核心观点 - SpaceX在纳斯达克IPO后首份财报显示营收强劲增长但持续亏损，资本支出规模远超预期成为股价压力主因，财报发布后股价一度上涨10%但随后回吐全部涨幅[1] 财务表现 - 第二季度营收同比增长92%至78亿美元，但资本支出激增超6倍至184亿美元，显著高于分析师共识预期的112亿美元[3] - 净亏损为5.41亿美元，但较去年同期亏损减少超过一半[11] - 季度末持有现金及高流动性资产1000亿美元，合同未来收入达475亿美元[11] 各业务板块分析 星链（Starlink）卫星互联网 - 电信部门营收增长66%至43亿美元，运营利润达16.6亿美元[4] - 单季度新增用户170万，总用户基数达1200万人，每用户平均月收入维持在66美元[4] - 卫星网络贡献公司总营收约60%，传统航天业务占比更小[6] 航天发射业务 - 营收增长29%至9.62亿美元，但运营亏损5.42亿美元[5] - 猎鹰9号发射中约80%用于公司自有卫星（2020年约为50%），商业客户面临发射位短缺，2028-2029年前几乎无可用发射窗口[5] AI业务（与xAI合并后） - 营收增长247%至26亿美元，但部门仍深度亏损[7] - 主要收入来自算力租赁，季度内签订价值141亿美元的算力合同，但按会计准则仅确认16亿美元收入[7] - 马斯克称年底前算力将超2GW（当前1.4GW），明年底可达15-20GW，新建数据中心将全部采用英伟达Vera Rubin架构[8] 战略投资与未来规划 - 约80%资本支出用于AI基础设施建设[3] - 星链正从纯卫星网络转型为移动运营商，计划利用现有设施逐步部署地面基础设施以推出Starlink Mobile服务，与大型电信运营商直接竞争[9] - 下一代星链V3卫星将在第14次星舰试飞中部署，提供千兆级数据传输速度，需部署约1000颗V3卫星，目标在明年第二季度完成[10] - 每额外发射一颗星链卫星可产生比执行第三方商业订单更高的长期利润[6]