核心事件 - Wasatch Advisors在第四季度减持Trex公司1,563,974股，根据季度平均价格估算，交易价值约为6326万美元 [1][2] - 此次减持后，该基金持有的Trex公司头寸在季度末价值减少了1.4056亿美元，此数值包含了交易活动和市场价格变动的综合影响 [2] - 减持后，Trex公司在Wasatch Advisors的13F可报告资产中占比为0.75% [7] Trex公司业务与财务概况 - 公司是木塑复合地板及户外生活产品的领先制造商，采用垂直整合模式，拥有强大品牌认知度和定价权 [6] - 主要产品包括复合地板、栏杆、围栏、照明和户外生活产品，核心品牌有Trex Transcend、Trex Select和Trex Enhance [8] - 营收主要通过制造和分销户外产品产生，并辅以品牌配件和解决方案的授权协议，客户主要为美国住宅和商业客户 [8] - 截至2026年2月12日，公司市值为45.7亿美元，过去十二个月营收为11.8亿美元，净利润为1.9788亿美元 [4] - 公司股价为42.65美元，过去一年下跌36.6%，同期表现远逊于标普500指数约13%的涨幅 [7] 近期业绩与指引 - 公司最近报告第三季度净销售额为2.85亿美元，同比增长22%，毛利率扩大至40.5%，调整后EBITDA达到9000万美元 [9] - 然而，管理层因维修和改建需求趋势疲软，将全年营收指引下调至11.5亿至11.6亿美元，调整后EBITDA利润率指引下调至28%至28.5% [10] - 公司定于周二晚些时候公布第四季度财报 [12] 交易背景与市场观点 - 在由医疗服务、软件和支付类股票主导的投资组合中，Trex是对经济更敏感的持仓之一，将其资产占比降至0.75%可能意味着战术性再平衡而非全面否定 [11] - 住房市场的周期性压力总是考验投资信念，这通常正是投资组合经理开始削减与维修和改建需求相关股票敞口的时候 [9] - 对于长期投资者而言，核心问题是公司市场份额增长与宏观拖累的较量，公司仍在复合地板领域领先，并持续投资于品牌和研发，且授权了5000万美元的股票回购计划 [12]

投资策略表现与市场环境 - Wasatch Global Investors的小盘成长策略在2025年第四季度表现不佳 录得负回报 而同期罗素2000成长指数上涨1.22% [1] - 2025年全年 该策略录得亏损 同期罗素2000成长指数上涨13.01% 业绩差异归因于持股公司的盈利波动和估值压缩 [1] - 第四季度小盘股整体表现落后于大盘指数 但生物科技板块表现突出 罗素2000成长指数中的生物科技部分上涨近27% [1] 重点持股公司分析：特雷克斯公司 - 特雷克斯公司是使用回收材料制造复合地板和栏杆产品的制造商 受益于对低维护户外建筑解决方案的长期需求 [2] - 截至2026年2月13日 公司股价收于约42.65美元 市值约为46.33亿美元 过去52周股价在29.77美元至70.08美元之间波动 [2] - 公司股价在2025年11月因第三季度财报不及市场预期以及管理层对第四季度给出令人失望的指引而大幅下跌 [3] - 管理层将业绩疲软归因于房地产市场走弱以及消费者在家居改善方面的支出减少 [3] - 尽管面临短期挑战 投资机构仍视其为高质量企业 并认可其作为市场双头垄断中最大公司的地位 [3]

基金表现与市场环境 - Mairs & Power小盘基金在2025年前九个月回报率为2.06% [1] - 基金表现逊于多个基准指数：罗素2000总回报指数上涨10.39% 标准普尔小盘股600总回报指数上涨4.24% 晨星美国小盘混合基金回报率为6.15% [1] - 2025年市场集中度持续 少数与人工智能相关的大型股主导了大部分有利的市场表现 [1] Trex公司业务与市场地位 - Trex公司是一家领先的制造商 生产复合地板、栏杆及户外生活产品 其产品结合了再生塑料和回收木材 [3] - 公司拥有知名品牌 并受益于从木材到复合材料的长期结构性转变 [3] - 公司市值为37.96亿美元 截至2025年12月10日股价为每股35.39美元 [2] Trex公司股价表现与估值 - 截至2025年12月10日 Trex公司一个月股价回报率为9.53% 但过去52周股价下跌了54.84% [2] - 股价疲软源于市场对利率上升导致住房行业放缓的担忧 [3] - 基金在2025年第三季度建仓Trex 认为其估值具有吸引力 [3] 机构持仓与市场观点 - 截至2025年第三季度末 共有41只对冲基金的投资组合持有Trex公司股票 持仓数量与前一季度持平 [4] - 有市场观点认为 尽管Trex公司具备投资潜力 但某些人工智能股票可能提供更大的上行潜力和更小的下行风险 [4]

公司业务与市场 - 公司服务于美国住宅业主、商业地产开发商和机构客户，业务覆盖住宅和商业建筑领域 [1] - 公司通过制造和分销户外建筑材料产生收入，客户包括批发分销商、零售木材经销商和大型家装零售商 [1] - 主要产品包括复合地板、栏杆、围栏和户外生活产品，拥有Trex Transcend、Trex Select和Trex Enhance等品牌系统，并为商业市场提供建筑和舞台解决方案 [2] - 公司采用多渠道分销模式，通过与主要零售商合作和直销来覆盖住宅和商业市场 [7] 公司财务表现与事件 - 截至2025年11月14日的十二个月内，公司股价下跌了54.16% [3] - 2025年初至今，公司股价下跌了55% [6] - 公司公布了令人失望的第三季度业绩，股价跌至五年低点 [9] - 公司在财报中宣布授权一项5000万美元的股票回购计划，显示出对未来信心 [10] 高管交易详情 - 首席财务官Prithvi Gandhi于2025年11月14日在公开市场收购了15,000股公司股票，价值约48万美元 [4][6] - 此次收购的加权平均价格为每股31.92美元，与2025年11月14日的收盘价31.77美元非常接近 [4] - 交易后，其直接持股增至30,664股，市值约为974,195.28美元，占已发行股份的0.03%，持股比例较交易前翻倍 [4] - 此次购买是Gandhi报告过的规模最大的交易，其自2025年10月以来的三笔报告交易中，此为在规模和方向上显著的异常值 [5] - 高管利用股价下跌的机会将其股票所有权大约翻倍 [9] 行业背景 - 公司所处的住房市场持续挣扎，利率居高不下，住房供需不匹配推高了价格 [8][9] - 作为木材替代品户外产品的制造商，公司受到 struggling housing market 的影响 [8]

基金整体表现 - 阿尔杰光谱基金2025年第三季度A类份额表现超越罗素3000增长指数 [1] - 同期美国股市表现强劲，标普500指数上涨8.12%，主要受经济状况改善、稳健的企业盈利以及对货币宽松政策预期增强的推动 [1] James Hardie Industries公司概况 - James Hardie Industries plc是一家总部位于爱尔兰都柏林的建筑产品公司，主要制造和供应纤维水泥、纤维石膏和水泥粘结建筑产品 [2] - 该公司是外墙建筑材料的全球领导者，在北美、亚太和欧洲地区以纤维水泥壁板、装饰线条及相关产品闻名，产品组合涵盖壁板、地板、栏杆和藤架 [3] James Hardie Industries市场表现 - 截至2025年11月10日，公司股价报收于每股17.40美元，市值为100.79亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为-22.36%，过去52周内股价下跌45.27% [2] - 2025年第三季度内，公司股价因管理层公布的第一财季业绩令投资者失望并发出更谨慎的展望而下跌 [3] James Hardie Industries经营状况 - 公司指出面临住房需求疲软、持续的负担能力挑战以及需要消化较高的渠道库存等不利因素 [3] - 截至2025年第二季度末，持有James Hardie Industries的对冲基金数量从上一季度的12家增加至32家 [4]