业绩表现 - FY26业绩符合预期，FY27 AFFOps指引为37.5 - 39.5美分，同比下降14%，中点较共识预期低3% [2] - FY26净租金收入65.8亿美元，EBITDA（UBS）77亿美元，EPS（UBS）0.62美元，DPS（净）0.37美元 [8] 市场趋势 - 4Q26写字楼租赁环比增长17%，同比增长18%，入住率升至95.7% [17] - FY28/29 AFFOps增长有望在FY27调整后重新出现，但FY29 AFFOps仅与FY24持平 [25] 公司策略 - 2H26末大量资产剥离，为回购提供资金，长期杠杆率结算后约30% [2] - 预计进行约3.1亿美元股票回购，占总回购6 - 6.25亿美元的约一半，执行偏向2H27 [3] 风险因素 - 滨水项目推迟至2029年，公司承担更多成本，虽成本收益率为5 - 6% [2] - FY27指引中对FUM损失细节披露不足，可能导致FY27起评级下调 [2] 估值与评级 - 目标价上调4%至6.38美元，基于5.15美元DCF和7.61美元SOTP NAV平均值 [5] - 维持“中性”评级，看好买入评级的GPT，但DXS若盈利增长可持续，投资者兴趣将提升 [4]