以下文章来源于TrendForce集邦 ，作者TrendForce TrendForce集邦 . 至于消费型笔电市场，尽管需求对整机规格、售价变化较敏感，但尚有成品及低价存储器库存支 撑获利表现，预料短期内可维持既有定价，但中长期仍将走向降规或调价，预期2026年第二季PC 市场将进入较显著的调价期。 TrendForce集邦咨询指出，"缩减规格配置"或"暂缓升级"已成智能手机、笔电品牌平衡成本的一 项必要手段，其中以成本占比较高的DRAM修正较明显。 预料高阶、中阶产品的DRAM容量规格将分别向该市场的最低标准集中，放缓提升速度。至于低 阶市场则是受创最深的价格带，以手机为例，2026年退回以4GB为主；低价笔电因受限于处理器 搭配及操作系统需求，DRAM配置短期内难再下修。 | | 市场定位 | 调整后 | 先前配置 | 说明 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 智能手机 | 高端 | 12~16GB | 12~16GB | 往16GB推进速度放缓 | | | 中端 | 6~8GB | 6~12GB | 12GB将逐渐消失于中阶机型 | | | 低端 | 4GB | 4 ...

Apple Inc. has eliminated dozens of sales roles in a bid to streamline the way it offers products to businesses, schools and governments, marking a rare layoff for the iPhone maker. Most Read from Bloomberg Management notified the affected workers over the past couple of weeks, according to people familiar with the matter. The cuts extended across the sales organization — hitting some teams especially hard — though the company didn’t tell employees how many roles were involved. The affected jobs include ...

报告公司投资评级 - 报告对小米公司的投资评级为“买入” [1][105][107] 报告的核心观点 - 小米2025年第一季度业绩强劲超预期，收入和调整后净利润同比显著增长，AIoT和智能电动汽车业务表现出色，提升了公司整体竞争力和盈利能力，未来有望在多领域持续扩张，维持“买入”评级并上调目标价 [1][18][107] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 市场指标：市值为1706亿美元，企业价值为1438亿美元，3个月平均每日交易金额为20亿美元 [6] - 财务预测：2024 - 2027E期间，收入、EBITDA、EPS等指标呈增长趋势，如收入从3659.064亿人民币增长至7260.443亿人民币，EBITDA从308.212亿人民币增长至890.604亿人民币 [6] - 比率与估值：各指标在不同年份有相应变化，如P/E从16.6倍变化至17.4倍，P/B从2.4倍变化至3.1倍 [11] - 增长与利润率：总营收、EBITDA、EPS等增长率及利润率指标在不同年份有所不同，如总营收增长率从35.0%变化至19.0%，EBITDA利润率从8.4%变化至12.3% [12] - 价格表现：小米股价在不同时间段有不同表现，3个月、6个月、12个月绝对变化分别为 - 2.9%、82.2%、179.6%，相对恒生指数变化分别为 - 1.5%、52.7%、125.1% [13] 各业务板块情况 智能手机业务 - 业绩表现：2025年第一季度收入同比增长9%至506亿人民币，出货量4180万部，同比增长3%，ASP同比增长6%至1211人民币 [28] - 市场份额：全球市场份额维持在14%，排名第三；中国市场份额同比增加4.7个百分点至19%，首次排名第一；在非洲、拉丁美洲和东南亚市场份额也有提升 [28] - 产品结构：高端智能手机出货量占中国总出货量的25%，同比增加3.3个百分点；在4000元以上和4000 - 5000元价格段市场份额扩大 [28] - 销售渠道：中国大陆线下渠道出货量市场份额同比增加3.2个百分点至12.1%，2025年第一季度新增1000家小米门店，总数达16000家 [28] AIoT业务 - 业绩表现：2025年第一季度收入同比增长59%至323亿人民币，连接设备数量、多设备用户数量、应用MAU等指标均有增长 [34] - 产品表现：智能大家电、平板电脑、可穿戴设备等产品出货量和收入增长显著，如智能大家电收入增长114%，平板电脑出货量增长56%，可穿戴设备收入增长56.5% [42][47][58] - 毛利率：毛利率达到25.2%，同比增加5.4个百分点，创历史新高 [58] 互联网服务业务 - 业绩表现：2025年第一季度收入同比增长13%至91亿人民币，GPM为76.9%，同比增加2.7个百分点 [67] - 用户指标：全球MAU同比增长9%至71900万，中国MAU增长加速，同比增长13%至18100万 [67] 智能电动汽车业务 - 交付情况：2025年第一季度交付76000辆，SU7系列累计交付258000辆，预计2025年交付量为405000辆 [83] - 毛利率：毛利率扩大至23.2%，预计2025年为23.6%，且二至四季度有望环比扩张 [83] - 产品表现：SU7 Ultra截至5月26日获23000份确认订单，预计2025 - 2027年年交付量为20000辆；YU7受关注程度高，意向消费者数量是SU7的3倍 [83] 6.18购物节情况 - 销售安排：第一阶段销售提前7 - 17天开始，电商平台推出补贴、以旧换新等促销活动 [90] - 折扣水平：小米产品折扣水平约为16%，考虑国家补贴后可达29%，低于去年同期的22% [95][97] - 销售预期：预计GMV增长将放缓，关注5月31日累计GMV数据，2024年该日GMV为103亿人民币，占整个购物节GMV的39% [95] 投资建议 - 评级与目标价：维持“买入”评级，将基于SOTP的12个月目标价上调至65港元 [18][105] - 投资理由：小米作为全球第三大智能手机品牌和领先的消费AIoT/NEV平台，处于多年生态系统扩张早期阶段，执行“人车家”战略，未来营收和EPS有望实现较高复合增长率 [106][107]