财务数据和关键指标变化 - 公司 2024 年预计净利润 42 亿元,对应 2024 年 PE 13 倍 [14] - 公司 2024 年预计净利润 14.5 亿元,对应 2024 年 PE 18 倍 [15] - 公司 2024 年预计净利润 8 亿元,对应 2024 年 PE 28 倍 [17] - 公司 2024 年预计净利润 3.5 亿元,对应 2024 年 PE 16 倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司零售涂料业务表现稳健,工程业务有望伴随需求环境触底反弹 [14] - 公司管道业务销售转型较好,非地产+非华南拓展迅速 [16] - 公司零售涂料战略向社区店和"美丽乡村"两个有效市场下沉,工程涂料发力增加新的客户需求场景 [17] - 公司防水市占率持续逆势提升,行业价格竞争已经相对充分 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司前期地产业务应收账款,高风险房企的应收或充分计提 75%以上,抵房进行中整体风险消较好 [16] - 公司减值比例高,地产风险释放相对充分 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司石膏板主业下游需求结构多元,格局稳定性高,两翼业务战略表现超预期 [14] - 公司零售业务表现稳健,工程业务有望伴随需求环境触底反弹,股东回报长期领先 [15] - 公司向新能源转型的增加也难以明显增加 capex,经营风险相对可控 [16] - 公司防水新规效果进一步体现,市占率或转化为营收弹性 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对地产销售下滑的影响持谨慎态度,看好长期市场空间和龙头估值匹配 [3] - 公司管理层认为消费建材龙头长期布局的核心逻辑是看长便宜/看短风险低 [3] - 公司管理层认为地产销售对建材产业链的影响程度前所未有,地产价格可能是更先验的指标 [5] 其他重要信息 - 公司确定性明显优于二线企业,二线企业有更大的反转弹性 [6] - 公司作为细分领域龙头,具备较强的确定性和长期发展潜力 [13][14][15][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 地产销售对建材行业的影响有多大?[5] Jiazhen Zhao 回答 地产销售对建材产业链的影响程度前所未有,整个施工产业链目前都被巨大的工抵房体重累着,地产销售被政策推动的效果是建材板块研究的核心,地产价格或是更先验的指标。[5] 问题2 Yang Bai 提问 水泥行业的错峰生产有什么特点?[22][23][24][25][26][27][28] Jiazhen Zhao 回答 水泥行业错峰生产呈现常态化+差异化的新特征,不同区域自律难度不同,长江中下游和华北区域错峰格局较好,两广地区通过差异化错峰取得成效,北方供给端 24 年相对领先。淡季价格或强于旺季,行业盈利预期有望修复。[22][23][24][25][26][27][28] 问题3 Joyce Ju 提问 玻璃行业的供需情况如何?[29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] Lei Chen 回答 玻璃行业整体处于亏损状态,供给端出现大规模冷修,但需求端仍较弱。纯碱价格下降带动玻璃盈利有所修复,但中长期仍处于寻底过程。头部企业如福耀玻璃和信义玻璃受益于行业格局优化和成本下降。光伏玻璃行业供给端出现大规模冷修,有利于行业格局优化。[29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42]