文章核心观点 - 印度银行体系流动性因大规模税收外流和现金准备金率要求提高而显著收紧，推动同业拆借利率上行，市场预期印度储备银行将进一步干预 [1][4] - 银行体系流动性盈余在周三收窄至542千万卢比，加权平均拆借利率升至5.69%，接近印度储备银行边际常备便利利率5.75% [4][6] - 市场参与者预计银行体系将从11月中旬起面临持续性流动性赤字，核心流动性预计进一步下降 [6][7] 流动性现状 - 银行体系流动性盈余因商品及服务税等税收外流及银行维持更高现金准备金率余额而收窄至约542千万卢比 [4][6] - 加权平均拆借利率从周二的5.65%升至5.69%，接近印度储备银行边际常备便利利率5.75% [4][6] 流动性赤字预期 - 在政府支出于11月初开始补充资金之前，系统流动性可能进入数日赤字状态 [5] - 市场参与者预计银行体系将从11月中旬起持续处于赤字状态，核心流动性盈余继续下降 [6][7] - 核心流动性（含银行体系流动性与政府现金盈余）从9月4日的14.2万亿卢比降至10月9日的9.4万亿卢比 [7] - 市场参与者预计核心流动性到12月底可能进一步降至约4.9万亿卢比，到3月接近1万亿卢比 [7] 政府现金盈余 - 政府现金盈余截至10月9日为5.9万亿卢比，在商品及服务税资金流入后估计已升至6.9万亿卢比 [8] - 该余额到3月可能降至约2万亿卢比，部分取决于政府通过短期国库券的借款情况 [8] 印度储备银行干预与前景 - 印度储备银行周三拒绝了政府国库券拍卖的所有投标，显示对短期借款成本急剧上升的不安 [6][10] - 政府原计划通过出售91天、182天和364天国库券筹集2300亿卢比，交易员称投资者要求的收益率可能高于印度储备银行预期 [10] - 印度储备银行可能继续开展可变利率回购拍卖以注入流动性，将隔夜利率维持在政策走廊内，尤其当加权平均拆借利率接近边际常备便利利率时 [6][11] - 市场参与者称央行需通过可变利率回购拍卖注入流动性，防止隔夜利率持续突破流动性走廊上限 [11] - 某国有银行货币市场交易员表示，可变利率回购拍卖至少需要将隔夜利率维持在边际常备便利利率以下，即使不能接近回购利率 [12] - 周四隔夜可变利率回购拍卖中，印度储备银行收到1.62万亿卢比的投标，而通知金额为5000亿卢比 [12]