科创板政策动态 - 上交所于12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》共14条 旨在推进该标准在商业航天等领域扩围 对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持 [1][17] - 该指引是科创板“1+6”改革举措的又一项成果落地 近期多家火箭公司已陆续提交IPO辅导备案 [1][17] - 商业火箭是实现星座组网突破的核心支撑 其技术突破与产能提升是推动商业航天产业高质量发展的核心引擎 行业正处于大规模商业化的关键时期 全产业链企业正加速登陆资本市场 [2][18] 科创板行情与资金流向 - 过去一周科创板市场反弹 芯片、信息技术、新材料等板块上涨 [3][19] - 主要指数周度表现：科创50指数上涨2.85% 科创信息指数上涨3.68% 科创芯片指数上涨4.57% 科创材料指数上涨7.81% 科创成长指数上涨5.40% 科创100指数上涨5.60% 科创生物指数下跌0.13% [20] - 行业市值分布方面 科创板前五大行业为电子、医药生物、电力设备、计算机和机械设备 合计占科创板总市值的88.2% [4][20] - 资金流向方面 跟踪科创板相关指数的ETF当周资金净流出37.3亿元 年初以来累计净流出921.0亿元 [4][20] 新一代信息技术板块观点 - 该板块主要聚焦于电子芯片行业 上周芯片板块大幅反弹 反映市场对AI算力基础设施自主可控的关注 [5][21] - 具体公司层面 寒武纪云端智能芯片及加速卡收入占比高达99.62% 受益于云厂商资本开支持续增长 [5][21] - 光模块市场规模在2026年有望持续增长 将带动上游光芯片、隔离器等核心器件需求 [5][21] - 存储芯片领域 三星、SK海力士上调2026年HBM3E价格 涨幅近20% 国内存储芯片厂商将受益于价格传导 [5][21] - 中长期投资逻辑包括：AI算力需求爆发推动高端芯片需求高增 国产替代加速提升各环节国产化率 以及HBM3E、1.6T光模块等技术迭代推动产品价值量提升 [5][21] 高端装备制造板块观点 - 高端装备制造是战略性新兴产业的重要组成部分 2025年11月工程机械进出口贸易额达54亿美元 同比增长15.4% 其中出口额52.3亿美元 同比增长16.6% 反映海外需求回暖 [6][22] - 国内方面 雅鲁藏布江重大水利工程开工 叠加地产、基建政策利好 推动工程机械更新周期启动 [6][22] - 商业航天领域 长征十二号甲运载火箭首飞及液氧甲烷火箭回收技术迭代 带动上游精密制造需求 [6][22] - 中长期投资逻辑包括：国内工程机械更新周期启动 商业航天等领域技术突破推动行业向高端制造转型 以及“一带一路”政策推动国产设备出海 [6][22] 医药板块观点 - 上周医药板块整体表现走平 [7][23] - 政策方面 第六批国家高值耗材集采启动 引入新机制防止恶意低价竞争 同时长三角G60科创走廊医疗器械出海服务基地成立 助力企业拓展国际市场 [7][23] - 技术进展上 多款创新药和医疗器械获批或进入临床阶段 例如靶向HER2的ADC药物新增乳腺癌适应症 多款TYK2抑制剂等进入临床试验 AI医疗应用也在加速发展 [7][23] - 疫苗领域 双价HPV疫苗入围国家免疫规划集采 五联疫苗进入III期临床 [7][23] - 行业景气度方面 创新药出海取得突破 多款药物获FDA批准或进入国际临床 医疗器械注册证也在多个细分领域密集获批 [7][23] 科创板相关ETF产品 - 科创信息ETF跟踪科创信息指数 选取科创板中下一代信息网络、电子核心、人工智能等领域的50只证券 前三大权重股为中芯国际权重10.36% 海光信息权重9.80% 寒武纪权重9.15% [8][24][25] - 科创50ETF跟踪科创50指数 由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成 前三大权重股为中芯国际权重10.42% 寒武纪权重9.20% 海光信息权重8.66% [11][26][28] - 科创芯片ETF跟踪科创芯片指数 选取科创板中半导体全产业链相关证券 前三大权重股为中芯国际权重10.36% 海光信息权重9.80% 寒武纪权重9.15% [13][29][30]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：创新药研发行业，聚焦于肿瘤免疫治疗领域 [1] * 公司：康方生物、科伦博泰、恒瑞、百利天恒、乐普、进方、泽璟、康弘博泰、BMS、YEN公司、荣昌公司、第三供公司、康希诺瑞、德琪、奥赛康等多家中国及国际生物制药公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 核心观点和论据 肺癌领域进展 * 康方生物PD-L1加化疗方案用于鳞状细胞肺癌一线治疗，PFS达11.1个月，HR值为0.6，优于中国生物制药此前数据（HR 0.64）[1][3] * 恒瑞KRAS G12D抑制剂用于中位二线KRAS突变型肺癌，PFS为5.6个月，OS为13.7个月，初步数据良好 [1][6] * 康弘博泰产品用于EGFR突变非小细胞肺癌二线治疗，PFS为8个月，HR值约为0.49，显示出用药便利性 [3] * 泽璟DIO3三抗用于小细胞肺癌后线患者，9个月PFS率约为50%，预示整体PFS可能在8至10个月之间 [6] 乳腺癌领域进展 * 百利天恒HER2 ADC用于激素阳性、HER2阴性乳腺癌三线患者，PFS达15.2个月，显著优于同类产品 [1][15] * 百利天恒HER2 ADC用于HER2阳性乳腺癌三线患者，PFS达18个月，优于第三供Dato-DXd研究中的16.7个月 [1][15] * 科伦博泰Chug two ADC用于激素阳性、HER2阴性乳腺癌三期患者（100%接受过内分泌及CDK46治疗），PFS为8.3个月，优于化疗组的4.1个月 [15] * 百利天恒HER2 ADC用于三阴性乳腺癌中位二线患者，PFS为7个月，优于英恩合作开发产品约5点几月的PFS [15] 妇科与泌尿生殖系统肿瘤进展 * 科伦博泰CHOICE DTC用于宫颈癌二三线单药治疗（50%患者接受过免疫治疗，60%接受过贝伐珠单抗治疗），PFS达6.1个月，为目前最优数据 [1][4] * 科伦博泰CHOICE DTC连用PD-1方案，6个月PFS率达65.7% [1][4] * 科伦博泰Chop ADC联合帕布利珠单抗用于前列腺癌（CRPC），5mg/kg剂量组rPFS达11.6个月，较其他ADC产品有优势 [1][5] * 荣昌公司Herceptin加Perjeta组合用于尿路上皮癌一线治疗，PFS和OS相比化疗均有翻倍提升 [14] * 百利天恒EGFR/HER3双抗ADC用于铂耐药卵巢癌后线（中位二线）患者，PFS达7个月，处于领先地位 [14] 消化道肿瘤进展 * 乐普TFADC用于胰腺癌二线患者，PFS为5.8个月，OS为13个月，显示出较好疗效 [1][10] * 进方KRAS G12D抑制剂用于胰腺癌二线及以上治疗患者（68%接受过二线及以上治疗），PFS达5.5个月 [1][11][12] * 百利天恒HER2 ADC用于三线及以上胃癌患者，PFS达10个月 [16] * 奥赛康Claudin 18.2单抗联合PD-1及化疗用于胃癌，实现12个多月PFS和21个多月OS [16] 头颈癌与其他肿瘤进展 * 百利天恒EGFR/HER3双抗ADC用于鼻咽癌三线治疗，PFS达8个月以上 [2][13] * 乐普EGFR ADC联合PD-1用于鼻咽癌二线治疗，PFS达10个月，疗效显著提升 [2][13] * YEN公司B73 ADC用于部分患者（15%使用过核药鲁177），PFS达8个多月 [9] * Pimasma和F2阿尔法双抗ADC在0.14 mg/kg剂量组，12个月RPFS率为60% [8] 其他重要内容 * 多项研究数据被视为目前最优或显示出潜在市场竞争优势，为未来进一步验证提供了基础 [1][4][7] * 部分数据（如恒瑞KRAS G12D抑制剂）初步表现良好，但仍需更大样本量进行详尽对比和验证 [1][6] * 在胃癌治疗领域，未来趋势可能倾向于针对Claudin高表达的一体化综合方案 [16]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入74.34亿元 同比增长14.3% [1] - 创新药与合作产品收入61.45亿元 同比增长22.1% 占总收入比例82.7% [1] - 净利润31.35亿元 同比增长15.0% [1] 核心产品进展 - 抗肿瘤板块收入45.31亿元 占总收入60.9% [1] - 阿美替尼新获批III期不可切NSCLC患者根治性放化疗后维持治疗及NSCLC辅助治疗两项适应症 [1] - 阿美替尼在英国获批上市 成为首个海外上市的中国原研EGFR-TKI药物 [1] - 术后辅助治疗NSCLC及联合化疗一线治疗NSCLC适应症在AACR会议披露临床数据 [1] 研发管线布局 - 围绕40余款创新药开展70余项临床试验 [2] - B7-H3 ADC针对骨与软组织肉瘤、SCLC进入III期临床 头颈癌等多项概念验证研究推进中 [2] - B7-H4 ADC针对卵巢癌进入III期临床 并纳入CDE突破性治疗药物 [2] - GLP-1/GIP双受体激动剂针对肥胖/超重适应症推进III期临床 [2] - TYK2抑制剂与IL-23p19单抗针对中重度斑块状银屑病均进入III期临床 [2] - EGFR/c-Met ADC、KRAS G12D抑制剂、BTK抑制剂等多款创新药陆续进入临床阶段 [2] 商业合作拓展 - 2025年6月将GLP-1/GIP双受体激动剂HS-20094的海外权益授予Regeneron公司 [2] 业绩展望 - 预计2025年营业收入142亿元 2026年158亿元 2027年178亿元 [2] - 预计2025年归母净利润47亿元 2026年53亿元 2027年61亿元 [2]

大公司动态 - 特斯拉北美市场服务总监Piero Landolfi离职 结束八年半任职 [1] - 美光全球停止未来移动NAND产品开发 包括终止UFS5开发 因市场持续疲软及增长放缓 [2] - 奇瑞与华为签署智界品牌战略2.0协议 共同投入超100亿元 组建5000人研发团队 成立独立智界新能源公司 [3] 电商平台治理 - 抖音电商处置2.4万余个侵权仿冒达人账号 累计收到6.4万余条投诉 [4] - 抖音电商累计补贴商家超165亿元 其中7月货架场景服务费减免超10亿元 运费险降价政策全年为商家节省超38亿元 [9] 人工智能与技术创新 - MiniMax推出全球首个Agent Remix Marketplace平台 支持一键再创作 原作者获每次100 Credits收益 并启动总奖池15万美元全球挑战赛 [5] - 华为发布AI推理创新技术UCM 可扩大推理上下文窗口并降低每Token成本 计划2025年9月开源 [10] - 太古地产推出私有化AI智能体TK Mates 可生成个性化穿搭建议 [11] 机器人产业进展 - 全球首家机器人4S店在北京亦庄开放 提供销售、零配件、售后及信息反馈服务 为多品牌聚合区 [6] - 宇树宣布参赛首届世界人形机器人运动会 多支团队将使用其硬件配合自研算法参赛 [8] 医药领域合作 - 拜耳获得Kumquat公司KRAS G12D抑制剂全球独家许可 将承担后续临床开发与商业化 [7] 企业融资动态 - 融和元储完成超亿元B轮战略融资 由中集资本、永康产投和原信资本共同投资 [12] 科技巨头争议 - 马斯克指控苹果违反反垄断法 称X平台为全球第一新闻应用而Grok排名第五 但均未被列入苹果商店"必备"类别 xAI将采取法律行动 [13] 大宗商品市场 - 特朗普宣布黄金不会被征收关税 推翻美国海关对瑞士进口金条的关税裁定 黄金期huo收盘下跌2.48%至每盎司3404.70美元 [14]