核心观点 - Fair Isaac Corporation（FICO）2026财年收入增长强劲，但管理层决定不提供2027财年指引，主导了第四季度财报电话会议 [1] - 抵押贷款定价协议和贷款发放量的不确定性使近期前景复杂化 [1] - 公司第四季度每股收益9.61美元，超过Zacks共识预期的9.20美元；收入6.57亿美元，超过共识预期的6.523亿美元 [1] - 首席执行官William Lansing强调对公司长期前景的信心，同时概述了向定制抵押贷款定价、扩大信用评分分发和加速软件平台采用的转变 [2] 2027财年指引暂缓发布 - Lansing表示，在谈判覆盖2027日历年的定制抵押贷款定价安排期间，公司不会提供2027财年指引 [3] - 高利率和可负担性压力继续制约抵押贷款发放量，为过渡期增加不确定性 [3] - 高盛分析师在问答环节询问指引何时可能恢复，Lansing表示客户协议的更大清晰度可能允许管理层在财年后期提供预测 [4] 定制抵押贷款定价策略 - Lansing描述从标准化定价转向客户特定安排，旨在适应不同的贷款需求 [5] - FICO Preferred Program为参与的贷款机构和经纪人提供2027年批发抵押贷款评分价格不上涨的待遇，同时将经典FICO评分与FICO Score 10T捆绑 [5] - 在RBC Capital Markets的提问中，Lansing拒绝披露平均定价将上升还是下降，并解释FICO打算减少对个别定价项目和合同条款的公开披露 [6] 下一代评分采用情况 - Lansing强调扩大分销合作伙伴关系，直接许可协议覆盖约73%的抵押贷款转售量 [7] - FICO Score 10T Adopter Program达到84家贷款机构 [7] - 管理层强调联邦住房金融局决定自2027年1月起向获批贷款机构提供Score 10T [7] - 在富国银行的提问中，Lansing澄清直接许可已投入运营，但基于转售商的评分计算仍在等待政府支持企业的批准，Score 10T的更广泛实施也仍在审查中 [8] 软件平台增长 - 平台年度经常性收入（ARR）同比增长72%至4.53亿美元，占总软件ARR的53%，排除迁移后平台ARR增长在40%多的中段 [11] - 软件总裁Nikhil Behl将平台采用归因于客户应用在贷款发放、欺诈预防、客户管理和催收领域的扩展 [11] - 管理层强调下一代FICO Platform和企业欺诈解决方案的推出，Behl在Clear Street的提问中强调客户随着更多应用改善现有实施的价值而扩大平台使用 [12] 运营重组与效率提升 - 首席财务官Steven Weber报告第四财季运营费用为3.9亿美元，包括6500万美元拟议诉讼和解计提和2700万美元重组费用 [13] - 排除这些项目后，运营费用环比下降4%至2.98亿美元，非GAAP运营利润率从上年同期的54%达到61% [13] - Weber在德意志银行的提问中解释，重组主要涉及将资源重新分配到分销、人工智能和战略能力方面，管理层预计2027财年专业服务收入将因实施需求变化而显著下降 [14] 债务削减与股份回购 - Lansing强调2026财年自由现金流为10.34亿美元，同比增长40%，支持公司的资本配置灵活性 [15] - FICO在财年内回购了30.3亿美元股份，但在第四季度暂停回购以减少债务，期末净杠杆率为EBITDA的3.29倍 [15] - 在回应Needham时，Lansing重申公司在降低杠杆后对回购的承诺，将暂停描述为临时调整而非战略变化 [16] 长期战略重点 - 管理层的讯息结合了对软件需求和评分创新的信心与对抵押贷款定价谈判的谨慎 [17] - 公司继续专注于扩大直接客户关系、商业化新评分产品以及加强软件平台，同时应对竞争和抵押贷款市场的不确定性 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收6.57亿美元，同比增长27% [5] - 全财年营收25.35亿美元，同比增长27% [5] - 第四季度GAAP净利润1.75亿美元，同比增长13%；GAAP每股收益8.12美元，同比增长26% [5] - GAAP净利润包含三项重要事项，合计税前净费用4400万美元，税后3300万美元 [6] - 剔除上述事项后，调整后净利润2.08亿美元，同比增长27%；调整后每股收益9.64美元，同比增长43% [7] - 第四季度非GAAP净利润2.39亿美元，同比增长28%；非GAAP每股收益11.10美元，同比增长43% [7] - 全财年GAAP净利润8.35亿美元，同比增长28%；GAAP每股收益36.32美元，同比增长37% [7] - 全财年非GAAP净利润9.88亿美元，同比增长35%；非GAAP每股收益42.99美元，同比增长44% [8] - 第四季度自由现金流2.84亿美元；全财年自由现金流10.34亿美元，同比增长40% [8] - 全财年回购股票30.28亿美元，共251.4万股，均价1204美元/股，约占2025财年末流通股的10% [8] - 第四季度暂停回购，将自由现金流用于偿还第三季度加速回购所融资的定期贷款，净债务/EBITDA杠杆降至3.29倍 [8] - 第四季度非GAAP营业利润率61%，去年同期54%；全财年非GAAP营业利润率61%，上年55%，提升约600个基点 [21] - 第四季度有效税率26.3%；全财年净有效税率24.1%，经营税率26%；2027财年预计全年经营税率26% [21] - 季度末现金及有价证券2.69亿美元；总债务52.6亿美元，加权平均利率5.64% [21] - 截至2026年9月30日，64%债务为高级票据，36%为定期贷款或循环信贷余额 [22] - 第四季度运营费用3.90亿美元，环比增长25%，含6500万美元评分业务反垄断集体诉讼拟和解计提和2700万美元裁员重组费用 [19] - 剔除上述事项后第四季度运营费用2.98亿美元，环比下降4%；全财年剔除后费用增长12%至11.77亿美元 [19] - 第四季度其他收支净费用2900万美元，含利息费用7800万美元及出售少数股权非经营性收益4800万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 评分业务第四季度营收4.14亿美元，同比增长33%；全财年营收16.52亿美元，同比增长41% [9] - 评分业务B2B第四季度营收同比增长39%，主要来自抵押贷款评分单价提升，部分被抵押贷款发放量下降抵消 [15] - B2C第四季度营收同比增长3%，主要来自间接渠道增长 [15] - 第四季度抵押贷款发放评分营收同比增长72%；发放量同比下降高个位数，受高利率影响 [15] - 第四季度未出现因竞争导致的重大业务量流失；观察到从第一留置权抵押贷款向HELOC的结构性转移，HELOC业务量增速较第三季度加快 [15] - HELOC平均价格低于第一留置权抵押贷款，导致抵押贷款发放评分平均价格从第三季度到第四季度环比下降 [15] - 抵押贷款发放营收占B2B营收的67%，占总评分营收的58% [15] - 汽车发放营收同比增长11%；信用卡、个人贷款及其他发放营收同比增长12% [16] - 软件业务第四季度营收2.43亿美元，同比增长19%；全财年营收8.83亿美元，同比增长7% [9] - 软件业务第四季度ACV订单4500万美元；过去12个月ACV订单1.40亿美元，同比增长36%，为FICO史上最强年度表现 [16] - 软件总ARR为8.51亿美元，同比增长14%；平台ARR同比增长72%至4.53亿美元，占总ARR的53%；非平台ARR同比下降18%至3.98亿美元 [17] - 剔除迁移影响后平台ARR增速在40%多的中段区间 [17] - 第四季度美元净留存率112%；平台NRR为156%，非平台NRR为82% [17] - 第四季度SaaS营收同比增长29%，主要受FICO平台持续强劲带动，CCS贡献较小；本地部署营收同比增长13% [18] - 平台营收同比增长84%，剔除迁移后增长在50%多的低段区间；非平台营收同比下降12%，主要受迁移影响，部分被较高的时点收入抵消 [18] - 平台及非平台营收均不含专业服务收入 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美洲地区（北美加拉美）贡献总营收的89%；EMEA地区占7%；亚太地区占4% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 评分业务方面，与代表约73%抵押贷款转售量的转售合作伙伴签署直接许可协议，包括本季度与Informative Research的协议 [10] - 推出下一代UltraFICO评分，扩大FICO Score抵押贷款模拟器和FICO Score 10T的采用 [10] - FHA宣布FICO Score 10T将于2027年1月1日起向获批贷款机构开放；10T在FHA首次购房者抵押贷款上比竞争模型表现好10%以上 [10] - FICO Score 10T采用计划已扩展至84家贷款机构，覆盖合规与非合规抵押贷款市场；参与机构占前50大抵押贷款发起机构FHA发起量的60%以上，占GSE购买的第一留置权发起量的50%以上；基于2025年HMDA数据，参与机构年合格发起量达6840亿美元，年合格服务量超2.65万亿美元 [11] - 10月推出FICO Preferred Program，由参与的一级转售商分销；加入该计划的贷款机构和经纪商2027年批发抵押贷款FICO评分价格不上涨，并获得经典FICO评分与FICO Score 10T的组合包 [11] - 软件创新方面，10月初实现两个关键里程碑：下一代FICO平台正式可用并推出企业欺诈解决方案（EFS）；FICO Focused Sequence Model与FICO平台同步上线 [12] - 下一代FICO平台提供三项互联能力：客户实时视图、业务团队更大自主权并减少对传统IT发布周期的依赖、闭环反馈提升决策质量 [12][13] - 企业欺诈解决方案与FICO Focused Sequence Model在FICO平台上线，为金融机构提供覆盖客户全生命周期的互联综合欺诈保护，应对诈骗、授权推送支付欺诈、钱骡、第一方欺诈、卡及实时支付欺诈以及代理式商务和代理式攻击威胁 [13] - 该方案将全渠道交易行为统一为实时画像，实现主动保护、减少误报、降低真实客户摩擦 [14] - 9月FICO在IDC MarketScape《2026年全球决策智能平台供应商评估》中被评为领导者 [14] - 2027财年计划推进直接和间接分销，并投资把握软件和评分业务创新带来的市场机会 [14] - 公司正转向定制化抵押贷款发放定价，根据客户个别需求定制；FICO Preferred Program为定制定价项目之一，已宣布多笔交易，并继续就覆盖2027日历年的项目与其他客户合作 [23] - 公司未提供2027财年指引，原因包括定价过渡仍在进行、项目与协议仍在最终确定、抵押贷款市场挑战结果不确定 [23] - 公司强调2026财年为史上最成功财年，基础稳固，70多年来一直是高价值决策的可信支柱，预计将继续保持信用评分行业标准及金融服务AI决策智能平台领导者地位 [24] - 公司认为股份回购仍是具吸引力的现金用途，预计未来一两个季度降低杠杆后重返市场回购 [8][103] - 公司计划继续围绕战略所需技能调整劳动力，招聘所需能力并投资AI工具提升团队生产力 [20] - 公司预计2027财年专业服务营收将显著下降，因第三方战略合作及FICO平台内AI效率提升，专业服务岗位已受近期重组影响 [20] - 公司不设具体软件利润率目标，目标是平衡增长与利润率扩张，并以"Rule of 40"作为评估标准 [94][97] - 重组并非为达成特定利润率目标，而是为业务需要重新分配资源 [95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率和持续的可负担性挑战继续压制抵押贷款市场，贷款发放量低于历史常态 [23] - 公司正处于定价过渡中期，项目与协议仍在最终确定，抵押贷款市场挑战的结果不确定，因此不提供2027财年指引；管理层强调这不反映对公司业务长期信心的变化 [23] - 公司对业务长期前景感觉积极，继续专注有纪律地执行战略 [24] - 管理层认为FICO评分在二级市场大多数情况下被使用 [40] - 10T仍待GSE审查；10T于2022年获批，目前正经历GSE新一轮评估；10T是最具预测力的现代信用评分，纳入租金数据，在信用违约风险和提前还款风险上最具预测力 [43] - 非合规市场中已有80多家贷款机构采用10T，部分用于评估，部分用于信贷决策；FHA已决定自2027年1月1日起在整体信贷决策中使用10T [44] - 管理层认为10T是最佳评分，所有趋势和势头都指向10T采用增加，2027年将是10T的重要年份 [82] - 管理层认为评分博弈是真实存在的，双评分体系下总有一个评分有时提供更好的价格；统一LLPA网格不合理，将两个差异很大的评分组合在单一网格中意味着其中一个定价不足，Vantage风险定价偏低，预计未来会有所调整 [83][84] - 管理层认为抵押贷款行业依赖高质量IP，行业希望IP强化，10T存在大量积压需求；公司工具持续变得更精准，利用增量数据集（如租金数据、UltraFICO现金流数据）带来更多信号 [119][120] - 管理层认为公司IP成本相对于错误贷款决策的价值而言占比极小，行业对利用公司IP改进信贷决策的需求越来越强 [120] - 关于监管环境，管理层表示不猜测政治结果，但强调抵押贷款行业数万亿美元规模，依赖高质量IP，行业希望IP强化 [119] 其他重要信息 - 公司第四季度GAAP净利润包含三项重要事项，合计税前净费用4400万美元、税后3300万美元，Steve后续讨论 [6] - 第四季度运营费用含6500万美元评分业务反垄断集体诉讼拟和解计提和2700万美元裁员重组费用，均剔除于非GAAP结果 [19] - 第四季度其他收支含出售少数股权非经营性收益4800万美元，剔除于非GAAP结果 [20] - 全财年净有效税率与经营税率的关键差异为1700万美元超额税收优惠 [21] - 电话会议回放可通过2027年11月4日获取 [4] - 季度投资者演示材料可在公司投资者关系网站获取 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 定制定价项目数量及Preferred Program的定位 - 公司表示存在多个不同项目，部分已宣布、部分仍在推进，将适时发布更多公告 [28] - Preferred Program广受欢迎，公司正与众多贷款机构和发起机构就Preferred Program及其他选项进行沟通，已看到一定采用率，预计还有更多采用；Preferred Program是受欢迎的一个，但不是唯一的一个 [30] 问题: 各定价项目试图解决的痛点及VantageScore是否被用作谈判筹码 - 公司表示不将所做之事描述为回应痛点，而是从历史上"一刀切"的统一定价转向更响应客户需求、提供更多选项和灵活性；只要能够满足客户需求，公司对IP进入市场的方式非常灵活 [35] - Preferred Program的结构对签约客户具有明显吸引力，其他项目则针对其他需求设计 [36] 问题: Preferred Program的合同期限 - 合同期限因客户和具体安排而异，高度定制化，有年度安排也有其他安排，并非一刀切 [37] 问题: 贷款机构下游使用VantageScore是否遇到问题从而需要使用FICO - 公司表示相关数据公开可查，据公司所知FICO在二级市场大多数情况下被使用，Vantage相关问题需咨询Vantage [40] 问题: 直接许可计划实施时间表及10T获FHFA批准预期 - Preferred Program即为直接许可计划，通过三家征信转售商直接许可；唯一尚未实现的是由三家转售商计算评分，仍待GSE批准；其他方面直接许可计划已上线 [42] - 直接许可计划目标是开发IP进入市场的替代渠道，与三家转售商合作已实现；转售商是积极热情的渠道伙伴，也为其他类型IP进入市场提供机会 [42][43] - 10T仍待GSE审查，2022年获批，目前正经历GSE新一轮评估；10T是最具预测力的评分，纳入租金数据，在违约和提前还款风险上最具预测力 [43] - 非合规市场已有80多家贷款机构采用10T；FHA决定自2027年1月1日起在整体信贷决策中使用10T；仍在等待GSE批准及实施 [44] 问题: 类似此前性能模型的方案是否仍在2027年定价选项清单中 - 公司未撤回该模型，该模型去年已描述，仍待GSE认证和批准；该模型是否被当前其他模型取代由市场决定，但性能模型仍是选项 [46] 问题: 新项目是否改变FICO评分的客户使用或再利用权利，是否引入承销贷款机构之外的新付费方 - 公司简短回答：目前没有 [47] 问题: FHA如何使用信用评分及评分拉取次数，VS4也将于2027年1月1日上线 - FHA将10T作为更广泛信贷评估的一部分，即整体信贷评估的一部分 [51] - 公司无法确切说明FHA具体操作方式，称其中很多是FHA的"秘方" [54] 问题: 与监管机构沟通的最新进展（10T批准/实施、三家转两家合并等） - 公司表示继续与监管机构沟通，正在取得进展，监管机构在推进自身流程；公司有信心达到目标，但目前没有更新可提供 [56] 问题: 各定价策略综合来看，明年 blended 定价是持平、上涨还是下降 - 公司借机说明定价沟通哲学变化：多年来公司认为FICO评分价格仅占整体成交成本的极小部分，价值远超价格，因此分享定价细节；但近年来公司因透明公开评分价格而受到攻击，而信用档案成本、信贷评估成本及其他成交环节成本都远高于FICO收费，FICO却成为住房可负担性的"替罪羊" [58][59] - 公司内部结论是透明并未带来帮助；未来不打算分享每个定价项目、价格和全部条款，将按客户定制；对于FICO评分平均价格是涨、跌还是持平，公司不会回答 [59][60] 问题: 能否提供2027财年EPS的高层次目标区间 - 公司表示目前不提供指引，待项目、定价、条款及行业业务量更明朗后将更有条件分享指引，但目前尚未准备好 [63] 问题: Preferred Program的吸引力及客户不签约的原因、其他项目针对的需求 - 公司表示无法告知Preferred Program的采用率，该计划确实受欢迎，公司对部分签约的主要贷款机构进行了分享；但不会披露其他项目细节 [66] 问题: 重组计划2027年节省金额及是否传导至底线 - 公司表示大部分节省将再投资；全年费用逐步上升，公司收购了几家较小公司并吸收其费用，AI方面也有支出；重组主要是重新分配资源，随着North Star项目上线，部分工作（如专业服务）需求减少，是重新分配资源到分销等领域的良机；公司不会讨论具体金额，将在年内进一步讨论 [67] 问题: Preferred Program是否意味着客户承诺每次拉取都使用FICO以换取平价，以及非抵押贷款业务展望 - 公司表示看不到"大棒"，Preferred Program不具排他性，客户可同时参与Preferred Program并购买managed scores，也可继续行业中所说的评分博弈；Preferred Program受欢迎是因为看起来像常规业务，为客户提供价格确定性和稳定性 [72] - 公司不提供指引，且一贯只对全公司进行指引，因公司有两块业务可平衡取舍，单独指引一半业务非常困难，目前不会这样做 [76] 问题: 2027年抵押贷款发放量中有多少比例已纳入承诺协议 - 公司表示不会披露其他项目细节、定价或各项目占比，过去未带来帮助，未来也不认为有帮助 [78] 问题: 需要哪些条件才能提供2027财年指引，是否可能全年都不提供指引 - 公司表示随着定价更多确定，可能会提供指引；公司财年从10月1日开始，定价从1月1日生效，目前正与众多贷款机构和发起机构就不同安排进行谈判，现在不是给出精细指引的好时机；随着年度推进将更有条件提供指引 [79] 问题: 2027年是否将是10T在可用市场采用的年份，贷款机构对10T与VantageScore的偏好 - 公司认为10T是最佳评分，远胜其他评分，正在逐步取得进展；所有人都在等待GSE最终批准以便合规市场使用；所有趋势和势头都指向10T采用增加，2027年将是10T的重要年份 [82] 问题: 评分博弈和统一LLPA网格的最新看法 - 公司认为评分博弈是真实的，双评分体系下总有一个评分有时提供更好价格；在當前环境下预期博弈消失是天真的 [83] - 统一LLPA网格不合理，将两个差异很大的评分组合在单一网格中意味着其中一个定价不足；Vantage风险定价偏低，预计未来会调整，因为对GSE不利，低估风险存在补贴 [83][84] 问题: 平台ARR同比增长72%的驱动力及AI是否影响该业务 - 软件业务负责人表示公司主要面向全球多数金融机构的零售银行侧，提供覆盖消费者全生命周期的智能解决方案；FICO平台在发起、客户管理、欺诈保护、合规、催收等多环节获得良好采用 [88] - 客户从初始落地用例扩展后，平台上用例越多，每个用例效果越好，客户从扩展中获得的收益持续提升，该策略正在奏效 [89] 问题: 定制定价策略是否仅适用于抵押贷款，还是也包括信用卡、汽车等 - 公司表示主要针对抵押贷款，但正在探索所有选项；公司希望响应市场和客户需求，多年来也针对不同客户尝试过不同方式；

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度营收为6.57亿美元，同比增长27% [4] - 公司2026财年全年营收为25.35亿美元，同比增长27% [4] - 第四季度GAAP净利润为1.75亿美元，同比增长13%，GAAP每股收益为8.12美元，同比增长26% [4] - GAAP净利润包含三项重要事项，合计产生税前净费用4400万美元，税后净费用3300万美元 [4] - 剔除上述事项后，调整后净利润为2.08亿美元，同比增长27%，调整后每股收益为9.64美元，同比增长43% [5] - 第四季度非GAAP净利润为2.39亿美元，同比增长28%，非GAAP每股收益为11.10美元，同比增长43% [5] - 2026财年全年GAAP净利润为8.35亿美元，同比增长28%，GAAP每股收益为36.32美元，同比增长37% [5] - 2026财年全年非GAAP净利润为9.88亿美元，同比增长35%，非GAAP每股收益为42.99美元，同比增长44% [6] - 第四季度自由现金流为2.84亿美元，全年自由现金流为10.34亿美元，同比增长40% [6] - 2026财年公司回购了创纪录的30.28亿美元股票，合251.4万股，平均价格为每股1204美元，约占2025财年末流通股的10% [6] - 第四季度公司暂停回购，将自由现金流用于偿还资助第三季度加速股票回购的定期贷款，净债务与EBITDA之比降至3.29倍 [6] - 第四季度非GAAP营业利润率为61%，去年同期为54%；全年非GAAP营业利润率为61%，较上年的55%提升约600个基点 [21] - 第四季度有效税率为26.3%，全年净有效税率为24.1%，营业税率为26% [21] - 2027财年预计全年营业税率为26% [21] - 季末现金及有价证券为2.69亿美元，总债务为52.6亿美元，加权平均利率为5.64% [21] - 截至2026年9月30日，64%的债务为高级票据，36%为定期贷款或循环信贷额度余额 [22] - 第四季度运营费用为3.9亿美元，环比增长25%，其中包括6500万美元的反垄断集体诉讼拟和解计提和2700万美元的裁员重组费用 [19] - 剔除上述事项后，第四季度运营费用为2.98亿美元，环比下降4%；全年费用增长12%至11.77亿美元 [19] - 第四季度其他收支为净费用2900万美元，其中包括7800万美元的利息费用和4800万美元的少数股权投资出售非经营性收益 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度Scores业务营收为4.14亿美元，同比增长33%；全年Scores业务营收为16.52亿美元，同比增长41% [7] - B2B Scores是增长的关键驱动力，B2C Scores也持续增长 [7] - 第四季度B2B营收增长39%，主要由于抵押贷款发起评分单价提高，部分被抵押贷款发起量下降所抵消 [14] - 第四季度B2C营收同比增长3%，主要由于间接渠道增长 [14] - 第四季度抵押贷款发起收入增长72%，但量同比下降高个位数，受高利率影响 [15] - 第四季度未出现因竞争导致的重大业务量流失 [15] - 观察到从第一留置权抵押贷款向HELOC的 mix shift，第四季度HELOC量增长较第三季度加速 [15] - 由于HELOC平均价格低于第一留置权抵押贷款，抵押贷款发起评分的总平均价格从第三季度到第四季度环比下降 [15] - 抵押贷款发起收入占第四季度B2B营收的67%，占Scores总营收的58% [16] - 汽车发起收入同比增长11%，信用卡、个人贷款及其他发起收入同比增长12% [16] - 第四季度软件ACV预订量为4500万美元，过去12个月ACV预订量达到1.4亿美元，同比增长36%，为FICO历史上最强年度表现 [16] - 第四季度软件总ARR为8.51亿美元，同比增长14% [17] - 平台ARR同比增长72%至4.53亿美元，占2026财年第四季度总ARR的53%；非平台ARR同比下降18%至3.98亿美元 [17] - 剔除迁移影响后，平台ARR增长在40%多的中段范围 [17] - 第四季度美元净留存率为112%，其中平台NRR为156%，非平台NRR为82% [17] - 第四季度软件营收为2.43亿美元，同比增长19% [18] - SaaS营收增长29%，主要受FICO Platform持续强劲表现推动，CCS贡献较小 [18] - 本地部署营收增长13%，主要由于时点收入高于去年同期 [18] - 平台营收增长84%，受land-and-expand战略和迁移推动；剔除迁移影响后，平台营收增长在50%多的低段范围 [18] - 非平台营收下降12%，主要由于迁移，部分被较高的时点收入抵消 [18] - 平台和非平台营收均不包括专业服务收入 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度总营收的89%来自美洲地区（北美和拉美），EMEA地区占7%，亚太地区占4% [19] - 公司未提供2027财年抵押贷款量的内部估计 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司签署了直接许可协议，覆盖约73%的抵押贷款转售商量，包括本季度与Informative Research达成的协议 [9] - 公司推出了下一代UltraFICO评分，并扩大了FICO Score Mortgage Simulator和FICO Score 10T的采用 [9] - FHA宣布FICO Score 10T将于2027年1月1日起向获批贷款机构开放 [9] - FICO Score 10T在FHA首次购房者抵押贷款上比竞争模型表现好10%以上 [9] - FICO Score 10T采用者计划已扩展至84家贷款机构，覆盖合规和非合规抵押贷款市场 [10] - 该计划覆盖前50大抵押贷款发起机构发起的FHA单元量的60%以上，以及GSE购买的第一留置权单元量的50%以上 [10] - 基于2025年HMDA数据，参与贷款机构年符合条件发起量达6840亿美元，年符合条件服务量超过2.65万亿美元 [10] - 10月公司推出了FICO Preferred Program，由参与的一级转售商分销，承诺参与的贷款机构和经纪商2027年批发抵押贷款FICO评分价格不上涨，并获得Classic FICO Score和FICO Score 10T的捆绑包 [10] - 公司正在向定制化抵押贷款发起定价过渡，根据客户个性化需求定制 [23] - 公司未提供2027财年指引，原因是定价过渡仍在进行中，抵押贷款市场挑战的结果不确定 [23] - 公司实现了下一代FICO Platform的正式可用，并推出了Enterprise Fraud Solutions（EFS）和FICO Focused Sequence Model [11] - 下一代FICO Platform提供三项互联能力：实时客户视图、业务团队更大自主权减少对传统IT发布周期的依赖、闭环反馈提升决策质量 [11] - Enterprise Fraud Solution和FICO Focused Sequence Model在FICO Platform上共同提供覆盖客户全生命周期的互联综合欺诈保护 [12] - 该解决方案旨在保护金融机构免受欺诈损失、客户影响和监管责任，应对 scams、授权推送支付欺诈、钱骡、第一方欺诈、卡和实时支付欺诈等威胁 [12] - 该解决方案还旨在应对代理商务和代理攻击带来的威胁和挑战 [12] - 2026年9月，FICO在IDC MarketScape全球决策智能平台2026供应商评估中被评为领导者 [13] - 2027财年公司计划推进直接和间接分销，并投资于软件和评分业务中这些创新带来的市场机会 [13] - 公司正在改变与市场沟通定价和项目的方式，未来不会分享每个定价项目、价格和条款的细节，将按客户定制 [58][59] - 公司认为过去在定价方面的透明度并未带来好处，反而使FICO成为住房可负担性的替罪羊 [58] - 公司将继续视股票回购为有吸引力的现金使用方式，预计在一到两个季度降低杠杆后重返市场 [101] - 公司预计2027财年专业服务收入将显著下降，原因是与第三方的战略合作和FICO Platform内AI驱动的效率提升，专业服务岗位受到近期重组影响 [20] - 公司计划继续围绕战略所需技能塑造劳动力，招聘所需能力并投资AI工具提升团队生产力 [20] - 公司未撤回此前的绩效定价模型，该模型仍在等待GSE认证和批准 [45] - 新项目目前未改变FICO评分的客户使用或再利用权利，也未涉及承销贷款机构之外的新付款方类型 [47] - 定制定价策略主要针对抵押贷款，但公司正在探索所有选项 [89] - 公司认为评分博弈是真实存在的，双评分体系下总有一个评分会提供更好的价格 [82] - 公司认为统一LLPA网格不合理，将两个差异很大的评分组合在一个网格中会导致其中一个定价不足，Vantage的风险定价偏低 [82] - 公司认为FICO在二级市场大多数情况下被使用 [39] - 公司指出10T是最具预测性的评分，已被非合规市场的80多家贷款机构采用，FHA将于2027年1月1日起使用10T [42][43] - 公司表示10T仍在等待GSE批准和实施，理论上已获批但尚未实施 [43] - 公司未提供2027财年EPS指引，表示随着定价项目、条款和行业量更加明朗，将更好地提供指引 [61] - 公司预计2027年将是10T采用的大年 [80] - 公司认为抵押贷款行业依赖高质量IP，对10T有大量积压需求，未来对FICO IP的需求只会更加强烈 [117][118] - 公司指出租赁数据和UltraFICO的现金流数据具有很大信号价值 [118] - 公司表示重组并非以特定利润率目标为导向，而是为业务需求和资源重新分配 [94] - 公司以Rule of 40作为评估标准 [95] - 公司预计2027年平台增长率将非常高 [98] - 公司指出高ACV预订量将带来明年更高的ARR [100] - 公司认为当前股价具有很大价值，预计将重返市场用自由现金流回购股票 [101] - 公司表示杠杆降低没有具体时间表，但正在尽快偿还债务 [102] - 公司定价过渡的目标是同时优化价格和量，考虑来自Vantage的竞争以及股东利润和EPS承诺 [104] - 公司指出软件增长加速由ACV预订量驱动，过去一年半预订量增长显著，迁移和时点收入也带来一定波动 [105] - 公司表示在Gartner、Forrester和IDC三项AI决策平台研究中均被评为市场领导者 [106][107] - 公司过去五年在评分销售模式上发生重大变化，建立了专职评分销售团队，与主要客户建立直接关系，构建更复杂的跨软件和评分垂直领域的IP安排 [113][114] - 公司成立了Scores客户咨询委员会，主要参与者直接反馈产品意见 [115] - 公司未对政治结果进行推测，但认为抵押贷款行业对高质量IP的需求将持续增强 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以又一个强劲季度结束了2026财年，这是FICO历史上最成功的财年 [4] - 公司认为2026财年Scores业务在充满挑战的环境中推进了战略优先事项 [8] - 高利率和持续的可负担性挑战继续压制抵押贷款市场，贷款发起量低于历史常态 [23] - 公司正处于定价过渡的中期，项目和协议仍在最终确定中，抵押贷款市场挑战的结果不确定 [23] - 公司强调不提供2027财年指引并不反映对业务长期信心的变化 [23] - 公司认为2026财年的基础是持久的，70多年来FICO一直是高风险决策的可信支柱，预计将继续成为信用评分行业标准和金融服务AI决策智能平台的领导者 [24] - 公司对业务长期前景持积极态度，继续专注于有纪律地执行战略 [24] - 公司认为FICO Score 10T在FHA首次购房者抵押贷款上比竞争模型好10%以上，在准确风险评估至关重要的细分市场中具有明显预测优势 [9] - 公司认为更好的风险决策能强化抵押贷款市场，帮助贷款机构负责任地扩大信贷获取 [11] - 公司认为FICO Preferred Program受到欢迎，但并非唯一项目 [30] - 公司表示定价项目是响应客户需求、提供更多选择和灵活性，而非应对痛点 [34] - 公司认为FICO Score 10T是最佳评分，趋势和势头都指向10T采用 [80] - 公司认为评分博弈是真实的，在双评分体系下不会消失 [82] - 公司认为统一LLPA网格不合理，Vantage风险定价偏低，GSEs迟早会调整 [82][83] - 公司认为抵押贷款行业对高质量IP有大量积压需求，未来需求只会更强烈 [117][118] - 公司认为自身工具越来越锐利，部分来自增量数据集如租赁数据和UltraFICO现金流数据 [118] 其他重要信息 - 公司第四季度GAAP净利润包含三项重要事项，合计税前净费用4400万美元，税后3300万美元，Steve将在后续讨论 [4] - 公司第四季度运营费用包含6500万美元的反垄断集体诉讼拟和解计提和2700万美元的裁员重组费用，均从非GAAP结果中剔除 [19] - 公司第四季度其他收支包含4800万美元的少数股权投资出售非经营性收益，从非GAAP结果中剔除 [20] - 公司2026财年回购了30.28亿美元股票，约占2025财年末流通股的10% [6][22] - 公司第四季度暂停回购以偿还定期贷款，杠杆降至3.29倍净债务与EBITDA之比 [6] - 公司电话会议回放可通过2027年11月4日获取 [3] - 公司季度投资者演示材料可在投资者关系网站获取 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 定制定价项目数量及Preferred Program的定位 - 公司表示有多个不同项目，部分已宣布，部分仍在进行中，将适时发布额外公告 [27] - 公司表示Preferred Program受到欢迎，正在与许多贷款机构和发起机构就Preferred Program和其他选项进行对话，预计将有额外采用，但并非唯一项目 [30] 问题: 各种项目试图解决的痛点及VantageScore是否被用作谈判筹码 - 公司表示并非在应对痛点，而是从历史上的一刀切模式转向更响应客户需求、提供更多选择和灵活性的模式，这是将IP推向市场的多种替代模式之一 [34] - 公司表示Preferred Program的构造对签约客户有明显吸引力，其他项目旨在满足其他需求 [35] - 公司表示合同期限因客户和具体安排而异，有年度安排也有其他安排，并非一刀切，而是高度定制化 [36] 问题: 贷款机构下游使用VantageScore是否遇到问题 - 公司表示所有数据都是公开的，建议自行查看，据公司了解FICO在二级市场大多数情况下被使用，Vantage的问题需咨询Vantage [39] 问题: 直接许可项目实施时间表及10T获FHFA批准预期 - 公司表示Preferred Program就是直接许可项目，通过三方合并转售商直接许可，已上线运行，唯一尚未实现的是由三方合并转售商计算评分，仍在等待GSE批准，但其他方面直接许可项目已 live [41] - 公司表示直接许可项目为抵押贷款评分推向市场提供了替代渠道，也为其他IP推向市场提供了机会，三方合并转售商是积极热情的渠道合作伙伴 [41][42] - 公司表示10T仍在GSE审查中，2022年已获批，现在正经历另一轮评估，10T是最具预测性的现代信用评分，纳入租赁数据，在信用违约风险和提前还款风险上最具预测性 [42] - 公司表示10T在非合规市场已有80多家贷款机构采用，FHA将于2027年1月1日起在总信贷决策中使用10T，仍在等待GSE批准和实施 [43] 问题: 此前绩效定价模型是否仍在2027年定价选项列表中 - 公司表示未撤回该模型，该模型仍在等待GSE认证和批准，但未被正式撤回，是否被其他模型取代由市场决定，绩效模型仍是一个选项 [45] 问题: 新项目是否改变FICO评分的客户使用或再利用权利，是否涉及承销贷款机构之外的新付款方类型 - 公司表示目前没有 [47] 问题: FHA如何使用信用评分及10T与VS4同时上线的影响 - 公司表示FHA将10T作为更广泛信贷评估的一部分，即总信贷评估的一部分 [51] - 公司表示无法确切告知FHA将如何操作，很多是FHA的秘密配方 [52] 问题: 与监管机构的沟通进展（10T批准、三方合并转两方合并等） - 公司表示与监管机构持续对话，正在取得进展，监管机构在走自己的流程，公司有信心达到需要达到的目标，但目前没有更新 [54] 问题: 混合定价策略下2027年定价整体走势 - 公司表示将改变与市场沟通定价的方式，未来不会分享每个定价项目、价格和条款细节，将按客户定制，不会回答FICO评分平均价格是涨、跌还是持平的问题 [58][59] - 公司解释过去在定价方面过于透明并未带来好处，FICO成为住房可负担性的替罪羊，尽管信用档案和信贷评估成本远高于FICO收费 [58] 问题: 2027财年EPS高层面目标 - 公司表示目前不提供指引，随着定价项目、条款和行业量更加明朗，将更好地提供指引，但目前尚未准备好 [61] 问题: Preferred Program的吸引力及不签约的原因，其他项目满足的需求 - 公司表示无法告知Preferred Program的采用率，该计划受欢迎，对签约的主要贷款机构公司正在分享信息，但不会透露其他项目细节 [64] 问题: 重组计划的节省金额及是否流向底线 - 公司表示大部分节省将重新投资，全年费用逐步上升，收购了几家小公司并吸收了费用，AI方面也有支出，主要是资源重新分配，随着North Star项目上线，专业服务等不再需要那么多实施，是重新分配资源到分销和其他领域的好机会，不会讨论具体金额 [66]