公司业绩表现 - 小马智行美国存托凭证(ADR)周二上涨近6%，远超标普500指数0.4%的跌幅 [1] - 第一季度收入略低于1400万美元，同比增长近12%，上年同期为1250万美元 [2] - 调整后净亏损扩大至近3400万美元，上年同期为2540万美元 [2] - 由于ADR数量大幅增加，每股净亏损显著收窄至0.10美元，上年同期为0.28美元 [2] 收入构成分析 - 机器人卡车服务和许可业务增长3%，占公司总收入近90% [4] - 机器人出租车服务收入增长近三倍(从低基数)，达到170万美元以上 [4] - 成本上升主要由于当前一代自动驾驶汽车的大规模生产 [4] 技术发展与战略规划 - 第七代自动驾驶系统可使物料清单成本比前代降低70% [5] - 计划到年底将车队规模扩大至1000辆 [5] - 中国政府对新世代交通解决方案的支持为公司发展提供有利环境 [5] 市场反应与前景 - 分析师关注度较低，缺乏共识预期 [4] - 公司快速扩张和技术进步被视为可达成目标 [5] - 自动驾驶领域发展潜力值得投资者密切关注 [5]

文章核心观点 2025年第一季度小马智行营收增长，Robotaxi服务表现突出，推出Gen 7自动驾驶系统，在技术、运营和市场拓展上取得进展，但因投资Gen 7量产等因素致运营亏损增加 [2][12]。 各部分总结 业务发展 - 推出量产版Gen 7 Robotaxi系列，与丰田、北汽和广汽合作，设计提升安全可靠性，BOM成本降低70%，预计2025年年中开始量产 [5] - 技术进步提升安全和成本效率，PonyWorld每周生成超100亿公里测试数据，优化运营成本 [5] - 运营范围扩展至超2000平方公里，获深圳南山全无人驾驶商业牌照 [5] - 第一季度注册用户数环比增超20%，与腾讯微信“出行服务”平台合作 [5] - 与优步合作，服务将在中东关键市场推出；与新加坡康福德高开展联合试点项目 [11] - 获卢森堡L4 Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开始路测 [11] 财务情况 - 2025年第一季度总营收1400万美元，同比增11.6%，主要因Robotaxi服务收入快速增长 [12] - Robotaxi服务收入170万美元，同比增200.3%，收费收入增长约800% [12] - Robotruck服务收入780万美元，同比增4.2%，源于新客户贡献 [12] - 授权和应用收入450万美元，与去年同期基本持平，自动驾驶域控制器订单和交付增加 [12] - 2025年第一季度毛利润230万美元，毛利率16.6%，较去年同期下降，因收入结构变化 [13] - 2025年第一季度运营费用5840万美元，同比增56.3%，主要因Gen 7量产投资等 [14] - 2025年第一季度运营亏损5600万美元，净亏损3740万美元，均同比增加 [15][16] - 2025年第一季度研发费用4750万美元，同比增59.8%；销售、一般和行政费用1090万美元，同比增42.6% [19] - 截至2025年3月31日，现金及等价物等为7.385亿美元，较2024年12月31日减少 [20] - 2025年第一季度投资活动净现金使用9330万美元，去年同期为提供5430万美元 [20]