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Corpay, Inc.(CPAY) - 2025 Q4 - Earnings Call Transcript

2026-02-05 07:32

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为12.48亿美元，同比增长21%，现金每股收益为6.04亿美元，同比增长13%（若按恒定税率计算则增长20%）[4] - 第四季度整体有机营收增长11%，连续第三个季度达到此水平，现金息税折旧摊销前利润超过7亿美元，现金每股收益超过6美元，创下纪录[4][6] - 2025年全年营收为45.28亿美元，同比增长14%，全年现金每股收益为21.38美元，同比增长12%（按恒定税率计算增长17%）[6] - 全年有机营收增长10%，过去五年中有四年达到或超过10%的有机增长，全年销售增长也达到29%[6] - 第四季度新销售（预订量）同比增长29%，同店销售额增长1%，整体收入留存率稳定在92.3%[5][14] - 第四季度调整后每股收益为6.04美元，超过指引中点，同比增长13%[14] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为57.1%，调整后有效税率为25.8%[19] - 季度末杠杆率为2.8倍，符合指引[19] - 公司在第四季度以5亿美元回购了170万股股票，全年共回购260万股，董事会新授权10亿美元后，目前共有约15亿美元可用于股票回购[20] - 2026年全年营收指引中点为52.65亿美元，同比增长16%，调整后每股收益指引中点为26美元，同比增长22%[8][22] - 2026年指引假设有机营收增长10%，其中第一季度有机增长指引为9%，低于全年指引，主要受浮存金收入压缩影响[21][24] - 2026年预计净利息支出在3.7亿至4亿美元之间，调整后税率在25%至27%之间，加权平均流通股数与2025年第四季度末持平[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **企业支付业务**：第四季度有机增长16%，尽管因利率降低导致浮存金收入压缩了200个基点，表现超出预期100个基点[15] - 企业支付业务支出量同比增长44%（按备考基准计算），超过810亿美元[15] - 2026年，企业支付业务预计实现中双位数有机增长，其中包含低利率对浮存金收入的拖累[24] - **跨境支付业务**：第四季度销售和收入表现强劲，业务具有韧性，Alpha集团的整合进展顺利[16] - **应付账款业务**：第四季度销售表现尤其强劲，市场渗透仍处于早期阶段，对AvidXchange的战略投资已于第四季度完成[16] - **车辆支付业务**：第四季度有机收入再次增长10%，公司在全球运营着三个规模大致相等的业务（美国、欧洲、巴西），三个地区均表现强劲[16] - 美国车辆支付业务（UFCP）第四季度有机增长约5%，欧洲、巴西等其他地区与年初趋势一致[30] - 2026年，车辆支付业务预计实现高个位数有机增长[24] - **住宿业务**：占公司总营收不到10%，第四季度同比下降7%，若剔除联邦应急管理局紧急收入同比减少600个基点的影响则大致持平[17] - 2026年，住宿业务预计实现低个位数增长，上半年面临阻力，下半年随着新销售和实施上线将恢复正有机增长[17][24] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：公司正致力于改善美国销售，特别是车辆支付和住宿解决方案，已聘请新的首席营销官并开发新的品牌创意广告，同时正在彻底重新思考美国车辆支付解决方案的销售方式，减少对数字销售的依赖[10] - **英国市场**：公司正在英国销售应付账款解决方案，并已看到初步进展，计划加倍投入销售团队[10] - **巴西市场**：公司收购了第二家车辆债务公司，以进一步加速巴西非通行费收入的增长，巴西业务增长强劲，计划在2026年继续保持接近20%的高增长[7][104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年的五大战略重点包括：1）投资组合简化与向企业支付业务加速转型；2）提升美国销售；3）应付账款业务扩张；4）增强跨境支付能力；5）人工智能实施[9][11][12] - 公司计划通过资产剥离进一步简化业务，已宣布出售PayByPhone，并正在处理另外两项车辆支付业务的剥离，同时继续寻找新的企业支付收购机会[9][20] - 公司正在探索应付账款业务的新变现选项，包括即时支付、借记卡支付和电子支票，以加速该板块收入增长[11] - 在跨境支付方面，公司重点关注多币种账户和国际银行账户能力（得益于Alpha交易），并正在推进与万事达卡的金融机构渠道合作机会，已达成首笔联合销售[11] - 公司高度重视人工智能，正在试点将对话式人工智能加入客户界面，使用AI代理降低实时客服成本（尤其在住宿业务），并利用AI加速商户匹配流程以推动新销售[11] - 公司对与万事达卡的合作感到兴奋，已达成两笔交易，并建立了强大的渠道，该合作有望长期显著改变跨境支付业务的前景[70][71][72] - 公司认为巴西市场的成功故事在于通过提供燃料、停车、保险、车辆债务等多种服务，成功抵御了免费银行的竞争，并促进了核心通行费产品的销售[104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年指引充满信心，驱动因素包括：良好的基本面（创纪录的第四季度业绩和退出速率、积极的销售趋势、健康的客户群）、创造性收购（Alpha和Avid预计贡献约1美元的每股收益）、以及有利的宏观环境（有利的外汇汇率、较低的SOFR利率、恒定的同比税率）[8][9][22] - 宏观环境预计将对2026年业务有利，包括有利的外汇汇率（尤其是上半年）、较低的SOFR利率以及恒定的同比税率[9] - 关于关税政策，管理层认为任何形式的关税确定性（无论是取消、限制还是固定）都对跨境支付业务有利，因为不确定性在过去曾对北美业务造成负面影响[74][75] - 对于稳定币，管理层表示目前来自商户或客户的需求非常少（“一片寂静”），但公司仍在推进相关能力建设，包括服务加密客户、测试区块链支付通道以及构建稳定币数字钱包[88][89][90] 其他重要信息 - 公司已成功补救与用户访问相关的重大内部控制缺陷，相关信息将在10-K报告中正式披露[25] - 2026年指引不包括预期资产剥离（如PayByPhone）的影响，也不包括除去杠杆化之外的任何重大资本配置行动的影响[9] - PayByPhone的出售交易预计在2026年第二季度完成，该业务2026年预计产生约1亿美元营收，交易预计不会对调整后每股收益产生重大影响，因为收益将用于股票回购[20][21] - 公司预计2026年收入与每股收益的季节性模式与历史一致，第一季度占比最低，第四季度占比最高[22] - 公司目标在2026年削减约7500万美元的费用，目前已执行约5000万美元[45] 总结问答环节所有的提问和回答问题: 关于应付账款业务变现举措的细节和时间线[27] - 公司承认过去主要依赖虚拟卡变现，现在正探索包括电子支票、借记卡、ACH Plus、即时支付在内的多种支付方式，以为商户提供更多选择，预计在2026年第二或第三季度看到初步影响[28] 问题: 美国与巴西车辆支付业务有机增长的具体拆分[29] - 美国车辆支付业务（UFCP）第四季度有机增长约5%，欧洲和巴西的业务表现与年初趋势一致，共同推动了车辆支付业务整体10%的有机增长[30] 问题: 车辆支付业务增长率的可持续性及提升同店销售的关键[33] - 增长的关键在于销售，美国车辆业务经过调整，留存率已稳定，同店销售额在六个季度后首次转正，信贷状况良好，业务已处于良好状态，未来增长取决于销售投入[34][35] 问题: Alpha和Avid交易带来的每股收益增长贡献的时间分布，以及利息费用下降的原因[36] - Alpha和Avid交易预计贡献1美元每股收益，成本削减和部分收入协同效应已在进行，最大的协同效应（如IT系统整合）将在下半年释放，公司对此有信心[37][38] - 利息费用下降的原因是公司债务将从年底的77亿美元水平减少，且SOFR远期曲线对公司有利[40] 问题: 企业支付业务中双位数增长的能见度及潜在上行空间[43] - 应付账款业务因实施周期较长，已有销售订单支撑增长；跨境支付业务销售周期短，销售势头强劲，公司对该业务充满信心；增长未更强劲的主要原因是浮存金收入压缩，尤其是整合Alpha后其银行账户业务受利率影响更大，但这被认为是暂时性的[44] 问题: 2026年费用合理化措施的影响及利润率展望[45] - 公司目标削减7500万美元费用，已执行5000万美元；预计利润率将从第一季度到第四季度大幅提升约300个基点，但全年利润率因收购带来的较低利润率业务以及增加的销售和品牌投资而大致保持稳定[45][46] 问题: 出售PayByPhone的教训[51] - 收购PayByPhone是基于将其用户转化为网络用户的假设，但该假设未能很好实现；然而，公司仍通过运营使利润增长两倍，并以高于收购价50%的价格出售，获得了良好回报[51] 问题: 企业支付业务各项优先事项的实施时间线[53] - 短期（2026年）重点是通过为现有客户和商户提供更多支付选择来实现应付账款变现；Alpha整合的协同效应也将在2026年实现；而跨境支付方面的金融机构渠道和国际银行账户机会则是更长期的焦点[54][55] 问题: 潜在资产剥离可带来的流动性及资金用途[59] - 除了PayByPhone，另外两项车辆支付业务的剥离如果完成，可能带来超过10亿美元的资金，收益将用于以当前股价回购公司股票[60] 问题: 住宿业务转好的具体驱动因素[61] - 住宿业务已趋于稳定，IT、产品和客户问题已得到解决，同店销售额已持平；关键在于新销售，公司已在销售方面取得进展，新订单的实施将在2026年下半年上线，推动增长[63][64] 问题: Alpha业务超预期的原因及与万事达卡合作的首笔销售详情[68] - Alpha超预期主要得益于顺利的文化整合，其销售团队积极利用公司更强大的产品和信用能力，业务势头持续到2026年1月[69] - 与万事达卡的合作已达成两笔联合销售，并建立了强大的渠道（约50-70个潜在机会），合作验证了万事达卡的客户关系与公司产品专长结合的有效性[70][71] 问题: 潜在关税政策变动对公司业务的影响[73] - 关税确定性（无论方向）对公司有利，不确定性曾扰乱北美业务；公司约一半跨境支付业务与服务相关（非商品），且主要风险敞口在约占业务三分之一的北美市场，因此整体影响并非巨大但会是积极因素[74][75] 问题: 销售转化为收入的时间周期是否随业务结构变化[79] - 转化周期因业务线而异，应付账款业务较慢，跨境支付业务较快；整体而言，公司约三分之一的预订量会在当年转化为收入，剩余三分之二会在次年逐步实现，该模型稳定[84][85][86] 问题: 稳定币的市场需求现状及公司相关能力建设[87] - 目前来自商户、存款持有者或收款方对稳定币钱包的需求极少；尽管如此，公司仍在三方面推进：服务加密客户、内部测试区块链支付通道、以及构建与银行账户配套的稳定币数字钱包以备未来需求[88][89][90] 问题: 住宿业务增长驱动因素及2026年息税折旧摊销前利润率展望[94] - 住宿业务预计全年低个位数增长，上半年有机增长为负，下半年因新销售实施上线而转正[95] - 2026年息税折旧摊销前利润率将因收购而同比略有下降，但随着业务量增长和协同效应实现，利润率将逐季显著扩张[95][96] 问题: 第一季度有机增长指引的细节及企业支付业务增长拆分[98] - 第一季度9%的有机增长指引主要受更严重的浮存金收入压缩（尤其是整合Alpha后）以及礼品卡业务增长从之前的高双位数回归正常水平的影响[99][101][102] - 第一季度企业支付业务增长指引与全年一致，为中双位数（包含浮存金拖累）[100] 问题: 巴西市场高增长的可持续性[103] - 巴西市场计划在2026年继续保持接近20%的高增长，其成功源于通过提供多种车辆相关服务（燃料、停车、保险、债务、信用卡）成功吸引了数百万客户，这不仅创造了增量收入，也助力了核心通行费产品的销售[104][105] 问题: 少数股东权益项较高的原因及未来展望[115] - 管理层建议就此问题进行线下建模讨论，以提供更详细的解释[116] 问题: 万事达卡合作对跨境支付业务的潜在贡献是否可能超过此前预期的2-3个百分点[119] - 鉴于销售渠道规模庞大且已有转化，该合作机会巨大，因为金融机构目前持有几乎全部公司尚未触及的跨境支付流量；成功渗透该渠道可能带来巨大贡献，主要不确定在于时间框架[120][121]