英伟达H200芯片对华销售情况 - 截至2026年2月24日 美国商务部官员证实 英伟达第二先进的AI芯片H200尚未向任何中国客户销售[1] - 该信息由美国商务部出口执法助理部长David Peters在国会听证会上披露 回应关于这些高端半导体的质询[2] 行业与地缘政治动态 - 美国对来自印度 印度尼西亚和老挝的太阳能进口产品初步征收关税[4] - 美国司法部对加州大学洛杉矶分校提起诉讼 指控其存在“反犹太主义的敌对工作环境”[5] - 美国对俄罗斯和阿联酋的个人及实体实施与网络相关的制裁[5]

美国政府审批延迟 - 尽管前总统特朗普已批准英伟达向中国出口H200芯片 但销售仍需等待美国政府的最终许可[1] - 美国政府正在审查许可证 以确保附加适当条件 商务部已完成分析 但国务院据报正推动更严格的限制[2] - 国务院目前正在对向中国客户发放许可证进行国家安全审查[2] - 高级微设备公司首席执行官确认 公司也在等待美国许可 以根据12月的协议运送其MI325X芯片[3] - 有观点认为 国务院的担忧凸显了“真实且重大”的国家安全风险[3] 中国市场动态与影响 - 中国客户目前暂缓了英伟达H200芯片的订单 等待许可审批和相关条件的明确[4] - 英伟达首席执行官曾与特朗普达成协议 燃起了公司重返中国市场的希望 该市场被认为每年价值500亿美元[5] - 最终批准的延迟可能对英伟达的市场地位和收入产生重大影响[6] - 阿里巴巴集团通过其平头哥部门推出了高端自研AI芯片 旨在减少对英伟达的依赖[6] - 据报道 北京方面在一月份批准了首批英伟达H200芯片的进口 初步批准授予了三家中国主要互联网公司[7] - 中国AI初创公司深度求索寻求购买英伟达顶级芯片 尽管最初存在需求萎缩的担忧[8] - 中国的工业和信息化部已批准 但国家发展和改革委员会仍在最终确定条件[8]

美国政府审批状态 - 尽管美国总统特朗普已批准英伟达向中国出口H200芯片，但销售仍需等待美国政府的最终许可 [1] - 美国政府正在审查相关许可证，以确保附加适当条件，商务部已完成分析，但国务院据报正推动更严格的限制 [2] - 国务院目前正在向中国客户发放许可证前进行国家安全审查 [2] 相关公司动态 - 超微公司首席执行官苏姿丰确认，公司正在等待美国许可，以便根据去年12月的协议运送其MI325X芯片 [3] - 中国客户因等待许可审批及相关条件明确而暂缓英伟达H200芯片的订单 [4] - 据报道，北京方面于1月初在黄仁勋访华期间批准了首批英伟达H200芯片的进口，初步许可已授予三家主要中国互联网公司 [5] 市场表现与评价 - 过去一年，英伟达股价飙升54.59% [6] - 周二，英伟达股价上涨2.84%，收于180.34美元 [6] - Benzinga的评级显示，英伟达在质量方面位列第97百分位，在增长方面位列第94百分位，反映出其在两个领域的强劲表现 [5] 行业专家观点 - 美国对外关系委员会中国与新兴技术高级研究员克里斯·麦圭尔指出，国务院的担忧凸显了“真实且重大”的国家安全风险，不容忽视 [3]

市场表现与驱动因素 - 美国股市创下历史新高 近期上涨的主要驱动力来自科技板块 但这一情况可能因即将发布的科技巨头财报而改变 [1] - 今日盘前期货表现不一 道指期货微跌 标普500期货上涨约0.2% 纳斯达克100期货上涨0.8% 显示大型科技股在财报公布前持续走强 [4][5] - 市场关注“七巨头”中的特斯拉、Meta和微软等公司的业绩 以观察其在人工智能领域的大规模投入是否开始获得更多回报 [1] 科技行业与公司动态 - 亚马逊宣布裁员1.6万人 作为其“减少层级、消除官僚主义”努力的一部分 这使得亚马逊在过去三个月内宣布的裁员总数达到3万人 [2][3] - 亚马逊CEO表示 随着公司运营自动化程度提高 人工智能将缩减劳动力规模 [4] - 英伟达股价在盘前上涨 有报道称北京方面已批准阿里巴巴、字节跳动和腾讯等中国公司购买其H200芯片 [33] - 半导体行业背景强劲 ASML和SK海力士均报告了强劲的第四季度业绩 其股价在各自国家及美国市场均有所上涨 [33][34] 公司财报与业绩 - 星巴克第四季度美国市场同店销售额两年来首次增长 美国和北美地区同比增长4% 中国市场销售也优于预期 但盈利未达预期 营收则超出预期 [34] - GE Vernova股价承压 尽管公布了稳健的第四季度业绩并上调了指引 但其调整后息税折旧摊销前利润这一关键指标未达预期 公司受益于人工智能建设 因其生产发电设备 [35][36] 宏观经济与货币政策 - 美联储将于今日公布最新利率决议 市场普遍预期将维持利率不变 注意力将转向经济前景 美联储观察人士将关注未来利率路径 司法部对美联储主席的调查以及美联储领导层的未来 [2][37] - 关于美联储领导层 市场关注现任主席是否会留任至5月之后 以及可能的继任者人选 如Rick Reer和Kevin Worsh 不同人选可能对短期和长期利率产生不同影响 [37][43][44][47] - 核心通胀率已在一段时间内维持在2.8%左右 失业率相对稳定 市场已定价了美联储的多次降息 但可能会因委员会内部观点多样而感到失望 [41][42] 劳动力市场 - 近期包括亚马逊和UPS在内的多家公司宣布裁员 劳动力市场已明确放缓 问题主要出在招聘端而非裁员端 [14][16] - 招聘率目前处于疫情以来的低点 甚至略高于全球金融危机期间的低点 这主要是由于企业在过去两三年中一直处于“观望模式” 等待经济衰退和选举结果等因素 [17][18][19][20] - 企业盈利增长的行业范围正在扩大 从去年第二季度仅两个行业正增长 到第三季度增至六个行业 这种趋势若能持续几个季度 将可能支持招聘活动的逐步回升 [24][25] 美元与全球市场 - 美元走弱对美股盈利有积极影响 因为标普500公司有30%至40%的销售收入来自美国以外市场 但这主要是汇率折算带来的低质量提振 [27][31] - 美元走弱的根本原因在于世界其他地区开始增长 而此前其并未真正从疫情中恢复 机构观点认为美元的下跌周期将持续 因其已在高位盘整两年 [28][29] - 全球债券收益率上升 特别是日本国债收益率大幅上升（后端曲线上升接近100-150个基点） 被认为是影响美国收益率的一个关键全球因素 稳定日本债券市场可能有助于稳定美国债券市场 [50][51][54] - 目前多个市场存在较高的期限溢价和非常陡峭的收益率曲线 这是一个全球现象 长期来看 名义增长难以维持在当前高位 因此全球债券曲线的后端存在价值 [55][57][58]

美元走势与技术分析 - 美元指数跌破关键技术支撑位至四年低点 市场关注96.35水平[2] - 从技术角度看 美元已处于超卖状态 为自去年4月和2024年8月以来最超卖的水平[4] - 预计短期内可能出现技术性反弹 但中期可能进一步走弱 或下探95.00水平[4][5] 美元走弱对科技行业的影响 - 美元走弱显著提升了美国科技公司的出口竞争力 并最终会提振其盈利[6] - 历史上弱势美元对科技板块非常有利 这强化了科技在全球的领先地位[7] - 弱势美元符合特朗普政府推动美国出口、以此拉动经济增长的政策重点[10] 人工智能领域的投资与动态 - 大型科技公司正投入数千亿美元进行人工智能基础设施建设[5] - 人工智能主题在今年开局强劲 相关融资消息不断 例如OpenAI在去年12月中旬获得大额融资[13] - 软银正寻求为OpenAI的融资目标再筹集300亿美元 Anthropic近期发布了Claude Code等产品并引起广泛关注[14] - 人工智能领域的支出趋势正在加速而非放缓 ASML即将举行的财报电话会议预计将传递极其乐观的信息[14][15] - 市场已出现真实的投资回报迹象 这将给予投资者更多信心进行支出[15] 宏观经济与市场关注点 - 欧洲央行官员谈及美元对欧元走弱 这可能暗示对美国经济不可预测性的信心下降[8] - 短期来看 强势经济和市场限制了美元走弱的影响 但长期而言 美元的储备货币地位及美国的财政状况是更大的问题[9][10] - 当前投资者更关注短期 而非长期风险[11]

公司近期表现与市场地位 - 英伟达股票是近年来科技领域最大的价值创造者之一，其价值创造得到营收、利润率及现金流显著增长的支撑[1] - 公司当前市值达到4.6万亿美元[1] - 在2026财年第三季度，公司营收为570亿美元，同比增长62%，同期GAAP利润率表现强劲，达到73.4%[5] - 过去六个月，英伟达股价上涨了7%，上行趋势相对温和，被视为积累机会[5] 未来增长催化剂与行业前景 - 高盛估计，到2030年，全球人工智能相关基础设施支出可能达到3万亿至4万亿美元[2] - 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋指出，人工智能“良性循环”已经开始，并预计加速计算、强大的人工智能模型和智能体应用将在未来几年推动需求[6] - 公司认为其增长势头是结构性的，而非周期性的[6] 中国市场动态与需求 - 尽管存在贸易摩擦担忧，但近期消息显示中国监管机构已“原则上批准”阿里巴巴、腾讯和字节跳动准备英伟达H200芯片订单[2] - 报告进一步指出，阿里巴巴和字节跳动各自寻求订购超过20万个单位[2] - 本月早些时候，英伟达首席执行官黄仁勋表示“中国客户对H200芯片的需求强劲”，随着采购订单开始流动，可能支撑整体增长[3] 公司业务与合作伙伴关系 - 英伟达总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，是加速计算领域的全球领导者，专注于为游戏、数据中心、汽车和专业可视化市场提供产品和平台[4] - 公司在人工智能增长中扮演关键角色，为人工智能工厂设计最先进的芯片、系统和软件[5] - 公司已与Alphabet、微软、甲骨文和xAI等公司合作，在美国构建人工智能基础设施[6] - 公司还与英特尔合作开发多代定制数据中心和个人电脑产品[6]

市场整体表现 - 2026年1月26日下午，美国股市小幅上涨，市场在经历了上周连续第二周下跌的风险规避性再平衡后，本周开局谨慎乐观 [1] - 主要指数均录得上涨：标普500指数上涨0.6%，收复上周跌幅；道琼斯工业平均指数上涨170点，涨幅0.3%；纳斯达克综合指数上涨0.6% [2] 行业板块动态 - 上周市场风格转向风险规避，资金轮动至能源、材料、必需消费品和工业等此前滞涨的板块，而科技和通信板块在过去一年经历了强劲反弹 [3] - 展望2026年，科技板块预计将成为每股收益增长的主要驱动力，贡献约60%的总增长，主要由人工智能基础设施的建设推动；金融板块预计也将是增长的重要贡献者 [4] - 消费和医疗保健板块目前面临逆风，正努力应对侵蚀利润率的成本上升问题 [4] - 受大规模冬季风暴导致航班大面积取消影响，航空板块在早盘交易中受挫，多数主要航空公司跌幅超过1%，例如美国联合航空公司下跌0.9%，但西南航空公司逆势上涨0.5% [5] - 冬季风暴过后寒冷天气席卷全国，天然气期货价格飙升4.5% [5] 重点公司动态 - 云计算公司CoreWeave股价大涨9.7%，此前英伟达宣布向其投资20亿美元，以加速其使用英伟达芯片的人工智能工厂开发 [13] - USA Rare Earth公司股价跃升11.4%，因美国政府承诺投资2.77亿美元，并提供13亿美元的拟议贷款，以支持其重稀土、矿物和磁体的生产 [13] - 微软股价今日上涨1.5%，延续了上周五上涨3.3%的趋势，因投资者在财报发布前重新买入大型科技股 [14] - 英伟达股价今日下跌0.5%，但上周五上涨1.5%，因有报道称中国买家可能正准备订购其H200芯片 [14] - 苹果是2026年迄今“科技七巨头”中表现最差的，高盛建议其是“逢低买入”的对象 [14] - 英特尔股价上周五下跌约6%，此前该芯片制造商发布了疲软的业绩展望，并警告供应限制将影响其用于人工智能数据中心的服务器芯片销售，导致其股价曾暴跌17% [14] - Capital One Financial Corporation在报告利润未达预期并宣布收购金融科技公司Brex后，股价下跌7.6% [14] - 贝克休斯公司最新季度利润超出分析师预期，受益于液化天然气的强劲需求，股价上涨3% [14] 大宗商品与贵金属 - 受持续地缘政治紧张局势推动，金价首次突破每盎司5000美元，甚至一度触及每盎司5100美元以上 [12] - 白银期货也大幅上涨13%，创下每盎司115美元以上的历史新高 [12] 本周关键事件 - 本周是市场的关键一周，美联储联邦公开市场委员会会议将于1月27日开始，利率决定和美联储主席的讲话预计在1月28日下午公布，市场普遍预期美联储将维持当前3.50-3.75%的利率区间不变 [6][7] - 财报季进入高潮，本周标普500指数中将有103家公司发布第四季度财报，目前已发布财报的公司实现了17.5%的强劲盈利增长，市场焦点将集中在“科技七巨头”上，包括苹果、微软、Meta Platforms和特斯拉等多家公司将发布财报 [8] - 其他本周发布财报的知名公司包括美国联合航空公司、波音、通用汽车、联合健康集团、AT&T、ADP、GE Vernova、星巴克、黑石、卡特彼勒、万事达卡、Visa、美国运通、威瑞森通信、华特迪士尼公司、雪佛龙和埃克森美孚 [9][10] - 今日发布的11月耐用品订单数据强于预期，增长5.3%，表明经济具有韧性且正在增长 [11] - 美国谘商会1月消费者信心指数将于1月27日发布，生产者价格指数更新也预计在本周公布 [11]

市场情绪与盈利表现 - 市场整体表现出显著的韧性，尽管道琼斯指数承压，但其他指数显示出抗跌性 [1] - 本周市场盈利表现强劲，投资者情绪保持积极，对股票和大宗商品维持看涨观点 [2] - 下周盈利情况将成为焦点，苹果、Meta、特斯拉和微软等巨头将发布财报，其中微软股价当日大幅上涨 [2] 人工智能主题投资 - 人工智能是达沃斯世界经济论坛的核心议题，被视为可能持续十年甚至本世纪的重要主题 [3] - 与人工智能紧密相关的“美股七巨头”及大型科技公司，其增长与人工智能发展深度绑定 [3] - 衡量人工智能计算资源消耗的关键指标“token使用量”在去年增长了近20倍，表明人工智能领域正在以惊人速度扩张 [3] - 投资者对人工智能主题的持续高速增长轨迹抱有坚定信念 [3] 投资策略与ETF产品演进 - 当前投资策略应关注三个方向：增长型资产、收益生成以及投资组合多元化 [5][6][7] - 增长型资产包括人工智能及为其供电的电力基础设施等领域 [5] - 在美联储可能降息的背景下，客户更关注从非传统来源获取收益 [6] - 多元化投资旨在寻找与股债相关性低的资产，如黄金、比特币及其他另类投资 [7] - ETF产品正变得更加复杂，例如采用期权覆盖等策略以增强收益或管理风险 [7][8] - 以BALI ETF为例，其策略结合了持有美国股票和卖出看涨期权，旨在实现增长与收入的双重目标 [8][9] 人工智能主题投资的深化 - BAI ETF是规模最大的主动管理型人工智能主题ETF，其投资范围更精确，不仅包含主流大型科技公司 [9][10] - 对投资顾问的调查显示，多数人计划在2026年寻求在人工智能主题内部进行多元化配置 [11] - 投资者在坚信人工智能主题的同时，希望投资于价值链的其他环节以获取强劲回报，这可能指向半导体、内存、CPU领域的小型股以及拥有专有数据的公司 [12] - BAI ETF在投资大型科技股的同时，也关注那些尚未被市场充分认识但对该主题至关重要的下一批人工智能公司 [13] 贵金属市场动态 - 黄金价格突破每金衡盎司4900美元，白银价格有史以来首次突破100美元 [13][14] - 白银兼具贵金属和工业金属双重属性：一方面可作为对冲通胀和地缘政治风险的多元化工具，另一方面受益于制造业和电力需求增长的工业故事 [15]

美股市场表现 - 周五美股涨跌互现 道琼斯工业平均指数下跌约0.6% 标准普尔500指数微涨 纳斯达克综合指数上涨0.2% [1] - 三大主要指数连续第二周录得周度下跌 [1][2] 英特尔公司业绩与股价 - 英特尔发布的第一季度业绩指引逊于预期 引发市场对其业务转型的担忧 [2] - 这家芯片巨头转为季度亏损 因其难以满足用于人工智能数据中心的服务器芯片需求 [2] - 周五股价暴跌超过16% [2] 市场情绪与地缘政治 - 市场连续两日上涨带来的缓解情绪消退 导致股市连续两周下跌 [2] - 投资者因特朗普缓和关于格陵兰岛的言论 并撤回对北约盟友加征关税的提议而受到鼓舞 [2] - 特朗普称其举措奏效 因市场本周“基本持平” [2] 资产配置与大宗商品 - 由于美欧紧张局势打压美元 资金从美国资产流出的趋势正在增强 [3] - 黄金正迈向2020年以来表现最好的一周 [3] - 白银价格突破每盎司100美元 [3] 中美科技行业动态 - TikTok和字节跳动最终与甲骨文等公司达成协议 使其得以在美国运营 [4] - 据报道 北京方面已告知中国大型科技公司可以开始准备订购英伟达的H200芯片 该芯片的进口目前受到限制 [4] 未来一周市场焦点 - 投资者正准备迎接下周重磅的财报周 以及美联储的会议和利率决定 [5] - 特朗普周四表示 在结束面试后 他心中已有下一任美联储主席的人选 并将“很快”宣布接替杰罗姆·鲍威尔的人选 [5]

英特尔(Intel)第四季度财报与业绩指引 - 数据中心需求在第四季度表现强劲[1] - 公司对第一季度营收和毛利率的指引疲弱 导致股价最初受挫[1] - 公司对芯片制造良率的担忧进一步打击了股价[1] - 尽管股价在昨日盘后交易中下跌 但该股在过去三个月因政府支持和转型乐观情绪而飙升近20% 在过去一年上涨超过100%[1] - 管理层在电话会上承认 公司在管理供应链时未能充分预期数据中心需求的显著增长[1] - 公司目前受限于较旧制程的产能 而这些制程的需求却出现激增 但公司不愿对此进行更多投资[1] - 公司实质上错误判断了需求 无法快速解决供应问题 陷于最大化当前业务与转向未来业务的两难境地[1] - 首席执行官Pat Gelsinger表示 芯片良率仍低于其目标水平[1] - 其最新笔记本电脑处理器的产量爬升也影响了毛利率[1] - 首席财务官将第一季度34.5%的毛利率指引称为一个相当显著的低谷[1] 英特尔代工业务与客户进展 - 关于代工客户 首席财务官Dave Zinsner表示近期不要期待任何客户公告[1] - 真正的信号将来自客户实际承诺后的资本支出增加 这可能发生在2024年下半年或2027年上半年[1] - 这是一个“先有鸡还是先有蛋”的局面 客户除非在基础设施上投入 否则不会做出承诺[1] 英特尔市场评价与分析师观点 - Bernstein分析师指出 对于一只在3周内上涨47%的股票 其上涨主要基于市场情绪和推文 因此财报必须完美 但事实并非如此[1] - 英特尔基于2027年收益的市盈率接近83倍 而SMH指数成份股的市盈率为27倍 估值偏高[1] - 投资者可能需要等待更长时间才能看到转型成果 而市场已经提前计价了这部分预期 这是股价下跌的原因[2] - 华尔街对此看法相对积极 今日有多家机构上调了目标价[2][4] - 有观点认为 管理层过去过于专注于削减成本和改善财务状况 可能因此忽略了满足客户需求的供应链问题 尤其是在人工智能需求高峰时期[3][4] 英特尔其他业务与前景 - 数据中心业务正在改善[5] - 个人电脑销售方面 尽管因内存定价和前期订单透支导致下滑 但仍有更新换代的周期[5] - 关于更先进的14A制程技术 公司给出了乐观的评论 预计业务将在2024年下半年好转[5] - 有分析师质疑 作为芯片制造商 公司拥有生产这些芯片的旧有制程 却未能满足需求[5][6] - 公司已耗尽所有库存 并预计在当前第一季度将面临供应问题的顶峰[6] 英伟达(Nvidia)对华芯片销售动态 - 有消息称中国允许当地公司购买英伟达的H200芯片 但英伟达尚未证实[7] - 近期几乎每隔几天就有新头条称中国已批准H200芯片出货[7] - 据了解 中国将对许多中国公司进行个案处理 但会给予像百度、腾讯等大公司优先待遇 使其能够购买这些芯片用于大语言模型 以更好地在人工智能基础设施领域竞争[8] - 受此消息影响 英伟达股价上涨约1% 部分原因是其股价已横盘整理很长时间 而下一个催化剂将是三月份的GTC大会[9] - 整体情况是持续的反反复复 中国是守门人 目前仍未100%确认这些销售会通过 但鉴于各种消息泄露 很可能会实现[9]