核心观点 - 公司正推进以墨西哥Terronera矿、秘鲁新收购的Kolpa业务及开发阶段Pitarrilla项目为核心的增长计划 [1] - 公司拥有超过20年运营历史，历史上通过收购和开发勘探不足的在产矿山来建立业务，包括Guanacevi和Bolañitos [2] - 公司此前面临投资者对矿山寿命较短和成本较高的担忧，但已寻求转向更长寿命的资产 [2] - 公司认为缺乏10年储量寿命的矿山在经营层面始终相对困难 [3] Terronera项目进展 - Terronera由公司在2013年发现，于2025年10月进入商业化生产 [4] - 该墨西哥业务被视为潜在低成本资产，黄金产量预计可抵消白银生产成本 [4] - 公司在早期产能爬坡阶段处理较低品位物料，以优化工厂表现并避免尾矿设施中的金属损失 [5] - Terronera自2025年以来持续以约2000吨/日的速度运营，同时公司致力于改善磨矿表现和回收率 [5] - 可行性研究预计白银回收率为89%，黄金回收率为76% [6] - 公司在第三季度随着品位和回收率改善，已接近白银回收率目标 [6] - 公司完成了Terronera多项剩余资本举措，包括从柴油发电过渡到液化天然气发电，以及获得废石场许可使运输距离缩短约两公里 [7] - 这些变化有助于降低每吨成本 [7] - 该矿在8月经历了公司所称的非法社区封锁，持续10天 [8] - 公司达成协议从社区额外租赁125公顷土地，支付约每公顷7.5万加元，总计约50万加元 [8] Kolpa整合与扩张 - 公司于2025年5月以1.45亿美元收购秘鲁Kolpa地下银铅锌矿 [9] - 该资产已相对快速地整合到公司运营中，其扩建至2500吨/日的工程于3月启动 [9] - 扩建涉及从传统湿式尾矿堆存转向干式尾矿堆存 [10] - 公司带来了Guanacevi运营的经验，该矿使用干式尾矿堆存已有13年，而Kolpa的前所有者已完成大部分所需工作 [10] - Kolpa有时已超过计划的2500吨/日速率，但公司正寻求管理吞吐量，以避免对资源基础或尾矿基础设施造成过大压力 [10] - 公司还在Kolpa进行勘探，生产主要来自四公里长的Benaventurada矿脉 [11] - 公司预计在年底或明年初发布更新资源估算 [11] - 历史估算包含1.2亿白银当量盎司，公司预计将达到该水平，这将触发向卖方额外支付1000万加元 [11] Pitarrilla可行性研究 - 在墨西哥Pitarrilla，公司正在准备地下硫化物运营的可行性研究 [13] - Pitarrilla是全球最大的未开发白银资产之一，在氧化物和硫化物矿化中定义了近6亿盎司白银 [13] - 公司正在通过地下采矿方案评估硫化物部分，而非此前提出的露天开采方案 [14] - 该项目预期优势在于规模而非异常高品位，品位预计约为250克白银当量，持续约20年 [14] - 公司认为该地下矿可运营30至40年 [14] - Pitarrilla已获得地下采矿许可，其加工厂也已获许可 [15] - 公司正在申请尾矿坝许可，希望在大约2027年中期做出建设决定，生产可能于2030年开始 [15] - 公司预计明年生产约1500万白银当量盎司，随着Terronera达到产能、Kolpa扩张和Pitarrilla进入生产，可能接近或超过2500万白银当量盎司 [15] 产量、成本与墨西哥许可 - 2026年公司指引为1450万至1500万白银当量盎司 [16] - 公司预计产量将处于该范围低端，部分原因是较高银价使其能够纳入较低品位物料以延长矿山寿命 [16] - Terronera为期两周的停产影响了较高品位物料的处理，而Guanacevi以约500吨的较低产能运营了约两周 [17] - 公司预计将在第三季度业绩中提供更多细节 [17] - 成本仍受柴油、钢铁、劳动力、权利金、税收和利润分享费用上升的影响 [18] - 某些成本随银价上升，并计入全部维持成本计算 [18] - 公司对冲约20%的墨西哥比索敞口，而约一半的墨西哥成本基础以比索计价 [18] - 关于墨西哥许可环境，公司表示上届政府期间许可放缓，但2026年条件似乎正在改善 [19] - 政府官员和行业讨论变得更具建设性，公司主要的Terronera许可于2016年获得 [19] - 公司认为许可正朝着积极方向发展 [19] 公司概况 - 公司是一家加拿大贵金属矿业公司，专注于银金矿产的收购、勘探、开发和运营 [20] - 公司活动包括地下采矿、矿物加工、项目开发以及额外矿床的勘探 [20] - 公司运营和开发资产主要位于墨西哥，包括杜兰戈州的Guanaceví矿和瓜纳华托州的Bolañitos矿区 [21] - 公司还推进了哈利斯科州的Terronera项目，这是一个银金开发项目，旨在支持未来生产 [21]