韩国央行对稳定币的监管考量与政策动向 - 韩国央行行长李昌镛透露，韩国正在考虑建立新的注册制度，允许国内机构发行虚拟资产[1] - 李昌镛同时警告，韩元计价的稳定币可能被用于规避资本流动管制措施，特别是与美元稳定币结合使用时[2] - 韩国监管机构在全面的稳定币治理问题上仍陷于僵局，金融服务委员会与韩国央行在发行是否应限于银行主导的财团问题上存在分歧[2] 稳定币的潜在风险与监管挑战 - 李昌镛指出，一旦推出，韩元稳定币可能被用于规避资本流动控制[2] - 他强调，当汇率波动引发市场预期时，资金可能迅速流入美元稳定币，导致大规模资金转移[1][3] - 美元稳定币被广泛使用且易于获取，其交易成本远低于直接使用美元[2] - 非银行机构发行稳定币使得监管对当局而言尤为困难[3] 市场压力下的政策调整与稳定币功能定位 - 尽管存在担忧，但市场压力已迫使当局允许韩国居民投资海外发行的虚拟资产[3] - 李昌镛解释，韩元计价稳定币将主要用于跨境交易，而代币化存款将处理更多的国内支付[4] 韩元汇率面临的压力与波动 - 韩元兑美元汇率周一收于1,446.2韩元，在前总统特朗普威胁将韩国汽车、木材和药品的关税从15%提高至25%后，上涨了5.6韩元[5] - 特朗普在Truth Social上发文称“韩国立法机构未能履行与美国的协议”，并宣布提高关税作为回应[5] - 然而，韩元的跌幅有限，因为韩国国民年金公团将其2026年底的外国股票目标从38.9%下调至37.2%，此消息公布后，韩元一度走强多达2%，至1美元兑1,433.3韩元[5] 外汇市场供需动态 - 福利部表示，随着养老基金规模的增长，美元需求正在增加，同时境内外汇市场上的美元供应被需求所超过[6]

纽约证券交易所的数字资产交易平台计划 - 纽约证券交易所正在开发一个独立的数字平台 该平台将支持投资者每周7天每天24小时交易数字代币 并提供即时结算 按美元金额下单以及基于稳定币的资金服务[1] - 该平台旨在支持公司股票的代币化版本交易 前提是能够满足监管审查[3] 代币化技术与应用 - 代币化利用支撑加密货币的区块链技术 创建代表股票 债券 房地产甚至艺术品份额所有权的数字代币 这些代币可以像加密货币一样 由任何人在任何地点任何时间进行交易[2] - 稳定币是一种通常以1美元买卖的加密货币 它助长了将其他金融资产代币化的需求[2] 洲际交易所的战略布局 - 开发该平台是洲际交易所拓展其交易清算能力计划的一部分 旨在处理代币化证券的24/7交易 并可能整合代币化抵押品[3] - 洲际交易所正与花旗集团 纽约梅隆银行及其他贷款机构合作 以支持其全球六家清算所的代币化存款[4]

公司战略重点 - 公司将数字资产及其他新产品和解决方案作为其四大战略重点之一 [1] - 其他三大战略重点包括：以“One BNY”模式服务客户、向平台运营模式转型、以及拥抱人工智能 [2] - “One BNY”商业模式整合公司全部资源为客户提供更多产品和服务 [4] - 平台运营模式使公司更加敏捷和具有目标性 [4] - 拥抱人工智能可释放产能，使员工能专注于更高价值的客户工作 [4] 财务业绩表现 - 2025年公司净利润同比增长22%，达到创纪录的53亿美元 [2] - 2025年公司收入同比增长8%，达到创纪录的201亿美元 [2] - 强劲的财务表现是公司重塑战略的成果，也得益于过去一年在各战略重点上取得的切实进展 [3] 产品与解决方案创新 - 创新重点是为长期发展构建可信的市场基础设施，并以新的、不断演进的方式服务客户 [5] - 包括增加连接传统资产与数字资产世界的新能力交付 [5] - 第四季度推出的产品包括Dreyfus Stablecoin Reserves Fund，这是一种货币市场基金，旨在为根据GENIUS法案发行的稳定币持有储备金，但本身不投资于稳定币 [5] - 该基金将公司的现金及流动性解决方案专长引入不断增长的数字支付生态系统 [6] - 公司于1月9日宣布，通过在其数字资产平台上启用客户存款余额的链上镜像表示，迈出了提供代币化存款战略的第一步 [6] 市场定位与前景 - 公司认为，凭借其市场领先的业务范围、作为金融市场基础设施提供商的核心地位、以及深厚的传统与数字原生客户关系，其在推动金融市场未来发展方面处于特别有利的地位 [7]

公司行动与产品 - 全球最大的托管银行纽约梅隆银行已迈出代币化第一步 为机构客户提供在区块链上结算银行存款的能力[1] - 公司推出一个在私有区块链上镜像客户余额的平台 旨在支持更快的结算和流动性管理[1] - 该功能已在纽约梅隆银行数字资产平台上线 允许机构客户将其现有的存款债权表示为链上条目[4] - 这些代币化余额旨在简化抵押品和保证金工作流程[4] - 平台在由纽约梅隆银行控制的许可区块链上运行 并受公司既有的风险、合规和控制框架约束[5] - 公司将继续在传统账本上记录实际的银行余额 以确保监管合规[5] 战略背景与目标 - 此举源于纽约梅隆银行一直在测试区块链存款 以彻底改革其支付结算流程[2] - 去年 公司宣布正在测试代币化存款 作为其全球支付基础设施现代化努力的一部分[2] - 公司首席产品与创新官表示 代币化存款提供了将可信的银行存款扩展到数字轨道的机会 使客户能够在为规模、弹性和监管一致性而构建的框架内 以更高速度处理抵押品、保证金和支付[3] 行业趋势 - 代币化是将现实世界资产转换为基于区块链的代币的过程[3] - 更多金融机构正寻求从仅在营业时间运行的遗留系统 转向可以全天候结算资产的数字基础设施[6] - 摩根大通于6月在Coinbase的Base区块链上推出了其JPMD代币[6] - 在欧洲 九家银行正在构建符合MiCA法规的欧元稳定币[6]

巴克莱银行战略投资Ubyx - 巴克莱银行宣布对Ubyx Inc.进行战略投资 Ubyx是一家美国数字资金清算系统提供商 业务涵盖代币化存款和受监管的稳定币 [1] 投资逻辑与战略愿景 - 巴克莱银行认为 互操作性对于释放数字资产的全部潜力至关重要 随着代币、区块链和钱包领域的发展 专用技术将在提供连接和基础设施方面发挥关键作用 使受监管的金融机构能够无缝交互 [2] - 巴克莱银行旨在与Ubyx合作 加速并塑造行业创新 [2] - Ubyx的使命是开发一个全球化的通用受理网络 用于受监管的数字资金 包括代币化存款和受监管的稳定币 [3] - 银行参与对于确保通过受监管渠道按面值赎回至关重要 Ubyx预见未来每家受监管公司除了传统银行账户外 都将提供数字钱包 [3] - 巴克莱银行与Ubyx致力于在监管范围内负责任地发展代币化货币 [3] 行业背景与趋势 - 此次投资发生在市场对基于公共区块链基础设施交易的新型代币化数字资金兴趣日益增长之际 [3] - 多个国家的监管清晰度正在提高 并且有证据表明 在加密货币用例之外 采用率也在不断增长 [3] 公司信息 - 巴克莱银行是一家总部位于英国的多元化全球金融业领导者 拥有五大业务板块：英国消费者、企业、储蓄和私人银行业务 领先的投资银行 以及美国强大的消费者银行业务 [4] - Ubyx成立的目的是促进代币化货币的普及 在一个共同的监管环境中连接各种发行机构和接收机构 实现数字资金按面值赎回 支持货币的统一性 [5]

公司动态：摩根大通 - 摩根大通正在考虑为其机构客户提供加密货币交易服务 正在评估其市场部门可提供哪些产品和服务以扩大数字资产业务 [1][2] - 该举措可能涉及现货和衍生品交易 以应对在监管环境放松背景下市场对数字资产日益增长的兴趣 [2] - 摩根大通上周成功在Solana区块链上安排了美国商业票据发行 该公司称这是有史以来最早在公共区块链上执行的债务发行之一 [4] - 此次发行也是美国首批使用区块链进行证券发行和服务的债务发行之一 被公司称为“全球金融市场的一个重要里程碑” [5] 行业趋势：数字资产与区块链 - 银行业对数字资产的态度已转暖 特朗普政府通过了美国首部稳定币立法并任命了支持加密货币的监管官员 [3] - 货币监理署本月早些时候表示 银行可以从事与加密货币资产无风险委托交易相关的许可活动 [4] - 随后 货币监理署向来自数字资产和区块链金融领域的五名申请者颁发了新的国家银行信托牌照 [4] - 区块链技术正开始从加密货币专属概念 转变为潜在的核心银行基础设施的一部分 [5] - 该技术正被花旗、摩根大通、Visa等全球机构用于探索支付和流动性管理的未来 涵盖从代币化存款、可编程支付到数字资产结算等领域 [6]

行业现状与竞争格局 - 过去几年稳定币市场基本由Tether的USDT和Circle的USDC主导 形成双寡头竞争格局 且大部分活动集中在加密原生交易所[1] - 稳定币是与法币或黄金等资产挂钩的加密货币 是加密经济的重要基石 充当支付轨道和跨境资金转移工具 USDT是目前最大的稳定币 USDC紧随其后[4] 市场增长与前景预测 - 稳定币总市值在9月达到3000亿美元 较一年前增长75%[5] - 花旗集团近期上调了对2030年稳定币发行量的预测 其基本情景预测从1.6万亿美元上调至1.9万亿美元 看涨情景预测从3.7万亿美元上调至4万亿美元[5] - 稳定币采用正在“爆炸式”增长 因其提供了传统支付和银行系统难以比拟的优势 特别是24/7结算和数字原生的资金转移[2] 采用驱动因素与生态系统扩张 - 稳定币和存款代币正迅速成为现代互联网原生金融系统的消费者和企业层 使得资金能够以银行系统的安全性和互联网的速度进行转移[3] - 支付平台和处理商 例如Stripe 以及薪资服务提供商和公司财资解决方案 正在考虑将稳定币纳入其运营技术栈[4] - 随着监管的明晰化 更多传统参与者正进入该领域 包括银行、数字银行、专注于资金转移的金融科技公司以及大型支付公司 因为稳定币能直接切入这些公司已有的用例[6] 未来发展趋势与银行角色 - 银行正在越来越多地评估稳定币 同时金融科技公司也在构建资金转移和支付产品[3] - 银行正在推出代币化存款 这被视作稳定币的一种“替代”和补充方案 在此模式下 银行可以在现有监管框架下为客户提供与稳定币相关的许多相同好处 如低转账费用和快速结算 同时资金仍保留在银行体系内[7]

捷克国家银行数字资产投资实验 - 捷克国家银行斥资100万美元购买比特币等数字资产 旨在获得实际操作经验而非依赖理论模型[1][2] - 该投资组合于10月30日通过在国际储备之外进行的市场操作建立 包含比特币、美元稳定币和代币化存款[3][4] - 银行表示不会扩大该投资组合 其规模较小不会对整体财务业绩产生实质性影响[4] 投资动机与资产属性分析 - 银行纳入比特币是因为其行为类似黄金 与传统资产相关性低 有助于大型投资组合多元化[3] - 比特币的波动性近期反映了包括英伟达、Meta和特斯拉在内的主要科技股[3] - 行长认为比特币的长期价值可能处于两个极端——非常高或为零[3] 历史回测与潜在收益 - 模拟显示 在过去十年中 配置5%的比特币可将年回报率提高约3.5个百分点[5] - 但回报增益伴随着风险显著升高 整体投资组合波动性增加一倍[5] - 基于历史数据 若寻求更高预期回报 将约2.5%的储备配置到比特币ETF比将美国股票敞口从38%增至50%更有效[6] 运营与法律挑战 - 技术研究强调存储和管理比特币存在运营障碍 丢失私钥的风险是传统资产管理中未见过的[7] - 研究审查后认为 与专业提供商共同托管是最安全的结构[7] - 欧洲央行和国际货币基金组织同意直接持有的比特币不能归类为官方储备资产 将列为资产负债表上的"有形和无形资产"并按成本与市价孰低法计量[8][9] 其他欧洲央行的观点 - 瑞士国家银行表示加密货币不符合其储备政策要求[10] - 荷兰银行表示在考虑新增资产类别前需进行全面的战略评估[10] - 乌克兰央行警告比特币会带来额外脆弱性 特别是在战时金融稳定压力下[11] - 塞尔维亚央行表示现行法律不允许在储备中持有数字资产 但会继续关注全球发展[11]

投资偏好 - 看好投资银行类股 如德意志银行和瑞银 并提及有效的成本控制措施 [1] - 在英国银行股中 看好巴克莱 其市盈率约为7倍 远低于高盛的15倍 认为尽管相对美国同业应有折价 但当前估值过低 [1] - 看好英国纯零售银行国民西敏寺银行 其回报率达18% 运营环境健康 [1] - 偏好名单中包含南欧银行 如西班牙的桑坦德银行 [1] 看空标的 - 看空瑞典银行 如瑞典商业银行和瑞典银行 主要原因为估值昂贵 [2] - 瑞典银行支付的总收益有限 且盈利增长前景更为受限 [2] 欧洲银行业并购前景 - 意大利可能是未来并购活动较多的地区 但整体欧洲银行业的并购将较为有限 [3] - 在覆盖的上市公司中 缺乏明确的并购目标 且许多并购交易已失败 因此预计2026年欧洲银行业不会出现重大并购 [4] 数字化投资与成本控制 - 欧洲银行在成本控制方面表现优异 成本增长率维持在2%至3% 远低于美国银行5%至10%的成本增长 [5] - 对欧洲银行在数字货币领域的投资不足表示担忧 包括稳定币和代币化存款等 担心在欧洲支付领域变革中落后于美国同业 [6] - 担忧欧洲银行在5至10年的长期视角下 可能因数字化投资不足而缺乏竞争力 [6]

核心观点 - 阿里巴巴的全球B2B平台计划采用由法定货币支持的代币化存款 以简化跨境支付流程 这是全球商业向基于区块链的结算方式转变的一部分[1][2] 合作与技术方案 - 平台将与摩根大通合作 构建并使用其基于区块链的JPM Coin基础设施 该系统旨在机构客户之间转移代币化存款[2][4] - 与通常由非银行机构发行、由国债等资产支持的稳定币不同 代币化存款位于受监管银行的资产负债表上[4] - 公司未来也探索采用稳定币的可能性 但首先将专注于银行发行的数字代币 以确保监管和运营的明确性[4] 目标与优势 - 该技术旨在加速交易速度 并减少国际支付所需的中介机构数量[2] - 在当前的跨境贸易中 美国买家向中国供应商支付美元 资金可能流经多家银行并经历多次货币转换 增加了时间和成本[3] - 使用代币化货币后 美元的数字版本可以通过基于区块链的系统直接转移 从而绕过中介机构[3]