行业或公司 * 公司： Yongda (3669.HK) * 行业： 汽车销售与服务 核心观点和论据 * 华为经销商门店扩张： Yongda 计划到 2024 年 12 月底前开设 10 家以上华为授权门店，到 2025 年上半年开设 20-30 家。预计到 2025 年，将有 30-40 家现有门店转换为华为授权门店，其中 70% 来自 BBA 经销商。[3] * 华为相关新车销售： 预计 2024 财年新车销量将达到 7-8 千辆，同比增长超过 100%。新车销售毛利率稳定在 4.5%，此外还有 0.75-1% 的交付佣金和 2-3% 的交叉销售服务（例如保险、融资和配件）的贡献。[5] * 华为相关售后服务： 预计 2024 财年售后服务收入将同比增长 2.5 倍，1-10 月复合月增长率为 9.8%。平均售后服务毛利率约为 42%，高于传统豪华 ICE。[6] * 其他新能源汽车品牌合作： 与小鹏汽车合作，其 Mona 03 和 P7i 模型订单量激增，等待时间超过 3 个月。每辆车的毛利率为 6%。与蔚来汽车合作，已在关键市场（例如上海和江苏）推出蔚来等品牌的售后服务网络。[7] * 投资策略： 维持对 Yongda 的“买入”评级，理由是新车销量稳健、售后服务业务稳定以及二手车业务和并购带来的新增量收益。[29] 其他重要内容 * 2024 年下半年新车毛利率： 由于持续的定价压力，预计 2024 年下半年毛利率将保持稳定。[15] * 二手车展望： 预计 2024 财年二手车销量将同比下降 20% 至 8 万辆，受新车定价压力影响。毛利率稳定在 5-6%。预计 2025 财年销量将同比增长 21%，假设价格稳定和持续的二手车补贴支持。[16] * 华为经销商门店的 NP/Shop： 预计年销量为 2 千辆的华为经销商门店的净利润将超过 1000 万元人民币。[17] * 华为的销售增长可持续性： 华为的汽车销售增长前景依然强劲，Aito 的年销量预计为 40-50 万辆。其他华为 Harmony 品牌（如 Luxeed Stelato）仍处于起步阶段。[23] * 华为门店效率： 与 BBA 门店相比，华为经销商门店表现出更高的人员效率，每月销量约为 300 辆（例如，上海华为门店）。[24] * 2025 年华为门店计划： 计划将 30-40 家现有门店转换为华为授权门店，其中 70% 来自 BBA 经销商。[25]