文章核心观点 - 许多人工智能股票正处于大幅回调之中，投资者对数据中心基础设施支出热潮的可持续性感到担忧，亚马逊股价较8月历史高点下跌15% [1] - 亚马逊第三季度经营业绩强劲，尤其是AWS云计算平台的表现，与市场抛售逻辑并不吻合 [2] - 亚马逊CEO Andy Jassy对AWS给出了一系列乐观预测，暗示未来将有更好表现，可能推动亚马逊股价长期持续上涨 [2] AWS业务增长与AI驱动 - AWS有望成为万亿美元规模的业务，其不断扩展的AI服务组合是近期营收增长加速的主要驱动力 [4] - AWS在全球运营数据中心，配备英伟达等供应商的先进AI芯片，并将算力按费用出租给企业客户 [5] - 亚马逊也自主设计了Graviton和Trainium等芯片，据称其性价比优于替代方案30%至40% [5] - 第三季度这些自研芯片的营收承诺同比增长了惊人的20倍 [5] - 企业除硬件外还需要多种现成的基础模型来加速AI软件应用开发，AWS Bedrock提供来自OpenAI、Anthropic、Mistral AI和Meta Platforms等领先公司的100多个模型 [6] - 第三季度财富500强企业在Bedrock上的支出同比增长7倍，token量增长17倍，Jassy称Bedrock是AWS历史上增长最快的数十亿美元级业务 [6] AWS财务表现与未来指引 - 第三季度AWS营收达到创纪录的459亿美元，同比增长39%，为连续第六个季度营收增长加速 [7] - AWS第三季度末订单积压达5780亿美元，客户在等待更多数据中心容量上线，积压订单实现三位数百分比增长 [9] - Jassy向投资者表示AWS在2027年和2028年营收增速可能均超过40% [9] - Jassy还表示AWS可能在未来5至10年内成为万亿美元营收业务，当前年化营收运行率为1840亿美元 [10] 资本支出与投资回报 - 亚马逊2026年计划在数据中心基础设施上投入约2200亿美元，2027年计划投入更多，以帮助AWS将庞大积压订单转化为营收 [11] - 数据中心使用寿命为数年，相关成本无法 upfront 扣除，当前支出可能影响2027、2028、2029年及以后的盈利 [11] - Jassy表示数据中心投资可能带来更高收益率和比想象中更多的自由现金流 [12] 估值分析 - 亚马逊市值2.70万亿美元，毛利率51.37%，过去四个季度每股收益12.37美元，市盈率仅19.4倍，而纳斯达克100指数市盈率为29.9倍 [14] - 亚马逊2026年前三季度非经营性利润超过680亿美元，主要来自对Anthropic投资的账面收益，与核心业务无关 [15] - 华尔街分析师预计亚马逊2027年每股收益将降至10.58美元，因Anthropic不太可能以同样速度继续升值，按此计算远期市盈率为22.8倍 [15] - 鉴于AWS的强劲增长和万亿美元营收机会，当前价格下亚马逊股票可能是优秀的长期买入标的 [17]