一、涉及公司 石大胜华[1] 二、核心观点及论据 （一）业务进展 1. 电解液业务 - 2023年一季度开始投产，东营基地和武汉基地分别在2023年和2024年初步投产，东营基地月订单达8000吨，武汉基地达3000吨，2023年出货量预计5.5 - 6万吨，2024年预计12 - 15万吨[1]。 - 目前每吨利润大几百元，液态锂盐装置正常运作后预计每吨节约1000 - 1500元成本，有望成为国内电解液成本最低企业之一，2024年盈利能力将显著提升[1][11][12]。 2. 溶剂业务 - 2023年三季度末产能达71.6万吨，满产满销，武汉基地22万吨碳酸酯试生产，实现多基地布局，约一半产量出口欧美日韩[2]。 - 在欧美日韩高端碳酸酯市场市占率超40%，售价比国内高1000 - 1200元/吨，海外出货量占总产量一半以上，2024年盈利能力将保持较高水平[2]。 3. 硅基负极业务 - 眉山基地2023年筹建，预计2025年1月底具备5000吨产能，已实现百公斤级订单出货，计划2025年参与动力电芯厂投标，在动力电池市场占据一定供应地位[3]。 - 在固态电池领域客户认证达B样阶段，与多家头部企业达成合作意向，未来几年市场需求将逐步放量，价格30 - 40万元/吨较科学[3]。 （二）行业供需与价格趋势 - 碳酸酯和六氟2023年价格波动，年初低迷，随需求增加和国际市场出口价格回升，四季度因下游需求增加再次上扬，六氟价格与碳酸锂价格走势紧密相关，未来价格受锂电池需求影响[4]。 （三）财务展望 - 2023年三季度因国际原油价格下滑基础化工板块亏损，但电解液和溶剂业务持续盈利，随着原油价格恢复，预计四季度整体盈利，2024年电解液和溶剂业务成主要盈利来源[6]。 - 2024年计划电解液出货量15万吨，溶剂出口20万吨，不涨价情况下盈利显著提升，整体盈利能力较2023年显著改善[6]。 三、其他重要内容 （一）各板块业务具体数据 - 溶剂板块截至三季度末商品出货量为32.69万吨，六氟板块2000吨固态六氟03D装置满产满销，液态锂盐装置正在调试，预计2024年达产，销售1.5 - 2万吨[7]。 - 硅基负极产品已在海外达成首批1%订单[8]。 （二）客户相关情况 - 电解液业务已从新进入者成长为部分厂商的主供或二供，主要客户包括C公司、中创新航、B公司、蜂巢能源、湖北储能和远景等，这些客户2023年订单量逐月提升，2024年出货量预计比2023年增长100%，储能企业如海晨和湖北储能采购量也逐月增长[18]。 - 在硅碳负极方面，消费类客户已开始逐步放量但规模小，动力方面预计2024年C公司可能是第一个大规模放量的国内客户，国际上是松下公司，松下已达百公斤采购量，C公司在进行产品开发，公司为C公司提供多种产品并专项开发[22]。 - 与NKM合作主要集中在磷酸铁和固态六氟磷酸锂上，NKM在韩国、波兰和美国的电解液工厂量增长较快，主要通过增加出口合作，其在美国工厂为特斯拉配套，在韩国和波兰工厂为LG等主要锂电池客户配套，2024年预计合作量继续增加[19]。 （三）产品价格相关 - 硅碳负极价格在60 - 80万之间，随着采购量增加价格会显著下降，2025 - 2027年硅碳气体价格预计有不同程度下降，长期来看电池厂商批量承受价位30 - 40万元较科学[26][27]。 （四）合作进展相关 - 与赣锋在固态电池领域合作进展良好，赣锋在固态电池领域预计处于前三名内，已向赣锋提供百公斤级样品[25]。