核心观点 - 知乎2026年第二季度总收入环比增长5.9%，但同比下滑，付费内容和IP运营业务实现同比增长，新业务仍处于商业验证阶段，公司正通过优化运营效率和成本控制来平衡投资与回报 [3] 管理层评论 - 董事长兼CEO周源表示，知乎核心用户参与度稳定，高质量内容和专业创作者持续增长，AI正成为连接用户与内容的新媒介，使知乎的内容、IP和专家能力扩展到更广泛的应用场景 [3] - 新业务仍处于商业验证阶段，公司将根据真实市场需求、客户价值和投资回报分配资源，同时稳定核心业务并审慎评估新业务机会的可持续性 [3] - CFO王涵指出，总收入环比增长5.9%，同比降幅进一步收窄，付费内容和IP运营实现同比增长，专家数据解决方案初步验证了从理解客户需求到规模化交付的端到端流程 [3] - 公司将继续平衡关键业务投资与运营效率，优化收入结构，并执行股票回购以最大化股东长期价值 [3] 财务表现 - 2026年第二季度总收入为人民币6.901亿元（1.017亿美元），2025年同期为人民币7.169亿元 [4][9] - 营销服务收入为人民币1.990亿元（2930万美元），2025年同期为人民币2.228亿元，下降主要由于主动持续优化服务产品 [4] - 付费内容和IP运营收入为人民币4.259亿元（6280万美元），2025年同期为人民币4.082亿元，增长主要来自IP运营收入增长 [5] - 其他收入为人民币6520万元（960万美元），2025年同期为人民币8600万元，下降主要由于职业培训业务的战略调整 [5] - 收入成本为人民币2.967亿元（4370万美元），2025年同期为人民币2.687亿元，增长主要由于内容相关成本增加 [6] - 毛利润为人民币3.934亿元（5800万美元），2025年同期为人民币4.482亿元 [6] - 毛利率为57.0%，2025年同期为62.5%，下降主要由于持续扩大和丰富内容产品 [6][9] - 净亏损为人民币3740万元（550万美元），2025年同期净利润为人民币7250万元 [9][11] - 调整后净亏损（非GAAP）为人民币1030万元（150万美元），2025年同期调整后净利润为人民币9130万元 [9][12] - 每ADS稀释净亏损为人民币0.49元（0.07美元），2025年同期每ADS稀释净收益为人民币0.88元 [12] 运营费用 - 总运营费用同比下降13.0%至人民币4.694亿元（6920万美元），2025年同期为人民币5.392亿元 [7] - 销售和营销费用同比下降5.4%至人民币3.087亿元（4550万美元），2025年同期为人民币3.263亿元，下降主要由于更严格的营销支出 [7] - 研发费用同比下降25.4%至人民币1.086亿元（1600万美元），2025年同期为人民币1.457亿元，下降主要由于研发效率提升 [8] - 一般及行政费用同比下降22.7%至人民币5200万元（770万美元），2025年同期为人民币6730万元，下降主要由于人员相关费用减少 [10] - 经营亏损同比收窄16.6%至人民币7590万元（1120万美元），2025年同期为人民币9100万元 [10] - 调整后经营亏损（非GAAP）同比收窄32.0%至人民币4870万元（720万美元），2025年同期为人民币7150万元 [10] 其他财务数据 - 投资收益为人民币1640万元（240万美元），2025年同期为人民币1.408亿元，下降主要由于2025年第二季度因可观察价格变动重新计量一家私营公司投资公允价值产生的未实现收益 [11] - 截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款、受限资金和短期投资共计人民币44.238亿元（6.520亿美元），2025年12月31日为人民币44.512亿元 [13] 业务指标 - 2026年第二季度平均月订阅会员为1310万 [9] 股票回购 - 截至2026年6月30日，公司已在纽约证券交易所和香港联合交易所累计回购4130万股A类普通股（含ADS代表的A类普通股），总对价7790万美元 [14] - 2026年第二季度，公司回购650万股A类普通股，总对价720万美元 [14] 收入分类调整 - 自2026年第一季度起，公司将付费会员和IP运营收入合并报告为“付费内容和IP运营收入”，以更好地反映业务和经营成果，IP运营收入此前包含在“其他收入”中，主要包括版权许可和内容分发 [17] - 自2025年第三季度起，公司将职业培训重新分类至“其他”收入，以符合整体战略 [18]