财务预测调整 - [2026 - 2028年EBITDA预测下调，分别从34亿美元、36亿美元、36亿美元降至29亿美元、29亿美元、31亿美元，因锂价预测降低，每1美元/千克的价格波动会使EBITDA变动约2.5亿美元][14] - [调整2026 - 2027年调整后每股收益（Adj. EPS）预测，2026E从14.20美元降至12.05美元，降幅15.1%；2027E从15.35美元降至11.65美元，降幅24.1%][2] 业务运营情况 - [能源存储业务2026年净销售额预计达42.52亿美元，销量预计229千吨碳酸锂当量，平均实现价格18.55美元/千克][15] - [特种业务2025年净销售额14亿美元，调整后EBITDA 2.76亿美元，阻燃剂约占溴销售的60%][45] - [Ketjen业务2025年净销售额11亿美元，调整后EBITDA 1.5亿美元，2026年第一季度剥离精炼解决方案业务][47][48] 市场趋势与需求 - [锂价格波动大，2023年初超80000美元/吨碳酸锂当量，2025年年中降至10000美元/吨以下，后因产能减少、需求增长反弹，现稳定在20000美元/吨低位][9][34] - [截至5月，锂需求同比增长45%，全球ESS生产和EV销售同比各增长约510GWh，分别增长98%和10%][16] 投资评级与估值 - [给予阿尔伯马尔股票中性评级，2027年12月目标价140美元/股，基于约7.5倍2027E EV/EBITDA，当前2026E、2027E、2028E的EV/EBITDA分别约为7.5倍、7.5倍、6.5倍][6][9][34][35] 风险因素 - [锂销量和价格上涨将使EBITDA和交易倍数大幅提高；中国锂产能恢复会使供需平衡宽松，导致锂价下跌和股价表现不佳][37][38] - [全球经济快速反弹将加速盈利增长和股价上涨；高利率环境和经济增长缓慢会抑制电动汽车需求，导致锂销量和价格不佳及股价表现差][39]