行业现状与挑战 - 农业产品行业正承受大宗商品价格下跌的压力 同时面临高投入成本和劳动力短缺问题 [1] - 行业企业通过定价调整和成本削减措施来维持利润率 以应对劳动力成本上升和分销费用增加 [4] 增长驱动因素 - 全球人口预计2030年达85亿 2050年达96亿 将推动食品需求增长50% [5] - 消费者对健康食品的关注促使企业投资创新 改进谷物处理技术并扩大存储空间 [5] - 水培设备行业销售额预计2033年达670亿美元 2024-2033年CAGR为16.2% [6] - 北美合法大麻支出预计2028年达570亿美元 [6] 技术与创新趋势 - 水培技术因可控环境和高效产出受青睐 应用于大麻种植和垂直农场 [6] - 垂直农场通过人工照明系统减少土地和水资源消耗 生产有机果蔬 [6] 重点公司分析 Bunge Global (BG) - 出售北美玉米加工业务 聚焦核心领域 340亿美元合并Viterra将增强全球谷物贸易和油籽加工地位 [18] - 合并后出口能力和仓储能力将提升 尤其在澳大利亚和加拿大市场 [18] CalMaine Foods (CALM) - 受益于鸡蛋作为廉价高蛋白食品的需求增长 2025财年盈利预计同比增长299.5% [22][23] - 通过收购和设施升级扩大无笼鸡蛋产能 拓展预制蛋制品业务 [22] Hydrofarm (HYFM) - 优化产品组合并整合制造中心 专有品牌销售占比从52%提升至55% [26] - 连续11个季度实现销售及管理费用削减 拓展非大麻种植应用市场 [26] 行业估值表现 - 行业过去12个月股价下跌12.9% 跑输标普500指数13%的涨幅 [9] - 当前EV/EBITDA为5.98X 低于标普500的17.51X和基础材料板块的12.83X [12][17]

行业概况 - 大麻行业持续发展但多数大麻股表现不佳 行业在法律障碍中仍保持创新和进步 美国几乎所有州已以某种形式将大麻合法化 [1] - 行业主要分为两类公司 一类是大型MSO公司能够优先进入新市场 另一类是 ancillary市场公司 为直接从事大麻业务的企业提供服务或产品 [2] - 目前大麻上市公司整体表现不佳 但ancillary类大麻公司表现较好 因业务不局限于大麻 受行业波动影响较小 投资大麻股需策略和耐心 [3] 重点公司分析 Hydrofarm Holdings Group Inc (HYFM) - 在美加生产分销受控环境农业的水培设备和用品 2025年Q1净销售额下降至4050万美元 此前为5420万美元 [4][7] - 2025年Q1毛利润690万美元 调整后毛利润850万美元 毛利率降至17% 调整后毛利率降至21% [7] GrowGeneration Corp (GRWG) - 经营美国零售水培和有机园艺商店 业务分为种植园艺和存储解决方案两大板块 [5] - 与V1 Solutions达成分销协议 后者将作为其在欧盟的销售和营销合作伙伴 以满足对先进种植产品的需求 [8] High Tide Inc (HITI) - 在加拿大 美国和国际市场从事大麻零售业务 运营分为实体店和电子商务两大板块 [9][11] - 近期在多伦多和温尼伯新增2家Canna Cabana门店 公司在曼尼托巴和安大略市场表现强劲 [11]