业绩表现 - H126营收和净利润同比增长10%，分别达1317亿元和80亿元，高于市场预期[2] - H126毛利率和净利率同比分别提升0.45和0.02个百分点，净利率提升幅度低于毛利率主要因费用率上升[2] - Q226营收和净利润同比增长10%，H126股息为每股0.11元，派息率39%（H125为44%）[2] 业务板块 - H126铁路装备业务营收同比增长12%至669亿元，毛利率提升0.64个百分点[3] - 城市轨道交通车辆及城市基础设施业务营收同比增长1%至176亿元，毛利率提升0.4个百分点[3] - 新产业业务营收同比增长12%，毛利率下降0.08个百分点[3] - 现代服务业务营收同比下降16%，维修业务营收同比下降5%[3] 公司展望 - 公司对实现全年稳定改善目标更有信心，对H226中国国家铁路集团招标持谨慎乐观态度[4] - 预计全年机车和货车招标将超过2025年，但2026年维修收入可能同比下降，新兴业务预计实现个位数增长[4] 估值与评级 - 基于业绩调整盈利预测，下调每股收益预期，但估值滚动至2027年，目标价维持在7.5港元[5] - 12个月评级为买入，预计股价升值45.9%，股息收益率5.7%，股票回报率51.6%，超额回报率40.4%[6][9]