核心观点 - 市场仍将甲骨文视为传统数据库公司，但公司正悄然构建为一级超大规模云服务商，只需执行现有策略即可实现升级 [2] 积压订单与财务表现 - 甲骨文FY2026第四季度末剩余履约义务(RPO)达6380亿美元，同比增长363% [3] - 单季内四家客户各签署超80亿美元合同，AI基础设施合同总额达670亿美元 [3] - 750亿美元订单采用自带硬件或客户预付款模式，将资本风险转移出公司资产负债表并保留利润率 [3] - 首席财务官Hilary Maxson表示该模式稳态下投资资本回报率处于20%以上高位 [3] 云业务增长 - FY2026全年云基础设施收入逐季加速增长：55%、68%、84%、93% [5] - 第四季度总云收入达99.13亿美元，占总销售额52% [5] - 多云AI数据库业务（支持在AWS、谷歌云、Azure内运行）第四季度增长404% [5] - 全球GPU利用率达97.5% [5] - 管理层指引FY2027收入达900亿美元，非GAAP每股收益8.05美元 [5] - Safra Catz规划OCI五年内达到1440亿美元规模，大部分已预订 [5] 投资价值对比 - 甲骨文IaaS增长93%且基数较小，RPO积压增长363%，属于特许经营权级别的投资机会 [6] - 公司远期市盈率19倍，PEG比率0.851，增长率尚未被估值倍数反映 [6] - 分析师共识目标价246.43美元，当前股价150.52美元，存在明显估值差距 [6]