行业概览 - 中国是全球自动驾驶的两个真正热点地区之一，一些大型公司正积极寻求全球扩张[1] - 中国三大主要自动驾驶出租车开发商为百度Apollo、小马智行和文远知行，它们均在中国运营，并正在欧洲和中东等其他地区拓展服务[5] - 除了主要参与者，中国还有其他公司也在开发自动驾驶汽车，但根据经验，它们往往仅在非常有限的区域内活跃，或仍严重依赖安全驾驶员[8] 主要公司分析 - 百度Apollo是百度旗下的自动驾驶部门，有时会使用远程驾驶员而非仅远程助手，因此其部分自动驾驶出租车已能在无车内安全驾驶员的情况下在高速公路上行驶[7] - 小马智行是一家在中美两地运营的初创公司[6] - 文远知行是一家运营自动驾驶出租车以及特定路线自动驾驶接驳车的初创公司[7] 市场运营与城市分布 - 中国许多城市都有自动驾驶出租车活动，包括北京、上海、武汉、广州和深圳等主要城市[9] - 与Waymo在旧金山或凤凰城几乎随处可提供服务不同，在中国城市需要前往特定的试点区域才能找到自动驾驶出租车，服务通常仅限于覆盖城市部分区域的试点区[10] - 北京的主要自动驾驶活动集中在东南部的亦庄地区，百度、小马智行和文远知行均在此活跃[11] - 上海在多个区域提供自动驾驶出租车服务，但城市面积巨大，前往服务区可能需要较长时间[12] - 武汉是百度Apollo的据点，其广泛部署的自动驾驶出租车可能是中国通勤者依赖自动驾驶出行服务的最佳范例[13] - 深圳已正式向自动驾驶出租车开放整个城市，但实际上公司仍仅在有限区域提供服务[16] - 广州已将自动驾驶接驳车整合进部分公共交通网络，展示了自动驾驶出行不仅限于出租车[17] 技术应用与用户体验 - 自动驾驶出租车能够应对复杂的交通环境，例如在车辆和自行车混杂的街道上导航，或在拥挤的十字路口尝试调头[3] - 乘客在行程中可以更改目的地，不同供应商允许的更改次数不同，这展示了公司处理路线变更的能力[26] - 车内屏幕可显示驾驶环境，如其他车辆、行人和两轮车，并允许乘客调整车内环境、更改目的地或联系客服支持[18][25] 服务获取与使用挑战 - 预订自动驾驶出租车需要使用特定的中文应用程序，例如百度Apollo Go、PonyPilot或WeRide Go[6][7] - 大多数应用程序仅提供中文界面，且可能仅在用户进入服务区域后才显示可用车辆，部分应用需要手动设置和更新服务区域[18][19] - 百度地图和高德地图等地图应用在服务区域内且开启自动驾驶出租车选项后，会显示其首选的自动驾驶出租车公司[20] - 注册使用大多数自动驾驶出租车服务需要一个中国大陆的手机号码[22]

文章核心观点 - 文章通过表彰十位时代攀登者及一个群体，展现了中国企业家在不同产业领域的探索与成就，他们以勇气、远见与坚韧，在产业深水区开辟新航道，于民族自信沃土上培育世界级梦想，共同推动中国经济稳健前行，诠释了新时代企业家精神 [3][4][31] 硬核突围：锻造中国工业"脊梁" - **紫金矿业**：创始人陈景河在1997年面对外资竞争和技术困境时，主张自主研发，通过实施“亚洲第一爆”炸平紫金山100万立方米无用山头，成功捍卫矿山开采权，并后续攻克加压预氧化等技术难题，推动企业改制和国际化，将一家县属小企业打造为全球矿业巨头 [6][7][9] - **潍柴动力**：董事长马常海自1997年进入企业后，面对国际巨头竞争，锐意改革，引入先进管理技术，并坚持在全产业链进行自主研发，从重型柴油发动机到打破垄断的高端液压系统，再到布局新能源动力，巩固了中国工业自主权 [9][11] - 两家公司的故事是中国工业从规模追赶到向技术与价值链巅峰攀登的缩影，在时代确定性中锚定航向，实现了企业跨越式成长并推动产业硬核突围 [11] 坚守卓越：从"中国制造"到"中国创造" - **飞鹤乳业**：董事长冷友斌在2008年乳业危机后，以长期主义开启全产业链布局，关停外地工厂，在黑龙江自有牧场周边建厂，并延伸至上游饲料种植加工，打造了中国婴幼儿配方奶粉领域第一条“从一棵草到一罐奶”的完整产业链 [13][14] - **珍酒李渡**：董事长吴向东在2008年其运营的金六福品牌年营收已突破60亿元后，于2009年以8250万元“抄底”收购濒临破产的贵州珍酒厂及江西李渡酒业，实现了从“渠道王者”向掌控核心产能与工艺传承的“全产业链巨擘”转变，深挖品牌历史与工艺，以商业成功反哺文化传承 [16][17] - **阿那亚**：创始人马寅在房地产行业超越传统维度，在远离喧嚣的海边打造了孤独图书馆、海边礼堂和阿那亚戏剧节等精神文化地标，构建了可供心灵栖息的精神场域，为行业树立了全新价值标杆 [19] - **中国发展研究基金会**：原副理事长卢迈躬身实践，关注农村0至3岁儿童发展空白问题，强调必须立即行动，推动社会公平发展 [20] - 这些企业家通过做良心事业和极致产品，推动中国品牌完成从制造产品到定义价值、从满足需求到引领美好的关键跨越 [22] 向无人区远征：在创新深水区开辟航道 - **小马智行**：董事长彭军将航道开辟向“自动驾驶”领域，领导一场征服算法、硬件与复杂城市场景的“三维战争”，旨在重新定义未来出行 [24][25] - **小鹏汇天**：创始人赵德力被誉为“中国飞行汽车之父”，带领团队攻克飞行控制、能源管理等超级难题，将“飞行汽车”从科幻推向工程现实，开辟了“低空经济”的全新产业航道 [25] - **智谱**：董事长刘德兵在大模型浪潮前便深耕通用人工智能底层技术，致力于打造中国自主知识产权的AI基础设施，公司于今年1月8日作为“全球大模型第一股”成功登陆港股，标志着中国AI大模型产业进入“技术+资本”双轮驱动新阶段 [27][28] - **强脑科技**：创始人韩璧丞将脑机接口概念转化为可帮助残障人士的可穿戴设备，探索生物学、工程学与医学的交叉领域 [28] - 这些创新事业彰显了中国创新从应用模式驱动向底层硬核科技与前沿基础研究驱动的深刻转型，中国在全球科技竞争中正从跟随者变为并行者乃至领航者 [28] - 文章同时向包括寒武纪、昆仑芯、龙芯中科等七家企业在内的中国芯片基建群像致敬，他们以方寸芯片筑就算力基石，是推动AI产业化与智能化进程的核心引擎 [28]

​Pony AI Inc. (NASDAQ:PONY) is one of the Best Autonomous Vehicle Stocks to Buy Now. Wall Street has a Strong Buy on the stock, with 94% of the 18 analysts having a Buy rating on the stock. Analysts’ 12-month price target reflects more than 54% upside from the current level. Recently, on January 15, Jeff Chung from Citi reiterated a Buy rating on Pony AI Inc. (NASDAQ:PONY) with a $15.3 price target. ​That said, earlier on January 10, the company announced expanding its partnership with BAIC BJEV. Manageme ...

文章核心观点 - 香港交易所正经历一场由人工智能公司驱动的上市热潮，使其从之前的低迷中复苏并重夺全球IPO募资额第一的位置，香港交易所通过主动修改上市规则、降低门槛、提高审批效率等方式，将自己重塑为全球AI公司首选的融资平台[6][8][9][13] - AI公司普遍处于高研发投入、尚未盈利或严重亏损的阶段，上市融资是其维持技术军备竞赛、延续发展的关键生命线，而香港交易所凭借其独特的“夹缝中的优势”，成为中国AI公司几乎唯一可行的上市地[11][12][13] - 这场AI上市潮充满“赌注感”，二级市场投资者在为高度不确定的未来买单，他们押注于这些公司可能带来的巨大回报，而香港交易所则必须抓住这一历史性机遇[17][18] 香港交易所的转变与现状 - 香港交易所IPO市场在2020-2022年持续降温，募资额从2021年的约3100亿港元降至2022年的约1000亿港元出头（下降约65%），2023年IPO数量约68家、募资约460亿港元，创2013年以来最低纪录[6] - 2025年香港交易所IPO募资额暴增200%，达到2858亿港元，超越纳斯达克重回全球第一，AI公司是贡献此成绩的绝对主力[9] - 香港交易所2025年前三季度业绩创历史新高，主要业务收入达204.38亿港元，同比增长41%，股东应占溢利达134.19亿港元，同比增长45%[10] - 香港交易所过去以消费、地产公司为明星，如今正转变为全球唯一的AI公司专属上市平台[9] AI公司的特征与融资需求 - AI公司研发投入极高，普遍远超营收，例如智谱2025上半年研发开支是同期收入的8倍以上，MiniMax前三季度研发开支是同期收入的3倍多[11] - 壁仞科技收入从2022年的不足50万暴增至2024年的3亿多，但同期研发开支达到8.3亿，明显入不敷出，自动驾驶公司如小马智行和文远知行月均烧钱过亿[11] - AI产业是资本密集型军备竞赛，训练大模型、迭代芯片（流片成本数亿元起步）、积累自动驾驶数据均需巨额资金持续投入[11] - 对于AI公司而言，上市不是庆功而是续命，它们需要一个能持续提供流动性的资金池，而一级市场融资周期长、额度有限[12] 香港交易所成为AI公司上市地的原因 - 香港交易所具备“夹缝中的优势”：相比美股无政治风险，相比科创板（如A股）估值更高、流动性更好、审批流程更短，且能持续提供资本输入[13] - 香港交易所主动进行制度改造，2023年3月实施《上市规则》第18C章，为“前沿科技公司”开设特专科技公司上市通道，允许未盈利、未商业化但有技术壁垒的公司上市，覆盖AI、半导体、机器人等领域[13] - 香港交易所不断降低上市门槛，已商业化公司市值门槛从60亿港元降至40亿港元，未商业化公司从100亿港元降至80亿港元，使壁仞、智谱、MiniMax等公司受益[13] - 配套措施提升效率，包括允许同股不同权（WVR）架构、“科企专线”将审批时间从8-12个月压缩至4-6个月，壁仞从递交招股书到上市仅用5个月[14] 近期AI公司上市潮的具体表现 - 2026年开年两周出现史无前例的AI上市潮：1月2日壁仞科技上市获2348倍超额认购，冻结资金1300亿港元；1月8日智谱（“全球大模型第一股”）与天数智芯（GPU四小龙之一）同日上市；1月9日MiniMax上市首日暴涨109%，市值破千亿港元[9] - 后续排队上市的公司众多，包括百度分拆的昆仑芯、强脑科技、30多家机器人公司以及众多AI医疗和AI营销企业[9] - 2025年下半年已有大量AI产业链公司上市：9月禾赛科技募资41.6亿港元；10月滴普科技创下7590倍超额认购纪录；11月明略科技（“Agentic AI第一股”）首日翻倍，小马智行与文远知行合计募资超百亿港元；12月30日六锣齐鸣中四家与AI相关[16] - 上市潮从模型与芯片公司，延伸至AI产业链上下游的硬件、基础设施及应用公司，如豪威集团（图像传感器）、兆易创新（存储等芯片）等[16] 市场的期待与隐忧 - AI公司存在“成功悖论”：越成功越需要更多资本，可能导致其永远无法盈利或盈利时间点远晚于预期[17] - 市场在兴奋之余保持冷静，例如智谱上市首日仅涨13.17%，远低于市场预期，投资者在计算其盈利时间、技术壁垒持久性及被下一代技术淘汰的风险[17] - 并非所有AI公司都能上市，香港交易所18C章筛选的是兼具硬核技术、清晰商业化路径和顶级资本背书的头部企业[17] - 二级市场投资者正在为一个高度不确定的未来买单，他们愿意下注是基于对潜在天文数字回报的预期[18]

公司与战略合作 - 小马智行与北京ATBB出行服务有限公司达成战略合作 旨在通过轻资产、合作驱动的模式扩大Robotaxi商业化规模 [1][2] - 合作将在中国一线城市联合部署和运营Robotaxi服务 并拓展自动驾驶在机场和商务出行场景的应用 [2][3] - 双方计划共同建立一支由小马智行第七代Robotaxi车辆驱动的车队 车队将在一线城市运营 包括连接机场和高铁站的线路 [3] 商业模式与运营 - 小马智行采用轻资产战略 通过与成熟的出行运营商合作来加速Robotaxi部署 合作伙伴贡献车队投资、服务专长和平台资源 以改善资本效率、资产利用率和单位经济效益 [2] - 初始Robotaxi车队将整合进小马智行自有的叫车平台以及第三方出行生态系统 同时小马智行自营的Robotaxi车辆也将整合进ATBB的星辉出行平台 实现需求与车队资源的共享 [4] - 通过完全无人驾驶运营 Robotaxi能提供准时性、增强的私密性和可定制的车内体验 这些特点预计将吸引高端和商务舱旅客 使其成为对地面交通有更高要求的频繁商务旅客的差异化出行选择 [5] 商业化进展与财务表现 - 2025年 小马智行取得多项重要里程碑 包括在深圳获得中国首个全市范围的全无人驾驶商业化Robotaxi运营许可 并将商业服务拓展至北京、广州和上海 [7] - 公司Robotaxi总车队规模已超过1,159辆 超过了其2025年的车队目标 并宣布计划在2026年底前将规模扩大到3,000辆以上 [7] - 小马智行报告其第七代Robotaxi运营在广州实现了全市范围内的单位经济效益盈亏平衡 证实了其大规模Robotaxi模式的商业可行性 [8]

中概股市场表现 - 金山云股价大幅上涨11% [1] - 哔哩哔哩与禾赛科技股价上涨超过3% [1] - 阿里巴巴与小马智行股价上涨接近2% [1] 相关ETF表现 - 三倍做多富时中国ETF-Direxion上涨超过3.5% [1]

热门中概股盘前表现 - 2024年1月27日，热门中概股盘前交易多数呈现上涨态势 [1] - 金山云股价涨幅超过7%，在所列公司中涨幅居前 [1] - 哔哩哔哩股价上涨接近4% [1] - 百度与小马智行股价均上涨超过2% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过1% [1]

市场表现 - 热门中概股在1月27日盘前交易中多数呈现上涨态势 [1] - 金山云股价涨幅超过7% [1] - 哔哩哔哩股价上涨接近4% [1] - 百度股价上涨超过2% [1] - 小马智行股价上涨超过2% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过1% [1]

美股市场表现 - 周一美国三大股指集体收涨，道指涨0.64%报49412.4点，标普500指数涨0.5%报6950.23点，纳指涨0.43%报23601.36点 [1] - 纳斯达克100指数涨0.42%报25713.21点，而中国金龙指数跌0.63%报7828.96点，中概股100指数跌1.06%报2916.08点 [2] - 美股大型科技股多数上涨，苹果涨近3%，脸书涨逾2%，谷歌涨逾1%，微软涨0.93%，亚马逊跌0.31%，英伟达跌0.64%，特斯拉跌逾3% [2] - 美国科技七巨头指数上涨0.71%至66155.78点，CBOE波动率指数上涨2.88%至16.09 [2] 公司动态与财报 - 苹果计划在2月下半月宣布新版Siri，并在3月或4月初正式发布，在内部AI模型进展不力后，最终选择与谷歌达成合作 [2] - 本周标普500指数成分股中将有超过90家公司发布季度财报，包括微软、Meta、特斯拉和苹果，已发布财报的公司中有76%业绩超出预期 [3] - 英特尔股价跌逾5.7%，公司预计今年第一季度营收在117亿至127亿美元之间，低于分析师预期的中值 [3] - 美股芯片股多数下跌，费城半导体指数跌0.39%，CREDOTECHNOLOGY、ASTERALABS、超威半导体跌逾3%，美光科技跌逾2% [3] 中概股与商品市场 - 热门中概股多数走低，禾赛跌10.06%，小马智行跌5.78%，再鼎医药、好未来、新东方、百度跌超3%，小鹏汽车跌2.39%，阿里巴巴跌1.07%，理想汽车涨1.38%，腾讯音乐涨0.71%，拼多多涨0.45% [3] - 现货黄金价格突破5000美元/盎司后迅速突破5100美元/盎司，周二开盘现货黄金小幅上涨，现货白银拉升超2% [3][5] - 虚拟货币集体上涨，比特币涨1.78%重回88000美元上方，以太坊涨4.14%至2920美元，SOL涨4.87%至124.2美元，XRP涨3.57%至1.895美元，HYPE涨13.9%至25.01美元 [5][6] 宏观与政策消息 - 美国总统特朗普表示，由于韩国国会未批准美韩贸易协议，美方将把对韩国汽车、木材、制药等产品的关税税率从15%上调至25% [8] - 美联储将于周三宣布今年首次政策决定，市场普遍预期维持利率不变，CME“美联储观察”显示，美联储1月维持利率不变的概率为97.2%，到3月累计降息25个基点的概率为15.5% [9]

行业与公司 * 行业：中国汽车行业，包括整车制造商、零部件供应商、经销商及自动驾驶（Robotaxi）公司 [1] * 涉及公司：超过20家汽车相关公司，具体包括： * 整车制造商：吉利汽车、长城汽车、上汽集团、零跑汽车、赛力斯、小鹏汽车、小米汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、广汽集团、华晨宝马（合资公司）[6][7][10][13][16][19][29][33][46] * 商用车：中国重汽（卡车）[36] * 摩托车/两轮车：隆鑫通用、春风动力、雅迪控股 [39][43][65] * 自动驾驶（Robotaxi）：小马智行、文远知行 [22][26] * 零部件供应商：禾赛科技（激光雷达）、敏实集团（电池盒、铝部件、新业务）、宁波均胜电子（汽车安全、汽车电子）、耐世特（线控转向）、玉柴国际（AIDC发动机）[3][55][58][62][68] 核心观点与论据 **行业整体观点：对短期国内需求与利润率持谨慎态度，看好海外扩张与智能化主题** * 国内汽车需求正在降温，同时面临刺激政策退坡、购置税上升及大宗商品通胀等挑战，行业短期可能面临压力 [1][4] * 增长驱动力主要来自海外扩张和智能化转型 [1][3] * 分析师对行业整体持谨慎态度，偏好具有显著海外敞口和智能化主题的公司 [1][4] **公司增长目标与市场预期的巨大差异** * 自下而上汇总11家汽车集团的2026年销量目标，隐含行业增长率为19% [2] * 这与自上而下预测的市场几乎零增长形成巨大反差，差异从疫情前的5-10%扩大至当前的20% [2] * 各公司管理层提出的增长理由包括：强劲的新车型发布、优越的市场定位、较低的同比基数等 [2] * 例如：零跑汽车目标从2025年的60万辆增长至2026年的100万辆，增幅达66.67%，主要依赖新车型 [2][6] **海外扩张成为关键增长引擎** * 近期消息面利好中国汽车出口，例如中欧可能就设定电动车最低价格以换取额外关税达成协议，加拿大允许每年4.9万辆中国电动车以6.1%的优惠关税（原为100%）入境 [3] * 海外增长故事涵盖乘用车、卡车（如中国重汽）和摩托车（如隆鑫通用、春风动力）[3] * 多家公司制定了积极的海外销售目标： * 广汽集团：2026年自有品牌海外销售目标20-30万辆，KD工厂从2025年底的5家增至2026年底的10家 [7][8] * 长城汽车：2026年总目标180万辆，其中出口约60万辆 [10] * 零跑汽车：2026年海外销售目标10-15万辆，其中70-80%来自欧洲，已完成欧洲CKD工厂选址 [21] * 赛力斯：2026年AITO品牌海外销售目标1-3万辆，目标2028年总销量100万辆（其中国内80万，海外20万）[33] * 上汽集团：2026年自有品牌目标120万辆，其中海外70万辆 [31] * 小鹏汽车：目标2026年海外市场贡献超过20%的总营收，海外利润率显著高于国内 [18] * 蔚来汽车：2026年海外战略聚焦Firefly品牌，目标与40多个国家签约 [15] **智能化转型提供增长能见度** * Robotaxi公司及部分供应商前景更明朗 [3] * 小马智行和文远知行在实现单车经济平衡后，计划在2026年扩大车队规模： * 小马智行：计划从2025年底约1000辆增至2026年3000辆，新增的2000辆中至少有1000辆以轻资产模式运营 [22][25] * 文远知行：计划从当前1000辆增至2026年2000-3000辆，目标在中东达到500-1000辆规模 [26][28] * 零部件供应商受益于智能化趋势： * 禾赛科技：目标2026年激光雷达出货量达300万台，客户群扩大且新车型搭载率上升 [3] * 敏实集团：积极拓展机器人部件、AI服务器液冷、eVTOL等新业务，目标2026年收入分别达1亿、2亿、0.1亿元人民币 [60][61] * 耐世特：作为特斯拉Robotaxi及某中国高端电动车品牌的独家线控转向供应商，订单预计2026年上半年量产 [62] * 玉柴国际：受益于AI数据中心带来的柴油发动机需求，目标2026年AIDC发动机出货2400台，同比增长20% [3][68] **成本控制与利润率压力** * 多家公司强调通过技术改进、平台共享、提高国产化率和垂直整合来优化成本，以应对竞争和原材料价格压力 [9][11][14][16][20][34][57][59][64] * 具体案例： * 广汽集团：目标在2025年降本10%的基础上，2026年再降本15% [7][9] * 蔚来汽车：NT3.0平台成熟预计每年驱动零部件成本降低3-5% [14] * 敏实集团：电池盒业务通过季度调价传递原材料成本，铝部件业务原材料成本仅占COGS的30%，并与客户协商成本传导机制 [59] * 赛力斯：因产品组合向中低价位段（M7/M6）扩张，2026年毛利率可能弱于2025年 [34] 其他重要内容 **经销商网络与售后业务** * 经销商中升集团和永达汽车服务更新了运营情况，并看好2026年新车毛利率的复苏潜力，主要催化剂包括新能源品牌（如AITO、HIMA、小米）销量贡献提升、新车型发布（如奔驰、宝马）以及市场反不合理竞争活动 [49][50][52][53][54] * 中升集团目标2026年售后业务毛利同比增长约5% [51] **具体公司运营亮点与挑战** * **蔚来汽车**：重申2026年实现全年非GAAP盈亏平衡的目标；电池换电业务预计两年内通过效率提升实现盈亏平衡（目前每站日均35次换电，盈亏平衡需55次）[13] * **小鹏汽车**：计划2026年上半年为多数现有车型推出增程版（EREV），下半年推出新纯电版（BEV）及其他车型 [17] * **零跑汽车**：预计2026年春节前行业需求（尤其是大众市场）疲软；计划将国内零售门店从2025年底的1000家增至2026年底的1500家 [19][20] * **上汽集团**：管理层对2026年指引相对乐观，认为自有品牌业务可能在2025年已实现盈亏平衡，并有望在2026年开始盈利 [29][30] * **中国重汽**：2025年约70%的利润来自卡车出口，预计2026年出口量增长10%以上；电动卡车目前每辆亏损约5000元人民币，预计2026年实现盈亏平衡 [36] * **春风动力**：在美国采取高端化产品策略；预计2026年摩托车出口增长快于全地形车（ORV）出口；ZEEHO品牌目标2026年销量翻倍至120万辆并实现盈亏平衡 [65][66] * **雅迪控股**：预计2026年电动两轮车行业销量同比下降5%至5200-5300万辆，但公司自身目标销量增长10%，并预计2026年第一季度将是全年低谷 [43][44] **投资者反馈与关注点** * 投资者普遍青睐中国卡车出口和AIDC发动机主题，但对出口市场的能见度、汇率波动（美元贬值）的影响以及国内电动两轮车需求疲软表示担忧 [38][40][45][67][70] **股票偏好** * 报告偏好智能化主题公司（文远知行、小马智行、禾赛科技、玉柴国际）和出口主题公司（比亚迪、长城汽车、隆鑫通用、春风动力、中国重汽）[4]