公司业绩 - 2Q26调整后收入环比增23.0%、同比增35.6%至72亿港元，GAAP/非GAAP净利润环比增24.0%/23.7%、同比增41.7%/40.1%至36.5亿/37.3亿港元[1][10] - 新入金账户环比增12.2%至25.2万个，客户总资产环比增14.5%至1.4万亿港元[1][11][12] - 年化交易周转率从1Q26的15.8倍升至22.7倍，总交易量环比增54.7%、同比增78.8%至6.42万亿港元[13] 业务发展 - 推出美国预测市场，首月事件合约交易量超2亿，获香港SFC虚拟资产融资服务批准，获泰国SEC A类证券牌照[16][17][28] - 海外市场客户质量提升、钱包份额增加、盈利能力增强，马来西亚2Q26实现运营层面盈亏平衡[20][22] 监管影响 - 自5月22日新规宣布后累计资产流出为客户总资产的中个位数百分比，8月流出趋势缓和[2] - 香港客户留存率2Q26超98%，其他海外市场留存率环比稳定[19] 投资建议 - 维持买入评级，目标价180美元，基于2027年预期GAAP市盈率15.5倍[1][29] - 上调目标价的风险为资本市场条件好、竞争小、客户增长快、加密业务发展好，下调风险为监管严、美港市场回调、竞争加剧[29][30]