从资产管理者的角度来看，挑战在于有很多数据点，有很多东西需要投票，当前方法将所有内容汇总成一份 comprehensive 报告，但由于制作报告的工作，他们直到选举前大约一周才收到，没有时间反应，发行人也非常不满，因为没有时间联系资产管理者 [47] - 公司正在颠覆这一模式，使用AI更早地引入数据点，不是制作报告，而是让资产管理者根据其政策说明他们的投票会是什么，他们现在大约提前六周获得，因此有时间说"没问题"或"这是一个有争议的问题，我想做更多工作" [48] - 同时，这些数据点将从明年开始也发送给公司发行人，使他们有机会在应用程序内发表评论，资产管理者将看到这些，为行业提供更顺畅的工作流程 [49] - 公司喜欢这个价值主张，采取了不同的角度，看到资产管理者很大的兴趣，上个代理季节签约了管理资产略低于1万亿美元的资产管理者，管道持续有势头，第一季度签约一家非常大的财富管理公司，财富管理公司通常有投票管理账户的内部政策，这将带来额外资产，预计未来将有进一步公告 [49][50] 问题: 内部交易量增长从第四季度到第一季度减速的原因 - 公司对7%的内部交易增长感到满意，这得到了股权交易量增长的支撑，公司继续看到该领域的良好增长 [51] 问题: 与客户分享AI成本节省的当前思路以及如何利用该能力推动新销售 - AI有收入机会、上市速度机会和内部生产力机会，与客户分享节省最相关的是管理服务业务，公司为超过70家客户提供运营服务以及技术，AI已实现约25%的效率提升，清晰可见度达到近50% [54] - 与客户的对话不再是关于管理服务，而是关于AI合作伙伴关系，讨论每个客户是否独立投资AI进行运营是否有意义，公司可以在自己这边做，然后立即给客户节省，并随着时间分享节省 [54] - 在技术产品中，如何运作不太清楚，但公司看到更快推出产品、更快 onboarding 客户的能力，喜欢AI驱动产品的需求 [55] - 内部效率方面，上季度提到的2500万美元，公司喜欢看到它的实现方式，已完全纳入运行率，本季度实现了大约四分之一，这将继续，公司将利用它既向股东交付收益又进行投资，因为目前机会很多 [56] 问题: SEC电子默认努力是否可能扩展到审查偏好管理处理费 - 在超过10万条评论中，这绝对不是主题，ICI倡导其成员是他们的工作，但公司没有从个别基金听到这一点，只从ICI听到，与SEC交谈时，这不在视野范围内 [57] - 如果将来有审查，需要先集体看到渗透率、经纪商移动速度、投资者接受度、选择退回率，才能知道最终结果，这需要数年时间，所以如果有审查，更合适的时机是未来 [57] - 公司认为按通讯基础思考不是正确的方式，公司所做的活动从议程采购、跟踪投资者偏好、发送通知、收回、统计投票、提供统一账单，是24/7、365平台，应该更像是按头寸每年收费，因为这些活动都没有报酬，公司只按通讯收费，公司已与行业伙伴讨论过，但认为这还很遥远 [58] 问题: 并购管道以及在股票回购和并购之间分配多余现金 - 公司第一季度完成了2亿美元的股票回购，直接与公司看到的股票有吸引力的估值相关，更广泛地看，公司预计又是强劲的一年，自由现金流转化率超过100%，杠杆率2倍，基本上有能力同时回购股票和资助有吸引力的并购，同时继续资助有机增长和股息 [62] - 公司将继续关注并购，在股票有吸引力价值的情况下进行权衡，但找到合适的战略并购 [62] - 这是公司长期平衡资本配置历史的新篇章，从投资级信用评级开始，进行内部投资推动有机增长，支付强劲股息，在有机会时进行有吸引力的并购，然后用剩余资金回购股票，长期来看约一半最终用于股票回购而非补强并购 [63] - 公司认为股票目前是非常强的价值，这就是为什么一直在倾向回购，随着2027年的推进，预计股票回购将继续保持健康水平 [63] - 公司继续关注补强机会，有一些非常有吸引力的机会，如果合适的资产出现，公司有灵活性两者都做，鉴于股票的 compelling 价值，如果公司做某事，投资者会知道公司认为它非常特别 [63] - 股息是长期价值创造的支柱，公司自上市以来每年增加，几乎所有年份均为双位数增长 [64] 问题: GTO定价、续约定价和赢率与竞争对手相比 - GTO年初表现强劲，公司喜欢看到的前景，虽然没有GTO续约数字，但整个公司上一财年续约近8亿美元，AI零损失，代理投票零损失，升级与任何让步相比，净续约数字总是正的，净续约率超过100% [68][69] - 公司的模式不是像软件公司那样通过推价格杠杆增长，公司的商业模式是让客户满意并希望与公司做下一件事，续约时总是有健康的讨论，通常结果是积极的，为客户提供额外