GUANGZHOU, China, June 6, 2025 /PRNewswire/ -- Pony.ai (NASDAQ:PONY), a global leader in autonomous driving technology, is ramping up its Robotaxi mass production and commercialization efforts with the launch of public road testing for its seventh-generation Robotaxis in China.The vehicles now testing on roads in the southern Chinese megacities of Guangzhou and Shenzhen are based on Guangzhou Auto(GAC)'s second-generation Aion V model and equipped with Pony.ai's most advanced autonomous driving system, unve ...

Pony AI is developing autonomous vehicle technology to be deployed on robotaxis, trucks, and everyday owned vehicles. It is focused on large cities in China, such as Shenzhen and Beijing. Shares soared last month because of partnership announcements with Uber and Tencent Holdings. Uber is now a strategic partner with Pony AI and hopes to deploy the technology for ridesharing in a Middle East market shortly. The Tencent partnership is with Tencent Cloud. In the early stages of its business model, Pony AI gen ...

文章核心观点 - 小马智行与深圳西湖集团达成战略合作 将在未来几年于深圳联合部署超1000辆第七代Robotaxi 采用“轻资产+AI赋能模式”加速自动驾驶在一线城市大规模部署 [1][3] 合作双方情况 小马智行 - 全球自动驾驶出行大规模商业化领导者 利用与车辆无关的虚拟驾驶员技术开发商业可行且可持续的商业模式 业务覆盖中国、欧洲、东亚、中东等地区 [5] - 是深圳首个获授权在市中心运营付费全无人驾驶Robotaxi的公司 具备应对复杂城市环境的技术能力 未来将继续与更多伙伴合作推动自动驾驶出行大规模部署 [4][5] 深圳西湖集团 - 1979年成立 以交通为主业 涵盖文旅地产和金融资本运营等业务的大型综合集团 是深圳知名纯电动出租车运营商 拥有近5000辆电动出租车 [6] 合作内容及意义 合作内容 - 双方将在未来几年于深圳联合部署超1000辆小马智行第七代Robotaxi [1][3] - 采用“轻资产+AI赋能模式” 西湖集团负责车队和资产运营、安全和服务保障并从中获利 小马智行专注AI技术创新和可扩展的Robotaxi调度与服务 [3] 合作意义 - 西湖集团在车队管理、合规及服务维护网络方面经验丰富 与小马智行技术和用户需求理解能力结合 可提供无缝自动驾驶出行体验 [2] - 标志着自动驾驶与本地出行网络融合的重要里程碑 加速安全、高效、智能出行服务在一线城市向更广泛乘客群体大规模部署 [1]

报告公司投资评级 - 对Pony AI Inc.的评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 中国Robotaxi运营商商业化程度上升，看好Robotaxi市场机会和盈利路径 [1] - 中国Robotaxi公司海外扩张有机会也有挑战，行业处于早期，竞争小且有差异化机会 [2][3][6][7] - 中国Robotaxi市场发展向好，预计2026年一线城市运营商在毛利率层面实现盈亏平衡 [9] 各部分总结 海外扩张策略 - Robotaxi公司海外市场进入策略考虑人口、基础设施、政策接受度和本地合作等因素 [2] - 当地合作伙伴可助于获取用户、申请牌照和分担成本，缓解市场进入挑战 [2] 海外扩张机会 - 中国Robotaxi公司受益于中国汽车供应链，物料清单成本低，利于降低硬件成本和实现盈亏平衡 [3] - 中国的路测里程和公共运营经验可支持提供更好用户体验 [3] 海外扩张挑战 - 技术接受度和车队规模扩大是关键挑战，消费者关注安全，增加用户试用和积累安全记录需时间 [6] - 车队覆盖范围需扩大以满足频繁使用和减少等待时间 [6] 竞争动态 - Robotaxi行业处于早期，竞争小，中国运营商共同推动监管进步，市场从路测走向商业化 [7] - 预计未来市场有多个参与者，公司将从个人通勤服务开始，推出不同类型服务和车型以满足不同用户群体 [7] 中国市场情况 - 2025年中国Robotaxi运营商商业化程度上升，预计车队规模从2024年的1000辆增长到2025年的4000辆，2026年达11000辆 [9] - 2026年中国一线城市Robotaxi运营商在毛利率层面实现盈亏平衡，每辆车日均21单，每单2.6美元 [9] - 商业化将提高供应商收入可持续性，收入将更多来自经常性收入 [9] 估值与风险 - 基于EV/EBITDA倍数13.5倍得出Pony AI 12个月目标价26美元，再以11.5%的股权成本折现到2026E [10] - 中国Robotaxi公司受益于供应链、消费者接受度和政策支持，可将成功模式应用到海外，但盈利能力是关键风险 [8] 其他信息 - 给出Pony AI的市场数据，如市值、企业价值、营收、EBITDA、EPS等 [12] - 介绍GS Factor Profile、M&A Rank、Quantum等概念和用途 [15][17][18] - 说明评级、目标价、覆盖范围等相关定义和计算方法 [31][32][33]

Most of us have heard the dictum "the trend is your friend." And this is undeniably the key to success when it comes to short-term investing or trading. But it isn't easy to ensure the sustainability of a trend and profit from it.The trend often reverses before exiting the trade, leading to a short-term capital loss for investors. So, for a profitable trade, one should confirm factors such as sound fundamentals, positive earnings estimate revisions, etc. that could keep the momentum in the stock alive.Inves ...

公司业务 - 专注于自动驾驶技术行业 主要产品包括用于自动驾驶叫车服务的机器人出租车 用于自动驾驶送货的机器人卡车以及个人汽车系统 [1] - 总部位于中国 是自动驾驶技术领域的新兴领导者 [1] 市场表现 - 股价从4月22日的4.11美元飙升至近20美元 涨幅显著 [2] - 正在形成典型的IPO U型底部结构 股价先飙升后回落 然后形成短期但强劲的多周模式 [7] - 近期CoreWeave和Alphabet的案例显示 这种U型底部突破模式可能带来强劲上涨 [9] 战略合作 - 与行业领先企业优步达成合作 用户可通过优步平台直接访问其机器人出租车服务 [4] - 与丰田达成协议 开始大规模生产第七代机器人出租车系列 [4] - 这两项合作为公司提供了规模化和分销渠道两大关键要素 [4] 管理层动向 - 董事会主席彭军和联合创始人兼CEO楼天城宣布自愿延长锁定期540天 从5月25日开始 [6] - 这种自愿延长锁定期的情况在公开市场极为罕见 显示管理层对公司未来充满信心 [6] 供应链优势 - 供应链主要来自本地采购 基本不受关税影响 [10] - 在当前关税不确定性环境下具有竞争优势 [10] 行业前景 - 自动驾驶技术行业正在快速增长 [1] - 公司在行业中处于领先地位 具有先发优势 [1]

报告行业投资评级 - 对Pony AI的评级为买入[1][11][18][19] 报告的核心观点 - Pony AI 2025年第一季度营收1400万美元，同比增长12%，环比下降61%，运营亏损5600万美元，较2024年第四季度的1.73亿美元有所收窄，Robotaxi业务运营规模扩大，收费收入同比增长800% [1] - 随着Gen7 Robotaxi量产，管理层计划逐步部署新车型，目标到年底共部署1000辆，Gen7车型成本效率更高，车队规模增加将提升服务覆盖范围，吸引更多潜在用户 [1] - 鉴于Robotaxi规模不断扩大，以及业务从基于项目向运营业务升级，短期内看好Pony AI，长期看好其软件解决方案业务 [1] 根据相关目录分别进行总结 1Q25业绩快照 |指标|1Q24|4Q24|1Q25|QoQ|YoY| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收（百万美元）|13|36|14|-61%|12%| |毛利润（百万美元）|3|7|2|-69%|-12%| |运营利润（百万美元）|-35|-173|-56|na|na| |税前收入（百万美元）|-21|-181|-37|na|na| |净利润（百万美元）|-21|-181|-43|na|na| |毛利率|21.0%|21.0%|16.6%|/|/| |运营利润率|-277.2%|-487.4%|-400.9%|/|/| |净利率|-164.5%|-509.4%|-307.5%|/|/| [2] 1Q25各细分业务结果 - Robotaxi业务营收170万美元，同比增长200%，项目收入和收费收入均实现增长，其中收费收入同比增长约800% [7] - Robotruck业务营收780万美元，同比增长4%，受新客户支持 [7] - 授权和应用业务营收450万美元，同比增长0%，管理层强调自动驾驶域控制器业务因新的机器人配送客户而增长 [7] 财报电话会议要点 - 考虑2025年第一季度财报，对2025 - 2032年预测进行修订，因Pony AI车队部署速度快于预期，2025 - 2026年营收上调0% - 1%，因运营规模扩大，2025/2026年毛利率上调至16.2%/16.9%，因近期研发和车队部署费用增加，上调2025/2026年运营费用估计，2027 - 2032年因车队加速扩张和运营效率提高，略微上调营收和净利润率 [9] 估值 - 将估值基准年从2025E滚动至2026E，将Pony AI 12个月目标价上调至26美元（之前为23.1美元），仍基于贴现EV/EBITDA方法，应用新的2031E EV/EBITDA倍数13.5倍（之前目标倍数为2030E EV/EBITDA的17.4倍，目标价隐含的2031E EV/EBITDA倍数为11.7倍），目标倍数基于Pony AI全球同行的EBITDA增长与EV/EBITDA的相关性，因2032E更高的EBITDA增长（21%，之前为19%）而提高，然后使用11.5%的股权成本（股权风险溢价6.5%，无风险利率3.0%，贝塔系数1.3；保持不变）将2031E EV贴现回2026E，维持买入评级 [11] 其他要点 - 毛利率为16.6%，同比和环比下降，因域控制器销售贡献增加 [12] - 运营亏损收窄至5600万美元，净亏损收窄至4300万美元 [12] - 加速Robotaxi车队扩张，Gen7平台可降低70%的物料清单成本，支持量产和部署计划，目标年底车队规模达1000辆 [12] - 与生态系统公司合作扩大用户群，与腾讯、Uber合作，内部APP注册用户环比增长20% [12] - 扩大运营和路测范围，在中国运营面积超2000平方公里，在深圳南山获全无人驾驶Robotaxi商业运营牌照，在卢森堡和韩国获路测资格 [12]

The U.S.-listed equity of Chinese autonomous-vehicle developer Pony AI (PONY 5.44%) accelerated well higher on Tuesday. Following the company's unveiling of its latest quarterly results, investors in this country sent its American depositary receipts (ADRs) almost 6% higher. That was miles ahead of the S&P 500 index's 0.4% decline. One fast Pony In its first quarter, Pony AI collected a bit under $14 million in revenue, up by nearly 12% from the slightly more than $12.5 million in the same period of 2024. I ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1400万美元，同比增长11.6%，主要受Robotaxi服务快速增长推动；季度环比波动主要因项目工程解决方案服务和产品销售的收入确认差异，与历史模式一致 [29] - Robotaxi服务收入170万美元，同比大幅增长200.3%，其中收费收入同比增长约800%；Robotruck服务收入780万美元，同比增长4.2%；许可和应用收入450万美元，同比持平 [29][30] - 总收入成本1170万美元，同比增长17.9%；毛利润230万美元，毛利率16.6%，低于去年同期的21%，主要因第一季度新机器人交付客户的ADC销售增加导致收入结构变化 [30][31] - 总运营费用同比增长56.3%，非GAAP运营费用4930万美元，同比增长35%，主要因Gen seven大规模生产投资、IPO完成后股份奖励一次性费用及第一季度增加员工费用以加强研发能力 [31][32] - 净亏损3790万美元，2024年第一季度为2080万美元；非GAAP净亏损2840万美元，2024年第一季度为2570万美元 [32] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和财富管理长期债务工具合计7.385亿美元，2024年底为8.258亿美元，现金流出主要用于Gen seven研发和供应链准备 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Robotaxi服务：2025年第一季度收入同比增长200.3%，收费收入增长约800%，主要得益于中国一线城市面向公众收费的Robotaxi业务扩展及针对不同用户群体的运营优化 [29][30] - Robotruck服务：2025年第一季度收入780万美元，同比增长4.2%，主要受新客户贡献推动 [30] - 许可和应用业务：2025年第一季度收入450万美元，同比持平，自动驾驶域控制器（ADC）销售订单和交付增加，主要受新机器人交付客户推动 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：商业运营区域覆盖北京、广州、深圳和上海，总面积超2000平方公里；3月下旬获得深圳南山区中国首个完全无人驾驶商业Robotaxi许可证；Pony Pilot应用注册用户数第一季度环比增长超20% [12][13] - 国际市场：与Uber合作，计划今年晚些时候在中东关键市场推出服务并扩展到其他国际市场；与Confidelgro开展联合Robotaxi试点项目；第一季度获得卢森堡L4 Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开始路测 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：2025年重点是Gen seven Robotaxi大规模生产和部署，目标是到年底将车队规模扩大到1000辆；持续技术创新，降低成本，提高运营效率，实现盈亏平衡和长期盈利；在巩固中国市场的同时，拓展国际市场 [6][17] - 行业竞争：Gen seven系统物料清单成本较上一代降低70%，自动驾驶计算降低80%，激光雷达成本降低68%；远程协助与车辆比例达到1:20，商业保险保费约为传统出租车的一半，在成本和运营效率方面具有竞争优势 [6][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：中国市场监管环境相对成熟，为公司发展提供了良好基础；国际市场商业部署处于早期阶段，但公司与全球合作伙伴合作，推动当地无人驾驶法规发展，建立公众接受度并创收 [42][43] - 未来前景：对Gen seven大规模生产和部署充满信心，预计2026年规模扩张将加速；通过技术创新和成本优化，有明确的盈亏平衡和长期盈利路径；将逐步减少财务波动，实现可持续增长 [17][38] 其他重要信息 - 技术进展：推出第七代自动驾驶系统Gen seven，其传感器、组件和附加装置均为汽车级，具有更长产品生命周期、高可靠性和安全性；Pony World作为行业领先的AI世界基础模型，每周生成超100亿公里测试数据，训练虚拟驾驶员，积累超600万公里干散货运营里程 [6][19][20] - 成本优化：Gen seven Robotaxi每辆车总成本降低，ADK物料清单成本降低70%；采用自主级SoC，将域控制器尺寸、重量、功耗和成本降低50% - 80%；通过软件算法优化，采用高效半固态激光雷达，降低成本6% - 8%；远程协助与车辆比例达到1:20，降低运营成本 [10][21][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年公司进展及2026年规划 - 2025年主要聚焦Gen seven Robotaxi大规模生产，预计第二季度开始量产，年底车队规模达1000辆；下半年大规模部署逐步加速；通过与OEM合作、灵活采购关键组件和与政府合作获取许可证等方式确保快速扩张；2026年规模扩张将更迅速，生产更多自动驾驶车辆并在中国和国际市场部署 [36][37][38] 问题2: 公司全球战略演变及中国市场核心地位 - 公司使命是实现全球自动驾驶出行，目前优先发展中国市场，因其监管环境相对成熟；凭借在中国建立的生态系统、技术优势和规模化运营经验，进入具有强劲出行需求、先进基础设施和友好法规的国际市场；近期与Uber、Comfort Aero等全球合作伙伴建立战略关系，在国际市场取得监管和测试进展；中国市场仍是核心，成功经验将为国际市场提供信心 [42][43][44] 问题3: Robotaxi业务本季度高增长驱动因素及可持续性 - 增长受收费和项目工程解决方案服务推动，收费收入增长更快，同比约800%，得益于中国一线城市面向公众收费的Robotaxi业务扩展和运营优化；收入主要来自项目工程解决方案服务（按项目里程碑确认，季度间可能波动）和虚拟驾驶员运营的经常性收入（如Robotaxi收费服务）；非经常性收入对提升经常性收入流至关重要，预计该业务收入会有季度波动，但长期将实现强劲增长 [47][48][50] 问题4: ADK成本下降是否需软件升级及计算能力改进 - 通过优化Pony World和增强工程能力，设计了具有成本效益的软硬件系统；网络通过AI输入优化、自动蒸馏等创新将计算能力效率提高三倍，采用总容量为1016 TOPs的更具成本效益的计算能力；推理计算实施了多项优化，如优化AI模型算子、创建计算并行性和提高模型内存效率，以提高推理性能，实现成本效益和规模化L4驾驶 [54][55] 问题5: 中国工信部关于驾驶辅助的监管要求对公司的影响 - 工信部明确L2驾驶辅助不等于L4自动驾驶，要求制造商和解决方案提供商避免使用误导性术语，明确驾驶辅助系统能力和安全措施，强调驾驶员持续监控责任；这对公司有利，有助于公众清晰区分L2和L4；L2系统采用模仿学习，无法理解驾驶行为背后的推理，不足以应对复杂交通场景；L4系统采用强化学习和生成式Pony World，虚拟驾驶员通过大量生成数据自学，能做出更明智决策，安全性能超越人类驾驶员；两种方法存在显著竞争差异，从L2过渡到L4具有挑战性 [59][62][63] 问题6: 中美关税问题对公司运营的潜在负面影响及海外市场采购材料情况 - 关税问题对公司运营影响极小，大部分供应链来自国内；过去几个季度增强了供应链弹性，包括供应商多元化和必要时增加库存；Gen seven大规模生产计划已考虑相关不确定性，有信心实现全年部署1000辆车的目标，不受贸易环境变化影响 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1400万美元，同比增长11.6%，主要受Robotaxi服务快速增长推动；季度环比波动主要因项目工程解决方案服务和产品销售的收入确认差异，与历史模式一致 [28] - Robotaxi服务收入170万美元，同比大幅增长200.3%，其中收费收入同比增长约800%；Robotruck服务收入780万美元，同比增长4.2%；许可和应用收入450万美元，同比持平；总营收成本1170万美元，同比增长17.9% [28][29] - 毛利润230万美元，毛利率16.6%，低于去年同期的21%，主要因第一季度新机器人交付客户的ADC销售增加导致收入结构变化；总运营费用同比增长56.3%，非GAAP运营费用4930万美元，同比增长35% [29][30] - 净亏损3790万美元，2024年第一季度为2080万美元；非GAAP净亏损2840万美元，2024年第一季度为2570万美元 [31] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和用于财富管理的长期债务工具合计7.385亿美元，2024年底为8.258亿美元，现金流出主要用于Gen seven研发和供应链准备 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Robotaxi服务：2025年第一季度收入同比增长200.3%，收费收入增长约800%，主要得益于中国一线城市面向公众的收费Robotaxi业务扩展以及针对不同用户群体的运营优化 [28][29] - Robotruck服务：2025年第一季度收入780万美元，同比增长4.2%，主要受新客户贡献推动 [29] - 许可和应用：2025年第一季度收入450万美元，同比持平，自动驾驶域控制器（ADC）销售订单和交付增加，主要受新机器人交付客户推动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：商业运营区域覆盖北京、广州、深圳和上海，总面积超过2000平方公里；Pony Pilot应用注册用户在2025年第一季度环比增长超20% [12][13] - 国际市场：与Uber合作，计划今年晚些时候在中东关键市场推出Robotaxi服务，并在未来扩展到其他国际市场；与Confidelgro开展联合Robotaxi试点项目；获得卢森堡L4 Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开始路测 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：2025年是规模化之年，重点是Gen seven Robotaxi的大规模生产和部署；持续技术创新，提高生产效率，降低成本，实现盈亏平衡和长期盈利；拓展全球市场，与全球合作伙伴合作，推动当地商业无人驾驶法规发展，提高公众接受度并创收 [5][17] - 行业竞争：Gen seven系统物料清单成本较上一代降低70%，通过设计优化，自动驾驶计算降低80%，激光雷达成本降低68%；远程协助与驾驶员比例达到1:20，商业保险保费约为传统人工出租车典型成本的一半，凭借安全记录和运营经验降低运营成本，在行业中具有竞争力 [6][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：中国市场监管环境相对成熟，为公司发展提供有利条件；国际市场商业化处于早期阶段，但公司与全球合作伙伴合作，推动当地法规发展，提高公众接受度 [42][43] - 未来前景：Gen seven Robotaxi大规模生产和部署是首要任务，随着技术创新和成本降低，有明确的盈亏平衡和长期盈利路径；2026年规模扩张将加速，生产更多自动驾驶车辆并在中国和国际市场部署 [17][39] 其他重要信息 - 2025年第一季度，公司取得四个关键里程碑：Robotaxi服务收入同比翻倍，收费收入增长约八倍；在上海车展推出第七代自动驾驶系统Gen seven，物料清单成本降低70%；确保到年底将车队规模扩大到1000辆车的生产能力和相关组件；与腾讯、Uber等关键合作伙伴达成战略伙伴关系，打造国内外综合生态系统 [5][6][7] - Pony World作为行业领先的AI世界基础模型，每周生成超过100亿公里的测试数据，训练虚拟驾驶员，积累超过600万公里的干散货运营里程，验证技术成熟度和大规模部署准备情况 [18][19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2025年全年进展以及2026年规划 - 2025年主要聚焦Gen seven Robotaxi大规模生产，预计第二季度进入量产，年底车队规模达1000辆；下半年大规模部署逐步加速，通过与OEM合作、灵活采购关键组件、与政府合作获取许可证等方式确保快速扩张；2026年规模扩张将更迅速，在中国和国际市场生产和部署更多自动驾驶车辆 [37][38][39] 问题2: 公司全球战略如何演变，现阶段中国市场是否仍是核心重点 - 公司使命是实现全球自动驾驶出行，现阶段优先考虑中国市场，因其监管环境相对成熟；凭借在中国建立的生态系统、技术优势和规模化运营经验，进入有强劲出行需求、先进基础设施和友好法规的国际市场；目前已与Uber、Comfort Aero等全球合作伙伴建立战略关系，在国际市场取得监管和测试进展 [42][43][44] 问题3: Robotaxi业务本季度高增长的驱动因素是什么，是否可持续 - 增长受收费和项目工程解决方案服务驱动，收费收入增长更快，同比增长约800%，主要得益于中国一线城市面向公众的收费Robotaxi业务扩展和运营优化；Robotaxi收入来自项目工程解决方案服务和虚拟驾驶员运营的经常性收入，项目收入目前占比较大，但非经常性收入对增强和推进经常性收入流至关重要，预计该业务收入会有季度波动，但长期将实现强劲增长 [47][48][49] 问题4: ADK成本下降是否需要升级软件，计算能力有哪些改进 - 通过优化Pony World和增强工程能力，设计了具有成本效益的硬件和软件系统，即使使用汽车级SoC和低精度激光雷达传感器，也能提高推理性能并降低成本；网络通过AI输入优化、自动蒸馏等创新将计算能力效率提高了三倍，采用总容量为1016 TOPs的更具成本效益的计算能力，在推理计算方面实施了多项优化以提高性能 [54][55] 问题5: 中国工信部关于驾驶辅助的监管要求对公司有何影响 - 工信部明确L2不等于L4，要求制造商和解决方案提供商避免使用误导性术语，明确驾驶辅助系统的能力和安全措施，强调驾驶员的持续监控责任；这对公司有利，有助于公众更全面、清晰地理解L2和L4的区别；L2系统采用模仿学习，L4系统采用强化学习和生成式Pony World，两者在技术和竞争优势上有显著差异 [59][60][63] 问题6: 中美关税问题是否会对公司运营产生潜在负面影响，海外市场采购材料的比例是多少 - 关税问题对公司运营的潜在影响极小，大部分供应链来自国内；过去几个季度增强了供应链弹性，包括供应商多元化和必要时增加库存；Gen seven大规模生产计划已考虑这些假设和不确定性，有信心实现全年部署1000辆车的目标，不受贸易环境变化影响 [66][67]