纪要涉及的行业或公司 * 行业：汽车行业，特别是新能源汽车（NEV）和SUV市场 * 公司：长城汽车（Great Wall Motor，2333.HK） 核心观点和论据 1. 销售目标：长城汽车维持了2024年的销量目标为13万辆，2025年出口销量目标为550-600千辆，国内销量预计同比增长30%[2]。 2. 品牌销售预期： * 哈弗（Haval）：2025年每月国内销量目标为4万辆，主要销售车型包括猛龙（Menglong）PHEV、枭龙（Xiaolong）Max和狗系列[4]。 * 欧拉（Wey）：2025年将推出3+款车型，包括一款纯电动轿车和2款插电式混合动力SUV。2025年每月销量目标为1万辆，主要出口市场为拉丁美洲和欧盟[4]。 * 汽车坦克（Tank）：2025年销量目标为30万辆，每月国内销量目标为2万辆[4]。 * 欧拉（Ora）：2025年将推出1-2款新纯电动车型，并推出改款好猫[4]。 * 皮卡（Pickup）：2025年每月销量目标为2万辆，国内和海外各占一半[4]。 3. 海外销售展望：2024年海外销量预计为45万辆，其中约40%来自俄罗斯，20%来自拉丁美洲，15-20%来自澳大利亚和新西兰。2025年，公司将继续拓展海外市场，俄罗斯市场销量预计将保持稳定或略有增长，拉丁美洲和右舵市场（包括澳大利亚和新西兰）的销量占比均达到20%[4]。 4. 海外盈利能力：俄罗斯目前贡献了海外利润的一半，巴西、澳大利亚和新西兰也实现了良好的盈利能力。管理层预计，未来海外盈利能力将保持良好，主要得益于高盈利地区的销量增长[5]。 5. 投资建议：Citi Research给予长城汽车“买入”评级，目标价为20.20港元[7]。 其他重要内容 1. 俄罗斯市场：管理层表示，他们倾向于将部分税收增加转嫁给当地客户。俄罗斯目前的库存水平约为一个月。管理层表示，在俄罗斯市场实现了约70-80%的本地生产，哈弗品牌主要在当地生产，而坦克品牌则从中国进口。其俄罗斯工厂的年标准生产能力为8万辆，通过两班制可达到15万辆[15]。 2. 哈弗品牌定价策略：管理层表示，哈弗品牌的平均售价约为15万元人民币，其中H6 PHEV和枭龙Max PHEV约为13万元人民币，二代大狗PHEV和猛龙PHEV约为18万元人民币[16]。 3. 电池供应商：管理层表示，他们有3家电池供应商，包括SVOLT（40%）、宁德时代（CATL）（40%）和古奥顿（Gotion）（20%）[17]。 4. ADAS开发进度：根据管理层的说法，长城汽车有约5000名与车辆智能化开发相关的研发人员，其中2000多人负责ADAS，1000多人负责座舱软件，数百人负责座舱硬件[18]。 5. 可转换债券发行计划：管理层表示，目前没有发行可转换债券的计划[19]。 6. 年终一次性奖励：管理层预计，2024年第四季度的一次性奖励将同比增长，这将影响毛利率和销售、一般和管理费用以及研发费用[20]。