财务数据和关键指标变化 - 2021年调整后收益为25亿美元，合每股5.70美元；第四季度调整后收益为13亿美元，合每股2.94美元 [6][14][15] - 2021年运营现金流为60亿美元，不包括营运资金为39亿美元；第四季度运营现金流为18亿美元，包括营运资金收益4.12亿美元和来自股权关联方的现金分配7.57亿美元 [14][15] - 2021年来自股权关联方的现金分配总计30亿美元，其中CPChem创纪录地达到16亿美元 [14] - 2021年末净债务与资本比率为34%，全年调整后税后资本回报率为9% [14] - 第四季度调整后实际所得税税率为20% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 中游业务 - 第四季度调整后税前收入为6.68亿美元，较上一季度增加2600万美元 [16] - 运输业务调整后税前收入为2.73亿美元，较上一季度增加1900万美元 [16] - NGL及其他调整后税前收入为2.84亿美元，第三季度为3.57亿美元 [16] - DCP Midstream调整后税前收入为1.11亿美元，较上一季度增加8000万美元 [17] 化工业务 - 第四季度调整后税前收入为4.24亿美元，较第三季度减少2.1亿美元 [17] - 烯烃和聚烯烃调整后税前收入为4.05亿美元，较上一季度减少2.08亿美元 [17] - SA&S调整后税前收入为3700万美元，第三季度为3600万美元 [18] 炼油业务 - 第四季度调整后税前收入为4.04亿美元，较第三季度改善2.2亿美元 [18] - 本季度实现利润率增长35%，达到每桶11.60美元 [18] - 第四季度原油利用率为90%，清洁产品收率为86% [19] 营销与特种业务 - 第四季度调整后税前收入为4.99亿美元，上一季度为5.47亿美元 [20] - 营销及其他业务较上一季度减少5200万美元 [20] - 特种业务第四季度调整后税前收入为9700万美元，上一季度为9300万美元 [20] 企业及其他业务 - 调整后税前成本为2.45亿美元，较上一季度增加1500万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度3:2:1市场裂解价差为每桶17.93美元，第三季度为每桶19.44美元 [19] - 实现利润率为每桶11.60美元，整体市场占有率为65%，上一季度为44% [19] - 本季度馏分油裂解价差每桶增加3.10美元，汽油裂解价差每桶减少3.76美元 [20] - 二级产品损失每桶改善0.10美元，达到每桶1.88美元 [20] - 原料优势每桶改善0.17美元，达到每桶0.18美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于长期竞争力，评估各业务永久降低成本的机会，4月第一季度电话会议将提供更多细节 [8] - 公司承诺实现低碳未来，计划到2030年将范围1和范围2排放较2019年水平降低30%，范围3排放降低15% [8] - 2022年资本计划为19亿美元，约45%的增长资本将支持低碳机会，包括Rodeo Renewed项目 [7] - 随着现金流进一步改善，公司将优先考虑股东回报和债务偿还，计划今年恢复股票回购，未来几年恢复到疫情前债务水平 [7] - 行业内炼油产能出现合理化，2021年是至少30年来全球炼油产能削减多于新增的第一年，且新增产能受多种因素影响被推迟 [64] - 欧洲天然气价格高企，将对部分炼油厂盈利能力造成压力，导致产能利用率下降，有利于美国炼油商出口产品 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务前景持乐观态度，认为炼油业务在2022年有望恢复到接近周期中期水平，其他业务在疫情期间表现良好，进入2022年仍将保持积极态势 [6][26] - 随着新冠疫情影响逐渐减小，需求端将持续改善，炼油业务供需将趋于平衡，有望恢复到更接近周期中期的裂解价差 [40][41] - 可再生柴油市场前景良好，公司在原料供应和产品销售方面具有优势，将通过线性规划优化生产 [45][53] 其他重要信息 - 中游业务方面，Phillips 66 Partners的C2G管道在Sweeny Hub开始商业运营，Frac 4建设完成50%，预计今年第四季度开始运营 [9] - 化工业务方面，CPChem投资高回报项目，扩大资产基础并优化运营，两个世界级石化设施正在开发中，目标到2030年年产10亿磅循环聚乙烯 [10] - 炼油业务方面，旧金山炼油厂开始可再生柴油生产，Rodeo Renewed项目预计2024年初完成，建成后初始可再生燃料产能将超过每天5万桶 [11] - 营销业务方面，收购加利福尼亚商业车队加油业务，中部地区零售营销合资企业2021年收购约200个站点 [11] - 新兴能源集团在可再生燃料、电池、碳捕获和氢气领域推进机会，与NOVONIX签署技术开发协议，拥有其16%股份，与英国航空达成供应可持续航空燃料协议 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待正常化现金流，以及达到60 - 70亿美元现金流的构成 - 公司认为仍处于60 - 70亿美元现金流区间，炼油业务在2022年有望改善，其他业务在疫情期间表现良好。EBITDA构成大致为炼油约40亿美元、中游约20亿美元、化工约20亿美元、营销与特种业务约15 - 16亿美元，转化为60 - 70亿美元现金流 [26][27] 问题2: 开始股票回购计划的门槛因素及规模考量 - 门槛因素是现金流恢复到接近周期中期水平并偿还部分债务，预计4月偿还约15亿美元债务后，年中有望恢复股票回购 [30] 问题3: 炼油维护费用创历史新高的原因及对行业利用率和利润率的影响 - 2020 - 2021年部分维护工作推迟到2022年，且Ferndale和Billings炼油厂的全面检修导致费用增加。行业内普遍存在类似情况，预计会对利用率产生影响，可能推动利润率上升 [33][34][35] 问题4: Needle Coke业务的基本面情况及未来发展趋势 - 过去两年市场较弱，因钢铁生产商库存高企，但去年底和今年初有缓慢复苏迹象。随着炼油利用率回升和石墨电极价格下降，市场有望逐渐增强 [37][38] 问题5: 恢复股票回购的标志及与炼油业务和维护支出的时间关系 - 标志是炼油业务恢复到周期中期裂解价差，公司对2022年供需情况持乐观态度，预计需求受疫情影响逐渐减小，炼油业务将趋于平衡，届时有足够现金流支持股票回购 [40][41] 问题6: 可再生柴油原料供应的信心及保障措施 - 公司认为原料供应不存在问题，通过增加种植面积和产量、从生物柴油转向、更好地收集废食用油等方式，有充足原料供应。Rodeo项目位于水边，可获取国内外原料，且商业团队在全球布局，与供应商建立了良好关系 [45][46] 问题7: 欧洲高天然气价格对炼油经济的影响及对美国炼油商的影响 - 高天然气价格对欧洲部分炼油厂盈利能力造成压力，导致清洁产品收率下降，有利于美国炼油商出口产品，同时会扩大酸油和甜油的价差，对美国炼油商长期有利 [49][50] 问题8: 可再生柴油生产的运营经验、产品销售和原料采购情况及盈利能力变化 - 第三季度到第四季度盈利能力增强，关键在于寻找更多原料供应商和优化物流，将产品销售给终端用户以获取更多利润。公司已建立全球组织负责原料采购，收购商业车队加油业务以促进产品销售 [52][53] 问题9: 为何持有10亿美元净债务而非降低资产负债表以利用股价回调机会，以及回购股票的理念 - 这是为了平衡多个优先事项，寻找最佳资本结构以降低资本成本，同时为业务增长提供资金。公司认为目前的资本结构能提供足够灵活性，在业务增长过程中，债务与EBITDA比率持续改善 [60][61] 问题10: 炼油业务中期前景是否已上调，以及净新增产能、价格变化对中期前景的影响 - 全球炼油产能出现约450万桶/日的合理化调整，且新增产能受多种因素影响被推迟，而需求正在恢复，供应比历史情况更受限，因此中期前景有望上调 [64][65] 问题11: 炼油业务调整后EBT的4.04亿美元是否包含2.3亿美元的RVO调整 - 包含，若剔除2.3亿美元，本季度清洁数字为1.74亿美元 [67][68][70] 问题12: 收购加利福尼亚燃料车队业务的战略意图及未来发展规划 - 目标是将全部5万桶/日的可再生柴油销售给终端用户，目前这只是一步，公司还在寻找其他机会，以获取更多利润 [71] 问题13: 合作伙伴表示不想参与合资炼油业务的情况及应对措施 - 公司与合作伙伴在合资企业WRB的合作良好，自2007年以来一直很成功，目前双方仍继续合作运营和投资相关设施 [75] 问题14: 墨西哥湾沿岸运营成本和DD&A较高的原因及趋势 - 第四季度成本较高是由于人员调配等因素，第一季度成本将迅速下降。DD&A方面，与联盟转换相关的资产减值是一次性因素 [77][78] 问题15: 如何量化NGL和炼油业务的库存收益以及运输业务的递延收入 - 递延收入可通过季度间差异计算，库存收益通常不进行量化，除非影响过大 [81] 问题16: 炼油业务库存影响的区域 - 会在所有区域体现 [82] 问题17: 债务回到舒适水平并进入增长阶段后，长期资本分配情况以及DCP业务是否适合长期投资组合 - 历史上增长资本支出为15 - 25亿美元，为偿还债务和恢复股票回购，今明两年资本预算控制在20亿美元或以下。DCP业务虽面临一定挑战，但作为合资企业已存在20多年，一直很成功，能与公司中游业务形成良好整合，目前没有必要改变结构 [84][87][88] 问题18: 英国航空SAS交易的经济影响以及为何SAS有承购协议而RD没有 - 该交易规模较小，主要是为了与英国航空建立合作关系，未来有望扩大业务。目前SAS市场有需求拉动，但缺乏监管激励，而可再生柴油在美国缺乏类似欧洲的激励机制，预计未来随着政策变化会有所改善 [91][94][95] 问题19: 营销和化工业务的建设、多元化和并购前景，以及Rodeo项目资本支出高于此前指引的确认 - 化工业务方面，CPChem倾向于有机增长，正在推进美国墨西哥湾沿岸II项目和ROPP项目，预计分别在今年年中至年末和明年获得最终投资决策。营销业务方面，零售市场正在整合，公司通过收购获取市场机会，同时关注RINs价值捕获。Midstream业务有整合机会，公司将优化资产组合。Rodeo项目资本支出确认为8.5亿美元 [99][100][101][102]